Анализ кредитов и займов

Примечание - Источник: собственная разработка

 

Из таблицы 2.7 следует, что на предприятии наблюдается снижение коэффициентов платежеспособности и класса организации. Это свидетельствует о том, что предприятие постепенно теряет свою платежеспособность.

 

Таблица 2.8 -  Анализ финансовых коэффициентов КУПП «Кузлитмаш» за 2008 год

Показатели	На начало года	На конец года	Откло- нение (+,-)
1.Коэффициент автономии	0,3966	0,3233	-0,0733
2. Коэффициент финансовой зависимости	0,6034	0,6767	0,0733
3. Коэффициент текущей задолженности	0,3034	0,3713	0,0679
4. Коэффициент  маневренности собственных средств	0,2907	0,2391	-0,0516
5. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,7534	0,6287	-0,1247
6. Коэффициент  покрытия долгов собственными источниками  средств (коэффициент платежеспособности)	2,2962	1,6544	-0,6418
7. Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага)	0,4355	0,6045	0,1690

Примечание - Источник: собственная разработка

За 2008 год на предприятии наблюдается снижение коэффициента автономии на 0,07 п.п., на столько же увеличение коэффициента финансовой зависимости. Из года в год на предприятии наблюдается снижение маневренности собственных средств, долгосрочной финансовой независимости и платежеспособности. В результате всего этого коэффициент финансового риска увеличился на 0,17 п.п. и составляет на конец года 0,6.

Коэффициент покрытия отражает, достаточно ли у предприятия оборотных средств для погашения своих краткосрочных обязательств в течении года. Обще принятый стандарт значения данного показателя находится в пределах от 0,3 до 0,16. Т. е. можно сказать, что данному предприятию не хватает оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств, это ещё раз подтверждает Ко. л. текущей ликвидности.

Частным показателем коэффициента текущей ликвидности является коэффициент уточненной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (без учёта материально-производственных запасов) к краткосрочным обязательствам. Необходимость расчёта этого показателя вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко неодинакова, и если например денежные средства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели непосредственно после их реализации, и зачастую по пониженной цене. А эта процедура в свою очередь предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у него денежных средств [12, c.124].

Коэффициент абсолютной ликвидности к концу периода увеличился до 0,004. Но, несмотря на это, предприятие не сможет в срочном порядке погасить все свои долговые обязательства. Отраслевые особенности (значительная длительность производственного цикла обращения и производств на предприятии, условия инфляции, обесценивающие оборотные средства, выраженные должной массой, ухудшают и без того низкую платёжеспособность исследуемого хозяйствующего субъекта.

По остальным соотношениям выполняются указанные ограничения. Следовательно, организация способна расплатиться по платежам ближайшей и отдаленной перспективы с некоторым финансовым запасом при условии своевременных расчетов с дебиторами с учетом возможности использования ликвидных активов для этих целей.

 

2.3 Анализ эффективности  использования кредитов и займов

 

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

 

ЭФР = (ROA – Цзк) х (1-Кн) х ЗК/СК,     (2.2)

 

где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов (отношение суммы чистой прибыли и процентов за кредит с учетом налогового корректора к среднегодовой сумме всего совокупного капитала), %;

Цзк — номинальная цена заемных ресурсов, %;

Кн — Уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов); ЗК — средняя сумма заемного капитала;

СК—средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < Цзк> создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия. Из этого следует, что заемные средства могут способствовать как < накоплению капитала, так и разорению предприятия. Поэтому недаром долги образно сравнивают с заряженным ружьем, которое при умелом обращении с ним может защитить, а при неосторожном - убить.

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждого фактора избранной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после внедрения соответствующего фактора.

В нашем примере (табл. 2.9) на каждый рубль вложенного капитала, предприятие получило в текущем году убыток в размере 4,4 руб., а за пользование заемными средствами оно уплатило реально по 0,44 руб.

В результате получился отрицательный ЭФР, равный 1,9 %, что выше прошлогоднего уровня на 0,9 %.

 

Таблица 2.9 - Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага на РУМП «Кузлитмаш» за 2007-2008 гг.

Показатель	2007 г.	2008 г.	Отклонение 2008 к 2007 г., +,-
1 . Общая сумма прибыли (убытков) до  выплаты налогов, млн. руб.	-788,0	-2785,0	-1997,0
2. Проценты к уплате, млн. руб.	572,0	65,0	-507,0
3. Прибыль после уплаты процентов  до выплаты налогов, млн. руб.(п1-п2)	-1360,0	-2850,0	-1490,0
4. Налоги из прибыли, млн. руб.	864,0	287,0	-577,0
5. Уровень налогообложения, коэффициент (п.4 / п.З)	-0,6	-0,1	0,5
6. Чистая прибыль, млн. руб. (п.З - п.4)	-2224,0	-3137,0	-913,0
7. Средняя сумма совокупного капитала, млн. руб.	58089,0	62826,0	4737,0
8. Собственный капитал	44153,0	46406,0	2253,0
9. Заемный капитал	13936,0	16420,0	2484,0
10. Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному). %	0,3	0,40	0,1
11 . Рентабельность совокупного капитала (ВЕР), % (п.1/п.7х 100)	-1,4	-4,4	-3,1
12. Рентабельность совокупного капитала  после уплаты налогов [ROA = ВЕРх (1 - Кн)]	-2,2	-4,9	-2,7
13. Номинальная цена заемных ресурсов (п.2/п.9 х100),%	4,1	0,40	-3,7 -0,1
14. Уточненная средняя цена заемных  ресурсов с учетом налоговой  экономии, % (п2/п9(1-Кн)х100)	6,7	0,44	-6,3
15. Эффект финансового рычага (п.11х(1-Кн)-п.14)х п.10),%	-2,8	-1,9	0,9

Примечание - Источник: собственная разработка

 

Сейчас определим изменение его величины за счет каждой составляющей модели (2.9), последовательно заменяя базовый их уровень на фактический отчетного периода (табл. 2.10):

 

Таблица 2.10 – Факторный анализ эффективности использования ЭФР на РУМП «Кузлитмаш» за 2007-2008 гг.

Показатель	∆ЭФР за счет					%
	ВЕР	Цзк	Кн	ЗК	СК
ЭФРпл	пл	пл	пл	пл	пл	-2,82
ЭФРусл1	ф	пл	пл	пл	пл	-4,41
ЭФРусл2	ф	ф	пл	пл	пл	-2,43
ЭФРусл3	ф	ф	ф	пл	пл	-1,68
ЭФРусл4	ф	ф	ф	ф	пл	-1,98
ЭФРф	ф	ф	ф	ф	ф	-1,88
%	-1,59	1,98	0,75	-0,30	0,10	0,94

Примечание - Источник: собственная разработка

 

Таким образом, из таблицы 2.10 видно, что общее изменение ЭФР составляет: -1,88 – (-2,82) = 0,94 %, в том числе за счет:

а) уровня рентабельности совокупного капитала: -4,41 – (-2,82) = -1,59 %;

б) средневзвешенной цены заемного капитала: -2,43 – (-4,41) = 1,98 %;

в) уровня налогового изъятия прибыли: -1,68 – (-2,43) = 0,75 %;

г) плеча финансового рычага: -1,88 – (-1,68) = -0,20 %.

Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала снизилась на 881,7 млн. руб. (46406 х (-1,9%)).

Следовательно, в сложившихся условиях предприятию РУМП «Кузлитмаш» не выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого снижается размер собственного капитала.

 

 

 

2.4 Обобщение неиспользованных  возможностей и экономическое обоснование прогнозных резервов повышения эффективности использования кредитов и займов

 

 

Основными путями улучшения финансового состояния предприятия  РУМП «Кузлитмаш», на наш взгляд, могут являться следующие:

- переход на упрощенную  систему налогообложения;

- привлечение внешних  кредитов и займов;

- снижение основных затратных  статей себестоимости.

Так как предприятие РУМП «Кузлитмаш» большое (численность более 350 чел), то переход на более упрощенную систему налогообложения исключается.

Рассмотрим более подробно привлечение внешних кредитов на основании лизинга, на примере приобретения производственного оборудования.

Учитывая, что на приобретение нового оборудования предприятию потребуется  6,8 млрд. руб. (стоимость  автомата ЧПУ – 306 млн. руб.; формовочной машины (3 шт) – 1,6 млрд. руб.; установки для резки и сварки металла (4 шт) – 4,9 млрд. руб.), то предприятию было бы целесообразней приобрести его в форме финансового лизинга.

Финансовый лизинг – разновидность торго-комиссионной операции, выполняемой арендодателем (лизинговой компанией или банком). По договору финансовой аренды арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить это имущество за плату во временное владение или пользование для предпринимательских целей. Стоимость оборудования полностью компенсируется через арендную плату в течении срока аренды. По истечению срока аренды арендуемое имущество переходит в собственность арендатора.

Для арендодателя лизинговые отношения выгодны тем, что он при лизинговой сделки получает прибыль в виде предусмотренных договором  комиссионных.

Рассчитаем экономическую эффективность приобретения необходимого количества оборудования и техники с использованием механизма финансового лизинга.

 

Таблица 2.11 - Исходные данные для расчета

Стоимость оборудования, млрд. руб.	6,8
Срок лизингового договора, лет	5
Ставка по лизинговому договору, %	14
Ставка налога на прибыль, %	24
Ставка налога на имущество, %	2,2
Ставка амортизационных отчислений, %	12,0

Примечание: Источник – собственная разработка

 

Рассмотрим два варианта: в первом случае предприятие является лизингополучателем техники (балансодержателем является лизинговая компания), во втором случае предприятие является покупателем.

Основным фактором, влияющим на потоки денежных средств является экономия на налоге на прибыль.