Характеристика разделов бизнес-плана, их взаимосвязь; методика разработки и оформления: предприятие ООО «Калужская производственная ко

«Оценка рынков сбыта и конкурентов». В бизнес-плане оценка производится в последовательности: изучение и характеристика рынка — сегментирование рынка — определение потенциальных покупателей — оценка уровней продаж — определение возможностей и путей продвижения продукции — определение прогрессивных форм реализации — определение сети дилеров и посредников в реализации продукции — определение сети гарантийного и послегарантийного обслуживания.

Раздел «План маркетинга» тесно связан с предыдущим разделом бизнес-плана и поэтому иногда их объединяют. План маркетинга составляют с целью обоснования объема, метода, цены продажи продукции и определения рекламной политики. Маркетинговая стратегия ориентирует товаропроизводителя на выпуск такой продукции (услуг), которая бы пользовалась постоянным спросом на рынке и производство которой обеспечивало бы устраивающую товаропроизводителя норму прибыли на вкладываемый в проект капитал. Эта задача решается и в рамках обоснований инвестиционных проектов.

Раздел «Инвестиционный план» содержит план реализации важнейших этапов осуществления инвестиционного проекта во времени от начала его реализации да выпуска продукции и вывода предприятия на проектную мощность, а в необходимых случаях — до момента ликвидации производства.

Основная цель раздела «Производственный план» состоит в описании обеспеченности инвестиционного проекта с производственной и технологической стороны, что подтверждает реальность производства продукции в нужном количестве, в планируемые сроки и соответствующего качества.

Производственный план (по объему продукции и смете затрат) составляется на основе плана сбыта продукции, расчета производственных мощностей предприятия, а также расчетных данных издержек производства, производственных запасов сырья и готовой продукции.

Раздел «Организационный план» представляет собой описание принятой концепции, формы и структуры управления реализацией инвестиционного проекта. Центральное место в данном разделе бизнес-плана занимает принятая организационная структура управления реализацией проекта. В ней должны быть четко определены: формы, функции и задачи служб и отделов; формы и порядок взаимодействия исполнителей; порядок координации, учета и контроля работ по реализации проекта; обязанности и ответственность отделов, служб и отдельных исполнителей.

«Финансовый план» — один из важнейших разделов бизнес-плана, так как является главным критерием принятия инвестиционного проекта к реализации.

Финансовый план необходим дли контроля финансовой обеспеченности инвестиционного проекта на всех этапах его реализации и отражает предстоящие финансовые затраты, источники их покрытия и ожидаемые финансовые результаты, а также результаты расчетов, которые проводятся при его разработке в определенной последовательности13.

Раздел «Оценка рисков и способы их страхования» бизнес-плана содержит оценку степени неопределенности и риска достижения итоговых экономических показателей инвестиционного проекта. В нем определяются размер, время и место наступления нежелательных экономических последствий и их конкретные причины (изменение конъюнктуры инвестиционного рынка и рынка товаров и услуг, инфляция, изменения в налоговой системе и т.д.).

Риски должны рассматриваться и оцениваться по отдельным их видам14:

• риск существенной задержки начала реализации проекта (задержка получения лицензии, несвоевременное выделение земельного участка и т.д.);
• риск несвоевременного завершения строительно-монтажных работ;
• риск превышения расчетной сметной стоимости строительно-монтажных работ по проекту;
• риск неосвоения (невыхода на запланированные объемы выпуска продукции в связи с несовершенством технологии, использования устаревшего оборудования, падением спроса, возрастанием конкуренции и т.д.);
• риск снижения запланированного уровня эффективности деятельности и увеличения периода окупаемости капитала в связи с государственным регулированием цен, налоговым регулированием и т.д.

В разделе «Приложения» содержатся все необходимые и достаточные данные, использованные при экономических обоснованиях и составлении бизнес-плана (паспортные характеристики применяемого технологического оборудования и процессов, копии лицензий на производство, контрактов, экспертные заключения и др.), а также данные расчетов и обоснований, не вошедшие в основной текст бизнес-плана. 

Глава 2. Бизнес-план инвестиционного проекта

Финансовая модель (как и финансовый план) включает расчет потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инвестиционных вложений, характеристику источников финансирования инвестиционного проекта15.

Расчет потребности в инвестициях осуществляется на основе моделирования потока инвестиций, связанных с созданием новых производственных мощностей (модернизацией производства, его реконструкцией или техническим перевооружением) и вводом  объекта в эксплуатацию. Здесь также отражаются необходимый объем инвестиций в оборотные активы и создание резервных фондов.

При обосновании плана доходов и расходов, связанных с эксплуатацией инвестиционного проекта, приводятся расчеты основных показателей хозяйственной деятельности по проекту: валового дохода, объем и состав текущих затрат, валовая и чистая прибыль, денежный поток, определяемый как сумма амортизации и чистой прибыли.

Финансовая модель является ядром любого бизнес-плана, представляя проект «по существу» для собственника, инвестора или третьих лиц.

Начинается модель со страницы с исходными данными. Как правило, это ставки налогообложения, сроки полезного использования основных средств, ключевые физические показатели (площадь объекта, объем производства и т.п.), другие важные элементы для расчетов. Затем идёт вкладка с так называемой диаграммой Ганта. Это по сути график всех работ, предусмотренных в проекте. Начинается диаграмма с подготовительного этапа, в котором отмечаются все мероприятия, присущие подготовке к реализации инвестиционного проекта. Это может быть согласование необходимых документов, заключение договоров и т.д.

Следующая вкладка - инвестиционные расходы. Сюда включаются все инвестиционные расходы, требуемые для проекта. Затем идут смета операционных расходов, график таких расходов, смета доходов, график доходов, прогнозный отчет о прибылях и убытках, прогнозный баланс, прогнозный отчет о движении денежных средств, штатное расписание (если нужно), расчет необходимых экономических показателей (NPV, IRR, PI, срок окупаемости и т.д.), другие необходимые конкретному проекту вкладки и расчеты. Существуют различные методики составления финансовой модели бизнес-плана, однако не все они одинаково корректны. Есть множество грубейших ошибок, которые часто заложены в методики создания финансовых моделей, и которые в итоге могут сыграть негативную роль в принятии решения по проекту. Для того, что бы правильно построить финансовую модель бизнес-плана, необходимо учитывать только определенные денежные потоки.

Принцип релевантности (инкрементальности)16

Самый главный принцип анализа денежных потоков проекта говорит о том, что необходимо учитывать все и только те дополнительные денежные потоки, которые являются следствием этого проекта. Такие денежные потоки еще называют релевантными (relevant cash flows) или инкрементальными (incremental cash flows).

Дело в том, что при оценке инвестиционных проектов в реальности часто приходится иметь дело с такими вещами, которые следствием проекта не являются. Например, часто в инвестиции «пихают» затраты, связанные с ремонтами, которые к проекту не относятся, но «очень надо сделать», распределенные постоянные расходы цехов и прочие вещи, которые прекрасно могут существовать и без проекта. Такие денежные потоки включать в проект нельзя.

Санк кост17

Как частный случай логики инкрементальных денежных потоков необходимо сказать, что средства, уже потраченные на проект к моменту принятия решения (к моменту оценки проекта), не должны учитываться в расчете NPV проекта. Это так называемые sunk costs – «утопленные деньги» (на практике часто говорят «санк кост»). Это объясняется тем, что эти средства уже потрачены, изменить уже ничего нельзя, поэтому они не имеют отношения к принятию положительного или отрицательного решения по проекту (реальных дополнительных денежных потоков по этим средствам уже не будет вне зависимости от того, будет реализован проект или нет).

Неизбежные издержки

Санк кост – не единственный вид денежных потоков, которые не надо учитывать в расчете проекта. Та же самая логика касается не только затрат, которые реально проплачены, но и тех будущих оплат, которые компания должна произвести согласно заключенным контрактам вне зависимости от решения по проекту. Это издержки, которых нельзя избежать (по-английски unavoidable costs).

Косвенные денежные потоки

Инкрементальные денежные потоки могут быть как прямыми, так и косвенными (opportunity cost of capital или alternative capital use). Это означает, что если в результате проекта инвестор может недополучить некоторый доход от ресурсов, задействованных в проекте, эти упущенные доходы считаются отрицательными инкрементальными денежными потоками проекта.

Финансовые расходы

В инкрементальные денежные потоки не включаются финансовые расходы (проценты по кредитам), т.к. они уже учтены в ставке дисконтирования.

Учет налогов

При расчете проектов инвесторов интересуют денежные потоки, которые достанутся им в качестве доходов. Часть положительных чистых денежных потоков отойдет государству в виде налоговых отчислений, поэтому их надо учесть при расчете денежных потоков проекта.

Налог на прибыль

При анализе денежных потоков в целях упрощения расчета следует учитывать только те налоги, которые могут существенно повлиять на денежные потоки проекта (принцип достаточности). В любом случае при расчете инвестиционного проекта следует учитывать налог на прибыль.

Налог на добавленную стоимость

Поскольку налог на добавленную стоимость (НДС) является косвенным налогом, который компенсируется компании при реализации продукции, учитывать его в расчете не нужно. Иными словами все цифры инвестиций и положительных денежных потоков проектов должны быть показаны без НДС. Исключениями могут быть ситуации, когда компания по какой-либо причине не сможет вернуть НДС целиком или в какой-то части в данном проекте.

Прочие налоги

Прочие налоги (например, налог на имущество) обычно показываются в расчетах инвестиционного проекта, только если они оказывают существенное влияние на его NPV.

Инфляция

Инфляция всегда снижает стоимость реального дохода от инвестиций.

Существует два основных варианта учета инфляции в инвестиционных расчетах – использование реальных (real cash flows) и номинальных денежных потоков (nominal cash flows). Слово «реальный» в данном случае означает «денежные потоки без учета инфляции». При расчете с использованием реальных денежных потоков инфляция как бы исчезает из расчета. Считается, что ее нет. Таким образом, существует правило, по которому номинальные денежные потоки дисконтируются с использованием номинальной ставки дисконтирования, реальные – с использованием реальной.

Срок работы и остаточная стоимость проекта

Инвестиционные проекты бывают разные. Некоторые из них заканчиваются через несколько лет, другие потенциально длятся десятилетиями. Обычно в инвестиционном анализе есть некий горизонт планирования, после достижения которого анализ упрощают. Этот горизонт, как правило, составляет 5-10 лет. Это происходит по двум основным причинам.

Стоимость рубля «через 10 лет» по отношению рублю «сегодня» становится незначительной. Например, при ставке дисконтирования 20% (не редкость по сегодняшним временам) рубль «через 10 лет» равен 16 копейкам «сегодня». В этом случае дополнительное «продление» модели еще на 10 лет не даст дополнительной точности при расчете NPV. Кроме того, если за 10 лет NPV проекта не стал положительным, то такой проект и так вряд ли будет принят, а если стал – какая разница, какова будет конкретная цифра.

Точность предположений с увеличением горизонта планирования существенно падает. Кто может точно сказать какой через 10 лет будет цена на нефть или электричество? В этом случае расчет денежных потоков дальше 5-10 лет становится «гаданием на кофейной гуще» и не имеет практического смысла. Естественно, из каждого правила есть исключения. Иногда встречаются проекты, горизонт планирования которых должен превышать 10 лет. Это в основном крупные проекты, типа строительства новых шахт. Там только этап строительства может длиться 3-4 года, а к десятому году проект только выходит на полную мощность. В таких проектах горизонт планирования может быть 15-20 лет. Но исключения только подтверждают правила. Что же делать в случае, если срок работы проекта превышает 10 лет, но горизонт планирования этот срок не превышает? В этом случае считают так называемую остаточную или терминальную стоимость проекта (terminal value). Считать ее можно несколькими способами18: