Банковская система России после кризиса

Существуют значительные неосвоенные ниши в секторе услуг (значительная часть этих потребностей может быть удовлетворена предприятиями малого бизнеса).

Сильно пострадавшие в период кризиса компании розничной торговли также сохраняют хорошие перспективы роста. Главная причина проблем розничного сектора была не в отсутствии спроса, а в ошибках финансового управления, в частности, чрезмерном использовании кредитных ресурсов для быстрого строительства сетей. Однако необходимость расширения сетей для более глубокого проникновения в регионы России сохранилась. Кроме того, будут развиваться новые для России форматы торговли, например, сток-центры.

Географические особенности страны и низкое качество постсоветской инфраструктуры создают хорошие долгосрочные перспективы развития секторов транспорта и связи.

Наконец, сокращение инфляции и падение уровня внутренних процентных ставок делают российские банки более конкурентоспособными и при кредитовании компаний крупного бизнеса, традиционно опиравшихся на кредиты иностранных банков. Но пока конкуренция с иностранными банками возможна только при кредитовании на сравнительно небольшие сроки (до 3-5 лет). Однако усиление внимания российских компаний к управлению валютным риском в условиях сокращения дифференциала рублевых и валютных кредитных ставок способствует заметному росту спроса на рублевые кредиты российских банков даже со стороны «голубых фишек» российского рынка.

Основные последствия кризиса 2008-2009 годов банковской системой преодолены

Качество кредитов ухудшилось,  
но все пессимистические прогнозы сильно переоценили масштаб проблем

Начало кризиса сопровождалось появлением большого числа прогнозов, предсказывавших значительные потери по кредитному портфелю российских банков. Так как официальная статистика не показывала высокой доли просроченных кредитов, аналитики активно использовали термин «плохие кредиты», включая в него не только просроченные, но и реструктурированные кредиты и даже кредиты с ухудшившимся качеством заемщиков.

Подобные прогнозы давали и международные рейтинговые агентства, у которых оценка доли плохих ссуд колебалась от 40% до 60% портфеля банков.

На этом фоне официальная статистика доли просроченных кредитов в российских банках не дает особых поводов для паники. Доля просроченных кредитов в размещенных средствах банковского сектора составила на 1.1.2010 года всего 6,2%, при этом сформированные резервы выросли до 9,3% кредитного портфеля.

График 5.  
Показатели качества кредитов российских банков за 5 лет

Источник: Банк России

 

Более серьезную опасность представляет рост доли проблемных и безнадежных кредитов, подвергшихся обесценению, до 9,7% (IV и V группы риска в классификации Банка России) в кредитном портфеле банков на 1.1.2010 года.

Реальная доля просроченных кредитов, вероятно, больше, чем показывает отчетность (6,2%), но вряд ли превышает 12%

Аналитики часто объясняют слишком большое расхождение между своими предсказаниями и фактическими данными неадекватностью российской системы учета. Поэтому очень важно найти рынок, где подобные аргументы не действуют. Таким удобным индикатором реальных проблем с качеством кредитов может явиться рынок публичного долга (рублевые облигации), имеющий в России (в отличие от многих стран) ряд институциональных особенностей:

• Отсутствие кросс-дефолтов. Владельцы российских рублевых облигаций фактически не имеют прав потребовать погашения ценных бумаг досрочно, если стало известно, что компания перестала обслуживать свои обязательства перед другими кредиторами.
• Высокие издержки на взыскание долга. В случае дефолта каждый кредитор должен самостоятельно отстаивать свои права в суде, что значительно увеличивает издержки кредиторов и снижает шанс на взыскание задолженности.
• Необеспеченный долг. Рублевые облигации, как правило, являются необеспеченным долгом, в отличие от банков, которые, чаще всего, кредитуют под залог имущества заемщика.
• Наиболее рискованная категория заемщиков. Типичный заемщик на рынке рублевых облигаций – это компания с высоким уровнем долга и исчерпанными возможностями заимствований у банков под залог имущества.
• Риск на наиболее пострадавшие сектора экономики. Многие заемщики на рынке рублевых облигаций относятся как раз к наиболее пострадавшим секторам экономики: розничной торговле, машиностроению, девелопменту. Менее задетые экспортные сектора (например, нефтегазовый) традиционно не занимали на внутреннем рынке в большом объеме, предпочитая иностранные кредиты и еврооблигации.

В итоге в России компании в случае финансовых трудностей, как правило, выбирают дефолт по публичному долгу и продолжение переговоров с банками-кредиторами. Наблюдается большое число случаев, когда дефолтный эмитент облигаций ведет переговоры с банками, но не вступает в контакт с держателями облигаций.

При этом нельзя говорить о «скрытых» проблемах на данном сегменте рынка, так как, в отличие от банковских кредитов, сокрытие просрочки платежа по рублевым облигациям в течение даже минимального времени невозможно.

В результате можно предположить, что динамика доли просроченных рублевых облигаций от основного долга будет являться оценкой верхнего предела де-факто просроченных кредитов среди кредитов небанковскому сектору.

На конец мая 2010 года 144 эмитента допустили дефолты по рублевым облигациям на сумму 282 млрд. рублей (по данным Cbonds). Эта сумма включает технические дефолты и несвоевременное исполнение оферт по выпускам ценных бумаг. Совокупный объем рынка рублевых облигаций составил 2 646 млрд. рублей. Таким образом, доля облигаций с просрочкой срока исполнения обязательств составила 10,6% от совокупного объема рынка.

Однако стоит обратить внимание на то, что объем рынка рублевых облигаций растет: за 2009 год были погашены облигации на 402,6 млрд. рублей, а выпущены новые облигации на 733,83 млрд. рублей, т.е. рынок вырос на 18,4%. В результате доля дефолтных облигаций сокращается относительно всего объема рынка. В отличие от рынка облигаций, рынок кредитов только уменьшается, что ведет к дополнительному росту доли просроченных кредитов в портфеле.

Поэтому важно рассмотреть ситуацию, если бы объем портфеля облигаций не увеличился. В этом случае доля безнадежных кредитов составила бы почти 12%. Именно эта цифра представляется верхним пределом доли реально проблемных кредитов в кредитном портфеле банков.

Итоговые потери по кредитам будут еще ниже – 11%, что сопоставимо с созданными банками резервами на возможные потери

При этом итоговые потери по кредитному портфелю определяются не столько даже качеством кредита (то есть степенью его «проблемности» в определении предыдущего пункта), сколько степенью обеспеченности кредита, качеством и ликвидностью залога.

С точки зрения обеспеченности ситуация с кредитами, что вполне ожидаемо, находится в обратной зависимости с «качеством» заемщика, как оно виделось в докризисный период.

В целом можно выделить следующие закономерности:

Крупнейшие предприятия машиностроения в предкризисный период активно привлекали ресурсы без должного обеспечения. Особенно это касается машиностроительных предприятий, которые, как правило, могли предоставить в качестве обеспечения свои производственные фонды, а многие кредитовались и вовсе под формальное обеспечение.

Наиболее высокая концентрация таких кредитов – у крупнейших банков. Именно крупнейшие предприятия активно брали деньги на внутреннем рынке. Экспортеры, как правило, имели более легкий выход на мировые рынка капитала.

Смягчает риски в секторе машиностроения только то, что государство уделяет большое внимание поддержке «отечественного производителя», предоставляя средства компаниям отрасли машиностроения в первую очередь.

Несомненно, самый высокий риск убытков связан с кредитами строительному сектору. Как правило, в предкризисный период в условиях рыночного кредитования банки требовали от хороших заемщиков 25-30% собственного финансирования. В такой ситуации при падении цен вдвое строительные компании полностью теряют вложенные средства, но банк несет потери в размере всего трети от вложенных средств.

Конечно, потери в строительном секторе самым радикальным образом зависят от стадии строительства и от валюты кредита: по кредитам в валюте (что было очень распространено в отношении девелоперов) и по проектам на начальной стадии строительства потери будут максимальными.

Одним из способов минимизации потерь для банка будет получение контроля над строительной компанией и дофинансирование строящихся объектов за свой счет. Однако этот выход более уместен только для сильных банков, имеющих необходимые долгосрочные ресурсы.

Таблица 9. Оценка отраслевых рисков кредитного портфеля

Отрасль / Комментарий	Доля   в портфеле	Потери   в отрасли	Потери в %   от портфеля
Строительные компании и сектор недвижимости: Наибольший риск потерь. Почти все эти кредиты потребуют той или иной формы реструктуризации. Обычно кредиты предполагали 30% собственного финансирования, поэтому LTV (отношение суммы кредита к стоимости обеспечения) по этим кредитам выдерживает падение цен на недвижимость до 30% при условии достройки объекта, для недостроенных объектов дисконты намного выше.	12%	33%	4%
Торговля: Розница сильно перекредитована, причем, преимущественно под строительство новых магазинов. Скорее всего, серьезных потерь кредиторов не будет, но акционеры могут потерять бизнес. Фундаментально розничные активы привлекательны, поэтому падение цен вызовет передел рынка, но банки понесут небольшие потери. Главный риск – оферты по рублевым облигациям.  Серьезные риски в оптовой торговле металлом и стройматериалами у компаний с большим оборотным капиталом. Эти потери материализуются в течение короткого времени, сложно ожидать новых жертв   в 2010 году.	18%	5%	0,9%
Промышленность: В фокусе государственных мер поддержки бизнеса.  Высокий риск, особенно в инвестиционном машиностроении, смягчается: девальвацией, особенно для отраслей потребительского спроса, мерами государства по поддержке экономики. Самый высокий риск многократных реструктуризаций кредитов. Но на риски этого сектора напрямую влияет государство. Самый высокий риск внутри отрасли – промышленность строительных материалов и инвестиционное машиностроение, включая автомобилестроение.	10%	10%	1%
Металлургия и Нефтегазовый сектор:  Несмотря на значительное падение цен на продукцию этих отраслей, риск сравнительно умерен, т.к. главными кредиторами выступают иностранные банки. Велика вероятность реструктуризации иностранных обязательств, есть поддержка со стороны государства.	8%	1%	0,08%
Финансы: Наименее понятный сектор. Наибольшие риски, связанные с фондовым рынком, уже реализовались. Эти потери большей частью ликвидировались в режиме margin call. Часть банков может иметь реструктурированные кредиты. Риск по компаниям лизинга, факторинга и проч. зависит от конечного заемщика. Сложно оценить, но значительная часть суммы лизинговых кредитов – требования к РЖД и телекоммуникационным компаниям.	12%	1%	0,12%
Транспорт, связь, электроэнергетика: Преимущественно монопольные отрасли, доходность которых регулируется тарифами, устанавливаемыми государством.  Государство определяет уровень рентабельности и кредитоспособности через тарифную политику. Сами отрасли, хотя и столкнутся со спадом спроса, но этот спад будет ограниченным.   Дополнительные факторы устойчивости:  1. монопольное положение части предприятий отрасли 2. возможность свертывания инвестиционной программы частью компаний 3. ценообразование по принципу «затраты плюс» 4. поддержка предприятий стратегическими собственниками (государство, Газпром, Enel,   E.On, Fortum…) 5. постоянный денежный поток от населения.   Важный риск: кризис неплатежей.	10%	1%	0,1%
Розничное кредитование: очень разнообразный бизнес, где на первое место выходит не столько ситуация в экономике, сколько риск-менеджмент в отдельном банке. Кроме того, все зависит от типа кредита.	24%	9,7%	2,3%
Ипотека: главный риск – девальвация и падение цен на недвижимость.	24,4%	5%	1,22%
Автокредиты: ликвидный залог, страхование, рост пошлин и цен на автомобили, а также частичная предоплата снижают риск, но доходность продукта очень низка.	20,0%	5%	1,00%
Кредитные карты: обычно самый рискованный сегмент, но в России, возможно, не столь опасен из-за практики кредитования под зарплатные проекты. Наиболее рискованные 25% рынка без з/п проектов контролирует один банк – Банк Русский Стандарт.	4,3%	10%	0,43%
Неотложные нужды и т.п.: наиболее крупный и   пестрый сектор (около 40-50% рынка – Сбербанк).	38,8%	15%	5,83%
Экспресс-кредиты: очень высокий риск, но это рынок всего нескольких (пусть и крупных) банков, причем главный риск – на иностранных кредиторах.	5%	25%	1,25%
Итого	100%		11,02%

Источник: оценки Интерфакс-ЦЭА

Моделирование потребностей банковской системы РФ в рекапитализации показывает,  
что внутренних ресурсов банков вполне достаточно для преодоления кризиса

Мы провели оценку потребностей банковской системы России в рекапитализации в динамике, чтобы посмотреть, как быстро банковская система России сможет справиться с кризисом без дополнительной государственной поддержки финансовой устойчивости банков.

Данная оценка учитывает влияние трех важнейших параметров модели, определяющих потребность в капитале:

Оценка доли проблемных кредитов, подвергшихся обесценению. Это наиболее очевидный параметр. Нет недостатка в количестве подобных оценок, однако методически они очень сильно отличаются друг от друга, и включают кредиты разной степени проблемности.

Оценка доли невозврата по проблемным кредитам, подвергшимся обесценению. Этот параметр часто упускают из вида, в то время как именно он играет решающую роль. Как ни парадоксально, по данному параметру разброс оценок может быть даже меньше, чем в части «проблемных кредитов».

Оценка времени, отводимого на решение проблем. Фактор времени при оценке потребностей в рекапитализации является самым важным. Если потребовать от банков создать максимально возможные резервы к ближайшей отчетной дате, значительные потребности в рекапитализации станут очевидны. Однако в реальности банки продолжают работать, получать доход и отбивать таким образом понесенные потери. Те убытки, которые нельзя покрыть за полгода, вероятно, можно покрыть за три года. Поэтому фактор времени работает на банки и ни в коем случае не должен упускаться.

Мы попытались оценить потребности российской банковской системы в рекапитализации при двух сценариях развития ситуации с просроченными кредитами:

При основном сценарии мы исходим из того, что потери (не доля проблемных кредитов, подвергшихся обесценению, а именно итоговые потери) по кредитам юридическим лицам составят 5%, а по кредитам физическим лицам – 10%.

При пессимистическом сценарии мы исходим из того, что потери по кредитам юридическим лицам составят 10%, а по кредитам физическим лицам – 15%.

В 2009 году подобные расчеты проводились разными аналитическими центрами и рейтинговыми агентствами не раз (и оценки потребностей в капитализации оценивались в диапазоне от $20 млрд. до $60 млрд.). Результаты нашего моделирования приведены в таблице ниже:

Таблица 10.  
Динамика потребности банковской системы в рекапитализации  
на 12-месячном горизонте от отчетной даты

	01.10.08	01.01.09	01.04.09	01.07.09	01.10.09	01.01.10
Основной сценарий
число банков	24	8	10	4	3	4
активы банков, млрд. рублей	2186,7	323,1	410,4	206,9	45,2	73
активы банков, в % от активов банковской системы	8,9	1,2	1,4	0,7	0,2	0,2
потребность в рекапитализации, млрд. рублей	15	5	6	2	3	4
Пессимистический сценарий
число банков	101	58	41	48	23	25
активы банков, млрд. рублей	9138,1	4645,4	2731,3	2824,6	538,3	526,4
активы банков, в % от активов банковской системы	37,2	16,6	9,6	10,2	1,9	1,8
потребность в рекапитализации, млрд. рублей	180	84	50	32	7	13