Лекции по "Финансовому менеджменту"

Тема 5

 

Основы проведения операционного анализа на предприятии

Операционный анализ

 

• позволяет отслеживать зависимость финансовых результатов бизнеса от величины, состава и структуры издержек, объемов производства и реализации продукции, а также проводимой предприятием ценовой и ассортиментной политики

 

Операционный анализ

 

   

Управление формированием операционной прибыли предприятия:

 выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы

 

Система директ-костинг (direct costing) 

 

Классификация затрат:

• переменные. Их величина изменяется с изменением объема  производства:
• затраты на сырье и материалы,
• заработная плата основных производственных рабочих,
• топливо и энергия на технологические цели
• др. расходы)

 

Система директ-костинг (direct costing) 

 

Классификация затрат:

• постоянные. Их величина не зависит от количества продукции, произведенной за единицу времени:

-начисленная амортизация основных фондов,

-арендная плата,

-финансовые издержки за использование кредитов

- другие расходы.

 

Система директ-костинг

 

• Особенность системы директ-костинг:

 

Себестоимость продукции учитывается и планируется только в части переменных затрат, а постоянные собираются на отдельном счете и покрываются за счет конечного финансового результата деятельности  предприятия

 

Элементы операционного анализа

 

Операционный рычаг (левередж)

 

• Действие или эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли

 

Операционный рычаг

 

Действие операционного рычага оценивается с помощью показателя «сила воздействия операционного рычага» (СВОР) или «уровень операционного левереджа» (DOL)

 

DOL = Маржинальный доход / Операционная прибыль

или

DОL = (EBIT+FC)/EBIT,  

где FC - сумма постоянных операционных издержек предприятия, в ден. ед.

Экономический смысл показателя DOL: при изменении выручки от реализации продукции на n% прибыль изменится на величину n% * DOL

Пример: выручка возросла на 7,5%, а прибыль - на 4*7,5% (30%)

 

Операционный рычаг

 

DOL = %DEBIT / %DV, где

 

%V - процентное изменение выручки от реализации продукции

 

• Экономический смысл: показывает степень чувствительности EBIT (или прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль) к изменению выручки от реализации продукции

Операционный рычаг

 

DOL = %DEBIT / %DV_^H*DP, где

 

%V_^н - темп изменения объема реализации продукции в натуральном выражении, в %,

       P - темп изменения уровня средней цены за единицу продукции, в относительной величине

 

• Позволяет комплексно учесть влияние на увеличение или снижение EBIT как изменений в ценовой политике предприятия, так и изменений темпов прироста или снижения объема реализации продукции

 

Операционный рычаг

 

• DOL всегда рассчитывается только для данной выручки от реализации продукции, поскольку позволяет финансовому менеджеру упрощать анализ и прогнозировать тенденции и динамику изменения операционной прибыли. Изменяется выручка - изменяется и значение DOL
• Величина DOL находится в прямой зависимости от доли постоянных издержек в общей сумме затрат предприятия
• Чем выше доля постоянных издержек, а, следовательно, и значение DOL, тем выше уровень делового риска предприятия

Операционный рычаг

 

Особенности проявления механизма операционного левереджа:

 

1. Положительное воздействие операционного левереджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолевает точку безубыточности своей деятельности.

2. После преодоления точки безубыточности, чем выше доля постоянных затрат в общей их сумме, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие, наращивая объем реализации продукции.

3. Наибольшее положительное воздействие операционного левереджа достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления).

4.Эффект операционного левереджа стабилен только в краткосрочном периоде.

 

Элементы операционного анализа

 

Эффект ( уровень) интегрального левереджа

 

•  показатель, характеризующий степень общего ( финансового и операционного) риска, связанного с предприятием

 

Эффект ( уровень) интегрального левереджа

 

DIL = DFL*DOL

DFL = %DEPS / %DEBIT

DOL = %DEBIT / %DV

DIL = %DEPS / %DV

Экономический смысл показателя интегрального левереджа:

• на сколько процентов изменится величина чистой прибыли на одну обыкновенную акцию при изменении объема продаж на 1%

 

 

Эффект ( уровень) интегрального левереджа

 

• Подбирая различные сочетания операционного и финансового рычагов, финансовый менеджер может получить максимальную прибыль при допустимом уровне риска или минимизировать риск при заданной норме прибыли

 

Точка безубыточности

 

Q^BP = FC/d^M,

 

где  Q^BP - точка безубыточности операционной деятельности, в ден. ед.                                                                                                                 

        FC - сумма постоянных операционных издержек предприятия, в ден. ед.

        d^M - удельный вес маржинальной прибыли в выручке от реализации продукции, в относительной величине

Точка безубыточности

 

 

Q^BP(N) = FC/(P-VC),

 

где Q^BP(N) - точка безубыточности операционной  деятельности, в шт.                                                                                             Р - цена единицы реализуемой продукции, в ден. ед.       

 VC - переменные затраты на единицу продукции, в ден. ед.

 

Точка безубыточности

 

Q^BP= Q^BP(N)*P

Q^BP(N,А) = FC*d^A/(P^A-VC^A),

 

где Q^BP(N,А) - точка безубыточности производства товара А, в шт.                                                                                                                  

  d^А - удельный вес выручки товара А

в общем объеме выручки от реализации продукции, в относительной величине

Элементы операционного анализа

 

Запас финансовой прочности (предел безопасности)

• размер возможного снижения объема реализации продукции в стоимостном и натуральном выражении при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, который позволяет предприятию осуществлять прибыльную операционную деятельность

 

Запас финансовой прочности

 

PL = Q - Q^BP,

где PL - запас финансовой прочности операционной деятельности предприятия, в ден. ед.

 

d^PL = PL*100% / V,

где   d_^PL - уровень запаса финансовой прочности операционной деятельности предприятия, в %

Элементы операционного анализа

 

Анализ чувствительности операционной прибыли

• позволяет рассчитывать объем реализации продукции, который обеспечивает получение предприятием постоянного финансового результата при изменении одного из следующих показателей: цены, переменных или постоянных затрат

Анализ чувствительности операционной прибыли

 

Условия проведения анализа чувствительности операционной прибыли:

• изменение анализируемых факторов должно быть пропорциональным, то есть и цена, и различные группы затрат должны изменяться на один и тот же процент
• изменения анализируемых факторов должны быть параллельными, а не последовательными

 

Анализ чувствительности операционной прибыли

 

Q^1(p)= M⁰*Q⁰ / M¹,

где Q^1(p) - новый объем реализации, обеспечивающий исходный финансовый результат (после изменения цены), в шт.                                                                             М⁰ - исходный маржинальный доход (до изменения цены), в д. ед.

М¹ - новый маржинальный доход (после изменения цены), в ден. ед.

 Q⁰ - исходный объем реализации (до изменения цены), в шт.

Анализ чувствительности операционной прибыли

 

Q^1(VC)= M⁰*Q⁰ / M¹,

где Q^1(VC) - новый объем реализации, обеспечивающий исходный финансовый результат (после изменения переменных затрат), в шт.                                                                             М⁰ - исходный маржинальный доход (до изменения переменных затрат), в д. ед.

М¹ - новый маржинальный доход (после изменения переменных затрат), в ден. ед.

 Q⁰ - исходный объем реализации (до изменения переменных затрат), в шт.

 

Анализ чувствительности операционной прибыли

 

Q^1(FC)= M¹*Q⁰ / M⁰,

где Q^1(VC) - новый объем реализации, обеспечивающий исходный финансовый результат (после изменения постоянных затрат), в шт.                                                                             М⁰ - исходный маржинальный доход (до изменения постоянных затрат), в д. ед.

М¹ - новый маржинальный доход (после изменения постоянных затрат), в ден. ед.

 Q⁰ - исходный объем реализации (до изменения постоянных затрат), в шт.

 

Анализ чувствительности операционной прибыли

 

Возможности анализа чувствительности

операционной прибыли:

• Позволяет построить рейтинг влияния отдельных факторов (цены, переменных и постоянных затрат, объема производства и реализации продукции) на финансовый результат деятельности предприятия
• Позволяет прогнозировать последствия изменения рыночных цен, уровня и структуры затрат на финансовые результаты деятельности предприятия
• Позволяет планировать рентабельность на основе запаса финансовой прочности
• Позволяет выбирать оптимальные, с точки зрения риска и доходности, пути выхода из кризисной ситуации

Элементы операционного анализа

 

Ассортиментная политика

Цель разработки ассортиментной политики

• производство и реализация той продукции, которая приносит наибольшую величину прибыли и обеспечивает максимальный уровень рентабельности деятельности предприятия