Анализ и оценка бизнеса

при создании нематериального актива на самом  предприятии необходимо учитывать  следующие затраты:

• на поисковые работы и разработку темы;
• на создание экспериментальных образцов;
• на услуги сторонних организаций (например, на выявление ОИС, на выдачу охранных документов);
• на уплату патентных пошлин (поддержание патента в силе);
• на создание конструкторско-технической, технологической, проектной документации;
• на составление и утверждение отчета.

¹,

Зр = Знир + Зкт

Знир = Зп + Зти + Зэ + Зи + Зо +Здр,

Зктд = 3эп +3тп + 3рп +3р +3и +3ан +3д,

2. Определяется величина коэфициента учитывающего степень морального старения нематериального актива.

 

3. Рассчитывается остаточная стоимость нематериальных активов с учетом коэффициента технико-экономической значимости, коэффициентморального старения.

Со = Зс ´ Кмс ´ Кт ´ Ки,

Коэффициент технико-экономической значимости Кт устанавливается по следующей шкале² 

     При оценке стоимости нематериального  актива иногда используется такой метод  затратного подхода, как метод выигрыша в себестоимости. Он содержит элементы как затратного, так и сравнительного подхода. Стоимость нематериального  актива измеряется через определение экономии на затратах и в результате его использования, например при применении ноу-хау.

     Сравнительный подход основан на принципе эффективно функционирующего рынка, на котором  инвесторы покупают и продают  активы аналогичного типа, принимая при  этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответствующих поправок.

     Необходимо  учесть, что в силу специфики оцениваемого объекта существуют значительные ограничения  на применение сравнительного подхода  при оценке нематериальных активов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава2. Практическая часть.

    Задача 1 

   Проанализировать  финансовую привлекательность проекта  освоения нового промышленного продукта на крупном предприятии, рассчитав  чистый дисконтированный доход от внедрения  проекта.

   Оценить инвестиционную стоимость предприятия  по окончанию второго (с начала освоения продукта) года.

   Оценить прибыль инвестора, желающего приобрести сто процентов акций этого  предприятия в момент начала освоения нового продукта, с целью их продажи  по завершению второго года реализации проекта, в сравнении с альтернативным вариантом инвестиций: вложением  тех же средств и на тот же срок в государственные облигации.

    Риски, связанные с освоением продукта равны рискам акций предприятия; требуемые за риски инвестором предприятия  премии одинаковы;  а до своей  перепродажи предприятие не будет  выплачивать дивиденды.

    Данные  для анализа:

    1. Реальная рыночная безрисковая  ставка процента, (r) – 1,5% в месяц.

    2. Годовой ожидаемый темп инфляции (S) – 20%

    3. Рыночная премия за риск (R_m-R) – 17% в год

    4. Премия за страновой риск уже  учтена в сложившейся повышенной (по сравнению со среднемировой)  рыночной премии за риск.

    5. Рентабельность продукта-заменителя  отклоняется за год от своего  значения в 1,2 раза больше, чем  рентабельность продукции в промышленности  в целом.

    6. Стартовые инвестиции составляют  А₀ млн.руб. Ожидаемые на конец последующих лет денежные потоки (А_t) составляют:

    А₀=100

    А₁=

    А₂=60

    А₃=150

    А₄=500 

    Решение:

    Представим  графически исходные данные – денежные потоки.

    

    

 
Рисунок 2.1. Денежные потоки 

    

1) Рассчитаем  индивидуальную ставку дисконта (i), которая учитывает премию за инвестиционные риски и влияние инфляции: 

    

I = [r + S +β (Rm-R)]:100,

где r – рыночная годовая безрисковая реальная ставка ссудного процента, % в год; S – ожидаемый годовой темп инфляции, % в год; β - коэффициент, оценивающий риски инвестирования в конкретный проект; (Rm-R) – рыночная премия за риск нессудного инвестирования, % в год. 

    

Коэффициент β, исходя из его экономического смысла как меры относительного размера колеблимости дохода с рубля, вложенного в оцениваемый бизнес, по сравнению с колеблимостью дохода с рубля, вложенного в любой бизнес на фондовом рынке в целом может быть определен амплитудой колебаний доходности, т.е.  β =1,2. 

    

Тогда:

    

I = [1,5+20 + 1,2*17] : 100 = 41,9%. 

    

2) Для определения чистого денежного дохода (чистой текущей стоимости проекта) необходимо продисконтировать суммы денежного потока (А_t), используя рассчитанное значение индивидуальной ставки дисконта по формуле сложного процента:

    

Pt = A_t / (1+i)^t,

где Pt – первоначальная (современная) величина наращенной суммы (A_t), млн.руб.; i – индивидуальная ставка дисконта (ссудного процента), t – период начисления, лет.

    

Тогда:

    

P_t0 = -100

    

P_t1 = 0/(1+0,32)¹ = 0

    

P_t2 = 60/(1+0,32)² = 34,48