Определение рыночной стоимости открытого акционерного общества «ПЗСП»

 

Активы.

В целом структура  совокупных активов предприятия  характеризуется преобладанием  доли оборотных активов. На 31.12.2010 г. доля оборотных активов составляет почти 65 %, внеоборотных активов –  около 35 % в общих активах организации (см. график 3).

график 2

 

В составе внеоборотных активов  основные средства занимают 73,06% (18,62% от общей валюты баланса).

В структуре оборотных активов  доминирует статья «Дебиторская задолженность, поступления от которых ожидаются  в течение 12 месяцев» - 36,90 % оборотных активов (23,95 % общей валюты баланса). Следующими по величине статьи баланса являются «прочие оборотные актиыы» и «запасы», на которые приходится 30,06 и 28,73 % от суммы оборотных активов соответствено, или 19,50 и 18,62 % общей валюты баланса.

Доля наиболее ликвидных активов (денежные средства и векселя) составляет менее 1%

Вывод. Структура совокупных активов предприятия характеризуется преобладанием доли оборотных активов. В структуре оборотных активов наибольшую долю занимают статьи «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)», «Запасы» и «прочие оборотные активы», в структуре внеоборотных активов – основные средства.

 

 

Пассивы.

Что касается структуры  пассивов, то на последнюю отчетную дату наблюдается следующая ситуация. Доля собственных средств в общих пассивах составляет 35,49%; доля заемных средств – 64,51 % на последнюю отчетную дату (см. график 4)

график 3

Соотношение собственных и заемных средств свидетельствует о существенном преобладании доли заемных средств. В зарубежной практике специалисты считают, что финансовая зависимость от внешних кредиторов начинается при падении собственных средств ниже уровня 50%. Таким образом, предприятие является финансово зависимым.

Собственные средства преимущественно  состоят из нераспределенной прибили  и добавочного капитала, на которые  приходятся 85,44 и 14,55 % соответственно. Стоит отметить доля уставного капитала в структуре собственных средств  близка к нулю.

Обязательства предприятия  на 94,07% (40,53% валюты баланса) представлены кредиторской задолженностью, где, в  свою очередь максимальный удельный вес (77,72 %) занимает задолженность перед  прочими кредиторами, к которым  относятся различные коммерческие банки. На втором месте – статья «поставщики и подрядчики» (10,49%). Статья «задолженность по налогам и сборам» составляет 4,02 %. Несмотря на не существенную долю задолженности по заработной плате в структуре кредиторской задолженности – 1,18%, или менее процента (0,51 %) в структуре пассивов, в абсолютном значении это составляет более 16 миллионов рублей, на списочный состав работников предприятия в 1 487 работников. Это говорит о высоких правовых рисках.

Кредиторская задолженность  считается наиболее дешевым источником заемных средств, однако при этом требует большого контроля со стороны предприятия-должника из-за более краткосрочного и неустойчивого характера, возможных санкций со стороны контрагентов и налоговой инспекции. Сравнивая дебиторскую и кредиторскую задолженности необходимо отметить, что кредиторская больше дебиторской задолженности на 16,58%, что в абсолютном значении превышает 545 миллионов рублей, что свидетельствует о достаточно высоком финансовом риске при управлении финансовым циклом предприятия. В идеале, эти показатели должны быть близки.

Доля займов и кредитов весьма существенна – 5,89 % краткосрочных  пассивов и 2,54% всей валюты баланса.

Вывод. Структуру пассивов предприятия можно охарактеризовать как недостаточно стабильную и финансово зависимую, так как доля краткосрочных заемных средств весьма существенна.

2.5.2. Показатели ликвидности.

Под ликвидностью какого-либо актива следует понимать способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются материальными оборотными средствами. Его экономическая интерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на 1 рубль текущих пассивов. Значение коэффициента в среднем зависит от отраслевой принадлежности предприятия. В экономически развитых странах считается нормальным, когда он варьирует около 2. Данное значение ни в коем случае не является нормативным, это аналитическая средняя. Во многих отраслях значение коэффициента текущей ликвидности может существенно отклоняться в любую сторону. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, т.к. может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности и т.п.

Платежеспособность предприятия  с учетом предстоящих поступлений  от дебиторов характеризует коэффициент уточненной ликвидности (промежуточный коэффициент ликвидности). Он показывает, какую часть текущей задолженности организации может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Нормальное ограничение означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня уточненной ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.

В настоящий момент можно считать  нормальным значение 0,5-1,0.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Определяется как отношение наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам и краткосрочным пассивам.

Какие-либо более или менее обоснованные ориентиры о нормативном значении этого коэффициента отсутствуют, т.к. управление денежными средствами, в  частности определение оптимального остатка средств на счете и  в кассе, особенно в условиях становления полнокровных рыночных отношений, вряд ли поддается стандартизации. Тем не менее, можно считать, что значение этого коэффициента должно быть не менее 0,2, в то же время этот показатель по отрасли в целом может быть ниже нормы.

Таблица 9. Показатели ликвидности.

Показатель	Данные для расчета	Показатель	Нормативное значение*
Коэффициент текущей  ликвидности	ТА/ТО	1,50	2-2,5
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	(ТА- запасы- прочие)/ТО	0,62	0,5-1,0
Коэффициент абсолютной ликвидности	ДС/ТО	0,00	0,2-0,5

Примечание: необходимо отметить, что приводимые здесь значения нормативных показателей финансовых коэффициентов относятся к мировой практике. Российские компании, как правило, не отвечают многим из этих нормативов.

 

Коэффициент текущей ликвидности  больше 1, что свидетельствует о  достаточности оборотных средств  у предприятия для ведения  хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств, однако полученное значение ниже нормативного показателя. Стоит отметить, что коэффициент текущей ликвидности меньше нормативного показателя в большей степени из-за кредиторской задолженности, которая составляет 43,08 % баланса, как показал анализ структуры бухгалтерского баланса предприятия. Уменьшение данного показателя приведет коэффициент в соответствие с нормативом.

Коэффициент уточненной ликвидности  показывает, что за счет наиболее быстрореализуемых  активов может быть погашена вся  краткосрочная задолженность, что  является очень хорошим результатом.

Коэффициент абсолютной ликвидности близится к нулю, что говорит о высоком риске и неспособности предприятия в короткие сроки справится с долговыми обязательствами за счет имеющихся денежных средств.

 

Таким образом, все показатели ликвидности  предприятия превышают нормативные значения.

 

Вывод. Предприятие имеет удовлетворительные показатели ликвидности.

2.5.3. Показатели рентабельности.

Анализ рентабельности предназначен для оценки способности предприятия  приносить доход на вложенный  в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат.

Анализ показателей рентабельности произведен на основании предоставленного Заказчиком отчета о прибылях и убытках  за 12 месяцев 2010 года:

 

Таблица 10. Отчет о прибылях и убытках (в тыс. руб.). Форма №2 по ОКУД 070002

Показатель		За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Наименование	код
1	2	3	4
Доходы и  расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	2132279	1914301
в том числе  оптовая торговля	011	0	0
в том числе  розничная торговля	011	0	0
Себестоимость проданных  товаров, продукции, работ, услуг	020	(1619027)	(1297537)
в том числе  оптовая торговля	021	0	0
в том числе  розничная торговля	021	0	0
Валовая прибыль	029	513252	616764
Коммерческие расходы	030	(27865)	(43598)
Управленческие расходы	040	(154007)	(120373)
Прибыль (убыток) от продаж	050	331380	452793
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	060	6122	5750
Проценты к уплате	070	(99210)	(123815)
Доходы от участия  в других организациях	080	0	0
Прочие доходы	090	453231	99581
Прочие расходы	100	(648148)	(144020)
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	43375	290289
Отложенные налоговые  активы	141	6	0
Отложенные налоговые  обязательства	142	0	(35502)
Текущий налог на прибыль	150	(21645)	(24838)
Дополнительные показатели	151	(14666)	44764
налоговые санкции	152	(16596)	9216
налог на прибыль  прошлых лет	152	1930	46
корректировка  ОНО за 2009 год	152	0	35502
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	7070	274713

 

Расчет показателей  рентабельности.

 

Таблица 11. Показатели рентабельности.

Показатель	Способ определения	Значение показателя
Общая рентабельность, %	Отношение прибыли до налогообложения к выручке от реализации	2,03 %
Рентабельность собственного капитала, %	Отношение чистой прибыли  к величине собственного капитала	0,61 %
Рентабельность оборотных активов, %	Отношение чистой прибыли  к величине оборотных активов	0,33%
Рентабельность всех активов, %	Отношение чистой прибыли  к величине активов	0,21 %
Рентабельность основной деятельности, %	Отношение валовой прибыли  к выручке от реализации	24 %

 

Вывод. Текущие показатели рентабельности очень низкие, за исключением показателя рентабельности основной деятельности.

Низкие показатели объясняются  низкой прибылью за 2010 год (в 38 раз меньше чем за аналогичный период предыдущего  года), в первую очередь за счет уменьшения прибыли от продаж и увеличения прочих расходов, что привело к уменьшению прибыли до налогообложения  почти в семь раз по сравнению с 2009 годом. 

2.5.4. Показатели оборачиваемости активов (деловой активности).

Анализ оборачиваемости предназначен для оценки способности предприятия приносить доход путем совершения ими «классического» оборота: «Деньги – Товар – Деньги», а также позволяет дополнить исследования структуры баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Данные коэффициенты выводятся на основании годовых  балансов и позволяют изучить  отдельные компоненты оборотных средств.

Несмотря на то, что  в отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

Таблица 12. Показатели деловой активности

Наименование  показателя	Способ определения	Значение показателя
		В днях	Об/период
Отдача активов	отношение выручки к  среднему значению всех активов	561,54	0,65
Отдача основных средств (фондоотдача)	отношение выручки к  сумме стоимости основных производственных фондов и нематериальных активов	158,70	2,30
Оборачиваемость оборотных  активов	отношение выручки к среднему значению стоимости оборотных активов	365	1,00
Коэффициент оборачиваемости  запасов и затрат	отношение среднего значения стоимости запасов и затрат к  себестоимости продукции, умноженное на период	960,53	0,38
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	отношение среднего значения стоимости всех активов к выручке, умноженное на период	237,01	1,54
Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности	отношение среднего значения дебиторской задолженности к  выручке, умноженное на период	986,49	0,37
Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности	отношение среднего значения кредиторской задолженности к выручке, умноженное на период	579,37	0,63
Отдача собственного капитала	отношение выручки к  среднему значению собственного капитала	199,45	1,83