Автор работы: Пользователь скрыл имя, 30 Ноября 2015 в 17:12, курсовая работа
Цель курсовой работы – проанализировать современную мировую валютную систему, выявить актуальные проблемы и объединить наиболее эффективные пути реформирования данной системы.
Для достижения поставленной цели решались следующие задачи:
рассмотреть МВС на различных этапах развития общества;
проанализировать особенности современной валютной системы;
исследовать современные пути реформирования МВС и выявить наиболее эффективные.
Экономические успехи, достигнутые Россией в последние годы, и неуверенное развитие в США, зоне евро и Японии закономерно поставили вопрос о возможности превращения рубля в международную валюту, которая играла бы заметную роль в обслуживании внешнеторговых контрактов и инвестиционных связей страны, обороте глобальных и финансовых рынков.
Эффективное решение этой сложной задачи могло бы обеспечить России целый ряд долгосрочных геополитических и экономических преимуществ, в частности, существенно повысило бы конкурентоспособность отечественной финансовой политики и приток в нее иностранного капитала.
В настоящее время российский рубль относится к числу внутренних валют, обращающихся главным образом в пределах своей страны. В последние годы, однако, наметились определенные тенденции к интернационализации российской валюты. Так, рубль все более активно торгуется на зарубежных валютных площадках, например, Чикагской товарной бирже, увеличиваются объемы выпуска рублевых еврооблигаций российскими и иностранными финансовыми институтами, ряд государств СНГ начинают использовать рубль для хранения своих валютных резервов. Указанные факты свидетельствуют о растущем интересе в мире к российской валюте, стимулируемом экономическими успехами страны последних лет, и постепенном формировании предпосылок для превращения рубля в полноценную региональную, а в более отдаленной перспективе — и международную валюту.
Обретение рублем международного статуса предполагает его существенно более широкое по сравнению с сегодняшним днем вовлечение в трансграничный оборот в качестве интернационального средства платежа и накопления, а также меры стоимости для отдельных значимых для мировой торговли групп товаров. В частности, должна заметно увеличиться доля рубля в обслуживании внешней торговли России и третьих стран, обороте глобального валютного рынка, размещении капиталов нерезидентами, в том числе резервов иностранных центральных банков. Для российских граждан весомым подтверждением роста международного авторитета национальной валюты станет возможность беспрепятственного обмена наличных рублей на денежные единицы других стран в ходе зарубежных поездок и командировок. [2, С. 15]
Ход интернационализации рубля в предстоящие годы, в том числе уровень спроса на российскую валюту на глобальных валютных и финансовых рынках будет определяться целым рядом факторов, важнейшими из которых являются следующие:
Обретение валютой международного статуса требует наличия в ее стране развитого финансового рынка, позволяющего нерезидентам эффективно размещать чистые сбережения и официальные резервы в данной валюте. Это должен быть открытый и либеральный рынок, свободный от жесткого государственного регулирования. Именно зрелые, хорошо капитализированные рынки США и Западной Европы с центрами мирового значения в Нью-Йорке и Лондоне уже многие десятилетия служат надежной опорой резервного статуса доллара, фунта стерлингов и евро.
Российский финансовый сектор в последние годы сделал значительный рывок, превратившись в мощный фактор экономического роста национального хозяйства. С 2000 по 2013 год в несколько раз выросла емкость рынка, повысилась его эффективность и прозрачность. Наиболее успешно развивался рынок акций, капитализация которого в начале 2011 года достигла около 110% ВВП. По данному показателю российский рынок сопоставим с фондовыми рынками Японии и Франции и почти вдвое опережает рынки Германии и Италии. В абсолютном выражении капитализация рынка акций в конце 2011 года оценивалась в $1.91 трлн., а с учетом акций компаний, обращающихся на внешних рынках, в $2.52 трлн. На отечественных фондовых площадках (РТС и ММВБ) сегодня представлены 527 эмитентов (278 — РТС и 249 — ММВБ), среди которых многие крупнейшие российские компании и финансовые институты.
Важной особенностью рынка является то, что акции большинства ведущих отечественных эмитентов торгуются сразу на нескольких биржах, в том числе иностранных (NYSE, NASDAQ и LSE) в виде депозитарных расписок. Это существенно повышает доступность и ликвидность рынка для нерезидентов. В результате именно рынок акций сегодня стал наиболее популярным объектом вложения капитала иностранными инвесторами. В частности, по данным ММВБ, доля инвесторов-нерезидентов в общем объеме торгов на вторичном рынке акций фондовой секции биржи в 2012 году составила 36%, увеличившись по сравнению с 2009-м на 7%. Даже в условиях международного кризиса ликвидности положительное сальдо операций нерезидентов на рынке акций, то есть чистый приток иностранных инвестиций, в конце 2012 года составлял $1.5–2 млрд. в месяц.
По сравнению с рынком акций российский рынок долговых ценных бумаг значительно менее емкий. По данным агентства Cbonds, объем рынка государственных облигаций (ГКО- ОФЗ) в конце 2012 года составлял 2.794 трлн. рублей, или 9% ВВП. По данному показателю Россия в десятки и даже сотни раз уступает всем развитым странам. Причина очевидна — высокие темпы экономического роста и хорошая собираемость налогов обеспечили устойчивость бюджетной системы, позволив в последние несколько лет не только отказаться от наращивания государственного долга, но и досрочно погасить большую часть обязательств страны перед зарубежными кредиторами. В результате Россия с государственным долгом, совокупный объем которого не превышает 12% ВВП, входит в первую тройку европейских и ведущих стран ОЭСР с наименьшей долговой нагрузкой на бюджет.
Дефицит государственных бумаг лишь в незначительной степени может быть компенсирован предложением облигаций субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Объем данного сегмента рынка невелик, относительно невысоки и темпы его роста, составлявшие в последнее время в среднем 11–12 млрд. рублей в месяц. Интерес для зарубежных консервативных инвесторов могли бы также представлять облигации Банка России (ОБР), находящиеся на одном уровне надежности с государственными бумагами Министерства финансов России и правительства РФ, однако они предназначены только для российских банков, да и объем выпущенных ОБР не превышает 600 млрд. рублей.
Весьма ограниченные возможности для размещения средств иностранными инвесторами представляет в настоящее время и внутренний рынок корпоративных облигаций. Несмотря на быстрый рост в последние годы, масштабы рынка в целом остаются пока небольшими. В конце 2011-го его общий объем (по номинальной стоимости выпущенных облигаций) оценивался в 3.353 трлн. рублей. Соотношение емкости рынка к ВВП сегодня составляет только 6%, что, как и для сегмента государственных бумаг, в 10-40 раз меньше показателей крупнейших развитых стран.
Недостаточная емкость рынка во многом объясняется тем, что российские компании предпочитают финансировать свою деятельность либо с помощью кредитов отечественных банков (21% к ВВП), либо за счет международных синдицированных кредитов (10% к ВВП), в значительно меньшей степени используя эмиссию внутренних долговых обязательств. В отличие, однако, от рынка государственный национальный рынок корпоративных облигаций имеет весьма благоприятные перспективы развития (по официальным прогнозам правительства Российской Федерации, его емкость к 2020 году достигнет 22–25% к ВВП). Это позволяет рассчитывать на заметное увеличение в предстоящие годы предложения рублевых облигаций высокого качества, представляющих интерес в том числе и для широкого круга иностранных инвесторов.
По сравнению с рынком долговых ценных бумаг банковский сектор России обеспечивает нерезидентам значительно большие возможности для инвестирования средств в рублевые активы (депозиты, сертификаты, иные банковские обязательства). Начиная с 2000 года совокупные активы банковского сектора росли, достигнув к концу 2010-го 33.46 трлн. рублей, увеличившись на 13.7% по сравнению с 2009 годом. Объем привлеченных банками депозитов и кредитов предприятий и других кредитных организаций составил 18.920 млн. рублей. Ожидается, что в ближайшие годы высокие темпы развития банковского сектора сохранятся, что позволит к концу 2015-го удвоить его активы по сравнению с текущим уровнем.
В настоящее время уже 27 российских банков располагают международными кредитными рейтингами инвестиционного уровня. Крупнейшими из них являются банки с государственным участием в капитале, а также дочерние институты ведущих зарубежных транснационально-финансовых групп, в частности, Райффайзенбанк и ЮниКредитБанк. Указанные банки, обеспечивая высокую надежность и сохранность вложений, вполне могли бы претендовать на размещение на их рублевых счетах и депозитах международных резервов иностранных центральных банков и суверенных инвестиционных фондов.
Активно расширяется и международная сеть российских банков. К концу 2011 года большинство ведущих отечественных кредитных организаций располагало дочерними банками и филиалами за рубежом. Наиболее широко представлена на внешних рынках группа ВТБ, чьи дочерние филиалы и институты действуют более чем в 15 странах СНГ, Западной Европы, Азии и Африки. При этом указанная компания намерена продолжать активную зарубежную экспансию российского капитала и стать к середине 2013 года первым в мире кредитным институтом, предоставляющим финансовые услуги на всем постсоветском пространстве. Значительно расширить свое присутствие за границей намерены и другие ведущие банки. В частности, Сбербанк России готов купить 51% акций австрийского банка VolksbankInt. В перспективе зарубежные подразделения отечественных кредитных организаций, через которые будет проходить значительная часть конверсионных, кредитных и инвестиционных сделок в рублях на рынках других стран, способны сыграть одну из ключевых ролей в интернационализации российской валюты.
Однако, несмотря на серьезные успехи в укреплении банковского сектора, по основным показателям его развития и размеру общих активов к мировым Россия по-прежнему уступает ведущим развитым и развивающимся странам. Это заметно снижает конкурентоспособность рубля на мировой арене, поскольку, как показывает международная практика, мощные национальные банки, занимающие лидирующие позиции в обслуживании глобальных торговых и инвестиционных потоков, служат надежной опорой для продвижения национальной валюты за рубежом и гарантом ее высокого международного статуса.
В целом именно недостаточный уровень развития национального финансового рынка и особенно рынка долговых ценных бумаг может стать наиболее серьезным препятствием на пути широкой интернационализации рубля. Острый дефицит финансовых инструментов высокого качества, в которые иностранные инвесторы могли бы разместить свои рублевые средства, объективно снижает международный спрос на российскую валюту. Поскольку быстро увеличить объемы российского финансового рынка по обоюдным причинам невозможно, этот фактор будет негативно сказываться на росте популярности российского рубля за границей в течение достаточно длительного времени.
Основываясь на анализе современной литературы по данной проблематике можно выделить четыре основных видения дальнейшей судьбы МВС. Исследуя их преимущества и недостатки, можно определить, какие конкретные шаги необходимо предпринять в ближайшем будущем для улучшения функционирования МВС, не забывая, конечно, долгосрочных перспектив:
Усиление роли золота в современной жизни можно проследить, анализируя политику центральных банков при составлении своих резервов. Согласно ежегодному обзору центральных банков и государственных страховых фондов, подготовленному швейцарским банком UBS (2010 г.), примерно четверть центральных банков считает, что золото станет самым важным резервным активом в последующие 25 лет. [15, C. 146]
Согласно данным Всемирного Совета по золоту (WGC), в среднем около 10% резервов центральных банков составляет золото, однако степень различия между резервами центральных банков развитых стран, которые держат около 50% своих резервов в золоте, и стран с формирующимися рынками огромна.
Самыми крупными держателями золота, по данным WGC на декабрь 2010 г., являлись 10 стран, среди которых с большим отрывом лидируют США, чьи золотые запасы составляют 8133 т (361,8 млрд. долл.). На втором месте Германия - 3402 т (151,3 млрд. долл.). На рис. 3.2 представлено процентное соотношение золотых резервов центральных банков.
Рис. 3.2 Доля национальных золотых запасов в общемировых золотых резервах, в %
Хотя идея о том, что введение новой, обеспеченной золотом мировой валюты позволило бы избежать рецидивов глобального финансового кризиса, на первый взгляд, выглядит достаточно убедительно, директивное введение золотого стандарта в его классической форме невозможно. И прежде всего, по причине того, что дефляционные процессы вследствие ограниченности золотого запаса неизбежны, особенно в тех случаях, когда темпы роста экономики существенно превышают.
К началу 2009 г. уставной капитал МВФ не превышал 325 млрд. долл. (217 млрд. СДР). Однако на саммите «Большой двадцатки» (G20) в апреле 2009 г. была достигнута договоренность увеличить ресурсы МВФ в 3 раза - до 750 млрд. долл. (в том числе - 250 млрд. долл. в виде срочных вкладов стран-участниц). Специалисты ООН предполагают, что выпуск СДР будет не только регулярным, но и тесно привязанным к потребностям стран в валютных резервах и к росту мировой экономики. В рекомендациях Комиссии экспертов Председателя ООН по реформам международной валютно-финансовой системы под руководством Дж. Стиглица (март 2009 г.) говорится, что «новая глобальная резервная система, в качестве которой могут рассматриваться существенно расширенные СДР с регулярными или циклическими эмиссиями, соответствующими размеру резервных накоплений, будет способствовать международной стабильности, экономической мощи и международной справедливости».