Инвестиционный менеджмент

Особое значение в  настоящее время в РК придается вопросам оценки рисков при обосновании и реализации инвестиционных проектов, но как показано будет ниже, есть и другие варианты.

Факторы риска, которые  могут привести к провалу инвестиционного  проекта велики. Это связано с  неустановившимися действительно рыночными отношениями и с недостаточной подготовкой специалистов для проведения работы в этой сфере деятельности.

В настоящее время  признается следующая последовательность работ по анализу и учету факторов риска и неопределенности:

а) выявление рисков;

б) определение возможных  отрицательных последствий;

в) выявление форм и  методов снижения рисков и неопределенности на каждом этапе работы организации  или на каждой фазе инвестиционного  цикла;

г) выбор и реализация эффективных организационных мероприятий по снижению уровня воздействия рисков.

Каждая из перечисленных  работ по своему сложна, но наибольшую значимость в методическом плане  представляет разработка и выбор  форм методов снижения рисков и неопределенности.

Пока определенную сложность представляет количественная оценка возможных отрицательных последствий по отдельным рискам. Этим вопросам и уделяется наибольшее внимание в данной работе.

Принято риски разделять  на две группы, К первой относят  так называемые статичные риски, т.е риски которые могут вызвать потери, отражаемые в балансе по завершению отдельного периода работы организации. И динамичные риски, в группе которых оцениваются возможные потери или расходы от деятельности организации, вызванные изменениями во внешней для организации среде. Главным образом эти изменения относятся к поправкам экономического и социально-политического курса страны в целом.

Установлено, что анализ деятельности организации с оценкой  ее результатов должен проводиться  с учетом риска и неопределенности, и, что вместе с тем существует разница между риском и неопределенностью.

Проанализируем, пользуясь  рис. 1.2, гл. 1 и этим перечнем, наиболее важные виды хозяйственных и финансовых рисков в деятельности субъектов  инвестиционно-строительной деятельности.

1. Риск неосуществимости (не реализуемости инвестиционного проекта).

Причины: отказ инвесторов и традиционных поставщиков от заключения договоров; неприемлемые для субъекта инвестиционно-строительного сектора  условия договора (в том числе  цены); переход традиционных поставщиков на выпуск другой в рыночных условиях продукции; невозможность закупки технологического оборудования на мировом рынке из-за сложностей таможенного законодательства; ухудшение двух- и многосторонних международных отношений и т.д.

Факторы риска: ограниченность (отсутствие альтернативы в выборе) инвесторов; чрезмерная концентрация входимых потоков материально-технических ресурсов на ограниченном количестве поставщиков; недиверсифицированность поставок; нестабильность общей социально-экономической ситуации; принятие поставщиком стратегии — “максимальная прибыль любыми средствами”; неверное прогнозирование инвестиционно-строительной ситуации; использование недостоверной исходной информации.

Возможные методы компенсации: наличие альтернативных инвесторов, диверсификация поставок; постоянный сбор и актуализация информации о возможных поставщиках, их намерениях, осваиваемых технологиях и социально-экономической ситуации вокруг них; приобретение акций предприятий-поставщиков; подготовка кредитных линий на случай необходимой предоплаты; создание страхового резерва исходных материально-технических ресурсов.

2. Риск недополучения  необходимых для реализации инвестиционно-строительного  проекта материально-технических  ресурсов и технологического  оборудования из-за срыва заключенных договоров по поставке.

Причины: непредвиденная ситуация у поставщиков; техническая  невозможность производства необходимой  продукции; принятие поставщиком решения  об изменении условий договора —  сроков, цен, объемов, требований к качеству поставляемой продукции; аварийность на транспорте; решение поставщика о временном или окончательном присвоении полученных в качестве предоплаты сумм; невозможность их выплаты данному субъекту инвестиционно-строительного сектора по причине использования до срыва договора.

Факторы риска: общая  нестабильность социально - экономической  ситуации; кризисное положение во взаиморасчетах предприятий; слабость хозяйственного арбитража и законодательной  базы; стремление к минимизации риска  путем требования предоплаты; отсутствие развитой системы страхования хозяйственных и финансовых решений.

Возможные методы компенсации: диверсификация поставок; расширение состава поставщиков; установление неформальных личных отношений с  руководством предприятия-поставщика; создание региональной системы страхования инвестиционно-строительной деятельности и соответствующей системы перестрахования; привлечение независимых организаций (фондов, страховых обществ, банков и т.п.) в качестве гарантов сделок; развитие залоговых сделок.

3. Риск сложности сбыта продукции реализованного инвестиционного проекта (риск убыточности проекта).

Причины: изменение структуры  и сокращение потребности в данном виде продукции; замещение данной продукции  продукцией других предприятий; моральное  устаревание продукции; переключение спроса на другие виды продукции в связи с изменением профиля или специализации предполагаемых ранее потребителей продукции инвестиционного проекта.

Факторы риска: научно-технический  прогресс; появление новых технологий; изменение условий импорта, облегчающего ввоз соответствующей продукции из-за рубежа; активизация маркетинговой деятельности конкурентов.

Возможные методы компенсации: активное использование всех форм маркетинга, позволяющих легко подключаться к новым секторам рынка; диверсификация производства и структуры сбыта продукции реализованного инвестиционного проекта; создание и актуализация базы данных о возможных потребителях продукции, их деятельности, намерениях, тенденциях, социально-экономическом статусе и окружении; поиск технологий и методов улучшения качества продукции (еще на стадии ТЭО инвестиционного проекта).

4. Риск неполучения  или несвоевременного получения  оплаты за выполненные (без  предоплаты) строительно-монтажные  работы.

Причины: принятие решения  инвестором (заказчиком) об использовании предназначенных для оплаты денежных средств на другие цели; отсутствие финансовых ресурсов.

Факторы риска: кризисное  состояние взаимных платежей; неожиданное  повышение цен; слабость хозяйственного арбитража.

Возможные методы компенсации: наиболее распространенная (у строителей в особенности) предварительная оплата работ, услуг, позволяющая закупить необходимые оборотные средства. Широкое распространение в последние годы подобного способа снижения риска во всех отраслях экономики и промышленности привело к кризису неплатежей, увеличению числа преступлений в экономической сфере, снижению объемов производства и реализации продукции.

5. Риск срыва собственных  планов производства строительно-монтажных  работ и внедрения научно-технических мероприятий (инноваций).

Причины: неблагоприятные  погодно-климатические условия; непредвиденный недостаток собственных оборотных  средств; технические аварии; забастовки.

факторы риска: нестабильность цен; неполучение (недополучение) материально-технических ресурсов и технологического оборудования, в том числе нового в обусловленные договором сроки.

Возможные методы компенсации: увязка (обоснование) организационно-экономических  целей строительного предприятия  с условиями инвестиционно-строительной деятельности и региональными факторами; проведение НИОКР (использование их результатов) в области технологии и организации строительного производства.

6. Риск неполучения  внешних инвестиций и кредитов. Причины: неблагоприятные впечатления  зарубежных инвесторов и кредиторов относительно перспектив и возможностей инвестиционного проекта; неожиданная утечка негативной информации; публикация порочащих проект сведений и данных; выступление экологов и населения с критикой проекта.

Факторы риска: утрата контроля за имиджем проекта; активные действия недобросовестных конкурентов; незначительные затраты на маркетинг, в том числе на рекламу и поддержание “марки” проекта.

Возможные методы компенсации: организация целенаправленного  маркетинга, в том числе всестороннего  информирования потенциальных потребителей продукции проекта и инвесторов о наиболее благоприятных сторонах проекта и его продукции в целях поддержания устойчиво положительного мнения о будущем предприятия. Если потребность и платежеспособный спрос на продукцию инвестиционного проекта являются достаточно устойчивыми, то потенциальный инвестор в принципе всегда готов к кредитованию данного проекта. Поэтому для внезапной отмены уже принятого решения о выделении инвестиций нужны серьезные основания, скорее, связанные с установлением новых (объективных) негативных сведений, ранее неизвестных инвесторам, а также неожиданным разочарованием в добросовестности руководителей инвестиционного проекта.

Выше были исследованы  наиболее типичные причины возникновения  рисков в инвестиционно-строительной деятельности. Следует отметить, что инвестиции в основной капитал и сами процессы инвестиционно-строительной деятельности целесообразно рассматривать не только в статике, как это было сделано выше, но и в динамике, т.е. в процессе смены форм стоимости и превращения их (инвестиций) в конечную продукцию.

Риск проявляется в  любой деятельности организации, а  неопределенность присутствует только в случаях, когда исход управленческих решений необходимо прогнозировать субъективно.

Выявление рисков и их учет являются частью общей системы экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости.

Последние две составляющих системы надежности уже были рассмотрены ранее. Ниже исследованы вопросы оценки рисков.

В литературе и специальных  справочниках и словарях можно встретить  различные определения понятия "риск". Приведем некоторые из них.

Риск - отношение инвесторов к возможности заработать или потерять деньги.

Риск - это случайности  или опасности, которые носят  возможный, а не неизбежный характер и могут являться причинами убытков.

Риск — принятие субъектом  хозяйствования такого решения по использованию  необходимых ресурсов, при котором планируемые экономические выгоды можно было бы получить, если бы эти ресурсы применять альтернативно.

Риск - уровень неопределенности в предсказании результата.

Ни одно из перечисленных  определении понятия риска нельзя опровергнуть и в то же время настораживает большое разнообразие этих понятий. Видимо целесообразнее для простоты использовать последнее, в нем как-то аккумулируются все прочие понятия риска.

Еще большая разновидность  рисков наблюдается по отдельным  направлениям деятельности организации. Как определение, так и регламентация  учета и расчета рисков представлены в ряде официальных документов.

Глобальной целью функционирования экономики страны является обеспечение экономической надежности всей ее системы. Прежде всего это способность экономических и организационных решений обеспечить в определенных пределах сферы регулируемости системы по таким основным характеристикам: рентабельности (доходности), финансовой устойчивости и требуемого уровня риска. Риск в данном случае выступает связующим звеном между доходностью и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т.е. субъект хозяйствования (система) реализует свои цели при определенном уровне риска. При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и максимизация финансовой устойчивости.

В рыночных условиях хозяйствования признается, что государство вмешивается  в экономику только с целью  уменьшения последствий на рынке  страны, поэтому учет рисков следует производить на всех уровнях иерархической системы управления.

 

6.2 Виды и группировки рисков

На эффективность всех уровней экономики страны оказывают  влияние риски, которые могут  быть сгруппированы в три класса: экономические, социально-политические и фискально-монетарные. Экономические риски включают совокупность неопределенностей, возникающих в развитии большой системы в целом и в ее составляющих. Их необходимо обязательно учитывать при оценке эффективности функционирования экономики страны в целом.

Под социально-политическим риском понимается совокупность неопределенностей, возникающих в развитии системы в целом и ее составляющих. Они проявляются прежде всего при накоплении и использовании ресурсов для обеспечения социальной защиты населения страны от общих жизненных рисков, оптимизации распределения доходов в стране, экономической защиты и т.п. Для учета этих рисков учитываются юридические, правовые и нормативные факторы (пошлины, лицензии, квоты и др.).

Фискально-монетарные риски представляют собой совокупность неопределенностей, возникающих при решении задач по обеспечению экономического роста и стабильности больших систем с использованием различных механизмов регулирования со стороны государственных органов управления (налоги, льготы, курс национальной валюты, денежная масса и др.).