Финансовый менеджмент

Таблица 7 – Оценка структуры источников капитала ОАО «Эра» на 01.01.2011 и 01.01.2012 гг.

Показатели	01.01.2011 г.	01.01.2012 г.	Абсолютное изменение, (+,-)	Темп роста, %
Собственный капитал, тыс.руб.	9 013	10 232	1 219	113,52
Доля собственного капитала в структуре  источников, %	47,82	51,88	4,06	108,48
Долгосрочный заемный капитал, тыс. руб.	0	0	0	-
Доля долгосрочного заемного капитала в структуре источников, %	0,00	0,00	0,00	-
Спонтанное финансирование (кредиторская задолженность), тыс.руб.	4 916	3 465	-1 451	70,48
Доля спонтанного финансирования в структуре источников, %	26,09	17,57	-8,52	67,35
Краткосрочный заемный капитал (кредиты и займы), тыс. руб.	4 917	6 025	1 108	122,53
Доля краткосрочного заемного капитала в структуре источников, %	26,09	30,55	4,46	117,09
Итого:	100,00	100,00	-	-

 

В структуре  капитала ОАО «Эра» на 01.01.2011 г. доминируют заемные источники. При этом доля собственного капитала составила 47,82 %, спонтанного финансирования – 26,09 %, краткосрочного заемного капитала – 26,09 %. На 01.01.2012 г. структура изменилась в сторону увеличения доли собственного капитала. Его удельный вес увеличился на 4,06 п.п. и составил 51,88%, доля спонтанного финансирования снизилась на 8,52 п.п. до 17,57 %, а краткосрочного заемного капитала – возросла на 4,46 п.п. до 30,55 %.

В целом на 01.01.2012 г. сложилась сбалансированная структура капитала, при которой 51,88 % сформировано за счет собственных источников и 48,12 % - за счет заемных.

Для оценки стоимости капитала ОАО «Эра» воспользуемся формулой определения средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и данными о стоимости источников [12, с. 423]. Как показано выше, в структуре пассивов имеется собственный капитал, спонтанное финансирование (кредиторская задолженность) и краткосрочный заемный капитал (банковский кредит).

Определим цену каждого источника капитала фирмы. Оценка стоимости собственного капитала представляется наиболее сложной задачей. Для данной работы примем ее равной рентабельности активов ООО «Эра» в 2011 году (по чистой прибыли), значение которой рассчитано ранее и составило 19,37 %.

Стоимость краткосрочного банковского кредита, полученного ООО «Эра» определяем по формуле:

 

С_кбк=

 

Ставка процента по данному кредиту составляет 17% годовых. Ставка налогообложения прибыли составляет 24%. Затраты на привлечение банковского кредита включают комиссионные банка за открытие ссудного счета и нестрахование залога и равны 0,5% от суммы кредитного договора.

С_кбк= 17% * (1 – 0,24) / (1 – 0,005) = 12,98 %

Цена спонтанного финансирования в виде возникшей кредиторской задолженности может быть принята нулевой. Таким образом, в 2011 году для ООО «Эра» средневзвешенная стоимости капитала WACC составит:

0,5188 * 19,37 % + 0,1757 * 0 % + 0,3055 * 12,98 % = 14,01 %

 Для сравнения, в 2010 году при рентабельности активов на таком уровне как 14,36 %, WACC составляла:

0,4782 * 14,36 + 0,2609 * 0 % + 0,2609 * 12,98 % = 10,25 %

 Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала ООО «Эра» увеличилась в 2011 году по сравнению с предыдущим, что свидетельствует об удорожании цены каждого дополнительного рубля прироста капитала фирмы.

Далее рассчитаем силу действия эффекта финансового  рычага (ЭФР) для ООО «Эра». Для этого воспользуемся ранее рассмотренной формулой ЭФР =

= (1 – Ставка налогообложения прибыли) * (ЭР – СРСП) * ЗС / СС. Экономическая рентабельность (ЭР), рассчитанная как рентабельность активов по чистой прибыли в разделе оценки управления оборотным капиталом, составляет 14,36 % в 2010 году и 19,37 % в 2011 году.

Поскольку предприятие  пользуется только одним кредитом, СРСП равна ставке процента по краткосрочному банковскому кредиту и составляет 17 % годовых.

Найдем отношение  заемных и собственных средств на 01.01.2011 и 01.01.2012 гг.:

• на 01.01.2011 г.: ЗС / СС= 9833 / 9013 = 1,091;
• на 01.01.2012 г.: 9490 / 10232 = 0,9275.

ЭФР в 2010 году = (1 – 0,24) * (0,1436 – 0,17) * 1,091 = – 0,0219 или –

2,19 %;

ЭФР в 2011 году = (1 – 0,24) * (0,1937 – 0,17) * 0,9275 = 0,01671 или 1,67 %

В 2010 году дифференциал (разность между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента по кредиту) отрицателен, что привело к отрицательному значению ЭФР = – 2,19 %.

Вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных  возможностей предприятия в связи с этим составит:

РСС = (1 – 0,24) * ЭР + ЭФР = 0,76 * 14,36 – 2,19 = 8,04 %.

ООО «Эра» привлекало кредитные ресурсы под 17 %, что выше экономической рентабельности предприятия и недопустимо.

Однако в 2011 году ситуация стабилизировалась. На плече финансового рычага 0,9275 предприятие еще увеличивает привлекаемые кредиты. При этом следует контролировать состояние дифференциала. Дифференциал в 2011 году стал положительным за счет увеличения показателя экономической рентабельности. Следовательно, можно рассчитать рентабельность собственных средств с учетом приращения за счет эффекта финансового рычага:

РСС = (1 – 0,24) * ЭР + ЭФР = 0,76 * 19,37 + 1,67 = 16,39 %.

Привлекать  заемные средства по ставке выше 19,37 % нельзя, поскольку в таком случае знак дифференциала сменится на отрицательный и рентабельность собственного капитала будет снижаться.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ОАО «ЭРА»

3.1 Задачи финансового менеджмента ОАО «Эра» нуждающиеся в совершенствовании

 

В аналититической части данной курсовой работы был проведен анализ, на основе которого были выявлены достоинства и недостатки финансового менеджмента ОАО «Эра». Для того чтобы количество недостатков значительно сократилось, либо превратилось в достоинства предприятия, необходимо назвать те задачи управлениия финансовой деятельностью ОАО «Эра», которые нуждаются в совершенствовании. Ими являются:

• управление запасами предприятия;
• управление дебиторской задолженностью;
• управление ценой капитала и эффектом финансового рычага;
• управление функционально-эксплуатационными потребностями (ФЭП) и собственными оборотными средствами (СОС).

 

3.2 Основные пути повышения эффективности реализации задач финансового менеджмента ОАО «Эра»

 

Представим  следующие основные пути повышения эффективности реализации задач финансового менеджмента ОАО «Эра».

Предприятию необходимо планомерно оптимизировать величину функционально-эксплуатационные потребности (ФЭП), а также наращивать оборачиваемость оборотных средств за счет роста выручки от продаж и снижения остатка оборотного капитала. Кроме того, необходимо продолжить мероприятия по увеличению размера собственные оборотные средства (СОС), прежде всего, за счет увеличения собственного капитала.

По управлению запасами можно сформулировать следующие  рекомендации:

• поставка продукции партиями в 236 штук с учетом затрат на доставку и хранение продукции;
• приведение размера фактических запасов в днях к нормативному запасу 30 дней, что приведет к высвобождению финансовых ресурсов в сумме 2 375 тыс. руб. по данным 2011 года;
• увеличение оборачиваемости запасов и сокращение длительности оборота запасов путем наращивания выручки от продажи товаров и обоснованного снижения товарного запаса.

По управлению дебиторской задолженностью дадим  следующие рекомендации:

• установить жесткий контроль за состоянием расчетов с покупателями и соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное повышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации и вызывает необходимость в дополнительном привлечении дорогостоящих источников финансирования;
• расширять круг потребителей продукции организации с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;
• установить систему скидок при досрочной оплате продукции покупателями.

Основываясь на результатах анализа можно  вынести следующие предложения  по оптимизации цены капитала ОАО  «Эра» и наращиванию эффекта финансового рычага:

• удешевление стоимости заемного капитала; предприятию необходимо улучшать показатели финансового состояния и своевременно обслуживать долг по кредиту для того, чтобы кредитующий банк рассмотрел возможности снижения ставки процента; следует обратить внимание на показатель соотношения заемных и собственных средств и не допускать существенного превышения данным показателям рекомендуемого значения 1,0;
• увеличение дифференциала, т.е. разницы между экономической рентабельностью и расчетной ставкой процента за кредит; недопущение отрицательной величины дифференциала, что приведет к снижению рентабельности собственного капитала (в этом случае использование заемного капитала нецелесообразно);
• повышение экономической рентабельности путем наращивания чистой прибыли фирмы и оптимизации среднегодовой стоимости ее имущества;
• следование более активной политике привлечения заемных средств с учетом того, что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен хотя бы одной трети уровня экономической рентабельности активов.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Таким образом, финансовый менеджмент является целью создания необходимых условий для такого движения финансовых и денежных потоков, которое обеспечивало бы бесперебойную и эффективную деятельность предприятия. Именно с этой целью осуществляется управление активами и источниками финансирования, финансовыми результатами продаж и учетом уровня рисков, планирования динамики активов и пассивов. Основа для принятия управленческих решений - глубокий финансовый анализ их оценка качества фактического финансового состояния предприятия. [15, с. 365].

В ходе анализа  управления финансовой деятельностью  предприятия было выявлено:

1. Оценка управления оборотным капиталом показала, что на протяжении 2010 - 2011 гг. происходил рост показателя чистый оборотный капитал, что заслуживает положительной оценки. При отсутствии у предприятия собственных оборотных средств по состоянию на 01.01.2010 и 01.01.2011 гг., на конец 2011 года величина собственных оборотных средств положительна и достигла 1 357 тыс. руб. Это обусловлено ростом собственных средств на фоне сокращения величины внеоборотных активов. Функционально-эксплуатационные потребности ОАО «Эра» возросли к концу 2011 года. Стремительный рост величины оборотных средств привел к замедлению их оборачиваемости. Предприятию необходимо планомерно оптимизировать величину функционально-эксплуатационных потребностей (ФЭП), а также наращивать оборачиваемость оборотных средств за счет роста выручки от продаж и снижения остатка оборотного капитала. Кроме того, необходимо продолжить мероприятия по увеличению размера собственных оборотных средств СОС, прежде всего, за счет увеличения собственного капитала.
2. Оценка управления запасами ОАО «Эра» показала, что оптимальный размер поставки увеличился в 2011 году по сравнения с предыдущим, составив 236 шт. При нормативе запасов ОАО «Эра» в днях на уровне 30 дней, фактические запасы были значительно выше и составили 85 дней в 2011году. В процессе норматизации запасов может быть высвобождено финансовых ресурсов в сумме - 981 тыс. руб. в 2010 году и 2 375 тыс. руб. в 2011 году.
3. Негативной тенденцией 2011 года является замедление оборачиваемости запасов, что привело к увеличению длительности одного оборота запасов. По результатам анализа можно сформулировать следующие рекомендации ОАО «Эра» по управлению запасами: поставка продукции партиями в 236 штук с учетом затрат на доставку и хранение продукции; приведение размера фактических запасов в днях к нормативному запасу 30 дней, что приведет к высвобождению финансовых ресурсов в сумме 2 375 тыс. руб. по данным 2011 года; увеличение оборачиваемости запасов и сокращение длительности оборота запасов путем наращивания выручки от продажи товаров и обоснованного снижения товарного запаса.
4. Оценка управления дебиторской задолженностью показала, что негативной тенденцией 2011 года по сравнению с 2010 стало замедление ее оборачиваемости. Дебиторы стали гасить свои долги медленнее. В связи с этим дадим следующие рекомендации ОАО «Эра» по управлению дебиторской з<span class="List_0020Paragraph__Char" style=" font-family: 'Times New Roman', 'Arial'; fo