Государственное регулирование инвестиционной деятельности в республике Узбекистан

Главной его  особенностью является наличие нескольких кредиторов, так что сумма кредита  и риски распределяются между  банками-участниками. Синдицироваться  могут торговые кредиты, проектное  финансирование, ординарные кредиты (на общие корпоративные нужды), лизинговые сделки, кредитные линии, аккредитивы и т.д.

Особое место в таких  объединениях принадлежит банковским консорциумам, которые создаются  для осуществления на совместной основе кредитных, гарантийных или  иных кредитно-финансовых операций.

Консорциум представляет собой временное объединение на договорной основе различных коммерческих единиц, в том числе и банков, для осуществления какого-либо проекта.

Практика создания банковских консорциумов показывает, что это  всё же довольно стабильные объединения  банков для осуществления консорциальных сделок, предусматривающие не только выполнение одной определённой операции, а предполагающие сотрудничество по целому комплексу направлений. Консорциальные кредиты выступают только одной из форм консорциальных сделок.

В банковском синдикате  всегда имеется ведущий банк –  организатор (кредит от нескольких банков, организуемый самим заёмщиком, обычно именуется "клубной" сделкой). Организатор  берёт на себя весь процесс по привлечению  синдицированного кредита или выпуска  ценных бумаг. Задачи организатора включают подготовку информационного меморандума по заемщику, предложение другим банкам по участию в синдикации и переговоры с ними, подготовка и согласование договора. Организатор должен быть одним из крупнейших кредиторов – это означает, что банк уверен в надёжности заёмщика, и служит дополнительной гарантией для остальных участников синдиката.

Поскольку синдицированные  кредиты используются в основном при финансировании крупномасштабных сделок, то заёмщиками консорциальных кредитов могут быль любые хозяйствующие субъекты, осуществляющие крупные мероприятия, включая банки и государство.

Потребности в консорциальных кредитах у государства связаны, прежде всего с необходимостью финансирования бюджетных программ, с инвестирование средств в модернизацию и техническое перевооружение государственных предприятий различных отраслей народного хозяйства.

Фирмы и банки за счёт консорциального кредита финансируют  потребности, связанные, как правило, с внешнеэкономической деятельностью, а также с инвестиционной сферой, осуществлением крупномасштабных мероприятий в таких отраслях, как энергетика, экология, добыча сырьевых ресурсов, внедрение научно-технических разработок и т.п.

Надёжность заёмщика и финансируемого проекта определяют условия кредитования. В зависимости от возможных рисков и методов их страхования определяются процент за кредит и техника предоставления кредита через консорциум.

Особенность синдицированного кредитования для банка-организатора – необходимость привлечения  банков-участников и согласования с ними второстепенных условий договора. Особенность для банка участника: во первых, то что он фактически присоединяется к договору между заемщиком и организатором; во вторых, общение с заемщиком будет происходить не напрямую, а через агента сделки.

При этом удобство такого кредита  для заемщика очевидно. Он получает большой кредит и при  этом общаться фактически с одним  банком  - организатором сделки. С  заемщиком заключается один договор, и также анализ состояния заемщика проводится только с организатором. Это существенно упрощает для заемщика процедуру привлечения кредитных ресурсов.

Также финансирование инвестиционных проектов осуществляться через лизинг.

В настоящее время 25 - 30% инвестиций в развитых странах  приходятся на лизинговые операции. И около 80% новых видов продукции производятся как раз на оборудовании, взятом в аренду.7

Современный мировой  рынок лизинговых услуг сосредоточен в мировых экономических центрах: США, Западная Европа, Япония.  Международный  рынок лизинговых услуг считается одним из наиболее динамичных.

На современном этапе  развития лизинга происходит создание международных лизинговых обществ. Например “Объединение европейских  лизинговых обществ”, которое объединяет общества и союзы 17 европейских стран.

В мировой практике термин “лизинг“ используется для обозначения сделок основанных на аренде оборудования, машин, транспортных средств, сооружений производственного назначения. В международной практике различают три вида аренды оборудования в зависимости от срока :

- краткосрочная (рентинг) - на срок от одного дня до  одного года;

- среднесрочная (хайринг) - на срок от одного года  до трех лет;

- долгосрочная (лизинг) - на срок от трех и более  лет.

Существует множество  определений лизинга:

Лизинг  -  долгосрочная аренда машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования, при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

Основная сущность лизинга - это особый вид аренды, при котором  одна сторона по поручению другой стороны приобретает у третьей стороны имущество за счет собственных или заемных   средств в целях предоставления  его во временное владение  и пользование лизингополучателю за определенную  плату на определенных  договором  лизинга  условиях.  (Закон Республики Узбекистан «О лизинге» 14 апрель 1999 г.)

Характеристика его - это приобретение оборудования с  предоставлением его в аренду организациям (лизингополучателю) в  обмен на лизинговые платежи. Лизинг предусматривает возможность выкупа оборудования по истечении срока действия лизингового договора или досрочно по остаточной стоимости.

Преимущества лизинга  по сравнению с другими способами  инвестирования состоят в том, что  предприниматель может начать свое дело, располагая лишь частью (примерно одной третью средств), необходимых для приобретения помещений и оборудования. Предприятиям предоставляются не денежные средства, контроль за которыми не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и расширения производственного аппарата.

Существует два основных вида лизинговых операций: оперативный и финансовый.

При оперативном лизинге затраты  лизингодателя, связанные с приобретением  и содержанием лизингового оборудования не окупаются полностью в течение срока лизинга.

При финансовом лизинге - срок, на который  передается оборудование во временное  пользование, приближается по продолжительности  к сроку эксплуатации и амортизации  всей или большей части стоимости  оборудования.

Организация лизингового процесса осуществляется с учетом приоритетных направлений. Предпочтение отдается в первую очередь тому виду оборудования (имущества), которое обеспечивает производство высококачественных товаров и развитие эффективной сферы услуг.

Соглашение о разделе продукции представляет собой договор, заключенный между зарубежной нефтяной компанией и государственным предприятием, уполномочивающей подрядчика провести нефтяные поисково-разведочные работы и эксплуатацию в пределах определенной области в соответствии с условиями соглашения. Полномочие государственной стороны основывается или на владении исключительной лицензией, предоставленной в соответствии с нормами действующего законодательства, регулирующего операции с нефтью, в этом случае область соглашения совпадает с областью лицензии, или на общем исключительном разрешении проводить операции с нефтью на всей территории страны без определенных обязательств. В случае если государственная сторона имеет общее разрешение на нефтяные операции, контрактная территория специально подробно оговаривается в соглашении о разделе продукции.

Все ввышеуказанные типы финансирования  можно одновременно применить в  одном из наиболее распространенных способов финансирования - проектном  финансировании. По нашему мнению этим  в основном и  отличается сущность проектного финансирования от других способов и типов финансирования инвестиционных проектов.

В целом, проектное финансирование как способ организации финансирования имеет историю, составляющую около  четверти века. В 70-е гг. развитие инвестиций в нефтегазовую промышленность, обеспечивающее прибыльность в сотни и тысячи процентов в год, заставило банки перейти от пассивной роли кредиторов (когда потенциальные заемщики идут в банк и просят денег) к активному поиску форм и методов кредитования высокоприбыльных инвестиционных проектов — прежде всего, в нефтяном и газовом секторе экономики. Банки брали на себя повышенные риски и кредитовали заемщиков на условиях проектного финансирования.

Для узбекской инвестиционной практики термин «проектное финансирование» стал, с одной стороны, популярным  но, с другой, в большинстве случаев понимается упрощенно — примерно как обычное долгосрочное кредитование.

Многие теоретики и практики имеет различные взгляды по определению  понятии проектное финансирование.

Например, такие Российский ученные как Д.С. Морозов и В. Катасонов считают, что проектное  финансирование это и есть проектное  кредитование, разновидность банковского  кредитования инвестиционных проектов, при котором кредитор берет на себя частично или полностью риски связанные с реализацией инвестиционного проекта.

Платежные обязательства получателя кредита покрываются исключительно  или в основном за счет денежных доходов, получаемых от реализации инвестиционного  проекта; дополнительным обеспечением могут выступать активы, относящийся к инвестиционным проектам8

Но имеется и другие взгляды  на сущность проектного финансирования. Так,  некоторые специалисты считают, что проектного финансирование в  силу своей гибкости эта форма  является эффективным инструментом привлечения средств в условиях нестабильной экономики. Под «проектом» обычно понимается уникальное предприятие (мероприятие), предполагающее скоординированные действия его участников.

Предполагается, что эти действия нацелены на достижение определенных целей участников в условиях временных и ресурсных ограничений. Таким образом, термин «проектное финансирование» подразумевает определенный способ, организационную форму достижения бизнес-целей. А как известно, основных таких целей две – зарабатывание прибыли как таковой и максимизация стоимости бизнеса.

При проектном финансирования, стороны, предоставляющие необходимый капитал, прежде всего оценивают способность  проекта стабильно генерировать денежные потоки. Именно эти потоки становятся источником средств для обслуживания и возврата долга и выплаты дохода на капитал, инвестированный в проект.

Таким образом, в проектном финансировании гарантией для поставщика капитала выступает экономический эффект от реализации проекта. Активы также  могут обеспечивать поддержку, хотя зачастую их размер несопоставим в принципе со стоимостью проекта. 9

В принципе, монопольные  для банков функции в проектном  финансировании — организация кредитов и участие в консорциумах своими финансовыми ресурсами. Прочие - в  том числе и функции финансовых консультантов — могут выполняться другими участниками проекта.

Для обеспечения целесообразной и эффективной координации всех участников, повышения эффективности  работы команды проекта могут  создаваться разнообразные организационные формы взаимодействия, в том числе, консорциум — временное добровольное объединение участников проекта на основе общего соглашения для осуществления капиталоемкого прибыльного проекта, соглашения о производственной, коммерческой, финансовой кооперации.

Для обеспечения финансирования т.н. мегапроектов могут создаваться  специальные банковские консорциумы  или банковские синдикаты, взаимодействующие  с промышленными консорциумами.

В таблице №1 приведены  варианты форм финансирования проекта  различными его участниками при проектном финансировании.

Таблица №1.

Формы финансирования проекта

Участник проекта	Форма финансирования
Основной банк или  консорциум банков	Основной кредит
Прочие организации-кредиторы	Дополнительные кредиты
Резервные кредиторы	Резервные кредиты
Резервные кредиты	Учредительный взнос  в капитал проектной компании Дополнительные взносы
Поставщики и подрядчики	Товарные и коммерческие кредиты
Инвестиционные банки, прочие инвесторы	Ценные бумаги (облигации, акции) проектной компании
Лизинговые организации	Операционный лизинг (временная аренда) Финансовый лизинг (с  нравом выкупа имущества)

 

Таким образом, проектное  финансирование как форма инвестиций в настоящее время является одним из самым эффективных способов финансирования инвестиционных проектов. Качественное внедрение проектного финансирования в экономику нашей страны позволить организации и строительства наиболее эффективных инвестиционных проектов в нашей стране.