Оценка стоимости предприятия

Подводя итог анализу  показателей ликвидности, следует  отметить, что в течение периода  ООО «ИТЦ Электрон» было стабильно  платежеспособно в краткосрочном периоде. Предприятие не сможет рассчитаться по всем краткосрочным долгам, используя лишь денежные средства, но всех текущих активов в сумме более чем достаточно для погашения обязательств.

 

1.3.2. Показатели  финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости позволяет установить, насколько рационально  компания управляет собственными и заемными средствами. Целью анализа финансовой устойчивости является оценка способности предприятия погашать свои обязательства и сохранять контроль над предприятием в долгосрочной перспективе.

Таблица 2

Расчёт показателей  структуры капитала

Показатель	Формула расчета	Нормальное значение	2007	2008	2009
Коэффициент автономии	Кавт = СК/А	≥ 0,5	0,70	0,60	0,66
Коэффициент финансовой зависимости	Кфз = ЗК/А	≤ 0,5	0,30	0,40	0,34
Коэффициент левериджа	КЛ = ЗК/СК	≤ 1	0,43	0,66	0,52
Коэффициент покрытия инвестиций	Кпи = (СК+ДЗК)/А	0,75 ≤ Кпи ≤ 0,9	0,81	0,86	0,84
Коэффициент платежеспособности	Кпл = СК/ЗК		2,33	1,52	1,92

 

Коэффициент автономии  характеризует степень финансовой зависимости предприятия от кредиторов. Чем выше его значение, тем выше устойчивость предприятия.

В течение всего анализируемого периода значение этого коэффициента можно признать оптимальным, хотя и  имеет некоторую динамику снижения (в 2008 году, когда был привлечён значительный долгосрочный кредит для финансирования обновления основных фондов).

Коэффициент финансовой зависимости характеризует долю заемных средств в общем объеме капитала компании. Так как этот коэффициент неразрывно связан с  предыдущим, то следует говорить о приемлемой работе компании с заемным капиталом и благоприятном состоянии данного показателя.

Коэффициент левериджа  – это соотношение заемного и  собственного капитала. Он показывает, каких средств у предприятия  больше – собственных или заемных. Исходя из принятых в мире норм (не выше 0,7), можно говорить о вполне разумной структуре капитала ООО «ИТЦ Электрон» и осторожной политике руководства компании в этой области, у предприятия ещё имеются резервы по привлечению заемного капитала.

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует  долю постоянного капитала в общей  сумме активов. Коэффициент в  течение анализируемого периода  находился в пределах нормы.

Коэффициент платёжеспособности отражает возможность покрытия компанией  заёмных средств собственным капиталом. Собственный капитал превышал заёмный почти в 2 раза в течение всего периода.

Подводя итог анализу структуры  капитала ООО «ИТЦ Электрон», можно сделать вывод о том, что компания в течение всего периода имела устойчивое финансовое положение, средние финансовые риски, невысокую зависимость от заемного капитала и на данный момент обладает структурой капитала, близкой к идеальной.

 

 

1.4. Показатели деловой  активности.

 

Произведём расчёт основных показателей деловой активности ООО «ИТЦ Электрон» за 2007 и 2009 годы при помощи коэффициентов отдачи и оборачиваемости.

 

Таблица 3

Основные показатели оборачиваемости 

Показатели	Формула для расчёта	2007 год	2009 год	Изменение
Коэффициент оборачиваемости  текущих активов	Кобта=выр/ТАср	2,47	3,74	1,27
Коэффициент оборачиваемости  запасов	Кобзап=выр/запср	3,17	3,11	-0,06
Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности	Кобдз=выр/ДЗср	17,50	19,66	2,16
Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности	Кобкз=выр/КЗср	10,36	11,24	0,88

 

Оборачиваемость характеризует  скорость превращения активов в  денежную форму. В целом увеличение скорости оборота средств свидетельствует  о повышении производственно-технического потенциала и эффективности деятельности компании.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов показывает степень эффективности использования активов. Частично этот показатель отражает и эффективность управления затратами.  Значение коэффициента у ООО «ИТЦ Электрон» достаточно высокое и в 2009 году еще резко уменьшилось. Это является положительной тенденцией, таким образом, компания эффективно использует свои оборотные активы.

Для запасов целесообразно  рассчитать период оборота. В 2008 году он был равен 360/3,17=113,56 дней, а в 2009 – 115,75 дней. Увеличение периода оборота запасов говорит о том, что увеличилось количество дней, за которое запасы превращаются в деньги. Это негативная тенденция, однако увеличение незначительно.

Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности вырос  на 2%, что является положительным  фактором, так как это говорит об улучшении кредитной политики. В то же время снижение оборачиваемости кредиторской задолженности является целью финансового управления. За анализируемый период показатель вырос, хоть  и не значительно, что при усугублении ситуации может ухудшить репутацию предприятия как контрагента. В целом превышение оборачиваемости дебиторской задолженности над оборачиваемостью кредиторской является угрозой финансовой устойчивости предприятия.

1.5. Анализ финансовых  результатов и рентабельности.

1.5.1. Показатели  прибыльности и рентабельности.

Показатели рентабельности являются относительной характеристикой  финансовых результатов и эффективности  деятельности предприятия. Они позволяют  судить об эффективности ценовой  и инвестиционной политики и показывают, сколько рублей прибыли приходится на один рубль авансированного капитала.

Таблица 4

Расчёт показателей  рентабельности

Показатели	Формула расчета	За 2007 год	За 2009 год	Изменение
Рентабельность продаж, %	ROS=(ТR-ТС)/ТR	16,63%	11,22%	-5,41%
Рентабельность продукции, %	R=(ТR-ТC)/TC	21,18%	13,65%	-7,53%
Рентабельность активов, %	ROA=Е/A	15,6%	11,87%	-3,73%
Рентабельность собственного капитала, %	ROE=E/CK	29,61%	19,17%	-10,44%

 

Рентабельность продаж показывает величину дохода, получаемого  компанией на рубль проданной продукции, и позволяет анализировать изменение рентабельности за счет изменения цен, объемов реализации, себестоимости и затрат. Рентабельность продаж ООО «ИТЦ Электрон» снизилась на 5,41%, что вызвано, в первую очередь, увеличением себестоимости продукции (за счёт введения в оборот новых оборотных средств).

Рентабельность продукции  характеризует эффективность затрат компании на производство и реализацию продукции. Показывает, сколько прибыли  приходится на единицу реализованной  продукции. У компании наблюдается серьезное снижение данного показателя – с  21,18% до 13,65% (более значительного, чем падение рентабельности продаж), что подтверждает снижение эффективности деятельности компании не только в области производства, но и в области реализации продукции, в том числе, вероятно, снижением цен на нее, при росте себестоимости.

Рентабельность активов  показывает, сколько денежных единиц потребовалось компании для получения  одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Этот коэффициент является одним из наиболее важных показателей конкурентоспособности компании. Рентабельность активов ООО «ИТЦ Электрон» за анализируемый период незначительно снизилась, что связано, вероятнее всего, с введением в оборот новых активов, которые ещё будут приносить значительные прибыли в будущем.

Рентабельность собственного капитала является основной характеристикой  инвестиционной привлекательности  компании. Рентабельность собственного капитала характеризует прибыль, которая приходится на 1 рубль собственного капитала после уплаты процентов за кредит и налогов. Рентабельность собственного капитала ООО «ИТЦ Электрон» снизилась, что является результатом снижения роли постоянного капитала в формировании активов компании.

Исходя из анализа рентабельности ООО «ИТЦ Электрон» можно сделать выводы, что в анализируемом периоде предприятие работало неэффективно с точки зрения основной деятельности, в связи с чем большинство показателей снизилось.

 

1.6. Выводы по результатам финансового анализа.

После проведенного анализа  можно сделать вывод о том, что ООО «ИТЦ Электрон» — это организация, финансовое состояние которой можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается «слабость» отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот — неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. Такое состояние обусловлено уменьшением долгосрочных заёмных средств и использованием краткосрочных займов в отчётном периоде, а также значительных инвестиций в основные средства в размере 267 503 тысяч рублей. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.

 

 

 

 

2. Оценка стоимости  ООО «ИТЦ Электрон» и разработка  предложений по ее повышению.

2.1. Оценка стоимость  предприятия доходным подходом.

Цель оценки предприятия – подготовка базы для принятия управленческих решений для повышения эффективности текущего управления, разработки планов развития предприятия и принятия мер для повышения его стоимости.

При оценке с позиции  доходного подхода основным фактором, определяющим величину стоимости объекта, считается доход. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом применяется оценочный принцип ожидания и учитываются продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

Для оценки ООО «ИТЦ Электрон»  будет использован доходный подход, как правило, он используется в 80-90% случаев при оценке предприятий.

Целесообразность его  применения к ООО «ИТЦ Электрон»  обосновывается следующим:

1. Денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами.          Таблица 5

Денежные потоки предприятия  за 2007-2009 годы

Тыс.руб

Знак действия	Показатель	2007	2008	2009
Плюс	Чистая прибыль	148 767	228 806	199021
	Амортизационные отчисления	99343	134 823	52 411
Плюс (минус)	Уменьшение (прирост) ЧОК	-105 735	-157 026	-134 414
Плюс (минус)	Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства	-76 624	-325 803	-48 796
Плюс (минус)	Прирост (уменьшение) ДЗК	-39 120	+239 963	-38 423
Итого	Денежный поток (тыс.руб)	26 631	120 736	29 799

 

2. Темпы роста умеренны и предсказуемы. Рост рынка в отрасли предоставления услуг связи не превышает 3-4% в год, поэтому в ней мало динамично развивающихся предприятий со сверхприбылями и высокими темпами роста. Темп роста выручки показан в таблице 6.