Лизинговые операции в финансовом менеджменте

Данные программы позволяют  привлечь новых клиентов, а также снизить риск невозврата платежей.

Экспортное финансирование. Отдельно следует выделить финансирование лизинговых операций зарубежными банками под гарантии экспортно-кредитных агентств. Данный вид финансирования может использоваться только достаточно крупными компаниями, так как у всех экспортно-кредитных агентств есть ограничение по величине собственного капитала.

Также данный вид финансирования сопряжен с большими транзакционными  издержками, поэтому чтобы выйти  на необходимую рентабельность, сумма финансирования сделки должна составлять не менее 500-600 тыс. долл.

Данная схема экспортного  финансирования является наиболее сложной  из всех представленных выше источников финансирования, так как предполагает наличие большого количества участников, работающих в различных правовых системах с различными законодательными и нормативными правовыми актами по налогообложению. Именно поэтому наиболее сложно согласовать интересы всех сторон, достигнуть их баланса и предоставить гарантии всем участникам. Важным элементом здесь является страхование в западных банках кредитов, выдаваемых для участников лизинговых операций экспортно-импортными агентствами [8].

В настоящее время  самыми известными экспортно-импортными агентствами, уже имевшими опыт работы с российскими лизинговыми компаниями, являются: в США — "OPIC" и "Eximbank", в Германии — "Hermes", в Австрии — "OeKB", в Великобритании — "DGEC", во Франции — "COFASE", в Италии — "SACE" и др.

Авансовые платежи. Следует  ли относить авансовые платежи лизингополучателей к источникам финансирования лизинговых операций — вопрос во многом дискуссионный. По моему мнению, к источникам финансирования лизинговых операций можно причислять инструменты, являющиеся заемными непосредственно по отношению к лизингополучателю.

Российские ученые рассматривают  авансовые платежи лизингополучателей как одну из форм финансирования лизинговых операций. В качестве основного аргумента приводится ст. 823 Гражданского кодекса Российской Федерации, где сказано о том, что аванс (или предварительная оплата) является формой коммерческого кредита. Вследствие этого авансовые платежи, перечисляемые лизингополучателями в адрес лизингодателей, в отечественной литературе рассматриваются как одна из форм финансирования лизинговых сделок [4].

Авансовый платеж присутствует в лизинговой сделке практически  всегда, так как одновременно он является и способом обеспечения.

Коммерческие кредиты  поставщиков. Коммерческие кредиты  поставщиков наименее распространенный способ финансирования лизинговых компаний, с одной стороны, из-за географических особенностей Российской Федерации, что затрудняет отслеживание лизинговых сделок на больших расстояниях, а с другой — из-за того, что сами поставщики могут испытывать нехватку средств.

Максимальный срок, на который российский поставщик может предоставить кредит, составляет 1 год, тогда как на западных рынках данный срок может доходить до 5 лет. Поэтому основными источниками финансирования сделок у лизинговых компаний кредиты поставщиков быть не могут. Но при структурировании лизингового проекта этому источнику финансирования нужно уделять особое внимание, так как он может заметно удешевить лизинговую сделку, особенно если кредит будет беспроцентным.

Эмиссия ценных бумаг. Облигационные  займы — один из самых распространенных среди крупных лизинговых компаний способ финансирования лизинговых операций. Как правило, эмиссия облигаций применяется не всеми лизинговыми компаниями, а только компаниями, состоявшимися и уверенными в своих возможностях [16].

Отдельно стоит упомянуть инструмент CLN — Credit Linked Note, или кредитную ноту, которая является наиболее простым инструментом привлечения средств с международных рынков капитала. Выпуск CLN аналогичен выпуску облигаций. Эмиссии предшествует проведение организатором выпуска проверки наличия спроса на обязательства заемщика среди потенциальных инвесторов (предмаркетинг). Банком-эмитентом, как правило, выступает первоклассный западный банк, обладающий опытом проведения эмиссий. Полученная от эмиссии сумма выплачивается заемщику в виде кредита. При погашении кредитных нот банк-эмитент осуществляет выплаты инвесторам только при выполнении заемщиком своих обязательств по кредиту.

Выпуск векселей —  один из наиболее удобных способов финансирования для лизинговых компаний. Так, по данным международного рейтингового агентства "Fitch", в мире финансовые и лизинговые компании выпускают больше векселей, чем любая другая отрасль. Причем процедура их выпуска относительно проста, кроме того, не требуется регистрация эмиссии. При этом лизинговые компании выпускают векселя либо для оформления заемных отношений с самостоятельно найденными инвесторами, либо для размещения на открытом рынке среди институциональных инвесторов в рамках вексельной программы.

Секьюритизация лизинговых активов. Секьюритизация лизинговых активов — процесс формирования портфеля на основе будущих денежных поступлений от лизинговых контрактов одного и более лизингодателей и выступающего обеспечением выпуска ценных бумаг и продажи этих бумаг определенным группам инвесторов для последующего рефинансирования лизинговых операций.

Данный вид финансирования лизинговых операций в России находится  в зачаточном состоянии. В первую очередь его развитие затруднено из-за отсутствия какого-либо законодательства в области секьюритизации.

Для лизинговых компаний секьюритизация является формой вторичного финансирования — заменой изначально менее ликвидных лизинговых активов на более ликвидные ценные бумаги. Однако для широкого внедрения схемы секьюритизации в практику российского лизингового бизнеса необходимо принятие нормативных правовых актов, регулирующих налогообложение инвесторов, залоговое обеспечение, случаи банкротства участников сделки, статус SPV. В США и Западной Европе сделки секьюритизации лизинговых активов показали высокую результативность и вошли в обычай делового оборота.

Выбор оптимальной структуры  финансирования лизинговых операций зависит  от многих факторов: срока лизинга, объема финансирования, обеспечения, затрат на получение финансирования, срочности заключения сделки и т. д. Все эти составляющие при выборе структуры финансирования нуждаются в глубоком анализе. Поэтому основным залогом успеха в решении данного вопроса будет являться профессиональная компетенция менеджмента лизинговой компании.

 

 

 

Заключение

 

За последние  годы лизинг проявил себя как  перспективный  и  надежный  источник инвестирования средств во все сферы экономической  деятельности.  Именно  лизинг  увеличивает внутренний спрос на долгосрочное инвестирование и позволяет  снизить риски участников лизинговых операций.

Все это приводит к  тому, что лизинг остается  привлекательным  инструментом  модернизации  основных средств отраслей экономики,  несмотря  на  последствия  финансового  кризиса и факторы, сдерживающие развитие лизинга,  среди  которых  высокий  уровень процентных  ставок  за  предоставляемые  финансовые  ресурсы  кредитными  учреждениями страны, что делает более дорогим договор лизинга.

В России  не  создан пока еще благоприятный климат для  долгосрочных инвестиций, которые являются приоритетными, особенно если они направляются на развитие реального сектора экономики.

До  сих  пор  не  отработан  механизм  дополнительного  лизингового  обслуживания предприятий.  В  нашей  стране  пока  еще  не достаточно  лизинговых  компаний,  которые предоставляли бы  весь комплекс по  сервисному обслуживанию лизингополучателя. Поэтому в  России должна быть создана  значительная  инфраструктура,  которая  включала бы в себя  широкую сеть лизинговых компаний,  специализированных  консалтинговых фирм и соответствующую систему информационного обеспечения лизинговых операций.

Немаловажным  фактором,  сдерживающим  рост  лизинговых  операций,  является отсутствие  четкого  механизма  экономической  оценки  эффективности  лизинговой сделки как для лизингодателя, так и для лизингополучателя.

В то же время в условиях, когда многие предприятия  машиностроительного  комплекса не могут осуществлять крупных капиталовложений на приобретение и техническое обновление основных  фондов,  возрастает  необходимость  значительного увеличения  роли лизинговых операций для повышения их конкурентоспособности на мировом рынке. 

Лизинг  в  современных  условиях  развития  российской  экономики  может  явиться действенным  инструментом,  обеспечивающим  целенаправленное использование финансовых  средств и приоритетное  развитие отдельных отраслей  машиностроительного комплекса. Лизинг как один  из главных инструментов  повышения конкурентоспособности российских  предприятий машиностроения  и эффективной их  интеграции  в мировое  хозяйство  может  обеспечить  рост доли  данного  сектора  на  мировом  рынке  и увеличение объема импортных операций.

Применение  лизинговых  операций  в предпринимательской  деятельности  даст массу  преимуществ  как  для  предприятий машиностроительного комплекса,  так и для лизингодателей. Предприятиям, работающим в данной сфере, лизинговые операции обеспечат быстрое приобретение  требуемого оборудования.  При этом  у них появляется возможность выбора:  выкупить  оборудование  по  истечении  лизингового  договора  по номинальной или остаточной стоимости или вернуть его лизинговой компании с тем, чтобы  приобрести  более  новое  оборудование.

Кроме  того,  отсутствие  необходимости  использовать  свой  собственный  капитал  для закупки оборудования, а также оплата услуг по лизингу отдельными платежами, источником  которых являются доходы  от  использования оборудования, позволяют осуществлять планирование  потоков  наличных  средств  и обеспечивать надежную защиту от инфляции предпринимательской деятельности.

Именно лизинговые операции, как средство  обновления  основных  фондов,  дают наиболее  быстрый  инвестиционный  доход, снижают  сроки  окупаемости  проектов,  повышают  эффективность  использования  финансовых  средств. Кроме того,  применение лизингового механизма позволяет повысить конкурентоспособность предприятий машиностроения  и способствует освоению  новых сегментов как внутреннего,  так и внешнего рынка.  Поэтому при сложившейся экономической ситуации в стране  проблема превращения лизинга в действенный механизм развития  российской  экономики приобретает для государства особую актуальность.

 

 

 

 

Расчетная часть (вариант 1).

 

«Анализ и прогнозирование  финансовых результатов предприятия»

 

Финансовый менеджер компании оценивает сбытовую политику. Предстоит оценить систему доходов, затрат и финансовых результатов компании, сделать заключение о структуре затрат и спрогнозировать возможное изменение прибыли.

1. На основании аналитических данных за отчетный год определить:
• Прибыль от реализации;
• Налогооблагаемую прибыль;
• Рентабельность продаж;
• Налог на прибыль, подлежащий перечислению в бюджет;
• НДС, подлежащий перечислению в бюджет.
2. Оценить эффект производственного рычага, рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия; интерпретировать полученные результаты.

Для выполнения задания  использовать Указания к решению.

 

Таблица 3.1

Сведения о  доходах и затратах компании в  отчетном году, тыс. руб.

Показатель	Сумма
Выручка от реализации продукции, включая НДС	159 540
Затраты предприятия:
расход основных материалов на производство изделий	36 537
расход лакокрасочных материалов на ремонт помещений цеха и склада	8
расход топлива на отопление  помещений	5
оплата электроэнергии, потребленной на освещение помещений	7
оплата электроэнергии, потребленной на технологические цели	9
заработная плата рабочим –  сдельщикам, занятым в основном производстве	31 287
заработная плата, начисленная  по повременной системе обслуживающему персоналу и аппарату управления	13 329
амортизация основных фондов и нематериальных активов	45
командировочные расходы	3
почтово-телеграфные расходы	2
отчисления в целевые фонды  на социальные нужды	Опр.
оплата услуг аудиторской фирмы	2
уплата процентов по краткосрочной  ссуде	47
оплата услуг транспортной организации	4
расходы на текущий ремонт оборудования	7
расход вспомогательных материалов в основном производстве	6
выплата процентов по облигациям предприятия	4
расходы воды на технологические цели	1
оплата услуг консалтинговой фирмы	3
судебные издержки	2
расходы на содержание законсервированного  объекта (освещение, зарплата службе охраны)	8
затраты по аннулированному производственному  заказу	2
штрафы, уплаченные покупателю за срыв сроков поставки полуфабрикатов	3
прочие переменные расходы, включаемые в себестоимость продукции	4
прочие постоянные расходы, включаемые в себестоимость продукции	6
Потери имущества в результате наводнения	41
Доходы от аренды складских помещений	32
Дивиденды по акциям других эмитентов	3
Возврат безнадежного долга	8
Доходы от долевого участия в  СП	3
Доходы от дооценки товаров	5
Прибыль прошлых лет, выявленная в  отчетном году	1
Положительные курсовые разницы по операциям в иностранной валюте	2
Убытки по операциям прошлых  лет, выявленные в отчетном году	3
Убытки по бартерным операциям, совершенным по более низким ценам	3
Транспортный налог	2
Налог на землю	1
Проценты по депозитному вкладу	3