Управление инвестиционным пректом

 

Для того, чтобы проект был успешно реализован, нам потребуется взять кредит на 6 лет в размере 31500 тыс. руб. под 16% годовых. Кредит будет выплачиваться равными частями каждый год.

Для составления графика  обслуживания долга, прежде всего, необходимо вычислить величины годовой выплаты. При расчете этой суммы используется прием дисконтирования. Применительно  к данному проекту он состоит в том, что приведенная к настоящему моменту сумма всех платежей должна быть равной сумме кредита.

Если PMT - неизвестная величина годовой выплаты, а S - величина кредита, то при процентной ставке кредита і и количестве периодических платежей n величина PMT может быть вычислена с помощью уравнения:

                                                       

Решение этого уравнения  было произведено  с помощью электронного процессора EXCEL. График обслуживания долга представлен в таблице 7.

Таблица 7 - График обслуживания долга (тыс. руб.)

Год	1	2	3	4	5	6
1. Начальный баланс	31500	27991,22	23788,98	18094,63	12317,79	6937,6
2.Годовая выплата	8548,78	8548,78	8548,78	8548,78	8548,78	8548,78
3.Процент (строка 1*0,16)	5040	4478,6	3827,37	3071,94	2195,65	1611,14
4.Основной долг (строка 2-строка 3)	3508,78	4070,18	4721,41	5476,84	6353,13	6937,6
5. Конечный баланс (строка 1-строка 4)	27991,22	23788,98	18094,63	12317,79	6937,6	0

 

Процент по кредиту составляет 8548,78. Общая сумма выплат по кредиту – 51292,68 тыс. руб.

Следующим важным шагом является прогнозирование финансовых показателей. Первым составляется прогноз чистой прибыли, представленный в таблице 8.

Таблица 8 - Прогноз чистой прибыли (млн. руб.)

Год	1	2	3	4	5	6
1.Выручка	129,59	134,77	140,16	145,77	151,6	157,67
2.Переменные издержки	84,23	87,6	91,1	94,75	98,54	102,49
3.Постоянные издержки  без амортизации	25,771	25,771	25,771	25,771	25,771	25,771
4.EBDIT (строка 1-строка 2-строка 3)	19,589	21,399	23,289	25,249	27,289	29,409
5.Амортизация	6,54	6,54	6,54	6,54	6,54	6,54
6.EBIT (строка 1* 10%)	12,959	13,477	14,016	14,577	15,16	15,767
7.Процентные платежи	5,04	4,48	3,83	3,07	2,19	1,61
8.EBT (строка 6-строка 7)	7,919	8,997	10,186	11,507	12,97	14,157
9.Налог на прибыль (строка 8*18%)	1,43	1,61	1,83	2,07	2,33	2,55
10.Чистая прибыль (строка 8-строка 9)	6,489	7,387	8,356	9,437	10,64	11,607
11.Прибыльность продаж, %, (строка 10/строка 1*100%)	5,01	5,48	5,96	6,47	7,02	7,36

 

Переменные издержки₁=129,59*0,65=84,23 млн. руб.

Амортизация рассчитывается линейным способом. В течение всего  срока проекта сумма амортизационных  отчислений должна быть равной исходной стоимости основных средств за вычетом  остаточной стоимости с равномерным  распределением по годам. Тогда суммарное  значение амортизационных отчислений составит:

Ам=44,1*(1-0,11)=39,249 млн. руб.

Следовательно, годовая амортизация:

Ам_год=39,249 /6=6,54 млн. руб.

EBIT – прибыль до начисления  процентов и налога на прибыль.  Определяется с помощью показателя  прибыльности продаж (10.00% от величины выручки):

EBIT₁=129,59 *0,1=12,959 млн. руб.

Дальше рассчитывается как  EBDIT-Ам.

Постоянные издержки без  амортизации₁=129,5-84,23-6,54-12,959= =25,771 млн. руб.

EBDIT – прибыль до начисления  амортизации, процентов и налога  на прибыль.

EBDIT₁=129,59-84,23-25,771=19,589 млн. руб.

EBT – прибыль до начисления  налога на прибыль

EBT₁=12,959 – 5,04 = 7,919 млн. руб.

Исходя из данных таблицы 8, мы видим что прибыльность продаж растёт, но низкими темпами: от 5,01% до 7,36%.

Далее мы будем составлять баланс предприятия. Он прогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта, и является необходимым атрибутом любого бизнес-плана инвестиционного проекта. Отражение баланса в таблице 9.

Таблица 9 - Прогноз баланса (млн. руб.)

Год	1	2	3	4	5	6
1. Денежные средства (строка 3-строка 2)	31,569	36,196	38,096	39,257	49,35	41,897
2. Товарно-материальные запасы	16	16	16	16	16	16
3. Оборотные средства, всего (строка 7-строка 6)	47,569	52,196	54,096	55,257	56,35	57,897
4. Основные средства (таблица 5, строка 2)	40	40	40	40	40	40
5. Аккумулированная амортизация	6,54	13,08	19,62	26,16	32,7	39,24
6. Основные средства, нетто (строка 4-строка 5)	33,46	26,08	20,38	13,84	7,3	0,76
7. Активы, всего (сумма строк 1-7)	81,029	78,276	74,476	69,097	63,65	58,657
8. Долгосрочный долг (таблица 7, строка 1)	31	27,9	23,79	18,09	12,32	6,94
9. Процент по кредиту (таблица 7, строка 3)	5,04	4,48	3,83	3,07	2,19	1,61
10. Уставной фонд (таблица 6)	38,5	38,5	38,5	38,5	38,5	38,5
11. Нераспределенная прибыль (таблица 8, строка 10)	6,489	7,387	8,356	9,437	10,64	11,607
12. Пассивы, всего (сумма строк 8-11)	81,029	78,276	74,476	69,097	63,65	58,657

Так как актив и пассив баланса сходятся, то наше предприятие  эффективно и в полной мере использую  средства для финансирования проекта.

Поток денежных средств –  это  количество  денежных  средств,  которое получает  и  выплачивает  предприятие  в  течении  отчётного или планового периода. Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита или избытка денежных средств, определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Данные параметры находятся в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского баланса.

Прогноз денежных потоков представлен в таблице 10.

Таблица 10 - Прогноз денежных потоков (млн. руб.)

Год	1	2	3	4	5	6
1.Нераспределенная прибыль (таблица 8, строка10)	6,489	7,387	8,356	9,437	10,64	11,607
2.Амортизационные отчисления (таблица 8, строка 5)	6,54	6,54	6,54	6,54	6,54	6,54
3. Чистый доход  (строка 1+ строка 2)	13,029	13,927	14,896	15,977	17,18	18,147
4. Инвестиции (в 0 период; таблица 6)	38,5	-	-	-	-	-
5. Выплаты основного долга (таблица 7, строка 4)	3,51	4,07	4,72	5,48	6,35	6,94
6. Процент по кредиту  (таблица 7, строка 3)	5,04	4,48	3,83	3,07	2,19	1,61
7.Исходящие денежные средства (сумма строк 5 и 6)	8,55	8,55	8,55	8,55	8,55	8,55
8. К дисконтирования (таблица 6)	0,86	0,74	0,64	0,55	0,48	0,41
9. Дисконтированный доход  (строка3*строка 8)	11,23	10,32	9,51	8,78	8,18	7,44
10. Дисконтированный расход (строка 7*строка 8)	7,353	6,327	5,472	4,702	4,104	3,505
14.Чистый дисконтированный доход (строка 9-строка 10)	-3,877	3,993	4,038	4,078	4,076	3,935
15.Аккумулированный  денежный поток (NPV)	-3,877	0,116	4,154	8,232	12,308	16,243

 

                                                   ,  где                                          

Д – чистый доход;

i – ставка дисконта;

n – период.

Значение ЧДД  указывает размер денежных средств, которые инвестор планирует получить от конкретного проекта в результате того, что денежные приходы перекроют  все его инвестиционные затраты  на первоначальном этапе, а также  учитывая некоторые периодические  оттоки средств, которые связанные  с внедрением проекта в реальность. 

Положительное значение чистого  дисконтированного дохода показывает насколько возрастет стоимость  вложенного капитала в результате реализации проекта. Предпочтительным считается  проект с наибольшим значением показателя NPV.

Значение чистого дисконтированного  дохода равное 0 показывает, что проект не принесет ни прибыли и не убытки. Следовательно проект отклоняется.

Отрицательное значение чистого  дисконтированного дохода показывает какие убытки потерпит инвестор в результате реализации проекта. Следовательно проект отклоняется.

Из наших расчётов видно, что проект является целесообразным, т.к. ЧДД с нарастающим итогом имеет положительное значение уже  во втором году.

Для того, чтобы в этом убедиться, следует расчитать Срок окупаемости проекта. Он рассчитывается по формуле:

 

Т_о=2,49 года.

Для расчета показателя NPV используется следующая формула:                                                   ,            где

 INV_Е - объем собственных инвестиций;

r = r_E стоимость собственного капитала,

CF₁, CF₂,..., CF_n, - денежные потоки ( таблица 10 строка 3 «Чистый доход»).

NPV за последний год составляет 16,243 млн. руб. Изменение чистой текущей стоимости за 6 лет представлено на рисунке 13.

Рисунок 13 - Динамика чистой текущей стоимости за 6 лет.

График показывает, что срок окупаемости проекта составит 2,49 года. 

Значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения:

                                                               

Данное уравнение было решено с помощью электронного процессора EXCEL. Полученное значение внутренней нормы доходности равно 83%, что превышает стоимость собственного капитала на 61%. Так как IRR >  r, проект является целесообразным к реализации.