Мировая валютная система

Первая попытка создания европейской валютной системы получила название «план Вернера» и предусматривала сужение (вплоть до 0) пределов колебаний валютных курсов, введение полной взаимной обратимости валют, унификацию валютной политики, согласование экономической, финансовой и кредитно-денежной политики, а в перспективе – создание европейской валюты и объединение центральных банков. Несмотря на некоторые успешные шаги в ходе его реализации, «план Вернера» потерпел провал из-за разногласий в МВФ.

Вторая попытка вылилась в создание Европейской валютной системы (ЕВС), основанной на следующих принципах:

1. Введение ЭКЮ – европейской валютной единицы, стоимость которой определялась на основе валютной корзины, включающей валюты 12 стран ЕЭС.
2. Использование золота в качестве реальных резервных активов. Был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ.
3. Введение для осуществления режима валютных курсов совместного плавания валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах (2,25% от центрального курса, с августа 1993 г. 15%).
4. Осуществление межгосударственного регионального валютного регулирования путем предоставления центральным банкам кредитов дня покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютными интервенциями.[2, С. 23-24]

Итак, в рамках ЕВС роль золота как резервного актива значительно повысилась: оно используется в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, создан крупный межгосударственный фонд золота. Страны ЕЭС обладают примерно 40% мировых золотых запасов.

Нынешний механизм эмиссии ЭКЮ, обладающий определенной гибкостью, не позволяет, однако, превратить ЭКЮ в реальное платежное и резервное средство. Главный его недостаток заключается в том, что основные факторы, воздействующие на объем эмиссии – цена на золото, курс доллара – не поддаются регулированию, что приводит к бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ, так как эмиссия ЭКЮ обеспечивается на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на 50%  1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС.

Нерешенным остается и вопрос о распределении ЭКЮ. Пока страны-члены получают ЭКЮ пропорционально их золотодолларовым резервам. Однако в рамках ЕВС стоит задача сглаживания региональных диспропорций и оказания помощи наименее развитым странам сообщества. В решение этой проблемы могло бы внести вклад распределение ЭКЮ на основе показателя национального дохода на душу населения. На практике это означает, что “богатые” страны должны безвозмездно передавать менее развитым странам часть своих денежных накоплений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ состояния мировой экономики в условиях современной валютной системы

 

 

2.1 Влияние мирового финансового кризиса на мировую валютную систему

 

К числу одним из важнейших показателей современных экономических отношений относят международную торговлю и инвестиции.

Международная торговля является основной формой международных экономических отношений. На ее долю, по некоторым оценкам, приходится до 80% всего объема внешнеэкономической деятельности стран мира. Последний глобальный кризис привел к заметному снижению мировой экономической активности. Однако если падение производства товаров и услуг в мире в 2009 г. составило 0,6–1,0%, сокращение международного торгового оборота оказалось беспрецедентным со времен Второй мировой войны, достигнув рекордных 10,7% (рис. 2.1). Примечателен и тот факт, что отрицательный темп роста международной торговли, зафиксированный в 2009 году, был отмечен впервые за последние 28 лет. Сокращение объемов международной торговли явилось результатом действия целого ряда факторов: падения спроса и цен на основные сырьевые товары на мировых рынках, кризиса доверия между различными экономическими субъектами, ужесточения требований к контрагентам, роста процентных ставок и, как следствие, дефицита финансирования международной торговли. Таким образом, данные статистики позволяют сделать вывод о том, что глобальный экономический кризис, изначально проявившийся как кризис финансовый, в значительной степени явился и кризисом торговым.

Рис. 2.1 Динамика темпов роста международной торговли товарами и услугами, в % к предыдущему году (источник МВФ)

 

Существовало множество разных прогнозов относительно темпов восстановления международной торговли. Так, МВФ прогнозировал рост объема международной торговли в 2010 г. на уровне 7%. Всемирная торговая организация (ВТО) была более оптимистична в своих оценках. В сентябре 2009 года эксперты ВТО повысили свой прогноз по росту мировой торговли в 2010 г. с 10,0 до 13,5%. И, как оказалось, этот прогноз был верным.

После посткризисного восстановительного роста физических объемов мировой торговли товарами и услугами на 12,5% в 2010 г. и 6% в 2011 г. произошло существенное замедление динамики международной торговли – до менее 2,5% в 2012 г. Замедление было связано в основном с низкими темпами экономического развития в Европе, негативно отразившимися на уровне спроса на импортную продукцию, а также с менее активным хозяйственным ростом в крупных развивающихся экономиках. Тенденции, проявившиеся в I полугодии 2013 г., дают основания лишь для умеренного оптимизма в отношении ближайших перспектив глобальной торговли.

Ведущие международные организации (МВФ, Всемирный банк, ВТО) прогнозируют умеренное повышение динамики международной торговли в 2013 г. – до 3,1% (товары и услуги, последние данные МВФ). В 2014 г. ожидается прирост на уровне немногим более 5%, в 2015-2016 годах – в среднем на 6%. Данные прогноза приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Прогноз динамики физических объемов международной торговли МВФ (темпы прироста в % к предыдущему году) [12]

	Факт						Оценка	Прогноз
	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Товары и услуги	8	3,1	-10,6	12,5	6	2,5	3,1	5,4	6,1	6,2
Товары	7	2,4	-11,4	14	6,1	2,8	2,9	5,2	6	6,2

Главные участники международной торговли сегодня – это ведущие развитые страны и развивающиеся страны Азии. Почти 25% мирового экспорта товаров и услуг приходится на страны зоны евро, 10% на США и еще 10% на Китай. Более 9% обеспечивают так называемые новые индустриальные страны и территории Азии, к которым МВФ относит Р.Корею, Тайвань, Гонконг и Сингапур (хотя в случае Гонконга и Сингапура присутствуют серьезные объемы реэкспорта) (данные МВФ и ВТО).

В целом позиции развитых стран в мировой торговле имеют тенденцию к ослаблению, тогда как растет доля Китая и ряда других динамичных азиатских экономик.

Ключевое событие начала 2010-х годов – доля развивающихся стран в международной торговле (включая переходные экономики) впервые превысила долю развитых государств и составила немногим более 50% (по сравнению с 1/3 в 1980 году). Также очень важной является тенденция опережающего роста торговли внутри этой группы стран. Показателен пример стран БРИКС, куда входит и Россия. Взаимная торговля товарами указанных стран (сумма взаимного экспорта и импорта деленная пополам) достигла 314 млрд.$ в 2012 г., что вдвое больше, чем в 2009 г. Доля взаимной торговли в рамках БРИКС в общем внешнеторговом обороте группировки (товары) устойчиво растет и превысила 10%.

Глобальные прямые иностранные инвестиции (ПИИ) пока не вернулись к своим докризисным уровням, хотя в одних регионах оживление является более рельефно выраженным, чем в других регионах. Причина этого заключается не в ограниченности финансирования, а в усматриваемых рисках и неопределенности в системе регулирования хрупкой мировой экономики. Путь, ведущий к оживлению прямых иностранных инвестиций (ПИИ), непрост. Как видно из рис. 2.2, глобальные ПИИ сократились на 18% до 1,35 трлн. долл. в 2012 году. Процесс их оживления будет более длительным, чем ожидалось, в основном из-за глобальной экономической неустойчивости и политической неясности. ЮНКТАД прогнозирует, что в 2013 году ПИИ по-прежнему будут близки к уровню 2012 года с верхним пределом в 1,45 трлн. долларов. В свете восстановления среднесрочной уверенности инвесторов ожидается, что потоки ПИИ достигнут 1,6 трлн. долл. в 2014 году и 1,8 трлн. долл. в 2015 году. Однако сохраняются значительные риски, связанные с этим сценарием роста. По-прежнему вызывает обеспокоенность инвестирование через оффшорные финансовые центры (ОФЦ) и специальные финансовые структуры (СФС). Финансовые потоки в ОФЦ по-прежнему приближаются к своему максимальному уровню 2007 года. Хотя большая часть международных усилий по борьбе с уклонением от уплаты налогов была направлена на ОФЦ, в 2011 году финансовые потоки через СФС были практически в семь раз больше. Увеличивается также количество стран, предлагающих благоприятные налоговые условия для СФС.

Рис. 2.2 Потоки глобальных ПИИ в 2004−2012 годы и прогноз на 2013−2015 годы (млрд. долл.) [3]

В 2012 году глобальные прямые иностранные инвестиции (ПИИ) сократились на 18% до 1,35 трлн. долларов[3]. Это резкое падение резко контрастировало с другими ключевыми экономическими показателями, такими как ВВП, международная торговля и занятость, каждый из которых продемонстрировал положительную динамику роста на мировом уровне. Экономическая неустойчивость и политическая неопределенность в ряде крупных стран заставили инвесторов проявлять осторожность. Кроме того, многие транснациональные корпорации (ТНК) перепрофилировали свои инвестиции за рубежом, в том числе за счет реструктуризации активов, изъятия инвестиций и перебазирования. Оказалось, что путь к подъему ПИИ непрост и может быть более долгим, чем ожидалось. ЮНКТАД прогнозирует, что в 2013 году ПИИ останутся на уровне, близком уровню 2012 года, с верхним пределом в 1,45 трлн. долл. − этот уровень сопоставим со средними показателями докризисного периода 2005-2007 гг. По мере улучшения макроэкономической конъюнктуры и восстановления среднесрочной уверенности инвесторов ТНК смогут конвертировать свои рекордные объемы денежных резервов в новые инвестиции. В этом случае потоки ПИИ могут достичь 1,6 трлн. долл. в 2014 году и 1,8 трлн. долл. в 2015 году. Однако в этом сценарии роста по-прежнему остаются значительные риски. Такие факторы, как структурные уязвимости глобальной финансовой системы, возможное ухудшение макроэкономической конъюнктуры и значительная политическая неопределенность в ключевых областях, влияющих на уверенность инвесторов, могут привести к дальнейшему сокращению потоков ПИИ.[4]

В 2012 году по меньшей мере 53 страны и экономики во всем мире приняли 86 мер политики, затрагивающих иностранные инвестиции. Большая часть этих мер (75%) касалась либерализации и стимулирования инвестиций и упрощения инвестиционных процедур и была ориентирована на самые разные отрасли, особенно в секторе услуг. Важным компонентом этих мер была политика приватизации. Среди других мер политики отмечается создание специальных экономических зон (СЭЗ). В то же время было отмечено увеличение на 25% доли регламентаций и ограничений, касающихся ПИИ, что подтвердило долгосрочную тенденцию после временного изменения ситуации в 2011 году. Государства стали активнее использовать промышленную политику, скорректировали предыдущие усилия по либерализации инвестиций, ужесточили процедуры отбора. Политика ограничения инвестиций применялась, прежде всего, к таким стратегическим отраслям, как добывающие отрасли. В большинстве стран государство стало более избирательно подходить к удельному весу ПИИ в разных отраслях их экономики.[4]

Таким образом, мы видим, что динамика современных отношений направлена на восстановление экономических показателей на докризисный уровень, который нанес серьезный удар мировой экономике. Не последнюю роль в этом кризисе сыграла текущая мировая валютная система.

 

 

2.2 Мировой финансовый кризис 2008 и мировая валютная система

 

Мировая валютная система, основанная на долларе США и евро как главными мировыми резервными валютами, столкнулась в 2008 г. с серьезными трудностями, вызванными падением валютного курса доллара в результате сдувания финансовых пузырей, отсутствием свободной ликвидности, значительной репатриацией капитала финансовыми институтами. Показано, что каналами международного распространения валютного кризиса были, во-первых, финансовый канал: невозможность привлечь средства для рефинансирования текущих обязательств, рост премий за риск, отток капитала, продажа акций на фондовом рынке, во-вторых, общие шоки: значительное изменение цен на мировом рынке.

В 2007-2008 гг. обвал рынка ипотечных ценных бумаг вызвал в США финансовый кризис, который затем распространился на весь мир, став глобальным. В результате антикризисной политики обострилась проблема дефицита американского бюджета. Крах системы инвестиционных банков, а также значительный государственный долг США поднимают вопрос как о позиции доллара на мировой арене в ходе кризиса, так и о целесообразности инвестирования и осуществления мировых расчетов в этой валюте в будущем. Доллар США является главной резервной валютой мира: в долларах номинирована значительная часть мировых валютных резервов. Резервные валюты играют важнейшую роль: они используются для расчетов между странами в ходе международной торговли, для инвестирования, для создания валютных резервов и эмиссии долговых обязательств. [17, C.77]