Система регулирования фондового рынка РФ: современное состояние и тенденции развития

В принятой в отечественной и международной практике терминологии:

финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов — средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Финансовый рынок

Денежный рынок

Рынок капиталов

Рынок ценных бумаг

Фондовый рынок является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

Потребители денежных инвестиций

Поставщики денежных накоплений

Перераспределительный механизм

Бюджет

Банковская система (прямой кредит)

Рынок ценных бумаг

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

• субъекты рынка;
• собственно рынок (биржевой, внебиржевой, фондовые рынки);
• органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

Заключение сделок с ценными бумагами происходит при участии:

• фондовых бирж, являющихся организаторами торговли;
• брокеров, являющихся финансовыми посредниками между
• биржами и инвесторами (как правило, это инвестиционные
• компании или банки);
• депозитариев, осуществляющих учет ценных бумаг и фиксирующих
• переход права собственности на них по результатам сделок;
• расчетного банка.

Юридические и физические лица, не являющиеся профессиональными участниками фондового рынка, могут заключать сделки через брокеров, аккредитованных на соответствующих биржах и имеющих соответствующую лицензию на данный вид деятельности. Ценные бумаги каждого клиента брокера учитываются на отдельном счете в депозитарии. При передаче ценных бумаг от одного собственника к другому, депозитарий делает записи об этом на соответствующих счетах.

Депозитарий может быть как структурным подразделением в составе инвестиционного института, так и самостоятельной организацией. Денежные средства клиентов брокера учитываются на специальном клиентском счете, открытом в расчетном банке при бирже. Для уменьшения рисков участников торгов предпринимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. Например, в ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение в специальный торговый депозитарий. Депозитарий выступает в качестве передаточного звена ценных бумаг от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг.

С другой стороны, покупателя могут обязать положить определенную сумму денег в специальный расчетный банк, который выполняет ту же роль, что и депозитарий, но по отношению к деньгам. Расчетный банк и депозитарий тесно связаны с биржей, и при получении от нее уведомления о заключении сделки одновременно передают деньги продавцу, а ценные бумаги покупателю, обеспечивая тем самым бездисковое исполнение сделок.

При больших оборотах на бирже контроль за каждой сделкой, даже стандартизованной, оказывается весьма трудоемким и дорогостоящим делом. Для обеспечения такого контроля вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовывались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и подведение итогов. Существует несколько разновидностей клиринга, по разным признакам:

• непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального
• времени, т.е., каждая заключенная на бирже сделка
• немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при
• относительно невысоких объемах сделок, либо при наличии очень
• мощного аппаратно-программного обеспечения;
• периодический клиринг производится регулярно с определенной
• периодичностью (ежечасно, ежедневно или еженедельно). К
• моменту учета накапливается информация обо всех сделках,
• заключенных на бирже в течение соответствующего периода, а
• затем обрабатываются все сделки разом. Такая технология учета
• гораздо выгоднее по затратам, однако, она отстает по срокам. На
• практике периодический клиринг производится в конце каждой
• торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью
• обработки и необходимым временем.

Клиринг может быть двухсторонним и многосторонним.

Двухсторонний клиринг проводится таким образом, чтобы выяснить, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого: по итогам торговой сессии А купил у Б 300 акций, за что должен перечислить Б 27 000 рублей. И так для каждой пары, А и Б.

Многосторонний клиринг является логическим продолжением двухстороннего клиринга. В учете он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает по каждому виду ценных бумаг одну позицию.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.

• Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.
• Вторичный рынок — рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

• по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки),
• по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.),
• по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),
• по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.),
• по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),
• по отраслевому и другим критериям.

Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому прежде, чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

Итак, ценные бумаги — это права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

• обращаемость,
• доступность для гражданского оборота,
• стандартность и серийность,
• документальность,
• регулирование и признание государством,
• рыночность,
• ликвидность,
• риск.

В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги и т.п.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Рассмотрим виды ценных бумаг, используемых в российской практике и их краткие определения.

• Акции акционерных обществ — любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
• Облигации (предприятий и т.п.) — любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником), в т. ч. жилищные сертификаты — особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии.
• Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего облигационного займа и т.п.).
• Производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы и др.), в т.ч. опционы акций (облигаций) — право покупки акций на льготных условиях.
• Сертификаты акций — ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций.
• Вексель — составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю), в т.ч. коммерческие бумаги — краткосрочные финансовые простые векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.
• Акции предприятий — ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
• Акции трудового коллектива — ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива на цели развития предприятия, не дающие права участия в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
• Депозитные сертификаты банков — документы, право требования, по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.
• Сберегательные сертификаты банков — документы, право требования, по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.
• Чеки — безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.
•  
  Товарный фьючерсный или опционный контракт имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества.
• Валютный опцион или фьючерс имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей.
• Прочие ценные бумаги — иные финансовые инструменты, которые Минфин РФ вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).

Не признаются ценными бумагами по российскому законодательству следующие ценные бумаги:

• документы, подтверждающие получение банковского кредита;
• документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);
• долговые расписки;
• завещания;
• страховые полисы;
• лотерейные билеты;
• суррогаты ценных бумаг ("чековые карты", коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.).

 

 

 

 

ГЛАВА 2. СОСТОЯНИЕ И ПРОБЛЕМЫ ФОНДОВОГО РЫНКА СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ

Анализ современного фондового рынка в России.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России — это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, с все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. 
          Участники фондового рынка

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники. 
          Эмитенты – это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся:

-Государство (министерство финансов, казначейство)

 Муниципальные органы власти.

- Юридические лица – промышленные  корпорации, банки, финансово-кредитные  организации

- Физические лица

Инвесторы – те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных, индивидуальных инвесторов.

Чтобы провести комплексный анализ данного рынка необходимо провести анализ деятельности всех составных его частей. Первым количественным параметром, к которому я обращусь – будут участники названного рынка.

1)Банки. В пример можно привести  статистику участия банков в  данной сфере. 
          Оценка основных результатов деятельности кредитных организаций Санкт-Петербурга и Северо-запада России в первом полугодии 2008 года показывает некоторое замедление темпов развития региональной банковской системы по практически всем основным показателям кредитных организаций. Так суммарные активы банков Северо-запада и филиалов иногородних банков, работающих в Санкт-Петербурге, выросли с начала года на 10% (за первое полугодие 2007 года рост составил 21%) и достигли 1580 (1436) млрд. рублей. По размерам активов традиционно наиболее крупными банками Северо-запада России являются (с существенным отрывом от остальных банков): «Северо-Западный банк Сбербанка России» – 428 (404) млрд. рублей) и банк «ВТБ Северо-запад» – 201 млрд. рублей. 10 банков Северо-запада входят в число 100 крупнейших банков России по размеру чистых активов. Кроме вышеперечисленных банков к ним относятся: «Банк «Санкт-Петербург» – 167 (125) млрд. руб., рост за полугодие 34%, банк «КИТ ФИНАНС» – 120 (112) млрд. руб., «РОССИЯ» – 90 (57) млрд. руб. (рост 58%), «Банк ВЕФК» – 76.5 (56) млрд. руб. (рост за год в 3 раза), «Балтийский Банк» – 47 (44) млрд. руб., «Международный банк Санкт-Петербурга» – 40 (35) млрд. руб., Сбербанк (Вологда) – 38 (33) млрд. руб., [9]