Формирование корпоративных структур

Подобный  механизм  управления  принципиально  отличается  от  представленных  выше  моделей, главной  целью  которых  является  контроль  за  деятельностью  менеджмента, а  не  исполнения  их  воли.

Что  касается  внешних  факторов, которые  должны  были  бы  упорядочить  механизмы  внутрикорпоративного  управления, то  ситуация  здесь  характеризуется  обычно  следующими  факторами. Экономическая  политика  и  государственное  регулирование  порой  непоследовательны  и  часто  определяются  политической  конъюнктурой. Это  лишь  дезорганизует  внутреннюю  жизнь  корпораций. Условия  конкуренции  на  товарных  рынках  неравные, основные  принципы  деловой  культуры  не  сформулированы. Однако, перечисленные  проблемы  следует  рассматривать  скорее  как  «болезни  роста», многие  из  которых  с  окончанием  перехода  в  новую  экономическую  реальность  исчезнут.

Помимо  приведенных  выше  моделей  корпоративного  управления, отражающих  геополитические  реалии, существуют  еще  две  модели, различающиеся  степенью  концентрации  акций  на  руках  акционеров. Это  инсайдерская  и  аутсайдерская  модели.

В  модели  инсайдеров акции  сосредоточены  в  руках  относительно  узкого  круга  их  владельцев,  и  основные  рычаги  внутреннего  контроля  принадлежат  именно  им. Акционерами  корпорации  при  этом  могут  быть  финансовые  структуры, частные  лица, семьи, объединения. Элементы  внешнего  контроля  особого  значения  в  этом  варианте  не  имеют. По  мере  роста  компании  контрольные  полномочия  обычно  передаются  другим  заинтересованным  сторонам – представителям  миноритарных (мелких) владельцев  акций, работникам  корпорации.

Модель  аутсайдеров  характерна  для  компании  со  значительной  распыленностью  капитала. Контроль  над  фирмой  при  этом  осуществляется  косвенным  образом – извне (через  рынки  капиталов, путем  слияния, банкротств, посредством  института  независимых  директоров). Данная  модель  в  большей, чем  инсайдерская, степени  способствует  динамичному  росту  финансовых  рынков, так  как обеспечивает  большую  доступность  информации  о  деятельности  компании  и  повышенное  внимание  к  интересам  акционеров.

5.  Развитие корпоративного сектора в России.

Экономика  стран-лидеров  современного  мира, перешагнувшего  порог  третьего  тысячелетия, представляет  собой  постоянно  совершенствуемое  взаимодействие  разнообразных  форм  собственности  и  хозяйствования, сочетание  механизма  рыночной  «саморегуляции»  и  эффективных  методов  государственного  регулирования  процессов. В  теории  такие  системы  получили  наименование  «смешанных». В  решающей  степени  успешное  развитие  стран  со  смешанной  экономикой  есть  результат  кардинальных  изменений  в  отношениях  собственности, в  структуре  которых  центральное  место  занимает  акционерная (корпоративная)  форма  присвоения.

Открытость  и  эластичность  акционерной  собственности  дали  возможность  корпорациям  постоянно  расширять  круг  инвесторов, извлекать  преимущества  из  технологии  массового  производства  и  специализации  совокупного  работника, достигать  высокой  гибкости, динамизма  и  эффективности  производства. Именно  эти  свойства, обеспечивающие  существенные  преимущества  акционерной  формы  по  сравнению  с  другими  типами  предприятий, позволили  корпорациям  по  праву  стать  ведущим  звеном  смешанной  экономики.

Однако  в  России  и  других  странах  «постсоветского»  пространства  массовое  акционирование  предприятий  пока  не  внесло  существенных  сдвигов  в  ускорение  экономического  развития. Начальный  этап  рыночной  трансформации  административно-организованного  хозяйства  выявил  глубокое  несоответствие  замыслов, сформированных  под  мощным  воздействием  радикально-либеральной  идеологии, и  фактически  достигнутых  результатов. Это  породило  во  многих  слоях  российского  общества  разочарование  и  раздражение.

Приходится  констатировать, что  разрушительный  потенциал  либеральных  методов  разгосударствления  экономики  не  компенсировался  созидательной  составляющей  осуществляемой  реформы. По  некоторым  оценкам, за  минувшее  десятилетие  страна  утратила  от  половины  до  двух  третей  производственного  и  научно-технического  потенциала. В  2000 г. по  сравнению  с  1990 г. ВВП  уменьшился  на  40%, а  объем  промышленного  производства – почти  на  50%. И  хотя  акционерные  общества  и  товарищества  в  настоящее  время  составляют  более  половины  общего  количества  предприятий  и  организаций (более  55%), итоги  развития  не  дают  оснований  утверждать, что  ключевая  проблема  реформы – формирование  эффективной  структуры  собственности – близка  к  успешному  решению.

Вынужденная  ускоренная  приватизация  госпредприятий  породила  в  России  нетипичную  «инсайдерскую»  структуру  акционерного  капитала, которая  первоначально  отличалась  преобладанием  мелких  пакетов  ценных  бумаг  миноритарных  владельцев. Безвозмездный  порядок  распределения  основной  массы  акций  приватизируемых  предприятий, «предъявительский» характер  ваучеров  и  во  многом  бесконтрольная  их  концентрация  при  отсутствии  надлежащей  правовой  базы  и  инфраструктуры  фондового  рынка, сложившийся  бюрократический  порядок  управления  государственными  пакетами  акций – все  это  негативно  отразилось  и  продолжает  отражаться  на  реализации  потенциала  отечественных  компаний.

«Инсайдерский»  тип  крупной  корпоративной  собственности  в  России  предопределил  разбалансированность  ее  внутренней  архитектоники  и  незаинтересованность  «аутсайдеров» (внешних  акционеров)  в  долговременных  инвестициях  и  накоплении  капитала. Ускоренная  массовая  приватизация  с  использованием  неименных  приватизационных  чеков  породила  эффект  «рассеивания  собственников»  в  условиях  исчерпания  традиционных  источников  финансирования  предприятий (бюджетные  ассигнования, банковский  кредит, внешние  займы). Политика  «рассеивания»  акционерного  капитала  объективно  тормозит  формирования  института  «эффективного  собственника», подменяя  его  борьбой  олигархических  группировок  за  новые  сферы  влияния  и  источники  получения  краткосрочных  доходов. Данные  таблицы 2  позволяют  судить  о  современных  тенденциях  реструктуризации  состава  акционеров  российских  компаний. В  частности, имеют  место:

      повышение  удельного  веса  «акционеров-аутсайдеров»  и  соответственно  уменьшение  доли «акционеров-инсайдеров», занятых  на  данном  предприятии;

      постепенное  перерастание  формально-корпоративной  собственности, ориентированной  исключительно  на  внутренние  источники  финансирования  и  стабильность  кадрового  состава, в  реально-корпоративную, отличающуюся  высокой  активностью  на  рынках  труда, капитала  и  предпринимательских  услуг;

      переход  приоритетных  позиций  среди  «акционеров-инсайдеров»  к  техноструктуре, объективно  несущей  наибольшую  ответственность  за  сохранение  и  эффективное  развитие  бизнеса;

      ослабление  значимости  прямой  адресной  поддержки  приватизированных  предприятий  со  стороны  государства, нарастание  стремления  акционерных  обществ  в  реализации  самостоятельной  стратегии  «корпорации-монополиста»;

      возрастание  ответственности  государства  за  совершенствование  нормативно-правовой  базы  корпоративного  предпринимательства  и  регулирование  деятельности  крупных  компаний  преимущественно  посредством  экономических  и  институциональных  методов  воздействия.

Таблица 2.  Распределение  акционерной  собственности  в  РФ, в  %.

Прорыв  в  реализации  экономического  потенциала  акционерных  обществ  возможен  в  России  в  результате  скорейшего  завершения  процесса  первоначального  накопления  и  утверждения  института  эффективного  собственника. Но  возникает  резонный  вопрос: по  какому  критерию  можно  было  бы  судить  о  приближении  процесса  первоначального  накопления  к  своему  завершению?

Известно, что  развитие  корпоративного  сектора  экономики  невозможно  без  эффективно  функционирующего  рынка  ценных  бумаг, на  котором  акции  свободно  продаются  и  покупаются. А  если  это  так, то  перераспределение  прав  собственности  и  власти  следует  признать  постоянным  спутником  развития  корпоративного  сектора  экономики. Чем  же  тогда  концентрация  собственности, вызванная  первоначальным  накоплением  капитала, отличается  от  естественного  эволюционного  изменения  состава  акционеров?

Представляется, что  этап  первоначального  накопления  капитала  приблизится  к  своему  завершению, когда  мажоритарные  собственники  начнут  относиться  к  корпорациям  не  только  как  к  источнику  получения  текущих (обычно  краткосрочных) доходов, а  прежде  всего  как  к  объекту  прямых  долгосрочных  инвестиций. Пока  же  внимание  и  энергия  новых  собственников  главным  образом  направлены  на  то, чтобы  не  до  конца  сформировавшийся  потенциал  корпораций  максимально  реализовать  для  себя  в  доходной  форме  вплоть  до  искусственного  подведения  предприятия  к  состоянию  банкротства. Вкладывать  в  производство  собственный  капитал  мажоритарные  собственники  не  решаются  не  только  из-за  объективных  трудностей, но  и  силу  укоренившейся  психологии  «временщиков». Многие  пока  просто  не  верят  в  будущее  большинства  российских  компаний, предпочитают  занимать  выжидательную  позицию. Этому  в  немалой степени  способствует  и  реализованная  модель, благодаря  которой  акции  приватизированных  предприятий  перешли  в  руки  собственников  либо  безвозмездно, либо  по  явно  заниженным  ценам, а  значит, заботиться  об  окупаемости  частных  вложений  в  данном  случае  не  приходиться.

Тем  не  менее, прослеживая  логику  и  долговременные  цели  рыночных  преобразований, правомерно  выделить  определенные  этапы  эволюции  корпоративного  сегмента  отечественной  экономики:

      учреждение  и  формирование  акционерных  обществ  в  соответствии  с  общенациональной  и  местными  программами  приватизации;

      освоение  менеджерами  рыночных  принципов  организации  корпоративного  бизнеса;

      последовательная  коммерциализация  деятельности  приватизированных  предприятий;

      реализация  потенциала  корпоративной  собственности  через  институт  акционерной  демократии, освоение  российскими  компаниями  международных  стандартов  цивилизованного  корпоративного  поведения.

Сдвинуть  с  мертвой  точки  предпринимательскую  активность  предприятий  способны  антикризисные  команды  менеджеров, избирающие  стратегию  инновационного  развития  корпораций.

6.  Критерии эффективности корпоративной  структуры.

Прежде, чем  рассматривать  определенные  критерии  эффективности  корпоративных  структур, необходимо  остановиться  на  общих  принципах  оценки  их  эффективности.

Исходным  принципом  выработки  адекватных  алгоритмов  анализа  и  оценки  эффективности  корпоративных  структур  является  комплексность. Реализация  этого  принципа  требует  соблюдения  следующих  положений:

      оценка  эффективности  корпоративной  структуры  должна  учитывать  специфику  деятельности  всех  групп  участников;

      необходимо  принимать  во  внимание  сложную  совокупность  внутренних  и  внешних  по  отношению  к  объединению  факторов, влияющих  на  его  конечную  эффективность;

      сам  процесс  интегрированной  деятельности  и  е  результат  должны  находить  адекватное  отражение  в  инструментарии  аналитической  работы;

      рассмотрению  подлежать  все  виды  эффекта  корпоративной  деятельности: экономический, научно-технический, социальный  и  другие.

Следует  особо  отметить  исключительную  важность  учета  внешних  факторов  экономической  среды  функционирования  корпорации, начиная  со  стадии  обоснования  корпоративных  целей  и  уровня  возможной  эффективности. Так, выявление  на  этой  стадии  ограниченности  финансирования  и  наличия  жесткой  конкуренции  на  конкретных  рынках  вполне  может  обусловить  постановку  краткосрочных  корпоративных  целей, не  связанных  с  увеличением  физических  объемов  подрядных  работ, что  может  стать  предпосылкой  обеспечения  эффективности  в  будущем. И  наоборот, отсутствие  соответствующих  маркетинговых  проработок  и  традиционная  концентрация  ресурсов  с  целью  увеличения  объемов  подрядных  работ  способны  выступить  серьезным  препятствием  для  эффективного  функционирования  корпорации.

Вторым  по  важности  можно  назвать  процессный  принцип, реализация  которого  в  анализе  эффективности  корпораций  направлена  на  получение  адекватной  информации  о  причинах  той  или  иной  обобщающей  оценки  результативности  деятельности  объединения.