Оценка стоимости бизнеса

Фактор текущей стоимости ;

На оцениваемом предприятии  денежный поток формируется равномерно в течение года.

Таблица 3

Расчет прогнозного денежного  потока
Показатель	Базовый год	Прогнозный период			Постпрогнозный период
	2012	2013	2014	2015
Темп роста,%		3	2	5	3
Денежный поток, тыс.руб.	62427	64300	63676	65548
Ставка дисконтирования, %		24	24	24
Стоимость предприятия в постпрогнозный период, тыс.руб.					312133

 

 

Продолжение таблицы 3

Стоимость денежных потоков, тыс.руб.		51855	41413	34379	163710
Стоимость предприятия, ыс.руб.					291357

Дисконтирование величины стоимости предприятия  в постпрогнозном периоде производится по коэффициенту дисконтирования последнего прогнозного периода:

 

Определение стоимости будущих денежных потоков  находится по формуле:

 

где - текущая стоимость;

- сумма денежного потока;

- ставка дисконтирования;

- порядковый номер периода.

1 год

 

2 год

 

3 год

 

Таким образом  стоимость предприятия равна  сумме дисконтированной величины стоимости  компании в постпрогнозный период и стоимости денежных потоков: 291357 тыс.руб.

Данная стоимость не является итоговой рыночной стоимостью и не может рассматриваться отдельно от стоимости полученной затратным  и сравнительным подходом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Определение стоимости предприятия в рамках сравнительного подхода

2.2.1. Характеристика  методов сравнительного подхода

Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта  оценки, основанных на сравнении объекта  оценки с аналогичными объектами, в  отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает  текущее действие потенциальных  продавцов и покупателей. Данный метод основан на принципе замещения  – покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает  затраты на приобретение на рынке  схожего объекта, обладающего такой  же полезностью.

Использование сравнительного подхода, в первую очередь, зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит  от целей, объекта и конкретных условий  оценки.

Метод компании-аналога.

Метод сделок.

Метод отраслевых коэффициентов.

Рассмотрим содержание, оптимальную  сферу и необходимые условия  применения каждого метода

Метод компании-аналога  или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или  метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом  либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную  сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов  или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.2. Подбор предприятий  аналогов

Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым  бизнесом объекты, проводится соответствующая  корректировка данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

В курсовой работе использован  метод сделок, выбор этого метода для курсовой работы основан на анализе цен приобретения предприятий в целом. В данном методе существуют три этапа оценки предприятия, с помощью которых проведен сравнительный анализ и рассчитана рыночная цена предприятия.

Для начала перечислим максимально  возможное количество предприятий  сходных с оцениваемым.

1. СПК «Колос» Свердловская область, Талицкий район,д.Елань.
2. СПК «8-е Марта» Свердловская область, Талицкий район, д. Белая Елань.
3. СПК «Светлый путь» Свердловская область, Талицкий район, д. Яр.
4. СПК «Комсомольский» Свердловская область, Талицкий район, д. Чупинский.
5. СПК «Катарачи» Свердловская область, Талицкий район, д. Н-Катарач.

Для расчета стоимости  предприятия СПК «Заря» сравнительным  подходом мы взяли три объекта  аналога работающие в сельском хозяйстве.

Проанализировав информацию по имеющимся предприятиям, в качестве основных критериев были выбраны доступность информации о предприятии аналоге и выручка реализации:

• СПК «8-е Марта» - аналог 1
• СПК «Светлый путь» - аналог 2
• СПК «Колос» - аналог 3

3. Выбор и  расчет мультипликаторов для предприятий  аналогов.

Ниже в таблицах 4,5 приведены  расчеты основных рыночных мультипликаторов по предприятиям-аналогам и стоимости  оцениваемого предприятия на их основе.

Необходимо рассмотреть  основные показатели предприятий-аналогов, которые отображены в таблице 4

Таблица 4

Основные финансовые показатели предприятий-аналогов
Наименование показателей	аналог 1	аналог 2	аналог 3
Выручка от реализации (тыс.руб.)	78489	65836	74650
Чистая прибыль (тыс.руб.)	24703	42686	19370
Чистые активы (тыс.руб.)	141419	132537	114532
Собственный капитал (тыс.руб)	217622	198456	189688

Расчет мультипликатора  для каждого предприятия с  помощью формулы:

М=Ц_А/ВР

М=Ц_А/ЧП

М=Ц_А/ЧА

Оценочные мультипликаторы  по предприятиям-аналогам

Таблица 4

Оценочные мультипликаторы по предприятиям-аналогам
Наименование мультипликатора	аналог 1	аналог 2	аналог 3	Среднее значение
ЦА/ВР	2,773	2,670	2,541	2,661
ЦА/ЧП	8,810	4,649	9,793	7,751
ЦА/ЧА	1,539	1,497	1,656	1,564

 

 

4. Расчет рыночной стоимости предприятия методом  сделок

Производится  расчет стоимостей объекта оценки как  произведение ценового мультипликатора  по каждому аналогу объекта оценки используемому при расчете конкретного ценового мультипликатора на соответствующую базу сравнения объекта оценки. Обобщаются результаты расчетов стоимостей объекта оценки при использовании различных мультипликаторов и аналогов объекта оценки и обосновывает их обобщение.

На основе такого взвешивания получается итоговая величина стоимости которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок.

Таблица 6

Взвешивание предварительной величины стоимости
Мультипликатор	Предварительная стоимость	Удельный вес	Промежуточный результат
ЦА/ВП	80944	2,661	215405
ЦА/ЧП	38469	7,751	298156
ЦА/ЧА	179673	1,564	281033
Итоговая стоимость тыс.руб.			794594

Стоимость предприятия  СПК «Заря» на 01.01.2012 г. методом сделок сравнительного подхода равна 794594 тыс.руб.

Данная стоимость не является итоговой рыночной стоимостью и не может рассматриваться отдельно от стоимости полученной затратным  и доходным подходом.

 

 

 

 

3. Определение стоимости предприятия в рамках затратного подхода

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость  предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого  предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости  суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную  стоимость собственного капитала предприятия.

Данный подход представлен  двумя основными методами:

• методом стоимости чистых активов;
• методом ликвидационной стоимости.

Расчет методом ликвидационной стоимости применяется при вынужденной  продаже предприятия, поэтому для  настоящей работы произведен расчет только  методом стоимости чистых активов, который включает в себя несколько этапов:

Оценивается имущество предприятия  по обоснованной рыночной стоимости;

1. Выявляются и оцениваются нематериальные активы;
2. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных;
3. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;
4. Оценивается дебиторская задолженность;
5. Оцениваются расходы будущих периодов;
6. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.
7. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод стоимости чистых активов  применяют в том случае, если компания обладает значительными материальными  активами и ожидается, что будет  по-прежнему действующим предприятием.

Источником исходных данных для оценки служит бухгалтерская  отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о  прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложения и расшифровки.

Различают метод скорректированных  чистых активов и нескорректированных  чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса, а значит, определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не проводится.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы  его обязательств, принимаемых к  расчету.

При расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы  развития компании, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании.

Второй метод – метод  ликвидационной стоимости – применяется  для предприятий, которые находятся  в состоянии банкротства или если стоимость компании при ликвидации будет выше, чем при продолжении деятельности. При использовании данного метода оценщик определяет валовую выручку от ликвидации активов предприятия, затем уменьшает ее на величину прямых затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.

 

 

2.3.1. Расчет рыночной  стоимости предприятия методом  чистых активов

Для обеспечения обоснованного  и объективного установления рыночной стоимости имущества СПК, рассчитаем показатель «чистые активы».

При расчете чистых активов, активы и обязательства СПК «Заря» были протестированы на их соответствие действительной рыночной стоимости, результаты приведены в таблице 7,8.