Шпаргалка по "Экономической оценке инвестиций"

находящихся в обращении обыкновенных акций.

        Ликвидационная  стоимость обыкновенной акции  не всегда соответствует балансовой

стоимости. Во многих случаях активы компании реализуются по ценам, уступающим балансовой

стоимости, особенно, если реализация связана с определенными затратами. Бывает и обратная

картина, когда определенные активы компании (земля, права на разработку полезных ископаемых

и др.) могут быть реализованы по большей цене, чем их балансовая стоимость.

        Рыночная  стоимость акции – это текущая  цена реализации акции на рынке.

        Акции  обладают потребительской стоимостью. Потребительская стоимость акции состоит в том, что в результате обладания ею инвестор может рассчитывать на получение дохода в

виде дивидендов, а также в процессе реализации (продажи) в случае роста ее курсовой стоимости.

Суммарный уровень дохода, приносимый акцией, покупатель сопоставляет с риском

осуществления в нее инвестиций.

        Обратимость  акции – это возможность для  ее держателя в любой момент  обратить её в

деньги, то есть продать её на рынке. Акции – это бессрочные ценные бумаги, которые, как

правило, не погашаются акционерным обществом. А держателю акций деньги могут

потребоваться в любой момент.

        Кроме  того, значительная часть инвесторов  приобретает акции специально  с целью их

последующей продажи по более высокой курсовой стоимости. Поэтому все держатели акций

внимательно следят за динамикой их рыночной курсовой стоимости и всегда готовы предложить

свой инвестиционный товар к продаже. Обратимость акции зависит от ее ликвидности.

        Ликвидность  акции определяется скоростью  превращения акции в деньги  без каких-либо

потерь. Чем выше скорость, тем выше ликвидность акции.         Метод акционирования, как метод финансирования инвестиций, может быть применен при следующих инвестиционных ситуациях.

        Инвестиционная  ситуация первая.

        Акционерному  обществу, успешно функционирующему на рынке, требуются дополнительные средства (свободный капитал) на пополнение основного капитала или оборотного капитала. У этого акционерного общества.    Однако, если встанет вопрос о расширении предприятия, реконструкции и пр., то метод акционирования, наряду с другими, может быть рассмотрен и оценен.

        Итак, в этом случае метод акционирования, как метод поиска свободных  денежных средств

для инвестирования, будет сводиться к дополнительной эмиссии (выпуску) акций акционерным

обществом (предприятием). Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в

пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.

        Инвестиционная  ситуация вторая.

        В  начале открытой подписки акционерное  общество объявляет об общем  количестве

выпускаемых акций. В процессе первичного размещения (при учреждении общества) в уставе

отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций: размещенные

(размещаются среди учредителей) и не размещенные (объявленные). Это  обстоятельство должно

быть отражено в уставе.

       Размещенные  акции должны быть оплачены  учредителями: 50% стоимости уставного

капитала общества должно быть оплачено к моменту регистрации общества, а оставшаяся часть в

течение года с момента регистрации, если иное не установлено Федеральным законом о

государственной регистрации юридических лиц.

       Дополнительные  акции должны быть оплачены  в течение срока, определенного  в

соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их

приобретения (размещения).

       Акция не предоставляет права голоса до момента её полной оплаты, за исключением

акций, приобретаемых учредителями при создании общества. В случае неполной оплаты акции в

установленные сроки, акция поступает в распоряжение общества, о чем в реестре акционеров

общества делается соответствующая запись.

       Деньги, внесенные в оплату акции, по  истечении установленного срока  не возвращаются.

       Акции, поступившие в распоряжение общества, не предоставляют право голоса  и по ним

не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы не позднее года с момента их

поступления в распоряжение общества, в противном случае общее собрание акционеров должно

принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных

акций.

       Акционерное общество может выкупить свои акции у владельцев по текущей рыночной

цене. Эти акции называются казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда.

              Инвестиционная ситуация третья.

       Инвестиционный  проект может предусматривать не только собственно сам проект (как

правило, это инвестиции в бизнес), но и организацию для его осуществления акционерного

общества.

      

 

 

 

 

 

 

 

 

 

В25 Кредитование инвестиций

Кредитование выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмездности.

       Принцип  возмездности предполагает равновыгодность  кредита для предприятия и  банка.

Заемщик получает на возвратной основе денежные средства на определенный договором срок.

Кредитор (банк) возмещает потери от временной передачи средств заемщику исходя из рыночной

нормы процента. Банковский (ссудный) процент определяет стоимость кредита.

       Основные  аспекты экономических отношений, возникающих при использовании  кредита для финансирования инвестиций:

       Кредит  выполняет три функции: замещения  наличных денег кредитными орудиями  обращения;  регулирующую; контрольную.

       Денежные  средства (наличные деньги), необходимые  для осуществления инвестиционного

проекта, замещаются кредитом, который предполагает сам по себе:

режим его предоставления;  возврата (погашения); доходность (для кредитора);  обеспеченность (с целью снижения риска для кредитора);  гарантии (включая страхование кредитной сделки);  контроль за использованием кредитных ресурсов и др.

       Кредит классифицируется по следующим основным наиболее существенным признакам:

       1. По  объектам кредитования – кредиты, идущие на финансирование инвестиционных

проектов, текущую деятельность:

       • промышленность;        • сельское строительство;        • транспорт;

       • торговля;        • строительство;        • связь;        •  наука.

       2. По  характеру использования кредита:

       • кредиты, предоставляемые под текущую  деятельность для пополнения;

       • недостающих оборотных средств;

       • кредиты, предоставляемые под инвестиционную  деятельность (инвестиционные

           кредиты).

       3. По  срокам кредитования:        • краткосрочные (сроком до 1 года);

       • среднесрочные (от 1 до 3 лет);        • долгосрочные (свыше 3 лет).

       Инвестиционные  кредиты могут предоставляться  под инвестиционную деятельность  и

иметь все перечисленные выше классификационные признаки. Выбор того или иного типа кредита зависит от следующих факторов:

       1) вида инвестиционного проекта, его основных показателей (стоимость, сроки

           реализации, доходность, рентабельность, окупаемость и т. д.);

       2) суммы  предоставляемого кредита, стоимости  кредита (процентная ставка), срока

           кредита;

       3) финансового  учреждения (банка), предоставляющего  кредит;

       4) кредитоспособности  заемщика;

       5) наличия  гарантий (залога, страхования и  других гарантий);

       6) действующей  системы налогообложения;

       7) общей экономической ситуации в стране и кредитно-финансовой политики

           государства;

       8) других  факторов (в большей степени относящихся  к зарубежному капиталу).

       При  выдаче кредита основными показателями, которые влияют на все взаимоотношения

между кредитором и заемщиком (инвестором), являются.

1) Сумма кредита (М).

2) Срок предоставления  кредита (N).

3) Процент предоставления  кредита (i).

        Особое  место среди инвестиционных кредитов  занимает ипотечный кредит.

        Под  ипотечным кредитом ("ипотекой") понимают залог недвижимого имущества

(главным образом земли  и строений) с целью получения  ссуды (кредита). Он представляет  собой право кредитора (заимодателя) на удержание этого имущества  в случае неуплаты долга.

        Основными  документами, определяющими взаимоотношения банка и заемщика, является

кредитный договор и договор о залоге.

 

 

 

 

 В26 Налоговое регулирование инвестиций

В рыночной экономике применяются различные методы стимулирования инвестиционной деятельности. Налоги как инструмент косвенного воздействия государства на экономику играют важную роль. Определяя объем взимаемых налогов, государство влияет на величину чистой прибыли, амортизационных отчислений организаций, и, тем самым, определяет объем потенциальных источников финансирования инвестиционных программ.

Инвестиционная активность в реальном секторе экономики имеет большое значение для повышения производственного потенциала страны и формирования доходной базы бюджета. Наиболее выгодными сферами предпринимательской деятельности в переходной экономике России, к сожалению, оказались не производственная, а торговая и финансовая сферы, в которых более быстрый оборот капитала и выше норма чистой прибыли. Однако, благосостояние государства с большой численностью населения и территорией, каким является Россия, зависит от состояния всех отраслей экономики. Преобладание доли сферы услуг в валовом внутреннем продукте (ВВП) западных стран, например таких, как США,

Франция и др., строится на фундаменте развитого промышленного производства. Поэтому кардинальной концепцией государственной политики должно являться стимулирование роста производства с помощью налоговых инструментов, где одним из значимых является налогообложение прибыли промышленных организаций.

Под налогами, сборами и платежами понимаются обязательные безвозмездные отчисления юридических лиц и граждан в бюджетную систему в определенных законодательством размерах и сроках. 
Действенным инструментом регулирования общего объема налогов и инвестиций являются налоговые льготы, предоставляемые отдельным категориям плательщиков. Так, при исчислении налога на прибыль все предприятия получают право понижать налогооблагаемую прибыль на сумму прибыли, направленную на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, т.е. на развитие собственной производственной базы. Льгота предоставляется при условии полного использования ¦ предприятиями сумм начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату. Кроме того, освобождается от налогообложения прибыль, направленная на финансирование в порядке долевого участия капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели. Применяемые льготы не должны понижать фактическую сумму налога, начисленную без учета льгот, более чем на 50%, 
Предприятия со среднесписочной численностью работающих до 200 человек имеют право на отсрочку налоговых платежей (инвестиционный налоговый кредит). Для получения кредита предприятие заключает с налоговым органом соглашение, в котором определяются условия погашения кредита и размер процентных ставок (что может быть выгоднее, чем платить 0,7% за день просрочки в виде штрафов за несвоевременное перечисление налогов). 
Для предприятий, где доля государственной собственности превышает 25%, в ходе реализации собственной инвестиционной политики может быть успешно применена такая форма их объединений, как ХОЛДИНГ, позволяющая сократить налоговые отчисления дочерних фирм, снизить затраты на выполнение проекта и в то же время повысить ответственность участников проекта за результаты своей деятельности 
Благоприятные условия для реализации инвестиционных проектов появляются при преобразовании акционерного общества или вхождения его в промышленно-финансовую группу Эта форма применима для предприятий, в которых доля государственной собственности не выше 25%. Законодательством предусмотрено предоставление предприятиям данной организационно-правовой формы таких льгот, как 
• государственная поддержка инвестирования, в том числе в форме гарантий, 
• зачет задолженности предприятия по результатам инвестиционных конкурсов; 
• право взять пакеты акций, закрепленные в федеральной собственности, в доверительное управление. 
Государственный заказ на капитальное строительство как одна из форм реализации инвестиций размещается на добровольной основе (конкурсной). Порядок государственной экспертизы и утверждения инвестиционных проектов устанавливается Правительством России; по его решению создаются независимые экспертные комиссии. В их состав включаются представители администраций соответствующих территорий, научных, общественных и других организаций, а также иностранные специалисты. Расходы на инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных и крупных объектов республиканского значения должны быть предусмотрены в бюджете.

 

В27 понятие инвестиционного риска

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

Инвестиционные риски можно классифицировать по следующим признакам:  
По сферам проявления инвестиционные риски:

1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта(Н-р, надежность оборудования)

2. Экономический риск связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики. Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределенности: состояние экономики; проводимая государством экономическая бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.

3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности. (Н-р, выборы различных уровне; изменения в политической ситуации)

4. Социальные риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, как то: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ.

5. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Green peace" и т.д.  
Экологические риски подразделяются на следующие виды:

• техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям(техногенные катастрофы на предприятиях)
• природно-климатические риски: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;
• социально-бытовые риски: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений и т.д.