Формирование индивидуального рыночного спроса

Кейнсианская модель спроса на деньги

Дж. Кейнс выделял три  мотива, определяющих спрос на деньги:

• трансакционный мотив хранения денег, поскольку деньги необходимы для текущего приобретения товаров и услуг;
• мотив предосторожности возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами, для чего у них должен быть некоторый запас денег;
• спекулятивный мотив - мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме ценных бумаг в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Следовательно, классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с доходом. Кейнсианцы основным фактором спроса на деньги считают процентную ставку.

Трансакционный мотив (спрос на деньги для сделок) – спрос для осуществления запланированных покупок и платежей.

Мотив предосторожности – желание хранить деньги для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег; это желание хранить наличные деньги для непредвиденных обстоятельств (болезнь, несчастные случаи, колебания цен на рынке, возможность совершить очень выгодную покупку и т.д.). В сущности, этот мотив является разновидностью трансакционного спроса – деньги нужны для сделок.

Мотив предосторожности противоречив: с одной стороны, индивид  может потерять возможность иметь  выгоду от совершения сделок, если он не сможет быстро получить наличные деньги, а с другой – чем больше он хранит денег на случай непредвиденных обстоятельств, тем больший процент он теряет, не вкладывая деньги в ценные бумаги, приносящие процент.

Вплоть до 30-х гг. XX в. совокупный спрос на деньги ограничивался только трансакционным спросом. Неоклассики считали, что трансакционный мотив выступает единственным объяснением спроса на деньги. Кейнс и его сторонники утверждали, что кроме трансакционного спроса имеет место спрос, вызванный необходимостью приобретения финансовых средств. Этот спрос Кейнс назвал спекулятивным.

Трансакционный спрос  зависит от уровня дохода и не зависит  от ставки процента. Поэтому его  линия вертикальна (рисунок 3.1) [1].

Рисунок 3.1 – Трансакционный спрос на деньги

Кейнс считал, что трансакционный спрос на деньги – функция дохода. Спрос на деньги для сделок определяется общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номинальному национальному доходу, а частота денежных поступлений – скорости обращения денег.

Спекулятивный мотив (спрос на деньги как на имущество) – часть общего спроса на деньги, определяется желанием людей сохранить свое имущество или накопить его.

Спекулятивный мотив  зависит от ставки процента: чем выше процент, тем больше вложения в ценные бумаги и ниже спекулятивный спрос на ликвидность (рисунок 3.2) [1]. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией сохранения богатства, а не с функцией средства платежа. Следовательно, данный мотив хранения денег исходит из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в виде облигаций в периоды ожидаемого роста нормы ссудного процента.

Спекулятивному мотиву хранения денег Кейнс придавал ключевую роль в своей теории предпочтения ликвидности, ибо в условиях неопределенности и риска на финансовом рынке спрос на деньги во многом зависит от уровня доходов по облигациям. Если индивид полагает, что будущая норма процента будет выше в сравнении с ожидаемой большинством участников рынка, то следует хранить свои сбережения в денежной форме и не приобретать облигации, поскольку рост нормы процента вызовет снижение курса облигации. Если же индивид полагает, что нынешняя высокая норма процента снизится, то следует ожидать роста курса облигаций и можно поместить свои средства в облигации.

 

 

 

Рисунок 3.2 - Спекулятивный спрос на деньги

 

Поскольку решения экономических субъектов определяются пропорциями между фактическими и ожидаемыми на рынке ставками, Кейнс предположил, что существуют минимальные и максимальные процентные ставки.

Современная теория спроса на деньги

В современной трактовке  спрос на деньги зависит от следующих факторов [3]:

• номинального текущего дохода;
• накопленного богатства;
• процента дохода по акциям, облигациям;
• процентной ставки по депозитам;
• наличия инфляции;
• изменений в ожиданиях: пессимистический прогноз относительно будущей экономической ситуации стимулирует рост спроса на деньги, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет.

 

4 Особенности денежного рынка и монетарной политики в России

4.1 Монетарная политика: цели и задачи

Монетарная (кредитно-денежная) политика представляет собой один из видов стабилизационной или антициклической политики (наряду с фискальной, внешнеторговой, структурной, валютной и др.), направленной на сглаживание экономических колебаний.

Целью стабилизационной монетарной, как любой стабилизационной политики государства является обеспечение [3]:

• стабильного экономического роста;
• полной занятости ресурсов;
• стабильности уровня цен;
• равновесия платежного баланса.

Монетарная политика оказывает влияние на экономическую  конъюнктуру, воздействуя на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса.

Монетарную политику определяет и осуществляет центральный  банк. Однако изменение предложения  денег в экономике происходит в результате операций не только центрального банка, но и коммерческих банков, а также решений небанковского сектора (домохозяйств и фирм).

Тактическими целями (целевыми ориентирами) монетарной политики центрального банка могут выступать: а) контроль за предложением денег (денежной массы); б) контроль за уровнем ставки процента; 3) контроль за обменным курсом национальной денежной единицы (национальной валюты).

 

4.2Состояние денежной сферы в России и совершенствование денежно кредитной политики

В 2010г. на фоне восстановления экономической активности и усиления платежного баланса состояние денежной сферы в целом характеризовалось ростом спроса на национальную валюту, высоким уровнем банковских резервов, снижением процентных ставок и постепенным увеличением кредитования реального сектора экономики.

Денежный агрегат М2 за 2010г. увеличился на 28,5%, в том числе за IV квартал - на 12,6% (за 2009г. - на 16,3%). В реальном выражении, то есть с учетом инфляции на потребительском рынке, денежная масса М2 выросла за рассматриваемый период на 18,1% (в 2009г. этот показатель составил 6,9%).

Рисунок 4.1 – Темпы  прироста основных денежных агрегатов

Денежный агрегат М0 за 2010г. возрос на 25,4% (за 2009г. - на 6,4%). При этом в течение года динамика наличных денег носила выраженный сезонный характер: в январе - марте отмечалось их абсолютное сокращение (на 1,3%), а в остальные кварталы объем наличных денег увеличивался (во II квартале он вырос на 9,6%, в III квартале - на 3,6%, в IV квартале - на 11,9%).

Безналичная составляющая денежного агрегата М2 за 2010г. возросла на 29,6% (за 2009г. - на 20,2%). При этом в течение первых трех кварталов темпы прироста безналичных денег изменялись в диапазоне от 3,0 до 6,8%, а в IV квартале они составили 12,9%.

В истекшем году средства юридических лиц на рублевых счетах увеличились на 16,6%, а средства физических лиц - на 43,6% (за 2009г. они выросли на 14,5 и 27,1% соответственно). В рассматриваемый период депозиты "до востребования" организаций возросли на 31,0% при незначительном увеличении их срочных депозитов (на 0,4%). Рост депозитов населения был обусловлен как увеличением доходов домашних хозяйств, так и повышением их склонности к сбережению. При этом темпы роста срочных депозитов населения (43,3%) были сопоставимы с темпами роста депозитов "до востребования" (44,9%).

Общий объем рублевых депозитов "до востребования" за 2010 г. увеличился на 34,6% (за предшествующий год - на 11,4%), а срочных рублевых депозитов - на 26,6% (за 2009г. - на 26,1%).

      Рисунок 4.2 – Скорость  обращения денег, рассчитанная  по денежному агрегату М2

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег  в обращении на 1.01.2011 уменьшилась относительно 1.01.2010 на 0,6 процентного пункта - до 25,1%. Удельный вес депозитов "до востребования" увеличился на 1,3 процентного пункта, а доля срочных депозитов уменьшилась на 0,7 процентного пункта - до 29,0 и 45,9% соответственно.

Скорость обращения  денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2010г. на 12,2% (за 2009г. - на 2,6%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 33,8 до 38,5%.

За 2010г. депозиты населения в иностранной валюте уменьшились в долларовом эквиваленте на 4,9%, депозиты нефинансовых организаций - на 0,3%. Общий объем депозитов в иностранной валюте сократился за рассматриваемый период на 2,6% (за 2009 г. - вырос на 12,4%).

По итогам 2010г. объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам составили примерно 5,5 млрд. долл. США (за 2009г. - 14,9 млрд. долл. США). При этом если в первом полугодии 2010г. наблюдались нетто-покупки в объеме 2,4 млрд. долл. США, то в июле - декабре нетто-продажи составили почти 7,9 млрд. долл. США (в IV квартале - 4,4 млрд. долл. США).

Рисунок 4.3 – Основные источники изменения широкой денежной массы в 2009-2010гг.

Широкая денежная масса, включающая депозиты в иностранной валюте, за 2010г. возросла на 22,7% (за 2009г. - на 16,4%). Прирост широкой денежной массы в рассматриваемый период составил 4,4 трлн. руб., при этом чистые иностранные активы банковской системы увеличились на 1,1 трлн. руб., а внутренние требования - на 4,2 трлн. рублей. Прирост внутренних требований в значительной степени определялся увеличением требований к организациям и населению. Для сравнения: за 2009г. широкая денежная масса возросла на 2,7 трлн. руб. при увеличении чистых иностранных активов на 1,7 трлн. руб., внутренних требований - на 2,7 трлн. рублей.

В IV квартале 2010г. продолжился рост кредитных агрегатов. Прирост задолженности по кредитам нефинансовым организациям составил 3,2%, а задолженности по кредитам физическим лицам - 5,5%. В результате годовые темпы прироста общей задолженности по кредитам на 1.01.2011 составили 12,6%.

Одними из основных факторов, обусловивших восстановление кредитной активности, были низкие процентные ставки и высокий уровень ликвидности на денежном рынке. Продолжившийся рост депозитной базы банков, увеличивающий пассивную часть их баланса, также способствовал росту кредитов. Еще одним источником роста кредитов было замещение низкодоходных безрисковых активов банков требованиями к реальному сектору экономики. Так, начиная с августа 2010г. годовой прирост чистых иностранных активов кредитных организаций был отрицательным. Объем облигаций Банка России на балансах банков начиная с сентября 2010г. также постепенно сокращался. Тем не менее вложения кредитных организаций в обязательства органов государственного управления и депозиты Банка России остаются значительными, что в определенной мере оказывает сдерживающее влияние на рост кредитов.

Низкий спрос на кредиты  был существенным фактором, ограничивающим рост кредитной активности. Однако по мере восстановления совокупного  спроса происходило и оживление  кредитования. При условии сохранения позитивных тенденций в реальном секторе экономики следует ожидать дальнейшего роста спроса на кредиты.

Рисунок 4.4 – Кредиты  в рублях и иностранной валюте нефинансовым организациям и населению

Денежная база в широком  определении за 2010 г. выросла на 26,6% (в IV квартале — на 14,9%). В структуре денежной базы в широком определении удельный вес наличных денег снизился с 71,5% на 1.01.2010 до 70,6% на 1.01.2011, доля средств кредитных организаций на корреспондентских счетах сократилась с 13,9 до 12,2%, на депозитных счетах — с 7,9 до 7,7% соответственно. Удельный вес средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов в 2010 г. остался практически без изменения (2,3%), а в облигациях Банка России — увеличился с 4,4% в начале года до 7,2% на 1.01.2011 [6].

 

Приложение А

Рисунок А1 - Эффект от изменения цен

 

Приложение Б

Таблица А1 - Динамика денежной массы (М2) на начало 2011 года

Год	Денежная масса (М2)  млрд.  рублей	В том числе		Удельный вес  МО в М2,  %
		наличные деньги  вне банковской   системы (МО),   млрд.рублей	безналичные  средства,   млрд.рублей
2005	4363,3	1534,8	2828,5	35,2
2006	6044,7	2009,2	4035,4	33,2
2007	8995,8	2785,2	6210,6	31,0
2008	13272,1	3702,2	9569,9	27,9
2009	13493,2	3794,8	9698,3	28,1
2010	15697,7	4038,1	11659,7	25,7
2011	20173,5	5062,7	15110,8	25,1
Таблица составлена по данным Банка России