Финансовый менеджмент

 

При расчете  чистого оборотного капитала ОАО  «Эра» условно принимается, что вся сумма долгосрочных обязательств будет погашена по истечении срока кредитования, а краткосрочные кредиты и займы к оплате составляют 20% от их остатка на отчетную дату. Поэтому расчет показателя 1.2. таблицы производится следующим образом: стр.620 + стр.610 к оплате.

На 01.01.2010 г. 1.2. = 4 388 + 5 878 * 0,20 = 5 564 тыс. руб.

По результатам  расчета показателей можно сделать следующие выводы. На протяжении 2010-2011 гг. происходил рост показателя чистый оборотный капитал, что заслуживает положительной оценки. Если на 01.01.2010 года ЧОК составил 400 тыс. руб., то на 01.01.2011г. он увеличился до 6 177 тыс. руб. Это свидетельствует о том, что рост текущих активов был обеспечен собственными источниками. При отсутствии у предприятия собственных оборотных средств по состоянию на 01.01.2010 г. (-4 304 тыс. руб.) и 01.01.2011 г. (-3 237 тыс. руб.), на конец 2011 года величина собственных оборотных средств предприятия достигла 1 357 тыс. руб.

Это обусловлено  ростом собственных средств на фоне сокращения величины внеоборотных активов.

Функционально-эксплуатационные потребности ОАО «Эра» существенно возросли к конец 2011 года. Если на начало 2010 и 2011 гг. величина ФЭП составила 62 и 230 тыс. руб. соответственно, к конец 2011 года он увеличилась до 5 543 тыс. руб. Это свидетельствует о том, что у предприятия существенно возросла потребность в собственных и приравненных источниках финансового обеспечения части оборотных средств, сосредоточенных в запасах материальных оборотных активов и дебиторской задолженности.

Стремительный рост величины оборотных средств привел к замедлению их оборачиваемости. Поскольку темп роста выручки были ниже темпа роста среднегодового остатка оборотных активов, коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился с 2,10 оборотов в 2010 году до 1,78 оборота в 2011 году. Это спровоцировало увеличение длительности оборота оборотных средств со 171 до 202 дней. Замедление оборачиваемости заслуживает негативной оценки, поскольку это привело к дополнительному вовлечению оборотного капитала в оборот в размере 1 339,25 тыс. руб.

Далее целесообразно  оценить применяемую ОАО «Эра» политику комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами в приведенной ниже таблице 2.

Таблица 2 – Оценка используемой политики комплексного управления текущими активами и пассивами ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Показатели	Порядок расчета	2010 г.	2011г.
Чистая прибыль, тыс. руб.	стр. 190 ф. №2	2 666	3 736
Текущие активы, тыс. руб.	стр. 290 ф. №1	6 596	10 847
Общая сумма активов, тыс. руб.	стр. 300 ф. №1	18 846	19 722
Удельный вес текущих активов  в общей сумме активов, %	п.2/ п.3	35	55
Экономическая рентабельность активов, %	п.1/п.3	14,15	18,94
Текущие пассивы, тыс. руб.	стр. 610, 620 ф. №1	9 833	9 490
Общая сумма пассивов, тыс. руб.	стр. 300 ф. №1	18 846	19 722
Удельный вес текущих пассивов в общей сумме пассивов, %	п.2/ п.3	52	48

 

По удельному весу текущих активов в их общей величине (35 % в 2010 г. и 55 % в 2011 г.) можно говорить о том, что от консервативной политики управления текущими активами ОАО «Эра» перешло в 2010 году к агрессивной. Это позволило увеличить экономическую рентабельность активов предприятия с 14,15 до 18,94 %. В то же время, политика управления текущими пассивами в 2010 году была агрессивной (доля текущих пассивов 52 %), а затем в 2011 году сменилась в сторону умеренной.

Таким образом, в 2011 году сложилось сочетание агрессивной политики управления текущими активами и умеренной политики управления текущими пассивами. Это соотношение определяет умеренный тип политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

Оценим управление запасами на ОАО «Эра», рассчитав ряд аналитических показателей за 2010 - 2011 гг. в таблице 3.

Таблица 3 – Оценка управления запасами ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Показатели	Порядок расчета	01.01.2011 г.	01.01.2012 г.	Изменение, (+,-)
		2010 г.	2011 г.
Оптимальный размер партии поставки (модель Уилсона), ед.	–	232	236	4
Необходимый объем закупки товаров в год (Зг)	–	6 998,00	7 682,00	684
Текущие затраты по доставке и приемке товаров (ТЗ1) на одну партию, тыс. руб.	–	23,00	26,00	3
Текущие затраты по хранению ед. запасов (ТЗ2), тыс.руб.	–	6,0	7,2	1,2
Высвобождение финансовых ресурсов в  процессе норматизации запасов, тыс. руб.	–	-981	-2 375	-1 394
Норматив запасов в днях (ЗДн)	–	30	30	0
Фактические запасы в днях (ЗДФ)	–	56,76	85,11	28
Среднедневной объем расходования запасов (СР), тыс. руб.	–	36,67	43,11	6
Коэффициент оборачиваемости запасов (Коб.зап.)	–	6,34	4,20	-2,14
Выручка от продажи (Vр), тыс. руб.	стр. 010 ф. №2	13 201	15 518	2 317
Среднегодовой остаток запасов (СЗ), тыс. руб.	стр. 210 ф. №1	2 081,5	3 693	1 612
Длительность оборота запасов, дн.		56,76	85,67	29
Среднегодовой остаток запасов (СЗ), тыс. руб.	стр. 210 ф. №1	2 081,5	3 693	1 612
Выручка от продажи (Vр), тыс. руб.	стр. 010 ф. №2	13 201	15 518	2 317
Коэффициент накопления запасов		0,007	0,003	0
Производственные запасы и незавершенное  производство (ПЗ+НП)	стр. 211, 213 ф. №1	15	18	3
Готовая продукция и товары (ГП +Т)	стр. 214 ф. №2 ф. №1	2 067	5 270	3 203

 

Прежде всего, оценим оптимальный размер поставки по формуле Уилсона. Ее размер в 2010 году составил 232 шт, увеличившись в 2011 году на 4 шт. до 236 шт. При расчете показателя необходимый объем закупки (З_г) в год принять в сумме себестоимости продаж 2010 и 2011 гг. соответственно по стр. 020 ф. №2. Фактические затраты по доставке товаров и их приемке на одну партию в среднем составляли в 2010 году 23 тыс. руб. и 26 тыс. руб. в 2011 году. В среднем один компьютер в упаковке занимает 1 кв. м. складской площади. ОАО «Эра» арендует складские помещения. При расчете затрат на хранение товаров в 2010 году применялась ставка арендной плату 500 руб. за метр, а в 2011 – 600 руб. Текущие затраты по хранению ед. продукции в 2010 году составили: 500 * 12 = 6 000 руб.

Для ОАО «Эра» установлен норматив запасов в днях 30 дней. Однако фактические запасы были значительно выше и составили 56,76 дней в 2003 году и 85,11 дней в 2011 году. В процессе норматизации запасов может быть высвобождено финансовых ресурсов в сумме -981 тыс. руб. в 2010 году и 2 375 тыс. руб. в 2011 году.

Негативной  тенденцией 2011 года является замедление оборачиваемости запасов. Коэффициент оборачиваемости снизился с 6,34 оборота в 2010 году до 4,20 оборота в 2011 году. Это привело к увеличению длительности одного оборота запасов с 56,76 дней в 2003 году до 85,67 дней в 2011 году.

Расчет показателей, используемых в анализе управления дебиторской задолженностью ОАО  «Эра» представлен в таблице 4.

Таблица 4 – Анализ показателей, характеризующих управление дебиторской задолженностью ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Показатели	Порядок расчета	2010 г.	2011 г.	Изменение (+,-)
1	2	3	4	5
Коэффициент оборачиваемости дебиторской  задолженности, об.	1.1./1.2.	3,83	3,71	-0,12
Выручка от продажи (Vр), тыс. руб.	стр. 010 ф. №2	13 201	15 518	2 317,00
Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.	стр. 230, 240 ф. №1	3 450,5	4 187,0	736,50

Продолжение таблицы 4

1	2	3	4	5
Период погашения дебиторской  задолженности, дн.	1.2.*360/1.1.	94,10	97,13	3,04
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, об.	3.1./3.2.	2,84	3,70	0,87
Выручка от продажи (Vр), тыс. руб.	стр. 010 ф. №2	13 201	15 518	2 317,00
Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.	стр. 620 ф. №1	4 652	4 190,5	–
Период погашения кредиторской задолженности, дн.	3.2.*360/3.1.	126,86	97,21	-29,65

 

Негативной тенденцией 2011 года по сравнению с 2010 годом стало замедление оборачиваемости дебиторской задолженности ОАО «Эра». Дебиторы стали гасить свои долги медленнее. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился на 0,12 оборота и составил 3,71 оборота в год. В то же время период инкассации долга дебиторов увеличился на 3 дня и составил 97,13 дней, что негативно характеризует управление данным элементом оборотного капитала фирмы. Анализ управления дебиторской задолженностью целесообразно проводить, сравнивая показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. Так, оборачиваемость кредиторской задолженности ОАО «Эра» наоборот, увеличилась. Предприятие стало рассчитываться по собственным долгам быстрее, чем ранее. Это приводит к отвлечению финансовых ресурсов из оборота. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности возрос в 2011 году на 0,87 оборота и составил 3,70 оборота в год. Период погашения кредиторской задолженности сократился с 126,86 дней в 2010 году до 97,21 дней в 2011 году.

Переходя  к рассмотрению практического аспекта  управления основным капиталом, рассчитаем основные показатели, используемые для  оценки эффективности управления основным капиталом для ОАО «Эра» в приведенной на следующей странице таблице 5.

Таблица 5 – Расчет показателей эффективности управления основным капиталом ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Показатели	Порядок расчета	2010  г.	2011 г.	Изменение (+,-)
Фондоотдача основных фондов	1.1./1.2.	0,95	1,28	0,32
Выручка от продаж, тыс. руб.	стр. 010 ф. №2	13 201	15 518	2317
Среднегодовая балансовая стоимость  основных фондов, тыс. руб.	ф. №5	13 829,5	12 147	-1 683
Фондоотдача активной части основного  капитала	1.1./2.1.	4,24	4,98	0,74
Среднегодовая балансовая стоимость  машин и оборудования, тыс. руб.	ф. №5	3 116	3 116	0,00
Фондоемкость	1.2./1.1.	1,05	0,78	-0,26
Фондовооруженность работников, тыс. руб./чел.	1.2./4.1.	301	229	-71
Среднесписочная численность персонала, чел.	_	46	53	7

 

Положительной тенденцией, свидетельствующей о  повышении эффективности использования  основного капитала является рост показателя фондоотдачи в 2011 году по сравнению с предыдущим. В 2011 году фондоотдача основных фондов составила 1,28 рубля с рубля стоимости, увеличившись на 0,32 руб. Рост фондоотдачи произошел и по активной части основных фондов – машинам и оборудованию. Увеличение фондоотдачи по активной части основных фондов составило 0,74, а ее величина достигла в 2011 году 4,98 руб. с рубля стоимости активной части.

Рост фондоотдачи  сопровождался снижением фондоемкости. Значение показателя фондоемкость составило 1,05 в 2010 году и 0,78 руб. на рубль выручки в 2011 году. Рост среднесписочной численности персонала ОАО «Эра» привел к снижению фондовооруженности работников с 301 тыс. руб. в 2010 году до 229 тыс. руб. в 2011 году.

Оценку управления собственным капиталом ООО «Эра» следует начинать с оценки пропорций роста показателей, указанной в таблице 6.

Таблица 6 – Оценка соотношений темпов роста основных показателей ОАО «Эра» в 2011 году по сравнению с 2010 годом

Показатели	Порядок расчета	2010 г.	2011 г.	Темп роста, %
Прибыль от продаж, тыс. руб.	стр. 050 ф. №2	3 456	4 969	143,78
Выручка от продаж, тыс. руб.	стр. 010 ф. №2	13 201	15 518	117,55
Собственный капитал (средняя величина), тыс. руб.	стр. 490, 640, 650 ф. №1	8 515,5	9 622,5	113,00
Величина активов (средняя величина), тыс. руб.	стр. 300 ф. №1	18 565	19 284	103,87

 

Проверка  соблюдения неравенства: Т_пр > Т_в > Т_ск > Т_а > 100 показала, что данные соотношения темпов роста показателей выполняются для ОАО «Эра»:     143,78 > 117,55 > 113,00 > 103,87 > 100 %.

Прибыль предприятия увеличивалась более высокими темпами, чем остальные параметры. Выручка от продаж роста быстрее, чем собственный капитал и активы организации. Темпы роста собственного капитала, в свою очередь, опередили темпы роста активов.

Далее рассчитаем достаточность у ОАО «Эра» собственных финансовых ресурсов через оценку коэффициента самофинансирования по балансу предприятия на 01.01.2011 и 01.01.2012 гг.:

К_сф = ± СК: ± А = (10 228+4 – 8 985 – 28) / (19 722 – 18 846) = 1,3916.

Прирост собственного капитала ОАО «Эра» в 2011 году был более чем достаточен для обеспечения прироста активов организации.

Рассчитаем  темп устойчивого роста, который  характеризует, какими темпами в  среднем увеличивается собственный  капитал организации только за счет реинвестирования прибыли, т.е. без  привлечения заемных средств по формуле [9, с. 110]:

 

Т_ур = R_a * K_ф * (1 – Н) * (1 – К_д)

 R_a (2011 г.) = Чистая прибыль / средняя величина активов за период = 3736/ (18 846 + 19 722) / 2 = 19,37 %

K_ф (01.01.2012 г.) = валюта баланса / собственный капитал = 19 722 / (10228 + 4) = 1,9275.

Кд в 2011 году составил 10 % или 0,1

Тогда Т_ур = 0,2553 или 25,53 %

ОАО «Эра» обладает достаточно высокими темпами устойчивого роста, составившими в 2011 году 25,53 %. В среднем собственный капитал увеличивается за счет реинвестирования прибыли предприятия на 25,53 % в год. Управление ценой капитала и выбор ее рациональной структуры Расчет долей различных источников в структуре капитала ОАО «Эра» представлен в таблице 7.