Определение рыночной стоимости открытого акционерного общества «ПЗСП»

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Данный подход представлен двумя  основными методами:

• методом стоимости чистых активов;
• методом ликвидационной стоимости.

По методу чистых активов стоимость  предприятия равна разнице между  обоснованной рыночной стоимостью активов  предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.

Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых  к расчету, суммы ее пассивов, принимаемых  к расчету.

Активы, участвующие в расчете, это:

- внеоборотные активы, отражаемые в I разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые  во II разделе актива баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал).

В состав пассивов, участвующих в  расчете, включаются:

• долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
• краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
• кредиторская задолженность;
• задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
• резервы предстоящих расходов;
• прочие краткосрочные обязательства.

При оценке методом чистых активов  возможно проведение переоценки активов  общества (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) по их рыночной стоимости.

Метод ликвидационной стоимости заключается в определении стоимости, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Оценка ликвидационной стоимости  предприятия осуществляется в следующих  случаях:

• компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
• стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Оценка ликвидационной стоимости  производится путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

После определения рыночной стоимости  предприятия, в случае оценки пакета акций, необходимо определить размер скидки на неконтрольный характер пакета или соответственно премии за контрольность.

Все вышеперечисленные подходы  и методы представлены в схеме.

1.2.3. Сравнительный  подход.

Сравнительный подход к  оценке - это совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько  он может быть продан при наличии  достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность  его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, Оценщик использует в  качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого  финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д. Это, в конечном счете, облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

В зависимости от целей, объекта  и конкретных условий оценки сравнительный  подход предполагает использование  трех основных методов.

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

1.2.4. Согласование  результатов

Решение вопросов об относительной значимости показателей стоимости, полученных на базе различных подходов, является ключевым на заключительном этапе процесса оценки.

В соответствии с международными и российскими стандартами определение рыночной стоимости объекта оценки должно быть получено согласованием величин стоимости, определенных в результате использования различных подходов и методов оценки.

Для получения окончательного вывода анализируются преимущества каждого из примененных методов по следующим показателям:

- по качеству и обширности информации, используемой при анализе;

- по способности метода учитывать особенности расчета стоимости имущества;

по   возможности   метода   отразить   действительные   намерения потенциальных покупателей и продавца;

• по возможности использования метода в условиях нехватки рыночной информации для данного региона;
• по возможности определения текущей стоимости будущих выгод от владения данным имуществом.

Для согласования результатов необходимо определить веса, в соответствии с которыми отдельные, ранее полученные ориентиры, сформируют итоговую рыночную стоимость имущества.

Итоговая величина стоимости объекта оценки определяется путем согласования стоимости, полученных каждым подходом.

Вычисляется средневзвешенная стоимость объекта по формуле:

Соб=Сзп*φзп+ Ссп*φсп+ Сдп*φдп

где: Сзп,Ссп,Сдп- стоимости,    рассчитанные    соответственно    затратным,

сравнительным и доходным подходами;

φзп ,φсп ,φдп- весовые коэффициенты, присвоенные стоимостям, полученные соответственно затратным, сравнительным и доходным подходами.

Для определения весовых коэффициентов анализируются преимущества и недостатки использованных подходов, а также полнота и достоверность имеющейся в распоряжении оценщика информации.

Все вышеперечисленные подходы  и методы представлены в схеме.

 

3.  
   

Глава 2: Характеристика объекта оценки и анализ рынка

4. 2.1. Характеристика ОАО «ПЗСП».

Общие сведения.

Открытое акционерное  общество «Пермский завод силикатных панелей» (Далее ОАО «ПЗСП»)

Юридический адрес: 614532, Пермский край, Пермский район, Лобановское  сельское поселение, село Лобаново, ул. Культуры, дом 11а.  

ОАО «ПЗСП» зарегистрировано 27 декабря 1992 года в Администрации Дзержинского района города Перми по адресу Пермь, ул. Докучаева, 31. Свидетельство о внесении записи в Единый государственный реестр юридических лиц серия 59 № 002027296 от 22 октября 2002 года, основной государственный регистрационный номер 1025900760852.

Уставный капитал ОАО  «ПЗСП» – 134 100 рублей, раздельный на 477 обыкновенные акции номинальной стоимостью 300 рублей каждая.

По состоянию на 31 декабря 2010 г. ОАО «ПЗСП» не имеет привилегированных  акций.

Структура акционерного капитала (по состоянию на 31.12.2010) 100 % акций принадлежит ОАО «ПЗСП»

Категория акций – обыкновенные именные акции.

Количество акций указанной  категории: 447 штук

Номинал акции –300 рублей.

Для расчета рыночной стоимости 100% доли предприятия и акции использованы данные бухгалтерской отчетности ОАО «ПЗСП» за 2010 год.

Бухгалтерский учет предприятия ведется  в соответствии с Приказом №206 от 30.12.2009 г. «По учетной политике в  целях бухгалтерского учета на 2010 год».

Деятельность ОАО «ПЗСП» в Российской Федерации осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Основными видами экономической деятельности ОАО «ПЗСП» являются:

• производство строительных материалов для высотного и малоэтажного строительства;
• строительство;
• продажа жилых и нежилых помещений;
• выполнение строительно-монтажных работ;
• оказание транспортных услуг;
• сдача имущества в аренду; 

а также прочие виды деятельности, не запрещенные законодательством  РФ.

Единоличным исполнительным органом общества является генеральный директор. Общим собранием акционеров Генеральным директором избран Демкин Николай Иванович (протокол от 12.11.1993 г.)

Органами управления ОАО «ПЗСП» является общее собрание акционеров, генеральный директор, наблюдательный совет.

Высшим органом  управления является общее собрание акционеров, к компетенции которого относятся все вопросы в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г.

Руководство текущей деятельности ОАО «ПЗСП» осуществляется генеральным директором Демкиным Николаем Ивановичем. Наблюдательный совет акционерного общества состоит из пяти человек:

Демкин Николай  Иванович – генеральный директор ОАО ПЗСП;   

Черепанов Михаил Юрьевич – технически директор ОАО  ПЗСП;

Шептунов Валерий  Васильевич – директор по социальным вопросам ОАО ПЗСП;

Романов Сергей Анатольевич – главный инженер  СМУ ОАО ПЗСП

Роткин Владимир Николаевич – директор ООО «Терминал»

В соответствии со списком аффилированных лиц ОАО  «ПЗСП» Демкину Николаю Ивановичу  принадлежит 100 % обыкновенных акций общества и доля аффелированого лица в уставного капитале акционерного общества составляет 100 %.

Права и обязательства  Общества регулируются новой редакцией  Устава Компании от 23 марта 2011 года.

Списочная численность работающих в 2010 г. – 1 487 человек.