Валютное регулирование

 (многовалютный стандарт)

 

Основные принципы Парижской валютной системы (1867 год)

• единственная форма мировых денег – золото (национальные монеты по весу или золотые слитки)
• отсутствие  ограничений на движение золота между странами
• обмен валют исходя из золотого паритета
• режим плавающих валютных курсов
• отсутствие специальных соглашений и международных институтов, регулирующих валютные отношения между странами
• формы мировых денег – золото и валюты наиболее развитых стран. Официальный статус резервной не закреплен ни за одной валютой
• обмен валют исходя из золотого паритета, не только прямо, но косвенно – через девизы
• режим плавающих валютных курсов
• осуществление валютного регулирования в форме  активной валютной политики стран, международных конференций, совещаний

 

Валютные блоки -    группировки стран, использующих в качестве международного платежного средства валюту страны, возглавляющей блок,               по отношению к которой они должны поддерживать курс своей валюты на определенном уровне

Особенности  валютного блока

• курс зависимых валют прикреплен            к валюте страны, возглавляющей блок
• международные расчеты осуществляются в валюте страны, возглавляющей блок
• валютные резервы хранятся в стране, возглавляющей блок
• обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны, возглавляющей блок

 

Принципы Бреттон-Вудской валютной системы (1944 год)

• формы мировых денег - золото и две резервные валюты – доллар США                  и фунт стерлингов
• обмен валют на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных              в долларах США и золоте
• режим фиксированных валютных курсов
• создание международных институтов (МВФ, МБРР) для развития и регулирования валютных отношений

 

Основные принципы Ямайской валютной системы (1976 год)

• официально введен стандарт СДР, фактически сложился многовалютный стандарт
• юридически завершена демонетизация золота – отменены его официальная цена, золотые паритеты, размен долларов на золото, его использование для расчетов между странами
• основа валютной системы – плавающие валютные курсы,       но страны могут выбирать любой режим валютного курса
• усилилась роль МВФ в межгосударственном валютном регулировании

 

Конвертируемость валюты - ее способность обмениваться           на другие валюты      без ограничений     со стороны государства

• В условиях золотого стандарта все валюты были абсолютно конвертируемыми:

- все валюты имели одно  и то же содержание ― золотое

- валюты обменивались  друг на друга в соответствии            с золотым содержанием

• Понятие конвертируемости      не сводится к технической операции обмена валюты одной страны на другую

Понятие конвертируемости определяет режим         и сферу применения национальной валюты

 

Преимущества режима конвертируемости валюты

• возможность продавать на самых дорогих рынках и покупать на самых дешевых
• возможность осуществлять международные расчеты в национальной валюте
• рациональное использование средств для инвестиций в международном масштабе
• получение выгод от международного разделения труда
• позитивное влияние конъюнктуры мирового рынка на экономику страны

Недостатки режима конвертируемости валюты

• возможное негативное воздействие    на экономику колебаний конъюнктуры мирового рынка (цен, валютных курсов, процентных ставок и т.д.)
• возможное негативное влияние международной конкуренции - снятие валютных и торговых ограничений может нарушить соотношение экспорта и импорта и равновесие платежного баланса

Виды конвертируемости

• полная
• частичная:
• внешняя
• внутренняя

 

Полная конвертируемость - режим конвертируемости, при котором любые юридические и физические лица, включая нерезидентов, могут обменивать национальную валюту в любом объеме и для любых операций без каких-либо ограничений со стороны данного государства

Экономические условия полной конвертируемости

• рыночная экономика, обеспечивающая хозяйственную самостоятельность владельцев денег
• сбалансированная экономика, конкурентоспособная на мировом рынке
• стабильная экономика – проведение эффективной ДКП, строгая финансовая дисциплина, отсутствие длительных нарушений платежного баланса
• достаточные валютные резервы  и доступ к надежным источникам кредитных ресурсов для регулирования временного нарушения равновесия  платежного баланса

 

Частичная конвертируемость - режим конвертируемости, при котором в стране применяются валютные ограничения для отдельных категорий владельцев и видов валютных операций

Валютные ограничения - система правил, установленных в законодательном и нормативном порядке,                 и направленных на ограничение операций с национальной           и иностранной валютой,                 а также другими валютными ценностями

Валютные ограничения

Цель введения –уравновешивание платежного баланса и поддержание курса национальной валюты

Причины введения –истощение золотовалютных резервов и пассивность платежного баланса страны

Внешняя конвертируемость-режим конвертируемости, при котором свобода обмена национальной валюты предоставляется нерезидентам, а для граждан существуют ограничения на совершения валютных операций

Простейшая форма конвертируемости, не требует значительных валютных резервов, обеспечивается за счет притока иностранного капитала

Внутренняя конвертируемость-режим конвертируемости, при котором для резидентов снимаются все ограничения на совершение валютных операций, а для нерезидентов действует режим неконвертируемости

Более глубокая и полная форма конвертируемости, требует определенного уровня развития экономики и поддержания равновесия платежного баланса

Пути достижения конвертируемости валют

Западноевропейский –конвертируемость как результат макроэкономических преобразований – стабилизации экономики и финансов за счет роста производства и экспорта

Восточноевропейский –конвертируемость как предпосылка макроэкономических преобразований,  важнейший элемент экономических реформ

Согласно 8 статье Устава МВФ валюта страны с целью признания ее конвертируемой, должна соответствовать следующим условиям:

• страна не применяет ограничений по текущим операциям платежного баланса по отношению к резидентам и нерезидентам
• страна не участвует в валютных соглашениях, дискриминирующих иные страны
• в стране функционирует единый валютный курс

Валютный курс-цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или коллективных валютах

• Основа валютного курса

Золотой монометаллизм

монетный паритет –соотношение золотого содержания денежных единиц

Валютный курс стихийно колебался вокруг монетного паритета в пределах «золотых точек»

• Основа валютного курса

Бреттон-Вудская система

взаимные паритеты национальных валют  (согласованные в рамках МВФ) - соотношения, определяемые на основе фиксированного официального  золотого содержания валют; выражались в долларах США, а через доллары – в золоте

Не были приняты обязательства размена валют на золото, поэтому механизм «золотых точек» не действовал

• Основа валютного курса

Ямайская система

паритет покупательной способности - соотношение между валютами по их покупательной способности к определенному набору товаров и услуг

Частный – к определенной товарной группе

Общий – ко всему общественному продукту

Факторы отклонения валютных курсов от паритета покупательной способности

• спрос и предложение валют
• темпы инфляции в странах
• состояние платежных балансов
• динамика ДМ в национальной валюте
• уровень золотовалютных резервов
• разница в процентных ставках в странах
• степень государственного регулирования валютного курса и т.д.

 

Виды валютного курса

• фиксированный - официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах
• плавающий – курс, который изменяется под влиянием спроса и предложения валюты

 

Режим фиксированного валютного курса предполагает:

• закрепление содержания национальной валюты в другой валюте (национальной или коллективной) или корзине валют
• строгое ограничение колебаний рыночного курса национальной валюты
• обязательные валютные интервенции ЦБ, когда соотношение спроса и предложения на валютном рынке может привести к изменению курса

Преимущества фиксированного курса

• возможность прогнозирования внешнеэкономической деятельности
• возможность установления длительных и стабильных экономических связей
• низкие валютные риски при  проведении внешнеэкономических операций
• относительная стабильность национальных и международного валютных рынков

 

Недостатки фиксированного курса

• необходимость поддержания равновесия платежного баланса
• необходимость проведения взвешенной ДКП и финансовой политики
• необходимость накопления значительных валютных резервов для интервенций
• искажение реальных обменных соотношений валют из-за валютных интервенций

 

Виды фиксации курса

• установка твердого соотношения к базовой валюте (доллару США, евро, СДР и т.д.), автоматическое изменение курса национальной валюты пропорционально курсу базовой валюты
• установка соотношения к корзине валют
• фиксация в рамках горизонтального валютного коридора (устанавливаются допустимые отклонения)
• скользящая фиксация

 

Преимущества плавающего курса

• способен автоматически регулировать величину экспорта и импорта
• дает возможность правительству проводить относительно независимую национальную экономическую политику
• более точно отражает межстрановые ценовые соотношения, покупательную способность национальных валют

 

Недостатки плавающего  курса

• подверженность значительным колебаниям, что негативно влияет на устойчивость национальной валюты
• значительные валютные риски во внешнеэкономических операциях
• увеличение объемов валютных спекуляций и, соответственно, повышение неустойчивости валютных рынков

 

Виды плавающего курса

• управляемый плавающий курс – регулируется в соответствии         с целями экономической политики путем проведения валютных интервенций, однако пределы колебаний заранее                             не устанавливаются
• свободно плавающий курс-определяется рынком, валютные интервенции проводятся                     не с целью достижения определенного его уровня,                    а для снижения величины колебаний и предотвращения нежелательных  изменений

 

Котировка курса валюты-установление пропорций обмена одной валюты                на другую с учетом сложившихся экономических условий, действующего законодательства                            и сложившейся практики

Официальный валютный курс. Устанавливается ЦБ-м или правительственным органом

 

Котировка может производиться по результатам:

• торгов на валютной бирже
• торгов на межбанковском валютном рынке
• опросов крупнейших банков

При установления официального курса учитывается  не только рыночный курс,          но также:

• покупательная способность валют
• состояние платежного баланса страны
• уровень золотовалютных резервов
• задачи проводимой ДКП и т.д.