Лизинговые операции в финансовом менеджменте

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Заочный финансово-экономический  институт

 

Кафедра Финансового и инвестиционного менеджмента

 

Факультет Финансы и кредит 

Специальность Банковское дело

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

 

Тема «Лизинговые операции в финансовом менеджменте»

 

 

 

 

 

Студент

(Ф.И.О.)

Курс  5     № группы 1С-ФК50

Личное дело № 

Преподаватель Козенкова Татьяна Андреевна

(Ф.И.О.)

 

 

 

 

 

 

Москва – 2012

Содержание

 

 

 

 

Введение

 

В современных условиях использование физически и морально устаревшего оборудования  не  позволяет  достичь  качественных параметров  выпускаемой  продукции  различными отраслями экономики и обеспечить требования,  предъявляемые международными стандартами, соответствие которым является  важнейшим условием увеличения доли российской продукции на  мировом рынке.

Для национальной экономики  страны такое  состояние означает исчезновение объективных  экономических  предпосылок  дальнейшего прогресса.  Все это свидетельствует о  глубоком  инвестиционном  кризисе  в  некоторых отраслях экономики, преодоление которого – одна из  главных  стратегических  задач  современной России.

Необходимые  преобразования  в материальном  производстве на новой  технологической  основе  ограничиваются  недостаточностью финансовых ресурсов, с одной стороны, и отсутствием жесткого контроля за целевым использованием средств  – с другой. В связи с этим  традиционные  формы инвестиций должны  быть  дополнены новыми  механизмами,  обеспечивающими закрепление денежных  потоков в машиностроительном производстве. В качестве такого инструмента может явиться лизинг,  как механизм  инвестиционной  политики,  который  гарантирует целенаправленное  использование  денежных ресурсов для переоснащения производственного потенциала отечественных предприятий и  не  требует  от  предприятия  крупных единовременных затрат.

Все это подчеркивает актуальность выбранной мною темы.

Целью проведения данного  исследования является исследование сущности лизинга и его роли в отечественной  экономике.

Данная цель требует  решения следующих задач:

- раскрыть финансовый  механизм лизинговых операций;

- исследовать методики оценки эффективности лизинговых операций;

- выполнить расчетное  задание.

Объектом и предметом  данной работы являются лизинговые операции.

Теоретическую и информационную основу проводимого в работе исследования составили труды отечественных  ученых в области финансового менеджмента.

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические  основы лизинговых операций

1.1 Финансовый механизм  лизинговых операций

 

В современных условиях дефицита собственных средств для  развития российских предприятий особое значение приобретают лизинговые способы финансирования инвестиций. Уровень изношенности основных фондов у большинства из российских предприятий достигает 70—80%. Объективно возрастают проблемы широкомасштабного технического перевооружения производства и сохранения достигнутого потенциала предприятий. При этом вопросы финансирования и изыскания источников инвестирования обостряются вследствие дефицита собственных средств и недоступности многим из предприятий кредитных ресурсов. Альтернативным способом финансирования в этих условиях является лизинг во всех его видах.

Лизинг представляет собой одно из комбинированных направлений финансирования реальных инвестиций и для многих малых, средних предприятий, совместных объединений, АО, трестов, концернов выступает как наиболее эффективный метод вложения средств в производственно-техническое развитие с низкой стоимостью обслуживания долга, наличием дополнительных гарантий возвратности средств, сокращением налоговых отчислений и ростом общей ликвидности [4].

Лизинг — комплекс имущественных и финансовых отношений по приобретению в собственность товаров инвестиционного назначения и последующей их передачи в эксплуатацию пользователю за определенную плату при сохранении права собственности за приобретателем. По своей сущности лизинг характеризуется как способ финансирования эффективного использования имущества, а не как источник приобретения его в собственность для осуществления реальных инвестиций. В основе лизинговых отношений находится рентабельное использование отчужденной собственности за счет получения временного права пользования ею, что принципиально отличает лизинг от других способов финансирования развития предприятий (долгового, прямого и комбинированного). Если при других способах финансирования объектом отношений является денежный капитал, то при лизинге его основные участники оперируют с капиталом в производительной форме. Эти особенности обусловливают специфику финансового механизма лизинговых отношений [7].

Финансовый механизм лизинговых отношений представляет собой совокупность методов и способов организации финансирования, управления долговыми обязательствами, обеспечения, стимулирования финансовой устойчивости лизинга (рис. 1.1).

 

Рис. 1.1. Финансовый механизм лизинговых отношений

 

Основные элементы финансово-кредитного механизма лизинговых операций и их составляющие характеризуются следующим образом.

1. Организация финансирования  лизинговых сделок определяется тем, что взятое в лизинг имущество не отражается на балансе предприятия-арендатора, так как право собственности сохраняется за лизинговой компанией. В результате лизинг не «утяжеляет» активы предприятия и не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), что представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств. Это дает возможность предприятию сохранить инвестиционную привлекательность на длительный период.

Кроме того, за счет лизинга  обеспечивается гибкость финансирования реальных инвестиций, т.е. договор лизинга составляется таким образом, чтобы полностью обеспечить удовлетворение требований арендатора по движению денежной наличности. Разрабатывается пробная для него схема финансирования, позволяющая в отдельных случаях вносить платежи после получения выручки от реализации продукции, произведенной на арендуемом оборудовании. При этом обеспечивается 100%-ное кредитование сделки. Напротив, кредитный договор предусматривает «жесткие» сроки и условия погашения: обязательная оплата до 15% (и выше) стоимости покупки за счет собственных средств и немедленное осуществление начальных платежей [15].

2. Управление долгом представляет собой достижение экономичности, несмотря на большую разницу процентных ставок по банковскому кредиту и по лизингу. Общий объем расходов по лизингу всегда меньше, чем по банковскому финансированию, так как расходы, предназначенные на залог, оформление документации, при кредитовании увеличивают общую сумму затрат. Кроме того, принимается во внимание длительный процесс банковского финансирования, что весьма ощутимо для малых и средних предприятий.

Результативность лизинга обусловливается тем, что он обычно покрывает больший процент капитальных затрат на единицу оборудования, чем банковская ссуда. Лизингополучатели получают доступ к новейшему оборудованию, технологиям, не расходуя больших средств на покупку дорогостоящей современной техники, в результате сэкономленные финансовые ресурсы они направляют на увеличение оборотного капитала, освоение новых рынков сбыта, маркетинговые исследования и другие цели [10].

Право собственности  на актив предоставляет лизинговой компании высокую степень безопасности. В странах со слабым залоговым механизмом лизинг обладает преимуществом по сравнению с банковским кредитованием, не требуя залога за арендуемый актив. Поскольку право собственности принадлежит лизингодателю, то процедура восстановления во владении значительно упрощается.

3. Стимулирование участников характеризуется покрытием «налоговым щитом» всего объема средств, привлекаемых по лизингу. Лизинговые платежи, обеспечивающие амортизацию всей суммы основного долга, относятся на себестоимость продукции лизингополучателя и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль. Вследствие учета имущества на балансе лизингодателя достигается экономия по имущественным налогам у лизингополучателя. Кроме того, финансовые преимущества лизинга обусловливают стимулирование приобретения предприятиями новой техники и технологии. Надежность лизинга заключается в том, что он позволяет снизить риск потерь от неплатежеспособности арендатора вследствие отсрочки основного объема платежей до получения устойчивых доходов от эксплуатации арендуемых фондов. При финансовом лизинге обслуживание основного долга и его амортизация осуществляются одновременно (в составе лизинговых платежей), и к окончанию срока лизинга стоимость долга сводится к нулю. Это избавляет лизингополучателя от необходимости отвлекать собственные денежные средства на формирование фонда погашения [6].

Перечисленные элементы финансового механизма лизинговых операций определяют его как достаточно привлекательный долговой инструмент и эффективный способ финансирования инвестиций.

В экономически развитых странах лизинг выступает как  основной метод финансирования инвестиций и продвижения товаров производственно-технического назначения до потребителя. В Европе через лизинг финансируется около 15% инвестиций, в Великобритании — 30%, в США — более 35%. При этом лизинговый метод финансирования выбирается предприятием при определенных условиях — либо 100%-ное финансирование, либо внебалансовое использование налоговых преимуществ. Лизинг обеспечивает потребности предприятий (особенно новых, малых и средних) в средствах инвестирования способствует постоянному обновлению действующих основных фондов, повышению конкурентоспособности технической продукции и техническому прогрессу.

1.2 Методики оценки эффективности инвестиций в лизинг

 

Лизинг является видом  инвестиционной деятельности. В связи  с этим, целесообразно рассматривать  эффективность данного вида финансирования с помощью методов оценки эффективности  инвестиционных проектов. Инвестиционная привлекательность складывается из целого ряда разнообразных факторов - от качественных (политических, национальных, психологических и других) до количественных (экономических) факторов. Причем действия качественных факторов проявляется в большей степени в условиях политической нестабильности или ужесточения государственного регулирования.

Лизинговые отношения  являются долгосрочным источником вложения средств, поэтому их оценка является достаточно трудной задачей. Это связано с тем, что прогнозирование длительной перспективы наиболее трудоемко, а вероятность выполнения прогноза не высока: чем больше период времени, тем меньше вероятность точности экономического прогноза. Классик западной теории экономического роста, лауреат Нобелевской премии И. Шумпетер сравнивал искусство долгосрочных капиталовложений со стрельбой по бегущей мишени. Определение эффективности превращается в длительный анализ всех стадий и аспектов инвестиционного проекта, в результате такой сложный анализ превратился в концепцию, которая является основой оценки инвестиционного проекта.

Лизинговые операции представляют собой систему отношений его участников (лизингодателя, лизингополучателя, продавца, государства, банков, страховых компаний и других) [3].

Проводить оценку эффективности использования инвестиций следует на следующих уровнях управления данным процессом:

на уровне первичной  организации (товарищество, общество, предприятие и другие);

в рамках бюджета страны в целом;

на уровне конкретной программы или отдельного инвестиционного проекта.

Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования можно выделить коммерческую, бюджетную и экономическую эффективность. Кроме того, выделяются особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности.

Данное разделение методов  оценки эффективности проектов не противоречит предыдущей их оценке по уровням. Так, оценка коммерческой эффективности осуществляется на уровне отдельных проектов, программ и на уровне первичных организаций, бюджетная эффективность - на уровне отрасли, регионов, страны в целом, кроме того, может также и на уровне бюджета первичной организации. Общая экономическая эффективность должна оцениваться на уровне регионов, а в некоторых случаях на уровне страны в целом.

Существуют специальные  методики по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов. Бизнес-план является документом, подтверждающим экономическую эффективность и значимость данного проекта для предприятия, города, региона и государства в целом.

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разделить на две группы: в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр. Так, к динамическим методам, которые учитывают фактор времени можно отнести: