Федеральные округа (цель их создания, роль в управлении)

Любой риск количественно можно характеризовать  двумя способами:

1)     вероятностью нежелательного исхода (события);

2)      ценой риска.

Вероятность нежелательного исхода (события) определяется экспертно, путем обработки данных коллективной, сторонней экспертизы, автоэкспертизы. Вероятности рисков, накладывающихся друг на друга, перемножаются. Это типично для рисков, относящихся к событиям (работам), следующим друг за другом по времени либо по логике построения любого коммерческого (в том числе инвестиционного, инновационного) проекта и его бизнес-плана.

Под ценой риска обычно понимается стоимость потерь (в том числе упущенной выгоды), соответствующая вероятности нежелательного исхода (события), с которым связывается данный вид риска.

Цена  риска ЦП, таким образом, в наиболее общем выражении составляет разность между планируемой (максимальной, без  учета риска) прибылью П от проекта  и прибылью, вероятной с учетом риска П* :

    ЦП  = П - П*.                                                                                                                                                                                                                                  

Например, если рассматривается риск непродажи  за определенный срок произведенного товара по выставленной за него цене и  вероятность этого составляет известную  величину, цена риска определяется из уравнений:

    ЦП = П - П*,                                                                                                                                                                                                                     

    П=Ц - С',                                                                                                                                                                                                                  

    П* = (Ц - С') • (1 – Р) - С' • r • P,                                                                                                                                

    где Ц  - выставленная цена товара;

          С' - себестоимость штуки произведенного товара;

          г  -   рыночная ставка ссудного процента;

          Р  -   вероятность непродажи  товара по выставленной цене.

Вероятная с учетом риска прибыль представляет собой алгебраическую сумму планируемой (максимальной, без учета риска) прибыли (т.е. разности между выставленной ценой и себестоимостью товара) и потерь в случае вероятной непродажи товара за данный определенный срок. Потери при этом трактуются как упущенная выгода от непринесения средствами, вложенными в себестоимость товара, прибыли, как минимум, соответствующей рыночной ставке ссудного процента в расчете на 9- месячный технологический цикл выпуска данного товара.

По результатам  анализа рисков и возможностей их страхования и минимизации фирма  должна сделать выводы относительно:

    1) своего принципиального решения реализовать проект, инвестировать в него средства;

    2) ассигнования в рамках бюджета проекта определенной доступной фирме оптимальной суммы, позволяющей при условии ожидаемой действенности известных методов страхования и минимизации рисков снизить риски и вероятностные потери до уровня, отвечающего максимально высоким  предпочтениям фирмы по поводу сочетаний доходности (рентабельности) и надежности своих инвестиций;

    3) ранжирования значимости, болезненности предвидимых рисков проекта и соответствующего этому ранжированию распределения средств, которые будут направлены на страхование (минимизацию) отдельных рассматриваемых рисков.

Существует  так называемая карта предпочтений между ожидаемой коммерческой эффективностью инвестиций (доходностью, рентабельностью и их риском). Эта карта предполагает также учет нескольких уровней полезности для инвестора, удовлетворенности им коммерческими (включая риски) условиями капиталовложений. На рис. 1.1 приведен общий вид подобной карты предпочтений. 

 

Рис. 1.1. Карта предпочтений между ожидаемым  коммерческим результатом и рискованностью проекта.

Каждая  кривая на карте отражает своими точками R1,R2,R3 равно предпочитаемые для инвестора при данном уровне его удовлетворенности пары ожидаемой эффективности и рискованности инвестиций (кривые поэтому носят название «кривых равных предпочтений», или «кривых безразличия»).

Карта предпочтений инвестора должна быть для него построена эмпирически — методом опроса и обобщения мнений собственников фирмы (с взвешиванием учитываемых оценок по доле принадлежащей им собственности), ее высшего управленческого персонала либо посредством обработки данных ретроспективного анализа по инвестиционным решениям, которые принимались фирмой ранее.

Если  рассматриваемая инвестиция (инновационный  проект), судя по ее характеристикам  ожидаемой доходности (рентабельности) и риска, на полученной карте предпочтений соответствует точке, которая находится выше или непосредственно на самой низкой (но еще приемлемой) из кривых безразличия инвестора, то принципиальное решение о начале проекта принимается. При этом чем более высоко лежащая на карте предпочтении кривая безразличия оказывается под точкой, характеризующей планируемый проект, тем на более масштабное развертывание проекта и более значительные капиталовложения пойдет фирма.

Следует отличать карту предпочтений фирмы-инвестора  и карту предпочтений кредитора фирмы. В случае самофинансирования анализ проводят на карте предпочтений фирмы инвестора. В случае кредита – на карте предпочтений кредитора (которая будет иметь разный вид для различных типов кредита, условий кредитных соглашений), проверяя лишь, чтобы все кривые допустимых равных предпочтений фирмы-заемщика не оказались ниже кривых безразличия кредитора (когда кредитор готов к более высоким рискам, чем заемщик-инвестор), и действительным ограничителем допустимого соотношения эффективности и рискованности проекта капиталовложений будут тогда предпочтения заемщика. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Концепция  управления риском в инновационном  процессе

2.1.Концепция  управления риском

Концепция управления риском представлена на рис. 2.1.  

Рис. 2.1. Концепция управления рисками

Резерв  времени необходим, чтобы не только выявить сами риски, но и оценить, от каких действующих во внешней  среде предприятия они зависят.

Таким образом, управление рисками – управленческая деятельность, направленная на классификацию  рисков, идентификацию, их анализ и оценку, разработку путей защиты от риска.

2.2.Правовые  элементы управления риском

Важным  звеном системы управления рисками является разработка законов, постановлений, инструкций, обеспечивающих реализацию выбранной рисковой альтернативы. Кроме того, правовой элемент управления риском должен предусматривать меры по снижению риска экономических, политических, нравственных, экологических и других потерь. Помимо этого, в нормативных актах должен быть отражен вопрос о том, когда и при каких условиях риск является оправданным, правомерным, а когда – нет. 

2.3.Оценка  рисков инвестиционных проектов

Инвестиционный  риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

В мировой практике существует несколько методов измерения риска.

Для верного  установления зон и источников риска  используют методы качественных и количественных оценок инвестиционных рисков.

Методы  качественных оценок

Метод анализа уместности затрат ориентирован на обнаружение потенциальных зон риска с учетом показателей устойчивости фирмы. В данном случае предполагается, что перерасход средств может произойти в результате:

• первоначальной недооценки стоимости;
• изменения границ проектирования;
• различий в производительности;
• увеличения первоначальной стоимости.

Эти причины  могут быть детализированы, после  чего составляется подробный контрольный  перечень затрат для всех вариантов  финансирования проекта. Ассигнования же утверждаются и выделяются отдельно на каждой стадии проекта. Причем, основываясь на результатах анализа, на любой стадии инвестор может оценить степень риска и при необходимости принять решение о прекращении инвестирования.

Метод аналогий предполагает, что при анализе проектов обобщаются сведения об аналогичных проектах с точки зрения возникших рисков.

Для составления  полной оценки инвестиционных рисков проекта разумно провести количественный анализ, при котором все отдельные  типы рисков измеряются в количественных единицах, свойственных каждому из них, а затем переводятся в денежные единицы проекта в целом.

Методы  количественной оценки.

Так, Всемирный  банк рекомендует использование  трех вероятностных подходов:

1)   анализ чувствительности;

2)   анализ вариантов;

3)   метод расчета критических точек.

Анализ чувствительности. Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности.

Приведем  наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности.

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистый дисконтированный доход (NPV).
2. Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы:

• капитальные затраты и вложения в оборотные средства,
• рыночные факторы - цена товара и объем продажи,
• компоненты себестоимости продукции,
• время строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения (всего четыре в данном случае)

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.
5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. В западном инвестиционном менеджменте этот график носит название “Spider Graph” (рис. 2.2)

Данный  график позволяет сделать вывод  о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации инвестиционного проекта.

Рис 2. 2. Чувствительность проекта к изменению неопределенных факторов

Анализ  вариантов.

Последовательность проведение анализа вариантов.

1.Для каждого параметра исходных данных строится кривая вероятности значений

Последующий анализ может идти по одному из двух направлений:

1) либо  путем определения и использования в расчетах средневзвешенных величин

2) либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из варьируемых величин; в этом случае появляется возможность построении «профиля риска» проекта.

Главным преимуществом метода является то, что он позволяет получить целый диапазон возможных значений с вероятностью их исхода, а не просто какое-то точечное значение NPV . Кроме того, с его помощью можно достаточно точно определить вероятность того, что NPV и IRR проекта будут больше нуля, что дает представление о степени его рискованности.