Доллар США в современной мировой валютной системе

Объективной основой  для доминирования доллара в  послевоенные годы стало безусловное  экономическое превосходство США  над всеми остальными странами капитализма. На США в 1949 году приходилось 54,6 % капиталистического промышленного производства и 75 % золотых запасов. До 60-х годов остальные страны испытывали сильный "долларовый голод" в результате дефицитов платежных балансов по расчетам в США и долларовое господство было нерушимым.

Однако с  восстановлением экономик стран  Западной Европы и Японии, сокращением  их разрыва с США, дефицитные платежные  балансы с заатлантическим партнером  сменились положительными. "Долларовый голод" сменился "долларовым пресыщением", американские партнеры стали стремиться обменивать накопленные долларовые запасы на золото (по фиксированной и очень низкой по современным меркам цене золота) - доверие к доллару было подорвано. "Поход" против доллара начала Франция в середине 60-х годов, а в августе 1971 г. президент США Р. Никсон объявил о приостановке обмена доллара на золото и Бреттонвудская система прекратила своё существование.

Исторические  заслуги Бретгонвудской валютной системы  состоят в следующем:

1. благодаря системе фиксированных курсов в международных экономических отношениях наступила стабильность и предсказуемость, позволившая развернуть международную торговлю и прямые зарубежные инвестиции. Это способствовало быстрому восстановлению разрушенных экономик и обеспечило в течение 15-20 лет наивысшие темпы экономического роста капиталистических стран за всю экономическую историю. Фактически, к концу 60-х годов развитые страны мира достигли того уровня жизни и объема потребляемых благ, которыми они наслаждаются по сей день.
2. Мировая экономика приобрела опыт межгосударственного регулирования за счет функционирования таких международных институтов, как МВФ и МБРР. Это позволяет уже в течение продолжительного времени совместными усилиями гасить очаги валютно-финансовой нестабильности и предохраняет мировую экономику от повторения разрушительных кризисов типа Великой депрессии 1929-33 гг.
3. Конференция МВФ на Ямайке в 1976 г закрепила систему плавающих курсов, фактически применяемую по сей день. Основные черты данной валютной системы следующие:
4. Официально узаконен свободный выбор каждой страной режима валютного курса, однако для предотвращения беспорядочных колебаний курса страны-члены МВФ обязаны прилагать все возможные усилия для поддержания своих финансов в порядке. На практике это означало введение регулируемого плавания своих валют большинством стран.
5. Отменена официальная цена на золото, доллар, "последний из могикан", потерял золотое обеспечение, золото утратило свои денежные функции - произошла демонетизация золота. Однако в качестве резервного средства золото продолжает использоваться. Каждая страна имеет золотой запас, предназначенный для обеспечения своей валюты - монетарное золото. В случае, когда необходимо поддержать национальную валюту, страна продает часть золотого запаса по рыночной цене на свободных рынках.
6. Введены коллективные мировые деньги - СДР - специальные права заимствования, призванные заменить золото и резервные валюты в качестве главного средства мировой ликвидности. Идеологи СДР планировали придать этой валюте функции мирового платежного средства, заменяющего все прочие резервные валюты. Однако, практика показала, что СДР не смог заменить доллар и другие резервные валюты в качестве универсального средства расчетов - страны предпочитали известные валюты. Поэтому МВФ смог провести всего несколько эмиссий СДР с 1970 года, и к настоящему времени доля коллективной валюты в общей сумме резервов стран МВФ составляет около 2-3 %. Цена МВФ определяется на основе корзины пяти ведущих валют (доллар, марка ФРГ, иена, французский франк, английский фунт стерлингов) в соответствии с долей страны в мировом экспорте. Курс СДР меняется ежедневно, наряду с курсами других валют, и его цена составляет немногим более 1 доллара (курс СДР публикуется в финансовых сводках, как и курс других валют).
7. Усилена роль МВФ в качестве регулятора международных валютных отношений. На конференциях МВФ страны договариваются о совместных действиях по урегулированию курсовых колебаний и валютной нестабильности, вызванных неравновесием платежных балансов стран-участниц. Широко практикуется выделение т.н. стабилизационных кредитов тем странам, чьи валюты нуждаются в поддержке. (В момент написания этих строк широко обсуждается проблема выделения очередного такого кредита России после разразившегося с 25 мая 1998 г. сильнейшего фондового кризиса, грозящего обрушить курс рубля).

Государственное регулирование валют не сделало  их курс стабильным. На мировом валютном рынке появились транснациональные  корпорации и интеграционные группировки, для функционирования которых потребовалось изменение в валютном режиме. Возник еврорынок валют - это совокупность операций с валютами, которые действуют вне страны происхождения. ТНК имеют свободные деньги в СКВ (доллары, марки, франки), которые могут вкладывать в банки любой другой страны со стабильной денежной единицей, при малейшем ее колебании деньги превращаются в "горящие" и переводятся в другие валюты, еще больше дестабилизируя ситуацию на денежном рынке.

Создание коллективной валюты Европейского Союза - ЭКЮ было попыткой европейских государств стабилизировать валютный курс. ЭКЮ заняла серьезное место на валютном рынке. С ее помощью возникла "змея в тоннеле" - т.е. плавание всех национальных валют ЕС в пределах +-2,25 % от курса ЭКЮ, который пересматривается каждый раз, когда в ЕС вступают новые страны со своими денежными единицами. Европейская валютная единица ЭКЮ играет важнейшую роль в ЕВС. Она служит не только как исходная величина для расчетов центральных валютных курсов, и как расчетная и кредитная единица между центральными банками, но и применяется в качестве базы для расчета отклонений разных валютных курсов. Валютный механизм стран-членов европейской валютной системы предусматривает вмешательство этих стран на валютном рынке как только их национальная валюта отклонится от предела колебаний по отношению к ЭКЮ. Этот предел установлен на 75 % от максимального отклонения между фактическим курсом ЭКЮ и центральным курсом, определенным для каждой валюты по отношению к ЭКЮ. Эти мероприятия могут принять вид интервенций на валютном рынке или касаться экономической и валютной областей.

В европейских  странах есть костяк крепких валют: марка ФРГ, швейцарский франк, австрийский  шиллинг. Между ними нет взаимных колебаний, т.к. экономика этих стран  сильно переплетена. Межгосударственные органы ЕС планируют превратить ЭКЮ в единую общеевропейскую валюту уже до 2000 г.

Евро - единая валюта стран членов ЕС войдет в оборот с 1999 года и вытеснит национальные валюты к 2002 году. Это выдающееся событие в истории мировой экономики, т.к. впервые монетарное объединение предшествует политическому объединению государств. В случае успешного завершения данного проекта мировая экономика получит сильнейшую валюту, способную даже отодвинуть доллар с первого места в иерархии резервных валют. Основные преимущества введения евро следующие:

1. Евро подводит недостающую монетарную базу под складывающиеся единые рынки товаров, услуг, капиталов, рабочей силы на европейском континенте, превращая Европу в завершенный валютно-экономический союз. Складываются настоящие "Соединенные штаты Европы", Новая Римская империя - вековая мечта европейских политиков-интеграторов. Ожидается, что новая валюта позволит увеличить емкость всех рынков, создать дополнительные рабочие места, снизить налоговое бремя и процентные ставки, и т.д.
2. Для субъектов хозяйствования на микроуровне единая валюта облегчит процессы трансъевропейской концентрации и централизации производства и капитала. Европейские компании получат дополнительные конкурентные преимущества на мировом рынке за счет роста экономической мощи и масштабов производства.
3. В области финансовых расчетов единая валюта принесет снижение накладных расходов на обслуживание операций ( например, только для Великобритании на 19 млн. ф. ст. ежегодно), снятие внутри зоны евро валютных рисков, сокращение сроков и удешевление межвалютных переводов средств. Все это приведет к уменьшению потребностей предприятий в оборотном капитале, а также в размещении своих активов в целях хеджирования в сильных национальных валютах или корзинах валют. Коммерческие банки лишатся доходов в виде комиссионных от межвалютных переводов в размере 5 млрд. долл. ежегодно. Еще большая экономия возникнет от прекращения операций хеджирования и валютного арбитража (перевода денежных средств в страны с более высокой процентной ставкой для извлечения процентного дохода. Граждане ЕС будут экономить за счет отказа от необходимости конверсионных операций при туризме, трансфертных переводах и т.д. Подсчитано, например, что если германский турист будет последовательно обменивать сумму в 1 тыс. марок в 14 других странах ЕС, от нее в итоге останется половина плюс гора мелких монет разных стран, не принимаемых обратно к обмену - существенные потери, которые исчезают при переходе к единой валюте.
2. Особенности и основные черты современной мировой валютной системы.

Современной мировой  валютной системой считается Ямайская валютная система – современная международная валютная система, основанная на модели свободной конвертации валют для которой характерно постоянное колебание обменных курсов. Она действует и в настоящее время, хотя в свете глобального кризиса 2008—2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы.²

Ямайская система  образовалась в 1976—1978 годах как  итог реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы. Основные особенности и принципы:

• официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты (отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций);
• зафиксирована демонетизация золота: центральным банкам разрешается продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам;
• введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. В функции СДР также входит регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют;
• помимо СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две трансформировались в евро);
• установлен режим свободно плавающих валютных курсов: их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения;
• государства могут самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких вариантов.

Главным практическим значением новой системы стал отказ от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.

Механизм действия Ямайской валютной системы можно  описать так. Страны — члены МВФ получили определенную долю СДР в соответствии с долями в основном капитале фонда. СДР функционируют только как расчетные единицы, при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту. С 1 января 1981 года МВФ использовал упрощенную котировку СДР на основе средневзвешенного курса валютной корзины, состоявшей из следующих валют: доллар США — 42 %, немецкая марка — 19 %, французский франк, английский фунт стерлингов, японская иена — по 13 % (в соответствии с удельным весом валют в международной торговле, они периодически пересматриваются).

В силу разной устойчивости валют, а также разных интересов  на практике действуют 3 основных режима валютных курсов:

1. валюты, которые твердо привязаны к одной или нескольким валютам. Допускается колебание валютного курса ± 1 %. Если национальная валюта привязана к группе валют, то это означает, что выбрана некая «корзина валют» (или используется СДР);
2. валюты, курс которых может колебаться относительно одной/нескольких валют ± 2,25 %. В эту группу ранее попадал ЭКЮ, что позволяло странам ЕС (Евросоюза) сохранять свои валюты по отношению друг к другу в твердом соотношении, а все вместе они «плавали» по отношению к валютам третьих стран;
3. валюты с полностью свободно плавающим курсом.

Валютный (обменный) курс,  выражая количественную оценку национальной валюты, не ограничивается пассивной посреднической функцией при международном обмене товаров, услуг и капитала. Его уровень и динамика способны, в свою очередь, оказывать активное воздействие на внешние и внутренние потоки товаров и финансовых активов страны. Обменный курс национальной валюты, выступая одним из элементов ва лютной системы государства, выполняет существенную функцию в денежном передаточном механизме, взаимодействуя с процентными ставками, параметрами денежного предложения и оказывая вместе с ними влияние на общую экономическую конъюнктуру государства. В связи с этим практика и концепции валютного курса, несмотря на их альтернативность, рассматривают курс как одну из существенных характеристик и средств обеспечения экономического баланса как внутреннего равновесия (прежде всего, в соотношении внутренних цен, занятости и объемов производства), так и внешнего равновесия экономики (сбалансированности внешней торговли и платежного баланса в целом). Особенно подчеркивается значимость валютного курса для экономики открытого типа. Соответственно, государства не могут равнодушно относиться к состоянию данного параметра, поэтому так или иначе формируют определенную систему его регулирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2

Современное распределение стран по применяемым режимам валютного курса в соответствии с классификацией МВФ ³

Общие группы режимов	Виды  режимов по классификации МВФ		Количество  стран
			На 31.12.1999	На 30.04.2007
Режим фиксированного курса	Валютный  режим без отдельного законного  средства платежа (официальная долларизация)		26	10
	Валютное  управление (валютный совет)		8	13
	Традиционный  механизм привязки	Привязка  к одной валюте	32	63
		Привязка  к  валютной  корзине	13	7
Промежуточный (гибридный) режим	Привязка  обменных курсов в пределах горизонтального  коридора4	В рамках соглашения о сотрудничестве5	2	3
		В рамках других соглашений	4	2
	Скользящая  привязка		5	6
	Обменные  курсы в рамках скользящих коридоров		7	1
Режим плавающего курса	Регулируемый  плавающий курс6		26	48
	Свободно  плавающий курс, в т.ч. в странах, вошедших в зону евро		627 11	35 138

 

Данная статистика отражает прежде всего то, что за последние 7 лет количество стран с режимами плавающего курса существенно не изменилось, даже несколько уменьшилось — с 88 (из 185) до 83 стран (из 188), или с 48 до 44%. Это можно объяснить высокими экономическими требованиями для эффективной реализации механизма с плавающим курсом, а также нестабильностью мировых экономических и финансовых процессов, которые вынуждают государства активно регулировать ситуацию на валютных рынках. Кроме того, целесообразно отметить подвижки в структуре данной группы плавающих режимов: почти двойное увеличение числа стран с регулируемым плавающим курсом и соответствующее резкое уменьшение количества государств, которые используют свободный валютный курс. Они характеризуют скорее не изменение существа страновых валютных механизмов, а более реальную их оценку в 2007 г. по сравнению с 1999 г. Подтверждением этому может служить обоснованное перемещение ряда стран бывшего СССР и Восточной Европы, по статистике МВФ за 2007 г., в группу с режимом управляемого валютного курса. Республика Беларусь на 30.04.2007 выделена в группу из 63 стран с режимом фиксированного курса, имеющим традиционный механизм привязки и предполагающим колебания валютного курса в рамках коридора с границами +/-1%. Это обусловлено тем, что Национальный банк Республики Беларусь де-факто поддерживал привязку к доллару с незначительными суточными колебаниями курса. Оценка положительных и отрицательных сторон механизмов плавающего и фиксированного валютных курсов представляет собой достаточно многоаспектную теоретическую и практическую задачу. Соответственно, оптимальный выбор режима валютного курса для национальной экономики остается одним из основных вопросов валютной, монетарной и экономической политики в целом. Так, сторонники режима свободного плавания валютного курса считают, что рынок иностранных валют является гласным и эффективным, поэтому рыночным силам не следует мешать. Денежно-кредитную политику необходимо определять автономно с учетом национальных особенностей (например, для достижения стабильности цен), а обменному курсу следует двигаться в любом направлении.

Однако  защитники механизма фиксированного курса также опираются на ряд  причин. Прежде всего подчеркивается полезная роль якоря в виде валютного  курса при наведении монетарной дисциплины при условии, безусловно, стабильности валютного якоря. Его фиксация предпочтительна, потому что валютный курс в принципе нельзя рассматривать в качестве эффективного независимого инструмента монетарной политики на долгосрочную перспективу.

Как в  случае раздела суверенитета (например, в Европейском валют-