Анализ и управление оборотными активами на предприятии на примере ОАО «Алтайвагон»

По характеру  финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные  активы.

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

Валовые активы представляют собой всю совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных за счет собственного и заемного капитала, привлеченного  для финансирования хозяйственной  деятельности.

б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей  формуле:

                                         ЧОА = ОА – ТФО,                                           (1)

где ЧОА  – сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА – сумма валовых оборотных активов предприятия;

ТФО – краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

в) Собственные  оборотные активы характеризуют  ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

                                           СОА = ОА – ДЗК – ТФО,                                          (2)

где СОА  – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА – сумма валовых оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;

ТФО – текущие финансовые обязательства предприятия.

Если  предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают [55].

По видам оборотные активы классифицируются следующим образом:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

б) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. К этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов.

в) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

г) Денежные активы и их эквиваленты. В современной практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся 
незначительным риском изменения стоимости.

д) Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

По характеру  участия в операционном процессе, оборотные активы дифференцируются следующим образом:

а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);

б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

Период  функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием 
запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

б) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные 
периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Управление  оборотными активами предприятия связано  с конкретными особенностями  формирования его операционного  цикла.

Операционный  цикл представляет собой период полного  оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов [18]. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции. Постоянный процесс кругооборота рассматриваемых активов представлен на рисунке 1.1.

Как видно  из приведенного рисунка движение оборотных  активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы [23].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1.1 - Характеристика движения оборотных активов

На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных  финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей  стадии запасы готовой продукции  реализуются потребителям и до наступления  их оплаты преобразуются в текущую  дебиторскую задолженность.

На четвертой  стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность  вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного  востребования может храниться  в форме высоколиквидных краткосрочных  финансовых инвестиций).

Важнейшей характеристикой операционного  цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования  оборотных активов, является его  продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных  активов до поступления денег  от дебиторов за реализованную им продукцию.

Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного  цикла предприятия, имеет вид:

                                        ПОЦ = ПОМЗ+ПОГП+ПОДЗ,                                    (3)

где ПОЦ  – продолжительность операционного  цикла предприятия, в днях;

ПОМЗ  – продолжительность оборота  запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в  составе оборотных активов, в  днях;

ПОГП  – продолжительность оборота  запасов готовой продукции, в  днях;

ПОДЗ–продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две  основные его составляющие: 

1) производственный  цикл предприятия;

2) финансовый  цикл (или цикл денежного оборота)  предприятия.

Производственный  цикл предприятия характеризует  период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного  процесса, начиная с момента поступления  сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой  продукции покупателям.

Финансовый  цикл (цикл денежного оборота) предприятия  представляет собой период времени  между началом оплаты поставщикам  полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и начало поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла  денежного оборота) предприятия  определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ–ПОКЗ,                                    (4)

где ПФЦ  – продолжительность финансового  цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

ППЦ –  продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;

ПОД3  – средний период оборота текущей  дебиторской задолженности, в днях;

ПОКЗ  – средний период оборота текущей  кредиторской задолженности, в днях.

Между продолжительностью производственного и финансового  циклов предприятия существует тесная связь, которая графически представлена на рисунке 1.2.

Период производственного цикла
Период оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов	Период оборота незавершенного производства	Период оборота запасов готовой  продукции	Период оборота текущей дебиторской  задолженности
Период оборота  текущей кредиторской	Период финансового цикла

Рисунок 1.2 - Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов

 

2. Общие основы управления оборотными активами

 

Управление  оборотными активами занимает значительную часть времени управляющего состава  персонала любого предприятия. Это  связано с большим количеством  элементов их внутреннего материально-вещественного  и финансового состава, требующих  индивидуализации управления: высокой динамикой трансформации их видов, приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия.

Значительный  объем финансовых ресурсов, инвестируемых  в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота  капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд  других условий, определяют сложность  задач, связанных с управлением  оборотными активами.

Комплекс  этих задач и механизмы их реализации получают отражение в последовательном управлении оборотными активами предприятия. 
Главная задача этого управления состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия.

Управление  оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде;
2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия;
3. Оптимизация объема оборотных активов;
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов;
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов;
6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов;
7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов

1) Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Данный этап управления оборотными активами предприятия подробно будет рассмотрен в следующем пункте выпускной работы.

2) Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Рассмотрим три принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный  подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п.

Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – их оборачиваемости и уровне рентабельности.