Курс лекций по "Финансовый менеджмент"

Оценка  эффективности финансовых инструментов 

      Функциональная  направленность ФХД организации  определяется в качестве приоритетной формы осуществления реальных инвестиций.

      Однако  на отдельных этапах развития предприятия  оправданно осуществление финансовых инвестиций. Соответственно в системе инвестиционного анализа оценка показателей эффективности финансовых инструментов занимает одно из главных мест.

      Оценка  инвестиционных качеств финансовых инструментов представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом цели формирования инвестиционного портфеля.

      Рассмотрим  основные параметры  оценки инвестиционных качеств важнейших  видов финансовых инструментов:

1. Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим основным параметрам:
1. Характеристика вида акций по степени защищенности размера дивидендных выплат. Деление акций по характеру обязательств эмитента на привилегированные (в зарубежной литературе используется термин «преференциальные») и простые (обыкновенные) имеют наиболее существенное значение для инвестора с позиции принципиального различия их инвестиционных качеств.
2. Оценка отрасли, в которой осуществляет свою ФХД эмитент, предполагает, прежде всего, изучение стадии ее жизненного цикла и предполагаемых сроков нахождения в этой стадии.
3. Оценка основных показателей хозяйственной деятельности и финансового состояния эмитента дифференцируется в зависимости от того предлагаются ли акции впервые или они уже продолжительный период обращаются на фондовом рынке. В первом случае проводится оценка инвестиционной привлекательности организации с использованием системы показателей рентабельности, финансовой устойчивости, платежеспособности, оборачиваемости капитала и активов. Во втором случае эта оценка дополняется анализом ряда других показателей, среди которых наиболее важную рол играют следующие:
• Уровень отдачи акционерного капитала. Этот показатель характеризует уровень чистой прибыли по используемому акционерному капиталу и рассчитывается по формуле: , где

УО- уровень отдачи акционерного капитала в %;

  - сумма чистой прибыли общества в рассматриваемом периоде;

- средняя стоимость акционерного  капитала в рассматриваемом периоде;

• Балансовая (книжная стоимость одной акции) – этот показатель характеризует размер акционерного капитал и резервного фонда общества приходящегося на 1 акцию, то есть обеспеченность собственными реальными активами по балансу. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: балансовая стоимость 1 акции на определенную дату: , где

- балансовая стоимость одной  акции на определенную дату;

- стоимость акционерного капитала  на определенную дату;

- стоимость резервного фонда  на определенную дату;

- общее количество акций на  определенную дату.

• Коэффициент дивидендных выплат он показывает, какая доля чистой прибыли акционерного общества была выплачена в виде дивидендов, то есть косвенно характеризует ее дивидендную политику. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: , где

  - коэффициент дивидендных выплат.

• Коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами. Этот показатель позволяет определить степень защиты капитала при его инвестировании привилегированной акции. Он рассчитывается по формуле: , где

- сумма чистых активов акционерного  общества;

- индекс привилегированных акций.

• Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям. Этот показатель позволяет оценить, в какой мере размер чистой прибыли общества обеспечит выплату дивидендам по привилегированным акциям. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: , где - сумма чистой прибыли;

- сумма дивидендов, предусмотренная к выплате по привилегированным акциям в рассматриваемом периоде.

Все рассмотренные  показатели характеризую эффективность  предыдущих выпусков акций общества.

4. Оценка характера обращения акции на фондовом рынке связана, прежде всего, с показателями ее рыночной котировки и ликвидности. Среди этих показателей наиболее важную роль играют следующие:
• Уровень выплаты дивидендов. Этот показатель характеризует соотношение суммы дивидендов и цены акции. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

- уровень дивидендной отдачи  акции в %;

- сумма дивиденда выплаченного  по акции в определенном периоде; 

- цена котировки акции на  начало рассматриваемого периода.

• Коэффициент соотношения цены и доходности. Этот показатель характеризует связь между ценой акции и доходом по ней. Чем ниже это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестирования. Расчет коэффициента осуществляется по формуле: , где

- коэффициент соотношения цены  и дохода по акции; 

- цена акции на начало рассматриваемого  периода; 

- совокупный доход, полученный  по акции в рассматриваемом периоде.