Шпаргалка по "Финансам"

2)  модернизацию            технологического            оборудования, технологических процессов;

3)  создание новых  предприятий;

4)  внедрение принципиально  нового оборудования и выход  на новые рынки сбыта.

При   определении   инвестиционной   политики   необходимо учитывать:

а) финансово-экономическое положение предприятия;

б) состояние рынка выпускаемой предприятием продукции, объем, качество, цена продукции;

в) технологический уровень производства предприятия;

г) соотношение собственных и заемных средств;

д) условия финансирования на рынке капиталов;

ж) условия страхования и гарантий инвестиций;

з) лизинговые условия.

9.2. Принципы разработки  инвестиционной политики 

1)  правовой принцип (правовая защита инвестиций);

2)  принцип   независимости   и   самостоятельности   (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления);

3)  принцип системного подхода;

4)  принцип эффективности  (выбор  такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность).

 

Билет 47

Вопрос: Сущность и виды инвестиций.

Ответ:

Инвестиции  - долгосрочные вложения государственного или частного капитала в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты.

Рассмотрим виды инвестиции предприятия в соответствии с приведенной их классификацией по основным признакам: 
 
1. По объектам вложения капитала: 
- Реальные (капиталообразующие) характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционном деятельности предприятия или улучшением условии труда и быта персонала. 
- Финансовые характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом, в ценные бумаги с целью получения дохода. 
2. По характеру участия в инвестиционной деятельности: 
- Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. 
- Непрямые характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованные другими лицами (финансовыми посредниками) 
 
3. По воспроизводственной направленности 
- Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде. 
- Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде. 
- Чистые инвестиции характеризуют объем капитала инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики. В количественном выражении они представляют сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амортизируемых капитальных активов предприятия. 
4. По степени зависимости от доходов: 
- Производные прямо коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение. 
- Автономные характеризуют вложение капитала, инициированное действие факторов, несвязанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например НТП, природоохранных мероприятий и других. 
 
5. По отношению к предприятию инвестору: 
- Внутренние характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов самого предприятия инвестора. 
- Внешние инвестиции представляют вложение капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитируемые другими субъектами хозяйствования. 
 
6. По периоду осуществления: 
- Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения. 
- Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств. 
7. По совместимости осуществления: 
- Независимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независимые от других объектов инвестирования и не исключающие их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия. 
- Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними. 
- Взаимоисключающие инвестиции носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора. 
 
8. По уровню доходности: 
- Высокодоходные инвестиции характеризуют вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли, по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке. 
- Среднедоходные инвестиции. Ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке. 
- Низкодоходные инвестиции. По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы этой прибыли. 
- Бездоходные инвестиции. Они представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов внеэкономического эффекта. 
9. По уровню инвестиционного риска: 
- Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли. 
- Низкорисковые характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым значительно ниже среднерыночного. 
- Среднерисковые - уровень риска по объектам инвестирования примерно соответствует среднерыночному. 
- Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этом группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень дохода. 
10. По уровню ликвидности: 
- Высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости (краткосрочные финансовые вложения). 
- Среднеликвидные характеризуют группу объектов инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей и рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев. 
- Низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом таких инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, не котируемые на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий. 
- Неликвидные инвестиции характеризуют такие вицы инвестиций, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса). 
11. По формам собственности инвестируемого капитала: 
- Частные инвестиции характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности. 
- Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов. 
- Смешанные инвестиции предполагают вложения как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия. 
12. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе: 
- Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов. 
- Реинвестиции представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования. 
- Дезинвестиции представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия). Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия. 
13. По региональным источникам привлечения капитала: 
- Отечественные инвестиции характеризуют вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий или государственных органов) в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны. 
- Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны. 
14. По региональной направленности инвестируемого капитала: 
- Инвестиции на внутреннем рынке характеризуют вложения капитала как резидентов, так и нерезидентов на территории данной страны. 
- Инвестиции на международном рынке (международные инвестиции) характеризуют вложения капитала резидентов данной страны за пределами внутреннего ее рынка. 
 
15. По отраслевой направленности инвестиции разделяются в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором. Такая форма классификации инвестиций связана с государственным регулированием инвестиционного процесса в масштабах страны, а также оценкой инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (сфер деятельности) в процессе реального и финансового инвестирования предприятия.

Билет 48

 

Билет 49

Виды финансовых инвестиций. Инвестиции в ценные бумаги

Все финансовые системы основываются на инвестициях. 

Инвестиции  - это вложения денежных средств, которые осуществляют коммерческие и некоммерческие организации, а также физические лица. При инвестирования предоставляется капитал коммерчески предприятиям или государству, который необходим для их деятельности. Инвесторы получают доход от вложенных ими средств в виде процентов или дивидендов.

Ценные бумаги продаются и покупаются на организованном рынке двумя типами инвесторов - институциональными и частными. Институциональные инвесторы инвестируют денежные средства, которые были доверены им другими. К таким инвесторам относятся инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные фонды и др. Частные лица могут инвестировать средства как непосредственно в ценные бумаги, так и косвенно, через различные компании и фонды. Когда организации инвестируют средства, их целью является получение наибольшей прибыли на вложенный капитал в кратчайшие сроки. На решение частных лиц об инвестировании влияют такие факторы, как доходность, надежность, возможность роста курсовой стоимости, ликвидность ценных бумаг и налоговые последствия.

Основным фактором, определяющим эффективность инвестиций, является доходность. Фиксированный доход приносят такие инвестиции, как депозитные сертификаты, казначейские векселя, облигации корпораций, привилегированные акции.

В случае, если целью инвестора является максимальное приращение капитала (т.е. когда доход от продажи ценных бумаг превышает цену их покупки), используют такие инструменты инвестирования, как товарные и фьючерсные контракты, опционы. Если основной целью инвестора является обеспечение надежности инвестиций, то в мировой практике считается, что в этом случае лучше вложить средства в государственные облигации. Если рассматривать ценные бумаги коммерческих организаций, то акции крупной и имеющей устоявшуюся репутацию коммерческой компании будут более надежными, чем акции новой компании. Если учитывается такой фактор, как ликвидность, то есть то, насколько быстро можно превратить инвестиции в наличность, то обыкновенные акции могут быть превращены в наличность быстрее.

При выборе стратегии вложения средств инвесторы определяют для себя принципы формирования инвестиционного портфеля, который представляет собой комбинацию разных типов инвестиций. Инвестиционный портфель должен быть сформирован диверсифицированно - так, чтобы снизить общий риск потерь, и чтобы потери от одной инвестиции не повлияли на состояние портфеля в целом.

Различают следующие типы финансовых инвестиций:

Государственные ценные бумаги. Они используются правительством для привлечения средств на финансирование государственных расходов. Как правило, государственные ценные бумаги в мировой практике более надежны, но приносят меньший процент прибыли.

 

Облигации корпораций. Корпорации занимаются выпуском трех видов

облигаций:

1. Закладные листы (ипотечные облигации) - они обеспечиваются

недвижимостью, находящейся в распоряжении корпорации, и в случае ее

банкротства могут возместить часть потерь инвесторов при помощи

продажи этой недвижимости;

2. Дебентуры - обеспечением в этом случае является только обещание

корпорации заплатить, поэтому эти облигации приносят высокий процент

инвестору;

3. Конвертируемые облигации - могут быть обменены на обыкновенные

акции выпустившей их компании.

Чем выше рейтинг облигации, тем меньше риск, связанный с ее приобретением, и тем ниже процент, выплачиваемый держателю облигации. Колебания процентной ставки в сторону увеличения могут увеличить выгоду для инвесторов, и наоборот. Стоимость конкретной облигации зависит от срока ее погашения.

Акции. Инвестор, который вкладывает свои средства в акции компании, становится ее совладельцем, и называется акционером. Акционер участвует в выборах совета директоров компании, в решении проблем, влияющих на состояние его собственности. Все акционеры участвуют в прибылях и убытках компании посредством получения дивидендов и путем приращения (или уменьшения) акционерного капитала. Компания уплачивает дивиденды акционерам после покрытия расходов и уплаты налогов. Выплата дивидендов полностью зависит от позиции основных акционеров компании - они могут отменить выплаты, сократить или увеличить их размер.

Виды акций: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции разделяют на первоклассные акции, и акции роста. Первоклассные акции - это акции устойчивых корпораций, которые в течение многих лет выплачивают хорошие дивиденды, а также повышают их размер по мере увеличения доходов. Цена на эти акции имеет долгосрочную тенденцию к медленному росту, они менее чувствительны к рыночным спадам, чем другие. Акции роста выпускаются молодыми компаниями, имеющими потенциал роста. Дивиденды по этим акциям не выплачиваются, так как все доходы идут на расширение производства. Цены этих акций имеют тенденцию к быстрому росту, но могут и резко упасть. Обычно эти акции приобретаются инвестором, когда он желает достичь быстрого приращения капитала.

Привилегированные акции дают право на получение дивидендов в первую очередь. Они бывают кумулятивными и конвертируемыми. Кумулятивные привилегированные акции дают возможность получения дивидендов даже в случае, если компания временно приостанавливает их выплату. В этом случае они будут накапливаться до тех пор, пока компания не сможет полностью их выплатить. Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены на обыкновенные акции выпустившей их компании.

Взаимные фонды. Это средства, привлекаемые инвестиционными компаниями для приобретения акций, облигаций и других ценных бумаг. Одними из популярных видов взаимных фондов являются фонды денежного рынка. Они специализируются на вкладах в краткосрочные ценные бумаги. Взаимные фонды подходят мелким инвесторам, так как они не имеют достаточно времени и опыта для благоприятных инвестиций.

Инвестиционные компании формируют два типа фондов: фонд открытого типа и фонд закрытого типа. Фонд открытого типа осуществляет инвестиции от имени всех вкладчиков фонда. Объем этого фонда изменяется в зависимости от того, вкладывают или забирают вкладчики свои средства из фонда. Фонд закрытого типа осуществляет инвестиции от ограниченного числа лиц.

Другие 

виды инвестиций - опционы, финансовый фьючерс и товарный фьючерс.

Фондовый опцион - это контракт, который дает право держателю на покупку или продажу конкретных акций в определенном количестве по оговоренной цене и в фиксированные сроки.

Финансовый фьючерс - это контракт, дающий законное право на приобретение финансовых инструментов в будущем.

Товарный фьючерс - это контракт, составляемый на будущие поставки

товаров.

 

Билет 50

Подходы к оценке экономической эффективности финансовых вложений

 
Важным аспектом управления инвестиционной деятельностью в форме капиталовложений является определение и повышение экономической эффективности вложений. 
 
На практике существуют два подхода к определению и оценке эффективности реальных инвестиций — затратный и доходный. До недавнего времени в народном хозяйстве преобладал затратный подход, что выражалось в порядке определения экономической эффективности капитальных вложений и принципах отбора эффективных вариантов инвестиционных проектов на основе методики сравнительной эффективности, в основе которой лежали расчеты снижения себестоимости на единицу продукции, после осуществления капитальных вложений. 
 
Сравнительный коэффициент эффективности (Rе) и срок окупаемости капитальных вложений (Т0К) определялся по формулам: 
 
      (1) 
 
где С0 — себестоимость продукции до осуществления капитальных вложений; Сi — себестоимость продукции по рассматриваемому i-ому варианту; Ki — капитальные вложения по рассматриваемому i-ому варианту. 
 
Если Re > Еn то из этого следовало, что капитальные вложения в данном экономическом варианте для предприятия обоснованы и целесообразны. Нормативы экономической эффективности (Еп) рассчитывались централизованно по отдельным отраслям и формам расширенного воспроизводства. 
 
Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений, используемая для оценки и отбора инвестиционных проектов, была основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т. е. 
 
(2) 
 
где 3i 
— объем приведенных затрат по i-ому варианту; Сi 
— себестоимость продукции по рассматриваемому i-ому варианту; Еn 
— отраслевой норматив капитальных вложений, устанавливаемый централизованно для всех предприятий отрасли; Кi 
— капитальные вложения по рассматриваемому i-ому варианту. 
 
Основной недостаток данной методики состоит в том, что при определении лучшего варианта вложений не учитывается прибыль, которая безусловно играет первостепенное значение при осуществлении капитальных вложений. Данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, так как улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции. 
 
Доходный подход предполагает трактовку капитальных вложений как финансовых ресурсов, предназначенных для расширенного воспроизводства основных фондов, с целью обеспечения прироста капитальной стоимости предприятия в форме дохода (прибыли) как конечной цели инвестирования. При данном подходе эффективность капитальных вложений определяется на основе принципа повышения стоимости предприятия — одного из наиболее общих и важных принципов рыночной экономики, который должен учитываться при принятии инвестиционных решений. Исходя из принципа повышения стоимости предприятия, инвестиционные решения имеют смысл только в том случае, если они повышают рыночную стоимость предприятия, которая отражается прежде всего в повышении курсовой стоимости акций или долей участия в предприятии. 
 
Таким образом, для руководства предприятия эффект от вложений в активы состоит прежде всего в росте дохода или денежных поступлений. Для инвесторов предприятия (лендеров и акционеров) эффект от вложений в фирму приобретает форму выплаты процентов, дивидендов или роста стоимости акций. 
 
Важным следствием приобретения активов должно быть создание ими дополнительного дохода, увеличение денежного потока или повышение прибыли предприятия в размерах больших, чем стоимость вновь приобретенных активов. В идеале темпы прироста прибыли должны быть больше, чем темпы прироста объемов производства и продаж продукции, а те, в свою очередь, больше темпов прироста стоимости активов. Как следствие соблюдения данного неравенства происходит рост показателя рентабельности активов предприятия за счет увеличения рентабельности продаж и отдачи активов. Для характеристики эффективности инвестиций используются различные показатели: рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность собственного капитала и др.

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД – используется для убыточных предприятий и предприятий бюджетной сферы, деятельность которых, как правило, характеризуется отсутствием притоков ДС; (методы направлены на оценку эффекта за счет снижения затрат)

 

Билет 51

 

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой целостный объект управления.

 Портфель может состоять  из бумаг одного вида, а также  менять свою структуру путем  замещения одних бумаг другими.

  Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности  ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

 Портфельное инвестирование  позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты  всей инвестиционной деятельности  в различных секторах фондового  рынка.

 Другим преимуществом  портфельного инвестирования является  возможность выбора портфеля  для решения специфических инвестиционных  задач.

  Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет соответственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен:

за счет роста курсовой стоимости ;

за счет текущих выплат –дивидендов, процентов.

Портфели роста формируются из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – приращение капитала инвесторов, поэтому владельцам портфелей дивиденды могут выплачиваться в небольшом размере.

Портфели дохода ориентированы на получение высоких текущих доходов – процентных и дивидендных выплат. Портфели дохода составляются в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.