Теоретичні засади існування міжнародного фондового ринку

- Інвестори (особи, що володіють надлишком грошових коштів, і вкладають їх у цінні папери ) - приватні (населення ), корпоративні інвестори (підприємства, що володіють вільними надлишками грошових средсв ), інституційні інвестори (підприємства, у яких надлишки коштів виникають в силу характеру їх діяльності ). Інституційних інвесторів часто називають ще інститутами контрактних заощаджень. Це - інвестиційні фонди, страхові компанії тощо

- Біржовий, позабіржовий, околобіржевой і позабіржовий ринки цінних паперів;

- Органи державного регулювання  та нагляду (це може бути самостійна  Комісія з цінних паперів, Мінфін, Центральний банк, змішані моделі государсвенной регулювання та інші державні органи);

- Саморегулюючі організації - об'єднання професійних учасників  ринку цінних паперів, яким передана частина регулюючих функцій держави.

Функціонування фондового ринку зображено на рис. 1.1.

 

Рис1.1. Функціонування фондового ринку

 

В результаті, проаналізувавши вищевикладену інформацію, можна зробити висновок, що фондова біржа дозволяє забезпечити концентрацію попиту і пропозиції цінних паперів, їх збалансованість шляхом біржового ціноутворення, реально відбиває рівень ефективності функціонування акціонерного капіталу.

 

 

2. Організаційно-економічні детермінанти системи  міжнародних відносин на фондовому ринку: механізми, методи та інструменти її реалізації

 

Регулювання фондового ринку - це процес упорядкування діяльності на ньому всіх його учасників і операцій між ними з боку організацій, уповноважених суспільством на ці дії. Регулювання фондового ринку охоплює всіх його учасників : емітентів, інвесторів, професійних фондових посередників, організації інфраструктури ринку.

Регулювання учасників ринку може бути зовнішнім і внутрішнім. Внутрішнє регулювання - це підпорядкованість діяльності даної організації її власним нормативним документам: статуту, правил і іншим внутрішнім нормативним документам, які визначають діяльність цієї організації в цілому, її підрозділів та її працівників. Зовнішнє регулювання - це підпорядкованість діяльності даної організації нормативним актам держави, інших організацій, міжнародним угодам. Регулювання фондового ринку здійснюється органами чи організаціями, уповноваженими на виконання функцій регулювання. З цих позицій розрізняють :

• державне регулювання ринку, здійснюване державними органами, до компетенції яких входить виконання тих чи інших функцій регулювання;

• регулювання з боку професійних учасників фондового ринку, або саморегулювання ринку;

• громадське регулювання, або регулювання через громадську думку; в кінцевому рахунку саме реакція широких верств суспільства в цілому на якісь дії на фондовому ринку є першопричиною, за якою починаються ті чи інші регулятивні дії держави або професіоналів ринку.

Процес регулювання на фондовому ринку включає:

- Створення нормативної  бази функціонування ринку, тобто розробка законів, постанов, інструкцій, правил, методичних положень та інших нормативних актів, які ставлять функціонування ринку на загальновизнану і всіма дотримувану основу;

- Відбір професійних учасників  ринку; сучасний фондовий ринок, як, мабуть, і будь-який інший ринок, неможливий без професійних посередників;

- Контроль за дотриманням  виконання всіма учасниками ринку  норм і правил функціонування  ринку; цей контроль виконується відповідними контрольними органами;

- Систему санкцій за  відхилення від норм і правил, встановлених на ринку; такими санкціями можуть бути : усні та письмові попередження, штрафи, кримінальні покарання, виключення з лав учасників ринку. Держава на фондовому ринку виступає в якості:

емітента при випуску державних цінних паперів;

інвестором при управлінні великими портфелями акцій промислових підприємств;

професійного учасника при торгівлі акціями в ході приватизаційних аукціонів;

регулятора при написанні законодавства і підзаконних актів;

верховного арбітра в суперечках між учасниками ринку через систему судових органів.

Державне регулювання фондового ринку - це регулювання з боку громадських органів державної влади.

Система державного регулювання включає:

- Державні та інші нормативні  акти;

- Державні органи регулювання  і контролю.

Форми державного управління ринку можна розділити на:

- Пряме, або адміністративне, управління;

- Непряме, або економічне, управління.

Пряме, або адміністративне, управління фондовим ринком з боку держави здійснюється шляхом:

• встановлення обов'язкових вимог до всіх учасників фондового ринку;

• реєстрація учасників і цінних паперів, емітованих ними;

• ліцензування професійної діяльності;

• забезпечення гласності та рівної інформованості всіх учасників ринку;

• підтримка правопорядку на ринку.

Непряме, або економічне, управління фондовим ринком здійснюється державою через перебувають у його розпорядженні економічні важелі і капітали :

• систему оподаткування (ставки податків, пільги та звільнення від них);

• грошову політику (процентні ставки, мінімальний розмір заробітної плати тощо);

• державні капітали (державний бюджет, позабюджетні фонди фінансових ресурсів та ін);

• державну власність і ресурси (державні підприємства, природні ресурси і землі).

Існують дві концепції регулювання державою фондового ринку: Перша концепція - регулювання ринку переважно зосереджується в державних органах, лише невелика частина повноважень щодо нагляду, контролю, встановлення правил передається державою, так званим саморегульованим організаціям. Одним із прикладів такого типу регулювання ринку є Франція. Друга концепція - максимально можливий обсяг повноважень передається саморегульованим організаціям, значне місце в контролі займають не жорсткі приписи, а переговорний процес, а індивідуальні узгодження з учасниками ринку при тому, що держава зберігає за собою основні контрольні позиції, можливості в будь-який момент втрутитися в процес саморегулювання. Прикладом такої моделі регулювання є Великобританія.

У практиці функціонування розвинених зарубіжних ринків ступінь централізації і жорсткість регулювання коливаються між цими двома крайніми концепціями. Важливими учасниками процесів регулювання ринку цінних паперів при обох моделях виступають саморегульовані організації. Саморегульовані організації - це некомерційні, недержавні організації, створювані професійними учасниками фондового ринку на добровільній основі, з метою регулювання певних аспектів фондового ринку на основі державних гарантій підтримки, що виражаються у привласненні їм державного статусу саморегулівної організації.

Моделі фондового ринку різняться в залежності від банківського або небанківського характеру фінансових посередників:

Небанківська модель (США) - в якості посередників виступають небанківські компанії по цінних паперах. Він узятий на озброєння в більш ніж 40 % країн світу , де відбувається обіг цінних паперів . Така назва обумовлена ним , що доступ на фондовий ринок для звичайних, не інвестиційних банків , категорично закритий. Замість них торги здійснюють і курирують брокерські компанії. Ця міра була зроблена в умовах світової економічної кризи 30-их років XX століття. Керівництво країни дійшло висновку , що неприпустимо зосереджувати в одних руках емісію цінних паперів і кредитно- депозитні операції . Центральним органом , координуючим діяльність фондового ринку в США , стала Комісія з ринку цінних паперів.

Банківська модель (Німеччина) - посередниками виступають банки. Він передбачає допуск на фондовий ринок різних банків і аналогічних комерційних організацій . Менш поширена в світі модель, що має місце всього лише в 10 % держав . В основному банківська модель представлена в країнах Євросоюзу : Франція , Австрія , Швейцарія і так далі. Своїм виникненням вона зобов'язана Другій Світовій війні , коли реабілітація економіки країн-учасниць здійснювалася через підтримку банків . Управлінська діяльність покладена на Центробанк і Міністерство фінансів.

Змішана модель (Японія) - посередниками є як банки, так і небанківські компанії. У кожній з них частка участі комерційних банків на ринку виражена більшою чи меншою мірою, залежно від політики державного регулювання та специфіки економіки . До таких країн належать Японія , Росія та інші.

Американська не банківська модель. Специфікою такої моделі ринку є активне надходження приватних вкладень в акції та поділ єдиних капіталів на частини. У підсумку , акційний ринок переважає над борговими зобов'язаннями. Переважним типом акції є іменний сертифікат. Незаперечною перевагою саме небанківської моделі є можливість швидко направити інвестиції на стабілізацію та розвитку економіки країни в разі потреби. Крім того , всім учасникам гарантовано отримання актуальної та достовірної інформації про стан справ на ринку. На сьогоднішній день американська модель фондового ринку вважається універсальною і покладена в основу всіх інших моделей.

Німецька банківська модель. У даному варіанті домінують на фондовому ринку монопольні власники великих пакетів акцій , і значний сегмент займають боргові зобов'язання. Основним типом цінних паперів є акції на пред'явника. Перевагою даної моделі є низька ймовірність ризиків , за рахунок єдності банківської справи та рівності учасників торгів. Крім того , має місце стабільність комерційних банків до мінливості ситуації і менший обсяг витрат . Водночас , зважаючи монополії банків на здійснення фінансових операцій , інвестори виявляються в уразливому становищі.

Українська змішана модель. Модель фондового ринку , прийнята в Україні виникла на аналізі досвіду інших країн , тому в ній поєднуються переваги обох вищенаведених систем . На ринку одночасно співіснують комерційні банки та інвестиційні інститути . В даний час ринок цінних паперів не завершив свій розвиток , в силу чого він є дуже дохідним , але ступінь ризиків для учасників неймовірно високі. В основу української моделі покладена американська система , від якої були перейняті нормативні акти та інші особливості, проте , добитися аналогічних управлінських механізмів з боку держави так і не вдалося до теперішнього часу. Хоча треба відзначити , що в цьому напрямку ведуться досить активні роботи . І треба сподіватися , що модель українського ринку незабаром заявить про себе на повну силу.