Инвестиционный менеджмент

Анализ опыта развития лизинга за 1990-1997 г.г. и опрос ряда лизинговых фирм позволяют в целом  представить основные проблемы, сдерживающие развитие лизинга в Казахстане, и реальные возможности по использованию этого нового механизма инвестирования в конкретных условиях республики. Важной проблемой является отсутствие законодательных актов и нормативных документов, а так же отсутствие государственной поддержки и стимулирования лизингового бизнеса с помощью льготного кредитования и налоговых льгот. Необходимо создавать в Казахстане регулируемый лизинговый льготный рынок в целях переоснащения технического потенциала экономики.

Для развития лизинговых отношений целесообразно создать  по отраслям системы в форме консорциумов, состоящих из непосредственно лизинговых компаний, машиностроительных заводов, коммерческих банков.

В заключение ещё раз  отметим, что лизинг является новым интересным средством финансирования, которое может быть выгодным для предприятий при определённых условиях, а именно если предприятие не располагает необходимыми ликвидными средствами для осуществления капиталовложений.

5.2 Факторинг как вид услуг в области финансирования

Как и лизинг, факторинг  – это достаточно новый вид  услуг в области финансирования, предназначенный, в первую очередь, для новых мелких и средних  фирм. Им занимаются специальные фактор – фирмы, которые как правило, тесно связаны с банками либо являются их дочерними фирмами.

Основной принцип факторинга состоит в том, что фактор –  фирма покупает у своих клиентов их требования к своим клиентам, в течение 2-3 дней оплачивает им от 70 до 90% требований в виде аванса, остающиеся 10-30% клиент получает после того, как к нему поступит счёт от клиента. Преимущество такой формы услуг заключается в увеличении ликвидности, а достаточно высокий уровень ликвидности является предпосылкой для быстрого роста предприятия.

Именно при быстро растущем обороте предприятие обязано аккумулировать крупные ликвидные средства, чтобы погасить счета своих поставщиков, оплатить заработную плату и предоставить своим клиентам тот же самый срок платежа, что и их конкуренты. На Западе широко практикуется установление срока платежа, равного 1-3 месяцам. Понятно, что фирмы, готовые немедленно оплатить свои счета, могут получить от своих поставщиков лучшие условия платежа: с одной стороны, их поставщики быстрее получают свои деньги, с другой – у поставщиков резко уменьшается риск, связанный с платежеспособностью клиентов.

Новые предприятия с  растущим оборотом вынуждены, таким  образом, аккумулировать также и  большие ликвидные средства. Но если фирмы в состоянии немедленно оплатить свои счета, они могут пользоваться определёнными скидками. Скидка за немедленный платёж по счёту (в течении 5-10 дней) составляет во многих западных странах около 3%.

Немедленная оплата счёта  на западе именуется “сконто”. Предприятиям обычно выгодно платить по своим  счетам в течение предоставленного срока для скидки, сконто. Если предприятие не пользуется системой факторинга, оно может уменьшить свои затраты на персонал в бухгалтерии, так как фактор – фирма / банк принимает на себя ведение дебиторского учёта.

Факторные фирмы готовы предоставить своим клиентам такие дополнительные услуги, как гарантию за платёж. В этом случае фактор-банк фактически покупает у своих клиентов их требования к своим клиентам. Как и при обычной системе он выплачивает им в течение 2-3 дней от 70 до 90% суммы требований, остаток предоставляется клиенту после того как его клиент оплатит счёт. Впрочем, фактор-банки готовы регулярно информировать своих клиентов о платежеспособности покупателей, а при желании они могут брать на себя гарантию за платежи в зарубежных странах. Они готовы так же принимать на себя от своих клиентов соответствующие риски в случае неплатежеспособности покупателей. Как правило, все фактор-фирмы либо тесно связаны с банками, либо принадлежат им. Поэтому благодаря существованию обширной компьютерной информационной системы крупных банков, сотрудничающих между собой даже несмотря на то, что порой являются прямыми конкурентами, фактор-фирмы хорошо проинформированы о финансовом положении большинства предприятии, в том число зарубежных. Вот почему им довольно легко определить финансовый риск при покупке требований.

Фактор-Фирмы располагают  системой “on-line”. Суть её в том, что  Фирмы через компьютерную систему  могут круглосуточно получать информацию о финансовом состоянии их требований: какие счета уже оплачены, какие являются срочными и прочую информацию, столь необходимую на конкретный момент времени. Эта система исключает возможность подключения к ней и получения информации другой фирмой. Кодирование информации помогает держать её в тайне от конкурентов, не допускает никаких злоупотреблений со стороны третьих лиц.

В рамках данной системы  фактор-банки-фирмы готовы предоставлять  своим клиентам всевозможные стратегические данные касательно не только бухгалтерских  счетов, но и сбытовой статистики.

В области экспорта фактор-фирмы готовы предоставлять своим клиентам дополнительные услуги в двух вариантах:

- так называемый "тихий"  или "скрытый" факторинг;

- "открытый" факторинг.

При "тихом" факторинге клиент заключает договор-факторинг  со своим фактор-банком, регулярно его информирует о заключенных сделках и присылает копии всех экспортных счетов. Клиент экспортера не узнает об этом. Фактор-банк выплачивает своему клиенту 80% суммы счета через банк. Когда экспортер получит деньги по счету от своего клиента, он рассчитается с фактор-банком.

Но если покупатель, то есть клиент экспортера, не в состоянии  или не готов оплатить счета -обычно в течение 60 дней после истечения  срока -экспортер информирует его  об уступке ("цессия" -правовая форма  уступки прав по долговым обязательствам) требования фактор-банку, который со своей стороны принимает все меры вплоть до предъявления иска к покупателю.

Все фактор – фирмы  в Европе являются членами международной  организации International factors group. Поэтому - в другой стране они могут принимать правовые санкции к покупателю через членов этой организации данной страны.

Таким образом, фактор - фирмы  вправе предъявлять требования и  с аккредитивов, и инкассо против документов. Если, например, иностранный  покупатель не готов оплатить свой счет в течение 90 дней. Фактор-банк тем не менее оплачивает его своему клиенту полностью и сам принимает все меры с тем, чтобы получить деньги от покупателя.

Какие же преимущества дает эта система экспортеру?

Экспортер получает стопроцентную  гарантию на получение всех платежей по своим счетам. Кроме того у него уже нет необходимости получать информацию о финансовом положении новых покупателей, поскольку этим занимается фактор-фирма. Стоимость системы "тихого" Факторинга зависит от размера, оборота и платежеспособности покупателей- от 0,5 до 1% суммы счетов. К этому еще добавляется обычная рыночная процентная ставка для кредитов по финансированию экспортных сделок, так как фактор-банк выплачивает клиенту деньги раньше, чем покупатель оплачивает свои счета.

Вторая система Факторинга, включая инкассо, называется "открытой". В отличие от первой, здесь экспортер  обязан указать на своих счетах, что требование продано фактор - фирме в стране покупателя. Как  и в первой системе, фактор – банк гарантирует своему клиенту стопроцентное получение суммы своих счетов при условии, что предел кредитования согласован между фактор - банком и клиентом. После получения копий счетов клиенту фактор-банк выплачивает 80% суммы счетов.

По этой системе фактор - фирмы, являющиеся членами международной организации фактор - Фирм, собирают платежи всех дебиторов. Если тот или иной из них оказывается неплатежеспособным, то к нему принимаются все необходимые меры, вплоть до ведения процесса.

Если экспортер даже после неоднократных попыток получить от своего клиента платеж тем не менее не получит денег, фактор – фирма через 90 дней все-таки переводит экспортеру всю сумму счета. Но в этом случае стоимость для экспортера системы факторинга несколько выше, чем при "тихом" или "скрытом" факторинге - на 0.70%-1,5% суммы счетов в зависимости от оборота и кредитоспособности покупателей. Итак, факторинг является новой эффективной системой улучшения ликвидности и уменьшения финансового риска для новых предприятий с быстрорастущим оборотом, которые не хотят брать на себя выполнение административной работы по проверке платежеспособности своих клиентов, ведению бухгалтерского учета в отношении своих требований и заинтересованы в (по возможности) быстром получении денег по своим счетам.

6 Управление рисками в сфере инвестиционно-строительной деятельности

6.1 Сущность и значение оценки рисков

Конкуренция является неотъемлемым атрибутом рынка. Без нее не может  функционировать рынок. Страны, исповедующие рыночную политику живут в атмосфере  постоянной конкуренции. Она выполняет положительную роль в части снижения цены любого товара или услуг на рынке (продукции производства). Конкуренты борются за долю в платежеспособном спросе общества, в завоевании определенного сектора или ниши рынка отдельных товаров и услуг.

Но в борьбе за рынки  сбыта производитель в условиях конкуренции вынужден идти при всех прочих равных условиях либо по пути снижения цены своего продукта в будущем, либо осуществлять рискованные операции, это значит, что производитель  вынужден проводить связь между своей доходностью и рисками в управлении.

Риск является следствием возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые в свою очередь  проявляются из-за неопределенности, а также является следствием неточных прогнозов. Под неопределенностью в данном случае понимается неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут быть определенные потери и в некоторых случаях даже дополнительные выгоды.

Чаще всего в практике можно наблюдать три разновидности неопределенностей. Прежде всего — это незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации. Изучить все не только сложно, но и экономически невыгодно.

Вторая разновидность  неопределенности — это случайность. В любом прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий. Это и отказ работы какого-то технического аппарата, это и срыв в материально-техническом обеспечении процесса производства, и провал в инвестировании в отдельной сфере, и многое другое.

И третья разновидность  неопределенности — это неопределенность противодействия. Для организации  в основном это непредсказуемое  поведение конкурентов и заказчиков продукции. Могут также быть: срыв в исполнении договорных обязательств по поставкам смежников, неисполнение финансовых обязательств банками. Особую озабоченность у руководства заказчиков и строительных организаций в настоящее время вызывают забастовки и некоторые другие разногласия и конфликты в трудовых коллективах.

Опыт указывает на особую значимость этой последней разновидности  неопределенностей. В силу несовершенства рыночных взаимоотношений и даже прямых криминальных и коррумпированных воздействий заранее точно оценить  исход планового решения не представляется возможным.

Неопределенность порождает  неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием "риск".

Вместе с тем к  факторам риска относятся лишь те изменения входных и выходных потоков, которые являются непредвиденными и непредсказуемыми с точки зрения функционирования инвестиционно - строительного сектора. Так, снижение покупательной способности тенге и рост цен нельзя расценивать как факторы риска, если уровень инфляции сохраняет свой темп, являющийся стабильным в течение длительного периода, позволяющего экстраполировать его на будущее. Обычно рисковые факторы характеризуются дискретностью изменений, наличием пороговых значений, по достижении которых поток переключается на иной режим работы.

Несмотря на то, что  связи инвестиционно - строительного сектора с его контрагентами изображены на рис. 1.2 в виде однонаправленных стрелок, реально все связи носят двусторонний характер, так что результат функционирования каждой связи зависит от поведения как минимум двух экономических субъектов.

В общем случае срыв связей инвестиционно-строительного сектора  с каждым субъектом определяется одной или несколькими причинами. К этим причинам можно отнести:

• внезапно наступившие и непредвиденные изменения среды, окружающей субъект инвестиционно-строительной деятельности, вынуждающие его изменить условия функционирования (повышение цен, изменение налогового законодательства, социально-политическая ситуация и т.п.);
• появление более выгодных для субъекта инвестиционно-строительной деятельности предложений (заключить более выгодный договор или договор более длительного или, наоборот, короткого действия и т.п.);
• изменение целевых установок субъекта инвестиционно-строительной деятельности, являющееся следствием накопления позитивных результатов его деятельности, изменением индивидуальных или групповых установок;
• изменение личных отношений между руководителями субъектов внутри системы инвестиционно-строительной деятельности и за ее пределами; изменение условий перемещения материальных, финансовых и трудовых ресурсов между субъектами инвестиционно-строительной деятельности (аварии, изменение таможенных правил, возникновение новых границ и т.д.).

С риском связаны два  исхода: это вероятность потери организацией части своих ресурсов или недополучения доходов. Кроме того еще может быть недополучена надбавка к ставке вложений, однако этим в большинстве своем пренебрегают. Но могут быть также случаи, когда организация получит большие доходы, чем это предусматривалось планом.