Оценка стоимости ОАО «Стройтрансгаз»

Товарная и территориальная диверсификация оценена в 2%, так как имеются большие территориальные границы рынка сбыта (как внешний, так и внутренний рынок).

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 3 %, так как выявлена тенденция к ее снижению.

Финансовая структура. В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно не высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем снижаться, премию за риск можно взять в размере 2,5 % для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария премию за риск берем в размере 3 %;

Ставка дисконтирования определятся путем суммирования безрисковой ставки (по долгосрочному депозиту Сбербанка) и перечисленных в таблице №6 премий за риск.

 

R = 17 %+ 6%4 = 23%

 

2.3 Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса

 

Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в постпрогнозный период. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Рассчитывается данная модель по формуле 1:

 

VB ост. = ДПппп / DR-g = ДПппп-1 (1+g)/ DR-g (1)

 

где VBост – ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;

ДПппп – денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода (остаточного) периода;

DR – ставка дисконтирования;

g – долгосрочные (условно постоянные) темпы роста денежного потока в остаточном периоде.

Возьмем минимальный темп роста денежного потока 1%.

Зная все составляющие модели Гордона можно рассчитать остаточную стоимость ОАО «Стройтрансгаз»:.

 

Таблица №10. Расчет остаточной стоимости

ДПппп-1	2134684
ТрДП	0,01
R	0,23
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	9800138
К дисконтирования	0,5374
Дvост (тыс.руб)	5266437

 

Внесение поправок:

На основании решения годового Общего собрания акционеров (Протокол № 40 от 26.05.2009г.)5 Предприятием в 2009 г. была проведена реорганизация в форме выделения нового юридического лица - Открытого акционерного общества «Стройтрансгаз-инвест», к которому перешли непрофильные активы, что позволило ОАО «Стройтрансгаз» полностью сконцентрировать все ресурсы на основной деятельности. Поскольку все непрофильные активы перешли раньше расчетных периодов, то поправки к стоимости бизнеса = 0.

Завершающим этапом расчета является нахождение итоговой стоимости предприятия по формуле:

 

 

Стоимость компания ОАО «Стройтрансгаз», рассчитанная с помощью доходного подхода равна 10 503 034 586 рублей. Поскольку в таблицах №8 и №10 мы уже дисконтировали денежные потоки и остаточную стоимость, то стоимость предприятия можно записать так: 2638544000 + 1450909000 + 1147145000 + 5266437000 = 10 503 034 586 рублей.

 

Глава III. Разработка мероприятий по увеличению стоимости компании

 

Успешно вести бизнес и не предоставлять коммерческие кредиты практически невозможно в силу объективных причин: высокой конкуренции, дефицита денежных средств и пр. Тем не менее предприятие должно стремиться снижать уровень дебиторской задолженности и повышать ее оборачиваемость, чтобы обезопасить себя от потери ликвидности.

Управление дебиторской задолженностью требует особого внимания.

Дебиторская задолженность относится к высоколиквидным активам предприятия, обладающим повышенным риском. Большой объем просроченной и безнадежной дебиторской задолженности существенно увеличивает затраты на обслуживание заемного капитала, повышает издержки организации и как следствие отрицательно сказывается на финансовой устойчивости предприятия, увеличивая риск финансовых потерь. В то же время эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим признаком "финансового здоровья" предприятия.

Зачастую причиной высокого уровня дебиторской задолженности становится абсолютное незнание предприятием своих контрагентов. В результате предприятие, имея деньги, не может рассчитаться по своим обязательствам, оказываясь на пороге кризиса.

Одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система скидок и штрафов. Система начисления пеней и штрафов за нарушение сроков оплаты, установленных графиком погашения задолженности, должна быть предусмотрена в договоре. Скидки предоставляются в зависимости от срока оплаты товара.

Введем на предприятие систему скидок и штрафов. Предположим, что при досрочной (или своевременной) оплате товаров, предприятие будет предоставлять скидку. Пусть поступления денежных средств увеличится на 30%, а затраты на скидки составят 10%. Введем такую политику на предприятие с 2014 по 2015 года, и рассчитаем насколько изменится денежный поток и итоговая стоимость ОАО «Стройтрансгаз».

 

Таблица № 11. Расчет денежного потока с учетом предложенных мероприятий.

Денежный поток (тыс.руб)		2013прогн	2014прогн	2015прогн
Чистая прибыль		-1284498	-1065183	-1125580
Амортизация		2623848	2623848	2623848
Инвестиции во ВнА		-5504340	11102	11102
Изменение Запасов		1215507	413735	413735
Изменение Дз		-2 098 674	1402689	1402689
система скидок и штрафов:	поступления (досрочный возврат +30%)		+420807	+420807
	затраты (предоставление скидок - 10%)		-140269	-140269
Изменение Кз		-93 465	1848868	1848868
Изменение ДЗК		-4387982	615073	615073
Денежный поток		3245409	2475618	2415221
Ставка дисконтирования R=23%
К дисконтирования 1/(1+R)^t		0,8130	0,6610	0,5374
ДДП		2638544	1636340	1297901

 

Расчет остаточной стоимости произведен в таблице №12:

 

Таблица №12. Расчет остаточной стоимости

ДПппп-1	2415221
ТрДП	0,01
R	0,23
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	11088062
К дисконтирования	0,5374
Дvост (тыс.руб)	5958546

 

Таким образом, при введении предложенной политики стоимость компании возросла на 1 028 296 489 рублей, и составила 11 531 331 075 рублей (= 2638544000 + 1636340000 + 1297901000 + 5958546000).

Эффективно организовав денежные потоки, мы улучшили операционную деятельности компании, повысили кредитоспособности и укрепили финансовое положение предприятия.

Также можно предложить следующие общие рекомендации по повышению стоимости компании.

• придерживаться подхода к управлению своим бизнес-портфелем, который позволяет максимизировать стоимость (не пренебрегая в случае необходимости и радикальной реорганизацией);
• удостовериться в том, что организационная структура компании и ее корпоративная культура подчинены требованию создания стоимости;
• глубоко изучить ключевые факторы создания стоимости, характерные для каждого бизнес-подразделения;
• наладить эффективное управление бизнес-подразделениями, установив для них специфические целевые индикаторы и строго контролируя результаты их деятельности;
• найти способы создания у менеджеров и рядовых работников мотивации к созданию стоимости (нужно использовать как материальное вознаграждение, так и другие формы поощрения).

 

 

Заключение

 

В курсовой работе были решены следующие задачи: рассмотрены теоретические аспекты финансового анализа, которые были применены к исследованию финансового состояния ОАО «Стройтрансгаз». А именно, проведен анализ имущества и источников формирования; анализ финансового состояния (анализ ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости); анализ деловой активности, а также рассчитана стоимость компании доходным подходом и даны рекомендации по её повышению.

Подводя итог, в ОАО «Стройтрансгаз» за анализируемый период финансовое состояние ухудшилось, сравнивая показатели деловой активности за 2010, 2011 и 2012 год, видно, что организация развивалась нединамично. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего в скорости оборота его средств. Анализируя два года, было заметно ухудшение показателей оборачиваемости в 2012 году по сравнению с аналогичным прошедшим периодам. В связи с тем, что в 2012г. исследуемое предприятие вынуждено было реализовывать продукцию ниже себестоимости, рентабельность имеет отрицательный знак.

Произошли снижения ряда показателей платежеспособности и ликвидности, а также финансовой устойчивости. В целом, предприятие можно считать финансово устойчивым (то есть организация не склонна к банкротству), но сопряженным с нарушением платежеспособности и ликвидности, что может быть связано со сложной экономической ситуацией в стране.

Компания ОАО «Стройтрансгаз» характеризуется:

• Низкой ликвидностью,
• Финансовой устойчивостью с тенденцией к снижению,
• Зависимостью от заемных средств в формировании собственных источников
• Недостаточный уровень финансирования текущей деятельности предприятия за счет собственных средств
• Ухудшением платежных возможностей
• Снижением эффективности использования имущества
• В 2011г. предприятие вынуждено было реализовывать продукцию ниже себестоимости, поэтому показатели рентабельности имеют отрицательный знак.

На деятельности предприятия в 2011 году сказался кризис, смена руководства, сокращение штата сотрудников, и для стабилизации финансового положения ОАО “Стройтрансгаз” и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия процедур финансового анализа и планирования, улучшение показателей платежеспособности и финансовой устойчивости.

Для определения рыночной стоимости предприятия ОАО «Стройтрансгаз» в данной работе использовался доходный подход. Согласно ему компания оценивается в 10 503 034 586 рублей.

Для увеличения стоимости компании, одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система скидок и штрафов. Таким образом, при введении предложенной политики стоимость компании возросла на 1 028 296 489 рублей, и составила 11 531 331 075 рублей.

 

Список используемой литературы

 

1. Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. «Анализ финансовой отчётности»: Москва «Дело и Сервис»-2012., с. 247
2. Г.В. Савицкая. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия»: Москва «ИНФРА-М»-2010., с.590
3. Финансовый менеджмент/ Методическое указание по выполнению курсовых работ. М.: МИРЭА, 2011., с.345
4. Кондраков Н. П. Бухгалтерский ( финансовый, управленческий) учет: учеб. пособ. М.: ТК Велби, 2010., с 549
5. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия. – М.: Омега-Л, 2011., с. 420
6. Сиганьков А.А. Оценка стоимости бизнеса: Курс лекций / ГОУ ВПО «МИРЭА (ТУ)» - М., 2008.,с. 95
7. Официальный сайт ОАО «Стройтрансгаз» [Электронный ресурс]: Режим доступа - http://www.stroytransgaz.ru

 

Приложение 1

 

Анализ текущего финансового состояния предприятия на основе динамики валюты баланса, горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса

 

Аналитический баланс. Таблица №1

Наименование статей и разделов баланса	на конец 2010 года(тыс.руб	на конец 2011 года(тыс.руб)	на конец 2012 года(тыс.руб)	отклоне- ние
Внеоборотные активы Нематериальные активы	89	73	591	+518
Основные средства и незавершенное строительство	4591871	6 254 962	9 056 381	+2 801 419
Долгосрочные финансовые вложения	9 282 405	5 878 973	9 065 754	+3 186 781
Итого внеоборотных активов	14 001 851	14 157 667	19 846 703	+5 689 036
Оборотные активы Запасы	4 348 210	8 958 208	5 667 452	-3 290 756
Дебиторская задолженность сроком более 1 года	2 297 542	1 372 605	1 659 092	+286 487
Дебиторская задолженность сроком до 1 года	18 305 520	20 555 262	25 434 018	+4 878 756
Денежные средства	2 678 658	3 369 651	975 579	-2 394 072
Прочие оборотные активы	0	0	59 475	+59 475
Итого оборотных активов	32 282 774	45 975 409	39 793 733	-6 181 676
ВАЛЮТА БАЛАНСА	46 284 625	60 133 076	59 640 436	-492 640
Капитал резервы Уставной капитал	90 000	90 000	90 000	0
Добавочный и резервный капитал	13 500	1 912 341	1 912 341	0
Нераспределенная прибыль	18 967 134	18 816 004	12 166 150	-6 649 854
Итого собственного капитала	19 070 634	20 818 345	14 168 491	-6649854
Долгосрочный заемный капитал Займы и кредиты	4604361	7 487 068	14 358 575	+6 871 507
Итого долгосрочного заемного капитала	4 833 902	7 823 684	14 620 431	+6 796 747
Краткосрочные обязательства Займы и кредиты	7 178 383	14 370 158	7 615 669	-6 754 489
Кредиторская задолженность	14 849 923	16 597 369	22 174 781	+5 577 412
Итого краткосрочных обязательств	22 380 089	31 491 047	30 851 514	-639 533
ВАЛЮТА БАЛАНСА	46 284 625	60 133 076	59 640 436	-492 640