Характеристика рынка ценных бумаг и процесса его регулирования

       Электронный рынок предусматривает организацию отношений между продавцом и покупателем через компьютерную сеть. Поэтому результаты сделки известны только участникам торгов и ценообразованию на этом рынке присущ непубличный характер. На данном рынке отсутствует физическое место встречи участников. Контакт происходит через ввод заявок на куплю – продажу ценных бумаг в систему, а потому этот рынок может функционировать непрерывно, независимо от времени и пространства.

       Рынки могут различаться в зависимости от целей покупки ценных бумаг: инвестиционный рынок предполагает покупку ценных бумаг в целях вложения денег в производство и получения доходов от его функционирования; спекулятивный – извлечение дохода от купли – продажи ценных бумаг по разным курсам.³⁰

       В зависимости от участия банковских организаций в качестве финансовых посредников существует 3 модели фондового рынка:

     1) американская (небанковская) модель – фондовый рынок США. В нём в качестве посредников по ценным бумагам преимущественно выступают небанковские компании. Американская модель предполагает высокую активность массового инвестора и жёсткое регламентирование банковских операций с ценными бумагами. Основная масса ценных бумаг на американском фондовом рынка обращается свободно, и контрольные пакеты акций невелики;

     2) германская (банковская) модель, в которой посредниками на фондовом рынке выступают исключительно банки. Для германской модели характерна ситуация, когда контрольные пакеты акций практически распределены и их переход затруднён, вследствие чего количество акций, находящихся в обращении, невелико;

     3) смешанная модель предполагает участие в качестве посредников как банков, так и небанковских организаций. Такая модель наблюдается, например, в Японии.

       Исходя из тенденций развития рынка ценных бумаг, можно сделать вывод о том, что в мире происходит процесс постепенного сближения существующих моделей рынка. В этой связи оптимальной можно считать смешанную модель.³¹

       В мире примерно 40 – 45 % стран, в которых фондовый рынок строится по типу американской модели, примерно столько же стран имеют смешанную модель, и в оставшихся 10 – 15 % стран фондовый рынок строится по типу немецкой модели.³²

1.4 Участники рынка ценных бумаг

     Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические  лица, которые осуществляют куплю  – продажу ценных бумаг или  обслуживание их оборота и расчёта  по ним, вступая между собой в  определённые экономические отношения.³³

       Участниками рынка ценных бумаг  являются прежде всего потребители и поставщики капитала. Потребители капитала, именуемые эмитентами и поставщики капитала – инвесторы.³⁴

       Существует множество подходов  к классификации участников рынка ценных бумаг.

       Рассмотрим классификацию участников рынка ценных бумаг в зависимости от функционального назначения. Всех участников можно разделить на: эмитентов; инвесторов; фондовых посредников; органы регулирования и контроля; организации, обслуживающие рынок.³⁵

     1) эмитенты – это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов.³⁶

       Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмитент – это «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреплённых ими».³⁷

     2) инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вложить их для получения дополнительных доходов.³⁸

       Федеральный Закон от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).³⁹

       Виды инвесторов: институциональные (коллективные) – государство, корпоративные инвесторы (акционерные общества), специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды); профессионалы рынка – фондовые посредники (брокеры, дилеры); индивидуальные инвесторы – физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг; прочие инвесторы – организации.

     3) фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие взаимоотношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. К ним относятся брокеры и дилеры.

     Брокер – это зарегистрированный агент по купле – продаже различных видов ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности. Осуществляет сделки за счёт клиента.

       Дилер – это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счёт.

       Доверительный управляющий – это коммерческая организация, которая занимается управлением имуществом клиента и выполнением др. услуг в интересах и по поручению клиентов на правах доверительного лица, имеющая лицензию на право осуществления деятельности по трастовому (доверительному) управлению имуществом.

     4) органы регулирования и контроля: органы государственного управления: а) высшие органы власти: Федеральное собрание, Президент, Правительство; б) государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня: Банк России, Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федеральная служба по страховому надзору и др.; саморегулируемая организация профессиональных участников рынка (СРОПУРЦБ).

     5) организации, обслуживающие рынок – это организации выполняющие все функции на РЦБ кроме функции купли – продажи ценных бумаг.

       Их можно разделить на: организации, обеспечивающие заключение сделок –организаторы торговли, – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам; организации, обеспечивающие исполнение сделок – системы расчётов и учёта прав на ценные бумаги, – клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчёты по заключённым сделкам, учёт и перерегистрацию прав на ценные бумаги; информационные агентства – информационно – аналитические системы поддержки инвестиционных решений: информационные агентства, рейтинговые агентства, базы данных, предоставляющие инвесторам развёрнутую и полную информацию о состоянии эмитентов, экономической ситуации в стране, исполнении бюджетов.⁴⁰  
 

     2 ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ  БУМАГ 
 

     Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны  организаций, уполномоченных обществом  на эти действия.

     Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников, а также все виды деятельности и все виды операций на нём: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и др.⁴¹

     В процессе регулирования создаётся механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка, придерживающихся в процессе своей работы определённых правил и норм поведения. Регулирование не ограничивает человеческой деятельности в данной сфере, оно лишь устанавливает границы, в которых эта деятельность может осуществляться и развиваться.⁴²

     Регулирование рынка ценных бумаг  осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций выделяют: государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами; регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг (саморегулирование рынка); общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; биржевое регулирование, основанное на правилах работы фондовых бирж. В конечном счёте, именно реакция широких слоёв общества на какие – либо действия на РЦБ является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

     Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает: создание нормативной базы функционирования рынка; отбор профессиональных участников рынка; контроль за соблюдением правил и норм функционирования рынка его участниками; систему санкций за отклонение от правил и норм, установленных на рынке.

     Регулирование рынка ценных бумаг можно разделить  на внутреннее и внешнее. Внутреннее регулирование основывается на подчинении деятельности конкретной организации её собственным нормативным документам, определяющим круг деятельности и правила её ведения. Внешнее регулирование предполагает подчинённость деятельности данной организации, как и всех других, нормативным документам вышестоящих организаций и государств, а также международным нормам и соглашениям.⁴³

     2.1 Цели и задачи регулирования рынка ценных бумаг

     Цели  регулирования рынка ценных бумаг: поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка; защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций; обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения; создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается.⁴⁴

     Задачами  регулирования являются также обеспечение эффективности работы рынка, создание стимулов для предпринимательской деятельности.⁴⁵

     Коротко все цели и задачи регулирования  рынка ценных бумаг отражены в  базовом документе Международной  комиссии по ценным бумагам «Цели  и причины регулирования в  области ценных бумаг». В документе определены три конкретные цели регулирования: создание нормативно – правовой базы, методов отбора профессиональных участников рынка, контроль над соблюдением установленных норм и правил и реализацию системы санкций за отклонение от них.⁴⁶

     2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

     На  рынке ценных бумаг  государственное  регулирование осуществляется по трём направлениям: деятельность органов контроля и надзора; законодательно – правовая база – раскрытие информации, деятельность на рынке, регулирование деятельности участников рынка; механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.⁴⁷

     Основными целями государственного регулирования  рынка ценных бумаг являются создание современного рынка, отвечающего целям  экономического развития страны, обеспечение  его эффективного функционирования и защиты интересов всех его участников.⁴⁸

     Главной практической задачей  государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку. В задачи государственного регулирования входят также обеспечение развития рынка ценных бумаг как одной из важнейших отраслей сферы финансовых услуг и сохранение национального контроля за этой отраслью.

     Решение указанных задач непосредственно  связано с методами государственного регулирования рынка ценных бумаг: технического, институционального и функционального. Задачи технического регулирования рынка – поддержание оптимальных количественных и качественных параметров рынка. Мерами регулирования являются действия, направленные на обеспечение ликвидности ценных бумаг, сглаживание резких колебаний курсов ценных бумаг в результате спекулятивной игры, предотвращение системных кризисов. Методы институционального регулирования связаны с регулированием финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством управления ими. Институциональное регулирование направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования и по этой причине охватывает все аспекты деятельности конкретных организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение объектов регулирования. Методы функционального регулирования связаны с установлением правил совершения определённых операций (т. е. выполнения определённых функций).⁴⁹

     2.3 Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг

     Саморегулируемая  организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ) – это добровольное объединение профессиональных участников РЦБ, функционирующее на принципах некоммерческой организации, созданное для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди её членов.⁵⁰