Курс лекций по "Финансовый менеджмент"

№23. Управление инвестициями: цели, задачи, условия  инвестирования, оптимизация  инвестиционного  портфеля 

      Цель  управления инвестициями – реализация эффективных форм вложения капитала для обеспечения высоких темпов развития и расширение экономического и финансового потенциала организации.

      Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения  возможных вариантов: альтернативный проект (варианты) поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший  из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности.

      При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал:

• Производство;
• Недвижимость;
• Ценные бумаги;
• Приобретение товаров для перепродажи;
• Валюту;
• Золото и т.д.

      Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие выработанные практикой правила:

1. Главные правила:
• Правило оптимального соотношения между риском и доходностью.
• Правило финансового соотношения сроков (золотое банковское правило). Правило гласит: получение и расходование средств должны происходить в установленные сроки, а капиталовложения с длительными сроками окупаемости выгоднее финансировать за счет долгосрочных заемных средств. Соблюдения данного правила позволяет организации реализующей инвестиционный проект не отвлекать из текущего оборота значительные денежные ресурсы на продолжительное время.
• Правило сбалансированности рисков. Правило гласит: особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления). В данном случае организация соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами.
• Правило предельной рентабельности. Правило гласит: следует выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору  достижение максимальной (предельной) доходности. Критерий принятия инвестиционных решений на основе максимальной доходности может быть использован для оценки эффективности организации.
2. Дополнительные правила:
• Чистая прибыль от данного капитала должна превышать ее величину от помещения денежных средств на банковский депозит.
• Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции.
• Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда выше доходности будущих альтернативных проектов.
• Рентабельность активов организации после реализации инвестиционного проекта возрастает и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам.
• Рассмотренный инвестиционный проект должен соответствовать главной стратегии поведения организации на товарном рынке с позиции формирования рациональной структуры производства, сроков окупаемости инвестиционных затрат, наличия финансовых источников, покрытия издержек производства и обеспечение стабильности поступления доходов в течение периода эксплуатации проекта.

      Инвестиционная  политика организации  включает следующее  основные элементы:

1. Формирование направлений инвестиционной деятельности организации в соответствии со стратегий ее экономического и финансового развития;
2. Анализ условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка;
3. Определение объектов инвестирования;
4. Определение необходимо объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников;
5. Расчет эффективности инвестиций;
6. Идентификация, оценка и разработка механизмов управления рисками с целью их оптимизации;
7. Формирования и реализация инвестиционной стратегии;
8. Формирование и управление инвестиционным портфелем организации;
9. Обеспечение ускоренной реализации инвестиционных проектов и программ.

      Инвестиционная  стратегия формируется на основе приемлемого для организации уровня риска и определяет требования к выбираемым инвестиционным инструментам.

      В состав инвестиционного  портфеля организации  входят реальные и  финансовые инвестиции.

      Реальные  инвестиции осуществляются организацией в разнообразных формах и направлениях, основными из которых являются:

1. Капитальные вложения (новое строительство, реконструкция, модернизация, обновление отдельных видов оборудования);
2. Инновационное инвестирование и инвестирование прироста оборотных активов (инновационное инвестирование внематериальные активы, инвестирования прироста запасов товарно–материальных ценностей (ТМЦ));
3. Инвестирование в реальные активы (инвестирования в активы, обращаемые на товарной бирже, инвестирование в драгоценные металлы, инвестирование в недвижимость);

      Инвестиции  в реальные проекты представляет собой длительный по времени процесс.  Поэтому при оценке необходимо учитывать:

• Рискованность (временной фактор) – чем длительнее срок вложений, тем выше инвестиционный риск.
• Временную стоимость денег – с течением времени деньги утрачивают свою ценность;
• Объем капиталовложений.

      Весьма  важным с точки зрения окупаемости  инвестиций являются генерируемые инвестиционным проектом денежные потоки.

      Финансовые  инвестиции – операционная деятельность организации в основном определяет ее в качестве организатора реальных инвестиций на условиях функционирования организации, предполагает ее участие и в процессе финансового инвестирования:

1. В организации могут быть аккумулированы необходимые денежные ресурсы для реальных инвестиций до начала реализации инвестиционных проектов;
2. Организация может располагать временно свободными денежными средствами различного рода страховыми и иными фондами;
3. С целью диверсификации своей деятельности организация может осуществлять долговременные финансовые вложения в уставные капиталы других организаций.

      Процесс управления реальными  инвестициями включает:

1. Анализ результатов инвестиционной деятельности в  предыдущем периоде;
2. Оценку уровня освоения инвестиционных ресурсов, разработку необходимых мер для завершения инвестиционных проектов и программ;
3. Определение необходимого объема реального инвестирования в будущем периоде;
4. Разработку бизнес – планов инвестиционных проектов и их утверждение;
5. Разработку и утверждение инвестиционного бюджета организации;
6. Реализацию утвержденных инвестиционных проектов и программ;
7. Мониторинг портфеля реальных инвестиций.

      Процесс управления финансовыми  инвестициями включает:

1. Анализ конъюнктуры  рынка ценных бумаг с целью выбора финансовых инструментов обеспечивающих приемлемую доходность и ликвидность вложений денежных средств организаций;
2. Определение объема денежных ресурсов направляемых на финансовое инвестирование;
3. Формирование портфеля финансовых инвестиций адекватного инвестиционной стратегии организации;
4. Мониторинг портфеля и его последующая оптимизация в целях установления баланса «доходность – риск».