Оценка стоимости бизнеса

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

«Российский государственный профессионально-педагогический университет»

Институт  менеджмента и экономической  безопасности

Кафедра антикризисного управления

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

 

По дисциплине : «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

Зачетная книжка №

 

Выполнил  студент

группы 

 

Проверил  преподаватель

 

 

Екатеринбург

 

 

2013

Оглавление

Введение 4

1. Характеристика оцениваемого предприятия 5

2. Определение стоимости предприятия 6

2.1. Определение стоимости предприятия в рамках доходного подхода  6

2.1.1. Характеристика методов доходного подхода 6

2.1.2. Расчет денежного потока в прогнозный период 8

2.1.3. Расчет ставки дисконта 9

2.1.4. Определение стоимости предприятия постпрогнозный период   11

2.1.5. Расчет стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков 12

2.2. Определение стоимости предприятия в рамках сравнительного подхода  15

2.2.1. Характеристика методов сравнительного подхода 15

2.2.2. Подбор предприятий аналогов 17

2.2.3. Выбор и расчет мультипликаторов для предприятий аналогов.   18

2.2.4. Расчет рыночной стоимости предприятия методом сделок 19

2.3. Определение стоимости предприятия в рамках затратного подхода  20

2.3.1. Расчет рыночной стоимости предприятия методом чистых активов 22

2.4. Обобщение результатов применяемых подходов 25

2.4.1. Определение весовых коэффициентов соответствующих применяемым подходам 25

2.4.2. Расчет рыночной стоимости предприятия 27

2.4.3. Расчет поправки на уровень контроля 28

3. Заключение о соответствии полученного результата целям оценки и применимости его для принятия управленческого решения 29

Список использованной литературы 30

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

С развитием рыночной экономики  в России появилась возможность  вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки. Оценка стоимости необходима при  акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии в деятельности фондового рынка. Оценка стоимости  предприятия (бизнеса) является важным инструментом управления, повышение  стоимости предприятия – один из показателей роста доходов  его собственников и соответственно периодическое определение стоимости  бизнеса можно использовать для  оценки эффективности управления предприятием.

При оценке рыночной стоимости  действующего предприятия (бизнеса) могут  использоваться три основных общепринятых подхода:

• доходный;
• затратный;
• сравнительный.

В процессе оценки анализируется  возможность применения каждого  из этих подходов, однако, выбор подходов в каждом конкретном случае определяется характером и спецификой компании, полнотой и достоверностью данных, используемых для анализа.

Объектом исследования в курсовой работе является Сельскохозяйственный производственный кооператив «Заря».

Предмет курсовой работы – определение рыночной стоимости объекта.

Целью курсовой работы –  закрепление и углубление знаний, а так же получение навыков  самостоятельной оценки стоимости  предприятия.

Объект проведение оценки СПК «Заря»

Цель оценки - для принятия управленческого решения.

Дата определения стоимости 01.01.2013 г

1. Характеристика  оцениваемого предприятия

Фирменное наименование: Сельскохозяйственный производственный кооператив «Заря»;

Юридический адрес: 623626, Свердловская область, Талицкий район, с Вновь-Юрмытское, ул.Советская 17.

ИНН 6654009010

КПП 665401001

ОКОНХ (вид деятельности) 21210.

Форма собственности –  частная 100%.

Организационно – правовая форма: коллективно-долевая.

Деятельность СПК «Заря» отнесена к отрасли «Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство» (классы по ОКВЭД 21.01)

Основным видом деятельности Кооператива является:

• производство, переработка, хранение и реализация продукции отрасли растениеводства (зерновые культуры);
• производство, переработка, хранение и реализация продукции отрасли животноводства (молочное и мясное скотоводство).

СПК «Заря» производит следующие виды продукции (работ и услуг): молоко, мясо, КРС, зерно, предоставление услуг тракторного парка, предоставление услуг автопарка.

Анализ финансового состояния  СПК «8-е Марта» проведен на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, за 2011 - 2012 гг. В течение всего анализируемого периода 2011 - 2012 гг. предприятие работало стабильно, имея положительные темпы роста почти по всем основным показателям:

• чистая прибыль за 2012 г-38469 тыс.руб;
• рентабельность продукции составила 50%;
• выручка от реализации – 80944 тыс.руб;
• себестоимость – 60000 тыс.руб.

2. Определение  стоимости предприятия

1. Определение стоимости предприятия в рамках доходного подхода

1. Характеристика  методов доходного подхода

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта  оценки, основанных на определении  ожидаемых доходов от использования  объекта оценки.

Если оценка осуществляется доходным подходом, основное внимание уделяется доходам от бизнеса, поскольку  именно этот показатель является основным фактором, от которого будет зависеть, сколько стоит объект. Чем выше доходы от бизнеса, тем дороже стоит  сам бизнес на рынке при других равных условиях. Оценщик учитывает  не только величину дохода, но также  период, за который он может быть получен, а кроме того, вид и  уровень риска, сопровождающего  процесс получения прибыли. Тщательно  изучив рыночную информацию, оценщик  осуществляет пересчет денежных потоков  в общую сумму текущей стоимости.

При оценке данным способом рассчитывается текущая стоимость  доходов, которые будут получены в будущем от использования бизнеса  и его продажи после прогнозного  периода.

Доходный подход состоит  из двух методов: метода дисконтирования  денежных потоков и метода капитализации  дохода. В основу первого метода входит прогнозирование потоков  от объекта оценки, дисконтирующихся впоследствии по дисконтной ставке, которая  соответствует ставке дохода, отражающей риски инвестора. Второй метод подразумевает  определение рыночной стоимости  бизнеса по формуле V=D/R, где R – коэффициент капитализации, а D – чистый годовой доход.

Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в  которых ожидается, что предприятие  в течение длительного срока  будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его  роста будут постоянными).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1.2. Расчет денежного  потока в прогнозный период

Срок прогнозного периода  зависит от ряда факторов: уровня и  темпа инфляции; типа объекта; климатических  условий в которых он функционирует и др. В международной оценочной практике принято принимать средний срок проекта, если иное не предусмотрено дополнительными условиями равным 7 – 10 годам. Для российских условий типичным сроком проекта можно принять период равный 3-5 годам.

В соответствии с принципом  ожидания основной оценки рыночной стоимости  доходным методом является ЧОД, который  способен генерировать в стоимость  посредством дисконтирования. Этот доход должен быть спрогнозирован для  каждого года использования объекта. Рост ЧОД выполняется путем прогноза формирующих его доходов и  расходов.

Предполагается, что темп изменения показателей составит в 2013 г. -3%, в 2014 г. – 2%, в 2015г. – 5%. Составим денежный поток 2012 г.

Таблица 1

Расчет величины денежных потоков  на базе 2012 г. (тыс.руб.)
№	Наименование статьи	Базовый год 2012
5	Чистая прибыль	38469
6	Амортизационные отчисления	7799
7	Долгосрочная задолженность	-821
8	Прирост оборотного капитала	16980
9	Денежный поток	62427

Составим прогноз  величины денежных потоков на 2012 – 2014 г.г. на основании имеющихся данных по базовому 2012 году.

Таблица 2

Прогноз величины денежных потоков (тыс.руб)
Наименование статьи	Базовый год	Прогнозный период
	2012	2013	2014	2015
Денежный поток	62427	64300	63676	65548

2.1.3. Расчет ставки  дисконта

Базовая формула расчета  ставки дисконта методом кумулятивного  построения выглядит следующим образом:

,

где:  - безрисковая ставка;

  - риски.

В данном случае безрисковая ставка равна 9% (депозитам ЦБ РФ).

Определим факторы риска. Все факторы риска оцениваются в диапазоне от 0 до 5%

1. Риск размера компании.

Фактор риска связанный  с размером компании заключается  в том, что относительно небольшие  фирмы имеют более неустойчивую динамику развития, чем их крупные  отраслевые конкуренты. СПК «Заря» крупное предприятие, но учитывая конкуренцию отрасли поправку учитывающую размер предприятия принимаем на уровне 3%.

2. Расчет риска финансовой структуры.

Коэффициент автономии 2012 г. СК/валюту баланса=0,9

Риск финансовой структуры  будет максимальной (5%), если баланс будет считаться неудовлетворительным, т.е. в структуре баланса собственный  капитал будет составлять 50 % и  меньше. В данном случае в структуре баланса СПК «Заря» собственный капитал равен 90 %. Риск финансовой структуры составляет 2%.

3. Риск диверсификации клиентуры.

Этот риск равен 3% (основная часть клиентов это юридические  лица).

4. Риск территориальной диверсификации.

Территория рынка сбыта  продукции предприятия ввиду  ее специфики ограничена, однако включает несколько крупных городов и  районов. Риск территориальной диверсификации в отношении данного предприятия  принимается равным 2%.

5. Риск качества руководства.

Определим экспертным путем  и примем за 1%, так как руководство  компании достаточно квалифицированно.

6. Риск прогнозируемости доходов.

Возьмем риск прогнозируемости доходов 4%, так как продукция предприятия  широко распространена на рынке.

 

Рассчитаем ставку капитализации

Коэффициент капитализации  чистой прибыли в год = ставка дисконтирования  чистой прибыли – средний темп прироста чистой прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Определение стоимости предприятия постпрогнозный период

Расчет стоимости определяется по модели Гордона: капитализируется годовой  доход постпрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации. Рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения доходов в остаточный период и предполагает что величины износа и капиталовложений равны.

Расчетная формула в соответствии с моделью Гордона имеет вид:

 ,

где   - стоимость предприятия;

- денежный поток;

- ставка дисконта;

- темп постпрогнозного периода.

 

Стоимость предприятия в  постпрогнозном периоде равна 312133 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

5. Расчет стоимости  предприятия методом дисконтирования  денежных потоков

При дисконтировании денежных потоков необходимо выбрать фактор текущей стоимости в зависимости  от времени формирования доходов:

I вариант если денежный поток формируется в конце года:

Фактор текущей стоимости ;

 

II вариант если денежный поток формируется равномерно в течении года:

Фактор текущей стоимости ;

III вариант если денежный поток формируется между 2 и 3 кварталом года:

Фактор текущей стоимости ;

IV вариант если денежный поток формируется между 3 и 4 кварталом года: