Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта строительства цеха по производству бихромата натрия

 

 

Продолжение таблицы 3.6

Номер строки	Показатель	Годы инвестиционного периода по порядку					Итого
		8	9	10	11	12
	О п е р а ц и о н н а я   д е я т е л ь н о с т ь
1	Выручка от реализации продукции	1509,78	1509,78	1509,78	1509,78	1509,78	13965,4
2	Операционные издержки	1156,3	1156,3	1156,3	1156,3	1156,3	10695,7
3	Налог на прибыль	79,33	79,33	79,33	79,33	79,33	733,81
4	Денежный поток от операционной деятельности	274,15	274,15	274,15	274,15	274,15	2535,89
	И н в е с т и ц и о н н а я   д е я т е л ь н о с т ь
5	Ликвидационная стоимость	−	−	−	−	83,8	76,83
6	Общие инвестиции	2,01	−	−	−	−	332,35
7	Денежный поток от инвестиционной деятельности	-2,01	−	−	−	83,8	-248,54
8	Денежный поток проекта, ЧД	272,14	274,15	274,15	274,15	357,95	2287,35
9	То же нарастающим итогом	1106,95	1381,1	1655,25	1929,4	2287,35	−
10	Коэффициент дисконтирования	0,4665	0,4241	0,3855	0,3505	0,3186	−
11	Чистый дисконтированный доход, ЧДД	126,95	116,26	105,68	96,08	114,04	985,64
12	То же нарастающим итогом	553,58	669,84	775,52	871,6	985,64	−

 

 

К переменным издержкам отнесем материальные затраты и издержки на сбыт, к постоянным − расходы на оплату труда основных рабочих-повременщиков с ЕСН, накладные расходы, амортизационные отчисления. Расчет производственных издержек по годам реализации проекта приведен в таблице 3.4.

 

2. Расчет прибыли и денежных потоков

 

Расчет выручки от реализации бихромата натрия определяем в соответствии с производственной программой (таблица 3.3) по принятой ранее цене – 18,83 тыс. руб./т, принимаемой постоянной в течение всего периода производства. Расчет прибыли от реализации бихромата натрия приведен в таблице 3.5.

Таблица денежных потоков (табл. 3.6) для оценки коммерческой эффективности проекта заполняется на основании выполненных выше расчетов (таблицы 3.1 − 3.6). Принимаем, что норма дисконта Е = 10 %.

 

1. Показатели коммерческой эффективности проекта

 

Чистый доход (ЧД) проекта указан в последнем столбце строки 9 таблицы 3.6: ЧД = 2287,35 млн руб. Из той же строки видно, что потребность в финансировании (ПФ) равна 312,12 млн руб.

Определим ЧДД проекта при норме дисконта Е = 10 %, приводя поток к моменту проектирования. Дисконтирующий множитель и дисконтированное сальдо суммарного потока приведены в строках 10 и 11, а ЧДД нарастающим итогом равен 985,64 млн руб. Таким образом, проект эффективен.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) равна 269,47 млн руб.

Момент окупаемости проекта (простой) также определяется на основании данных в строке 9 таблицы. Из нее видно, что он наступает в рамках четвертого года. Для уточнения положения момента окупаемости обычно принимается, что в пределах одного шага чистый денежный поток меняется линейно. Тогда расстояние ∆ от начала шага до момента окупаемости определяется по формуле

,             

где — отрицательная величина накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;

 — положительная величина накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости.

В нашем случае = − 185,98 млн руб., = 16 млн руб., тогда

г.

 

Таким образом, простой срок окупаемости составляет 3,92 г. или с начала производства 1,92 г.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования, определяемый аналогично из строки 12 таблицы, наступает на пятом году. При более точном расчете с учетом г. определяем, что он окажется равным 4,22 г. или с начала производства 2,22 г.

ВНД определяется, исходя из строки 8 таблицы 3.6, подбором значения нормы дисконта. Возьмем две нормы дисконта — 52 и 53 %. Данные для расчета ВНД представлены в таблице 3.7. Далее, исходя из полученных значений ЧДД (52%) = 2,58 млн руб. и ЧДД (53 %) = -1,6 млн руб., определяем по формуле (3.4)

%.

В результате получим ВНД = 20,61 %. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, так как ВНД > Е.

Определим индексы доходности проекта:

1. Расчет  данных для определения индексов  доходности затрат и дисконтированных  затрат приводится в таблице  3.8. Индекс доходности затрат проекта равен 1,19 (13965,47/11678,12). Индекс доходности дисконтированных затрат – 1,16 (6841,87/5856,18).

2. Индекс доходности инвестиций (ИД) проекта: ИД = 1 + ЧД/К =

= 1 + 2287,35 /248,54 = 1+9 = 10.

Для определения индекса доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) найдем сумму дисконтированных инвестиций К:

139,59·0,9091 + 172,53·0,8264 + 10,93·0,7513 + 3,64·0,6830 +

+ 3,64·0,6209 + 2,01·0,4665 – 83,8·0,3186= 256,6 млн руб.

Тогда ИДД = 1 + ЧДД/ = 1 + 985,64/256,6 = 4,84.

Таким образом, индексы доходности проекта больше 1.

Для оценки устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию определяем точку безубыточности (рис.1) при полном освоении производственной мощности.

Постоянные издержки в общих затратах на весь выпуск:

13,14+ 2,13 + 109,41 + 22,95 = 147,63 млн руб.

Переменные издержки на весь выпуск: 942,1+ 65,45= 1007,55 млн руб.

Удельные переменные издержки: 1007550/80180 = 12,56 тыс. руб./т.

 

 т.

 

 

 

График для определения точки безубыточности приведен на рис. 1

 

Рисунок 1 − График расчета точки безубыточности

 

Три главные линии показывают зависимость общих издержек, постоянных издержек и выручки от объема производства. Критический объем производства показывает объем производства 25400 т бихромата натрия, при котором величина выручки равна ее общим издержкам на производство и реализацию продукции − 450,24 млн руб.

При уровне безубыточности − 0,31 (25400/80180) < 0,6-0,7 проект считается устойчивым к колебаниям спроса на продукцию.

Запас финансовой прочности определяет риск в проекте и может быть определен из соотношения:

 

 

 

 

Чем больше запас прочности, тем меньше риск.

 

 

 

 

 

 

      Таблица 3.7− Денежные потоки для определения ВНД, млн руб.

Но-мер строки	Показатель	Годы инвестиционного периода по порядку
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	Денежный поток проекта, ЧД	-139,59	-172,53	126,14	201,98	270,51	274,15	274,15	272,14	274,15	274,15	274,15	357,95
2	Коэффициент дисконтирования (Е = 52 %)	0,6579	0,4328	0,2848	0,1873	0,1232	0,0811	0,0533	0,0351	0,0231	0,0152	0,0100	0,0066
3	Чистый дисконтированный доход, ЧДД (Е = 20 %)	-91,84	-74,68	35,92	37,84	33,34	22,23	14,62	9,55	6,33	4,16	2,74	2,35
4	То же нарастающим итогом	-91,84	-166,51	-130,59	-92,75	-59,41	-37,18	-22,56	-13,01	-6,68	-2,51	0,23	2,58
5	Коэффициент дисконтирования (Е = 53 %)	0,6536	0,4272	0,2792	0,1825	0,1193	0,0780	0,0510	0,0333	0,0218	0,0142	0,0093	0,0061
6	Чистый дисконтированный доход, ЧДД (Е = 21 %)	-91,24	-73,70	35,22	36,86	32,26	21,37	13,97	9,06	5,97	3,90	2,55	2,18
7	То же нарастающим итогом	-91,24	-164,94	-129,72	-92,86	-60,60	-39,22	-25,25	-16,19	-10,23	-6,32	-3,78	-1,60

 

 

 

Таблица 3.8 − Расчет данных для определения индекса доходности дисконтированных затрат, млн руб.

Номер строки	Показатель	Годы инвестиционного периода по порядку
		1	2	3	4	5	6	7
1	Притоки	−	−	754,89	1132,34	1509,78	1509,78	1509,78
2	Оттоки	139,59	172,53	628,75	930,36	1239,27	1235,63	1235,63
3	Коэффициент дисконтирования (Е = 10 %)	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209	0,5645	0,5132
4	Притоки дисконтированные	−	−	567,15	773,39	937,42	852,27	774,82
5	Оттоки дисконтированные	126,90	142,58	472,38	635,44	769,46	697,51	634,13

 

Продолжение таблицы 3.8

Номер строки	Показатель	Годы инвестиционного периода по порядку					Итого
		8	9	10	11	12
1	Притоки	1509,78	1509,78	1509,78	1509,78	1509,78	13965,47
2	Оттоки	1237,64	1235,63	1235,63	1235,63	1151,83	11678,12
3	Коэффициент дисконтирования (Е = 10 %)	0,4665	0,4241	0,3855	0,3505	0,3186	−
4	Притоки дисконтированные	704,31	640,30	582,02	529,18	481,02	6841,87
5	Оттоки дисконтированные	577,36	524,03	476,34	433,09	366,97	5856,18

 

 

 

 

 

 

Рис. 1 – Финансовый профиль проекта

 

С помощью финансового профиля проекта (рисунок 1) получаем наглядную графическую интерпретацию показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Анализ рынка

 

В настоящее время Россия является крупным международным потребителем и импортером хромовых руд, а также крупным мировым экспортером продуктов их  переработки. Хромовые руды в России являются остродефицитным сырьем: РФ практически не имеет собственной рудно-сырьевой базы хрома, поскольку на ее территории находится всего лишь около 2% от всех запасов бывшего СССР. Основная добыча хромовых руд на территории РФ осуществляется в Уральском федеральном округе (около 92%). Мировая же добыча хрома сосредоточена преимущественно в ЮАР (52%) и Казахстане (28%), а также в Индии и Зимбабве.

С 2005 по 2007 гг. мировые цены на хромовые соединения и феррохром значительно выросли: рост цен на ангидрид натрия составил 51%, на бихромат натрия – 36%, на окись хрома – 53%, на бихромат калия – 36%, на хром металлический – 56%. Непосредственно в апреле 2008 г. в результате электроэнергетического кризиса в ЮАР цены на феррохром и хромовые соединения достигли исторических максимумов. Подобному развитию ситуации в высокой степени способствует низкая эластичность спроса на хромовые соединения и сплавы.

Сегодня хромовые соединения вырабатываются примерно в 20 странах. Ведущими производителями являются ЮАР, Казахстан, США, ФРГ, Япония, Великобритания и Италия. Непосредственно переработкой хромовой руды с последующим выпуском хромовых соединений в мире занимаются 15-20 компаний.

Сфера применения хромовых соединений, выпускаемых заводом (бихромат натрия, окись хрома, хромовый ангидрид, свинцовый крон), достаточно широка. Область применения бихромата натрия:

• В кожевенной и меховой промышленности – для дубления кож и мехов;
• В химической промышленности – при производстве неорганических пигментов, катализаторов и других хромсодержащих соединений;
• В текстильной промышленности – при крашении тканей;
• В ряде других отраслей промышленности – в составе пассивирующих смесей, антифриза для двигателей, очистки ацетилена и химических реактивов.

Применение технической окиси хрома различается в зависимости от подтипа (пигментной или металлургической): пигментная окись хрома используется в качестве пигмента при производстве строительных материалов, а также в лакокрасочной промышленности при производстве эмалей и красок. В машиностроительной промышленности пигментная окись хрома применяется в качестве абразивных материалов. Металлургическая окись хрома используется в металлургической промышленности для производства металлического хрома и при производстве огнеупоров.