Управление запасами и дебиторской задолженностью. Типы дивидендной политики

В современных работах  по экономике предприятия и логистике  выделяют следующие основные виды затрат, связанные с созданием и содержанием запасов:

- коммерческие затраты  - проценты за кредит; страхование; налоги наткапитал, вложенный в запасы;

- затраты на хранение - содержание складов (амортизация, отопление, освещение, заработная плата персоналу и т.д.); операции по перемещению запасов;

- затраты, связанные с риском потерь вследствие: устаревания, порчи, продажи по сниженным ценам, замедления темпов потребления данного вида материальных ресурсов;

-потери, связанные с упущенной выгодой от использования вложенных в производственные запасы средств в другие альтернативные направления: увеличения производственной мощности; снижение себестоимости продукции; капиталовложения в другие предприятия.

При этом долговременное содержание запасов, порой даже чрезмерной их величины приводит к образованию на российских предприятиях так называемых  неликвидов - запасов, которые не могут быть использованы ни на самом предприятии, ни реализованы сторонним потребителям.

Таким образом, при многих положительных моментах создания запасов  предприятие несет значительные расходы по их формированию и содержанию.

 

65. Типы дивидендной политики.

Дивидендная политика - политика компании в отношении выплаты дивидендов своим акционерам при неизменных решениях компании, касающихся вопросов инвестиций и займов.

Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, и рыночную стоимость акций. Проведение консервативной политики возможно в 2 вариантах:

1. Начисление дивидендов по остаточному признаку. В этом случае начисление дивидендов происходит только после того, как за счет прибыли сформирован объем собственных средств, достаточный для развития компании в предстоящем периоде. Плюсом такой политики является обеспечение высоких темпов развития акционерного общества и повышение его платежеспособности. Однако нестабильность размера дивидендных выплат, которые зависят не только от размеров прибыли, но и от планов развития компании, может отпугнуть некоторых инвесторов. Такая политика выплаты дивидендов оптимальна на ранних стадиях жизненного цикла компании.
2. Поддержание стабильного соотношения дивидендных выплат и прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, на основе установления долговременного норматива на потребляемую и капитализируемую часть прибыли. Это позволяет в некоторой степени повысить предсказуемость размеров выплат дивидендов (но трудности с прогнозом прибыли при всём этом сохраняются), что немаловажно для некоторых инвесторов, однако при необходимости наращивания капитала затрудняет рост компании. Данная политика наиболее эффективна при стабильной ситуации на финансовом рынке и при постоянных (или постоянно растущих) доходах компании.

Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов -  это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала. Данный тип дивидендной политики также может проводиться в 2 вариантах:

1. Выплата постоянных сумм дивидендов. Существенно облегчает прогноз стоимости акций компании и доходов для инвесторов, однако при отсутствии прибыли может нанести ущерб эмитенту, а при росте прибыли - вызвать недовольство акционеров.
2. Выплата стабильных сумм дивидендов с надбавкой при определенных условиях. Позволяет, с одной стороны, в какой-то степени гарантировать акционерам заранее известный минимальный уровень дохода, с другой - поощрять собственников в случае успешной работы компании или отсутствия необходимости расширения операций. В российских условиях, при стабильном финансовом состоянии предприятия, этот вид дивидендной политики, возможно, был бы наиболее приемлемым.

Агрессивная политика начисления дивидендов - предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов. В российских условиях такая политика наиболее актуальна для компаний, акционерами которых является большое количество физических лиц, при намерении разместить новую эмиссию этой категории инвесторов. Следует учесть, что резкое снижение размеров дивидендов может неблагоприятно отразиться на стоимости акций, “сигнализируя” об ухудшении ее показателей.

8.По данным баланса  организации оцените эффективность  использования заемного капитала  за 2 года. Результаты расчетов оформите  в виде таблицы.

Основной целью существования  предприятия СПК "Комбинат" является удовлетворение потребностей населения в мясных и молочных продуктах высшего качества и получение максимально возможной прибыли.

Основные направления деятельности: заготовка и переработка сельскохозяйственного сырья, производство мясных и молочных изделий, торговая деятельность. 

Коллектив предприятия составляет -256 человек.

СПК «Комбинат» - коммерческая организация, основанная в 2000 году. Предметом деятельности являются:

- переработка молока и производство  молочных изделий;

- переработка и производство  мяса и птицы.

СПК «Комбинат» является современным  высокоэффективным сельскохозяйственным предприятием с развитой перерабатывающей отраслью.

Территория составляет 2045 га. Производственная структура предприятия включает в себя птицеферму, мясокомбинат, цех по переработке молока.

Сегодня СПК «Комбинат» насчитывает 2500 тысячи кур. Целенаправленная работа по повышению продуктивности кур-молодок, путем внедрения новейших технологий содержание и кормления, селекционной деятельности специалистов дает ощутимые результаты.

Положительная динамика развития кормовой базы, повышение уровня механизации и автоматизации производства способствует постоянному увеличению продуктивности отрасли в целом.

К основным видам выпускаемой продукции  относятся:молочные изделия (молоко,кефир,ряженка,сметана,масло);сыр(Адыгейский,Атлет,Российский,Костромской,Пармезан,Гауда,Эдем). Мясные изделия из свинины: грудидинка,окорок,шейка,фарш,изделияизптицы:голени,крылышки,грудки,желудки в охлажденном виде.

Необходимое сырье для производства молоко и свинина закупается у  фермерских хозяйств, и доставляются в производственный цех с помощью  собственных грузовых машин.

Основными покупателями продукции  являются крупные сетевые магазины.

Управление технологическим процессом  производится автоматизированной системой на базе персональных компьютеров и промышленных контролеров, что позволяет рационально использовать сырье, экономить мясные ресурсы, улучшать культуру производства и торговлю.

В будущем планируется  увеличение объема выпускаемой продукции и поиск новых точек сбыта, с помощью маркетинга, при этом качество продукции будет сохраняться.

Таб.1. Анализ динамики и структуры  источников капитала за 2011 год в  СПК "Комбинат".

Источник капитала	Наличие средств, млн руб.	Структура средств, %
	на  начало года	на  конец года	Изменение	На  начало года	на  конец года	изменение
Собственный капитал	85 303	108 866	23 563	89,3	88	-1,3
Заемный капитал	10 218	14 896	4 678	10,7	12	1,3
Итого:	95 521	123 762	28 241	100	100

Из таблицы 1 видно, что на предприятии основной удельный вес в формировании активов занимает собственный капитал, не смотря на то, что его удельный вес снизился на 1,3%.

В прогнозном периоде уровень  заемных ресурсов в активе организации  достигнет 12,6%.

Таб.2. Динамика структуры  заемного капитала за 2011 год в СПК "Комбинат"

Источник заемных средств	Сумма, млн руб.	Структура средств,%
	на начало года	на конец года	изменение	на начало года	на конец года	изменение
Долгосрочные кредиты и займ	6 496	4 100	-2 396	63,6%	27,5%	-36,0%
Краткосрочные кредиты и займы	104	72	-32	1,0%	0,5%	-0,5%
Кредиторская задолженность	3 618	10 724	7 106	35,4%	72,0%	36,6%
В том числе:
расчеты с поставщиками и подрядчиками	2 861	4 262	1 401	28,0%	28,6%	0,6%
расчеты с персоналом по оплате труда	524	760	236	5,1%	5,1%	0,0%
расчеты по налогам и сборам, по социальному страхованию и обеспечению	230	610	380	2,3%	4,1%	1,8%
расчеты с разными дебиторами и кредиторами	3	5 092	5 089	0,0%	34,2%	34,2%
ИТОГО:	10 218	14 896	4 678	100,0%	100,0%

На основании таблицы 2 можно  сделать следующие выводы: долгосрочные кредиты на начало периода занимали доминирующие позиции в структуре, однако их удельный вес снизился, как снизился уровень и краткосрочных кредитов и займов. Возрос уровень задолженности перед прочими кредиторами, что связано с увеличением задолженности по арендным и лизинговым операциям, обязательствами по имущественному и личному страхованию.

Таб.3. Анализ динамики продолжительности  оборота банковского кредита  за 2010-2011 гг. в СПК "Комбинат ".

Период	2010 г.	2011 г.	Изменение продолжительности оборота
Наименование	Среднее сальдо задолжен-ности	Сумма погашен-ной задолженности	Продолжите-льность оборота	Среднее сальдо задолженности	Сумма погашенной задолженности	Продолжительность оборота
Долгосрочный кредит	5298	2756	692	6759	1732	1405
Краткосрочный кредит	88	32	990	36	72	180

Таб.4. Расчет показателей продолжительности  погашения дебиторской задолженности и использования кредиторской задолженности в СПК "Комбинат" за 2010-2011 гг.

Показатель	Базисный период	Отчетный период
Сумма погашенной дебиторской задолженности, млн. руб.	86 915	102 391
Сумма погашенной кредиторской задолженности, млн. руб.	86 942	103 009
Средние остатки дебиторской задолженности, млн. руб.	2 519	5 357
Средние остатки кредиторской задолженности, млн. руб.	3 894	7 171
Продолжительность погашения дебиторской  задолженности, дни	10	19
Продолжительность использования  кредиторской задолженности, дни	16	25
Сумма дебиторской задолженности, млн. руб.	3 157	7 557
Сумма кредиторской задолженности, млн. руб.	3 618	10 724
Приходится дебиторской задолженности  на рубль кредиторской задолженности, руб.	0,873	0,705
Соотношение периода погашения  дебиторской и кредиторской задолженности	0,647	0,752

Из таблицы 4 видно, что продолжительности  погашения дебиторской задолженности и использования кредиторской задолженности увеличились на 9. Также увеличилось соотношение периода погашения, что свидетельствует о снижении сбалансированности денежных потоков. Сумма кредиторской задолженности покрывает дебиторскую задолженность как в базисно периоде, так и в отчетном. Это означает, что организация имеет право не сосредотачивать собственные средства для покрытия задолженности дебиторов.

Проведем анализ покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на основании форм №1 "Бухгалтерский  баланс" в таблице 5.

Таб.5. Степень покрытия кредиторской задолженности денежными средствами в СПК "Комбинат" за 2011 г.

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение
Кредиторская задолженность, млн. руб.	3 618	10 724	7 106
Денежные средства, млн. руб.	7 811	7 218	-593
Покрытие в абсолютной сумме  остатков кредиторской задолженности  денежными средствами, млн. руб.	4 193	-3 506	687
Коэффициент покрытия кредиторской задолженности  денежными средствами	2,1589	0,6731	-1,4859

Исходя из таблицы 5 по результатам  анализа степени покрытия кредиторской задолженности денежными средствами можно сделать следующие выводы: предприятие не в состоянии на конец отчетного периода имеющимися денежными средствами покрыть в абсолютной сумме кредиторскую задолженность, в отличие от возможности покрытия на начало (на конец периода денежные средства не покрыли кредиторскую задолженность на 3 506 млн. руб). Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на конец периода оказался ниже этого же показателя на начало года на 1,4859, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости организации. Основным фактором, оказавшим влияние на изменения данных показателей, является увеличение кредиторской задолженности на конец года.

Таб.6. Расчет эффекта финансового  рычага в СПК "Комбинат" за 2010-2011 гг.

Показатель	Период
Год	2010	2011
Балансовая  прибыль, млн. р.	17 065	21 315
Налоги  и сборы, производимые из прибыли, тыс. р.	240	320
Среднегодовая сумма капитала, млн. р	87 316	109 367
В том числе:
Собственный капитал (СК)	75 538	96 810
Заемный капитал (ЗК)	11 778	12 557
Рентабельность  совокупного капитала.(Rс. к.),%	19,54%	19,49%
Средневзвешенная  цена заемного капитала (Цз. к.),%	11,46%	15,90%
Уровень налогового изъятия из прибыли (Кн)	0,0141	0,0150
Плечо финансового рычага (ПФР)	0,1559	0,1297
Эффект  финансового рычага (ЭФР),%	1,24%	0,46%