Лекции по "Финансовому менеджменту"

 

 

 

 

Тема 7

 

Эффективное управление оборотными активами предприятия

 

 

 

 

Оборотный капитал

 

Капитал,  аккумулированный в оборотных активах, может рассматриваться:

• как капитал, необходимый для обеспечения бесперебойной работы компании
• как средства, исключенные из оборота
• как  источник дополнительных издержек

 

 

 

 

Оборотный капитал

 

• Цель управления оборотными активами - минимизация потерь или максимизация эффекта от использования оборотных активов

 

 

 

 

 

Оборотный капитал

 

• Валовой оборотный капитал - это мобильные средства, находящиеся в обороте предприятия и используемые им в течение одного операционного цикла

 

• Чистый оборотный  капитал:

 

• валовой оборотный капитал за вычетом краткосрочных обязательств
• собственные оборотные средства

 

 

 

 

Чистый оборотный  капитал

 

ЧОК = ТА (II A) -ТП (V П), где

ТА - текущие активы

ТП - текущие пассивы

 

ЧОК = ПП (III П + IV П) - ПА (I А), где

ПП - постоянные пассивы

 ПА - постоянные активы

 

 

 

 

 

Оборотный капитал

 

• Рабочий капитал (текущие финансовые потребности) -

это разница между  текущими  активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью или недостаток собственных оборотных средств

 

• Рабочий капитал =  Запасы  + Дебиторская задолженность - Кредиторская задолженность

 

 

 

 

Оборотный капитал

 

Элементы оборотных активов:

 

• запасы
• дебиторская задолженность
• денежные активы

 

 

 

 

 

Управление запасами 

 

• Цель управления запасами состоит в обеспечении предприятия запасами, необходимыми для поддержания производственного процесса,  при минимальных затратах 

Задачи управления запасами:

• Определение количества единиц запасов, содержащихся на складе предприятия
• Определение количества единиц товаров, которое  должно быть заказано в определенный момент времени
• Определение сроков выполнения заказов

 

 

 

 

 

Управление запасами

 

Основная модель (модель Уилсона) управления  запасами основана  на  следующих предпосылках:

• Спрос на продукцию приблизительно постоянен
• Время поставки заранее известно
• Недопустимо отсутствие запасов
• Заказ  на  новую поставку осуществляется один раз в каждом цикле, величина заказа постоянна и заказы выполняются без всяких задержек

 

 

 

 

 

Управление запасами

 

Затраты, связанные с формированием и поддержанием запасов:

 

• затраты приобретения
• затраты хранения

 

 

 

 

 

 

Управление запасами

 

• Затраты приобретения - издержки на выполнение заказа (переписка между компаниями, телефонные переговоры, доставка продукции и пр.)

С_² = F * Q/q,

      где F - стоимость выполнения одной партии заказа (ден. ед./заказ)

      Q - общая потребность в сырье на период (нат. ед.)

q - размер (объем) запаса (нат. ед.)

      Q/q - количество заказов за период

 

 

 

 

 

Управление запасами

 

• Затраты хранения  - издержки,  связанные с хранением запасов, включая стоимость самого хранения,  капитальные затраты, амортизационные издержки и пр.

 

С_¹ =H * q/2,

 

   где H -  затраты по хранению единицы сырья в запасе (ден. ед./ед.)

q/2 - средний уровень запасов за период

 

 

 

 

 

Управление запасами

 

Общая стоимость оформления и хранения запасов:

 

 

 С = H * q/2 + F * Q/q

 

 

 

 

 

Управление запасами

 

 

 

 

Управление запасами

 

Алгоритмы управления запасами:

RP=MU*MD

SS=RP-AU*AD

MS=RP+EOQ - LU*LD

где RP - уровень запасов, при котором делается заказ, ед.

MU - максимальная дневная потребность в сырье, ед.

MD - максимальное число дней выполнения заказа

SS - наиболее вероятный минимальный уровень запасов, ед.

AU - средняя дневная потребность в сырье, ед.

AD - средняя продолжительность выполнения заказа, дн.

MS - максимальный уровень запасов, ед.

LU - минимальная дневная потребность в сырья, ед.

LD - минимальное число дней выполнения заказа

 

 

 

 

 

Управление дебиторской задолженностью

 

• Управление дебиторской задолженностью состоит в выработке и реализации политики цен и коммерческих кредитов, направленной на ускорение востребования долгов и снижения риска неплатежей

 

 

 

 

Управление дебиторской задолженностью

 

предусматривает:

• анализ дебиторов
• анализ реальной стоимости имеющейся дебиторской задолженности
• контроль за соотношением размеров дебиторской и кредиторской задолженностей
• разработку политики  авансовых  расчетов  и  предоставления коммерческих кредитов
• оценку и реализацию методов ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности

 

 

 

 

Управление дебиторской задолженностью

 

 

 

 

Управление дебиторской задолженностью

 

Методы ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности:

 

• учет векселей
• факторинг

 

 

 

 

 

 

Управление дебиторской задолженностью

 

• учет векселей

 

Дисконт =  Номинал  векселя х Число дней от даты учета до даты платежа по векселю х Учетная ставка банка / 100% х 360

 

 

 

 

 

Управление дебиторской задолженностью

 

факторинг

• деятельность  специализированного  учреждения  по взысканию денежных средств с должников своего клиента и  управлению его долговыми требованиями
• финансирование под уступку денежного требования

(п. 1 ст. 824 ГК РФ)

 

 

 

 

Факторинг

 

 

 

 

 

 

 

Факторинг

 

Требования, предъявляемые банком к клиенту:

• быстрорастущая компания
• среднемесячный оборот - не менее 3 млн. руб.
• сумма поставки одному дебитору от 50 тыс. руб. до 1 млн. руб.
• большое количество дебиторов
• срок дебиторской задолженности - до 90 дней

 

 

 

 

Факторинг

 

 

 

 

Факторинг

 

Стоимость факторинга:

• сбор за обработку документов

(50-200 руб. за документ)

• факторинговая комиссия (0,5-3% от суммы контракта )
• проценты за использование денежных средств, предоставленных банком клиенту сразу после отгрузки товара (до 36% годовых)

 

 

 

 

 

Факторинг

 

Преимущества для поставщика:

• возможность получения денежных средств сразу после поставки

(60-90%)

• ускорение оборачиваемости
• возможность предоставления покупателям льготных условий оплаты
• увеличение количества покупателей
• увеличение объемов продаж
• улучшение финансового положения

 

 

 

 

 

Факторинг

 

Преимущества для покупателя:

• получение коммерческого кредита
• устранение риска приобретения товаров низкого качества
• увеличение объемов закупок
• лучшее использование свободных денежных средств
• укрепление позиции на рынке

 

 

 

 

 

Условия использования факторинга и учета векселей:

 

• возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку  учетного процента и стоимость факторинговых услуг
• потери от инфляции превышают расходы по  учету  векселей  и факторингу
• стоимость заемного капитала превышает расходы по учету векселей и факторингу

 

 

 

 

 

Управление денежными активами

 

•  Цель управления денежными активами состоит в том,  чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения прибыли,  но одновременно иметь  их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам

 

 

 

 

 

Управление денежными активами

 

 

 

 

Управление денежными активами

 

 

 

 

Управление денежными активами

 

 Проблемы использования в отечественной

практике моделей Баумоля и Миллера-Орра:

• нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва
• замедление платежного оборота вызывает значительные колебания в размерах денежных поступлений, что отражается на сумме остатка денежных активов
• ограниченный перечень обращающихся краткосрочных финансовых инструментов и их низкая ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с рыночными ценными бумагами