Инвестиционный рынок. Его оценка и прогнозирование

Предприятия отраслей, находящихся  в фазе зрелости, получают максимальные

размеры прибыли, выплачивают  высокие дивиденды наличными

деньгами.

Спад завершает жизненный  цикл отрасли и характеризует  период

резкого уменьшения объема спроса на продукцию в связи с  развитием

новых отраслей, товары которых  заменяют традиционную потребность.

Обычно эта фаза характерна для отраслей, продукция которых

в значительной степени подвержена влиянию научно-технического

прогресса.

Смена фаз жизненного цикла  отраслей связана главным образом

с политикой структурной  перестройки экономики, направленной на

внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение

конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке,

повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие

отраслей, увеличивающих  экспортный потенциал, повышение социальной

ориентации производства, уменьшение энергоемкости производства,

развитие межотраслевой  кооперации и т.п.

При оценке и прогнозировании  инвестиционной привлекательности

регионов должны учитываться  особенности государственной

региональной политики, обеспечивающие эффективное развитие

отдельных регионов на базе рационального использования разнообразных

экономических возможностей каждого региона, оптимальной

их интеграции, разделения труда и взаимной кооперации.

Каждый из регионов имеет  ряд своих специфических особенностей,

влияющих на инвестиционную привлекательность. К важнейшим

характеристикам, определяющим решение инвестора о вложении

капитала, относятся:

• наличие квалифицированных  кадров;

• наличие развитой транспортной, информационной и эффективной

управленческой инфраструктур  в регионе;

• уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе  по

различным направлениям инвестиционной деятельности;

• уровень рисков, связанных  с инвестиционной деятельностью.

Существующие риски разделяются  на две группы. Первая группа

рисков связана с производственно-маркетинговой  цепочкой; вторая —

с уровнем криминогенной  ситуации, эффективностью сопровождения

инвестиционного проекта, управленческой инфраструктурой региона.

Синтетическими (обобщенными) показателями оценки инвестиционной

привлекательности регионов могут являться:

• уровень общеэкономического развития региона;

• степень развития инвестиционной инфраструктуры региона;

• демографическая характеристика;

• уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры;

• уровень экологических, криминогенных и прочих видов  рисков.

При оценке уровня общеэкономического развития региона изучается

потенциальная потребность  в объемах инвестирования, возможность

формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных

источников, емкость регионального  рынка, рентабельность капитала,

установившаяся в регионе  по различным направлениям инвестиционной

деятельности. В состав аналитических  показателей, используемых

для такой оценки, могут  входить, например:

• удельный вес региона  в ВВП;

• объем промышленной продукции  на душу населения;

• средний уровень заработной платы работников;

• объем и динамика капитальных  вложений на одного жителя;

• число предприятий всех форм собственности;

• удельный вес убыточных  предприятий в общем количестве

функционирующих;

• уровень самообеспеченности основными продуктами питания;

• объем производства отдельных  видов сельскохозяйственной

продукции на душу населения.

При оценке степени развития инвестиционной инфраструктуры

региона исследуются возможности  быстрой реализации инвестиционных

проектов. При этом могут  рассматриваться такие показатели, как:

• число подрядных строительных предприятий всех форм собственности;

• объемы местного производства основных видов строительных

материалов;

• производство энергетических ресурсов на душу населения;

• плотность железнодорожных  путей сообщения;

• плотность автомобильных  дорог с твердым покрытием  и др.

В основе оценки демографической  характеристики региона лежит

изучение потенциального объема спроса населения на потребительские

товары и услуги, возможности  привлечения квалифицированной

рабочей силы в инвестируемые  производства. К числу анализируемых

показателей относятся:

• удельный вес населения  региона в общей численности  жителей

страны (республики);

• соотношение городских  и сельских жителей;

• удельный вес населения, занятого в общественном производстве

на предприятиях всех форм собственности;

• уровень квалификации работников, занятых в общественном

производстве и др.

Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры

региона оценивается на основе реальных процессов, ведущих

к развитию рыночных реформ и созданию соответствующего

предпринимательского климата, а также отношения органов  самоуправления

к этим процессам. Для такой  оценки могут использоваться

показатели:

• удельного веса приватизированных  предприятий в общем числе;

• удельного веса предприятий  негосударственной формы собственности

в общем количестве;

• число банковских учреждений, страховых компаний, бирж и др.

При оценке уровня экологических, криминогенных и прочих видов

рисков изучается степень  безопасности инвестиционной деятельности

в регионе. В этих целях  анализируются:

• удельный вес предприятий  с вредными выбросами, превышающими

предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных

предприятий в регионе;

• средний радиационный фон в городах;

• уровень экономических  преступлений в расчете на 100 тыс.

жителей;

• удельный вес незавершенных  строительных объектов в общем

количестве начатых строительством и др.

Конечным результатом  оценки и прогнозирования инвестиционной

привлекательности отраслей и регионов является группировка

и ранжирование соответствующих  отраслей и регионов по степени

их привлекательности.

Ранжирование осуществляется на основе количественной оценки

синтетических (обобщенных) показателей. Формирование каждого

синтетического показателя по отдельным отраслям и регионам производится

по совокупности входящих в их состав аналитических

показателей. При этом должна учитываться различная степень  значимости

отдельных аналитических  показателей, которая устанавливается

экспертным путем. На основе количественной оценки групп

синтетических показателей  рассчитывается интегральный показатель

инвестиционной привлекательности  отраслей и регионов. Поскольку отдельные  синтетические показатели играют разную роль в принятии

инвестиционных решений, интегральный показатель оценки

рассчитывается путем  суммирования произведений рангового  значения

каждого синтетического показателя на его значимость (в процентах)

в принятии инвестиционных решений.

По значениям рассчитанного  интегрального показателя может

быть проведено ранжирование и определено место отрасли или  региона

в экономике в зависимости  от уровня инвестиционной привлекательности.

Инвестиционная привлекательность  предприятий

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий,

рассматриваемых в качестве потенциальных объектов инвестирования,

имеет свои особенности.

Развитие предприятия  происходит последовательно во времени,

в комбинации циклов жизни  различных выпускаемых им продуктов.

Жизненный цикл самого предприятия  можно разделить на стадии,

характеризующиеся изменением оборота и прибыли: детство —  небольшой

темп роста оборота, финансовые результаты обычно отрицательные;

юность — быстрый рост оборота, первые прибыли; зрелость

— замедление роста оборота, максимальные прибыли; старость —

оборот и прибыли падают. Общий период всех стадий жизненного

цикла предприятия определяется примерно в 20—25 лет, после чего оно

прекращает свое существование  или возрождается на новой основе

с новым составом владельцев и менеджеров.

Понятие цикла жизни предприятия  позволяет определить различные

проблемы, которые возникают  на протяжении всего периода

его развития, и оценить  инвестиционную привлекательность.

На стадии детства предприятие  главным образом сталкивается

с проблемами выживания, которые  возникают в финансовой сфере

в виде трудностей с денежными  средствами. Предприятию нужно найти

краткосрочные средства финансирования, а также источники необходимых

инвестиций для своего будущего развития. На стадии юности

первые прибыли позволяют  предприятию сместить свои цели с  рентабельности

на экономический рост. Теперь ему необходимы среднесрочные

и долгосрочные источники, которые  позволят поддержать экономический

рост посредством инвестирования. На стадии зрелости предприятие

старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые  дает ему его объем, производственный, технический и коммерческий

потенциалы. Способность  к самофинансированию довольно

значительна. Учитывая старение своих товаров, менеджеры предприятия

должны исследовать новые  возможности развития: путем

осуществления промышленных инвестиций, либо косвенно путем

финансового участия (например, приобретением значительного числа

акций другого предприятия). В этом случае происходит постепенное

преобразование в холдинг, т.е. в финансовое предприятие, имеющее

преимущественной целью  управление портфелем ценных бумаг.

Наиболее инвестиционно  привлекательными считаются предприятия,

находящиеся в процессе роста, т.е. на первых двух стадиях своего

жизненного цикла. Предприятия  на стадии зрелости являются

также инвестиционно привлекательными в ранних периодах (ранняя

зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста.

В дальнейшем (окончательная  зрелость) инвестирование целесообразно,

если продукция предприятия  имеет достаточно высокие

маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию

и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут

окупиться в кратчайшие сроки.

На стадии старосри инвестирование, как правило, нецелесообразно,

за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация

выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия.

При этом возможна некоторая  экономия инвестиционных ресурсов

по сравнению с новым  строительством.

Стадии жизненного цикла  предприятия определяются путем

проведения динамического  анализа показателей объема продукции,

общей суммы активов, размера  собственного капитала и прибыли  за ряд