Фондовый рынок, его роль в формировании финансовых ресурсов экономических субъектов

     Фиктивным  капиталом ценную бумагу называют  потому, что они практически не  имеют внутренней стоимости, а  их ценность заключается в  способности приносить доход  и удостоверять право собственности.         Фондовые ценные бумаги являются  представителями реальных фондов  и в некоторой степени отражают  их величину.

     Наличные деньги, депозиты и ценные бумаги могут  быть объектами сделок денежного  рынка.

     Ценные бумаги  подразделяются на удостоверяющие  отношения совладельца, они могут  быть представлены акциями, и  выражающие кредитные отношения  – это облигации, векселя, казначейские  обязательства и депозитные сертификаты.

 

     В свою очередь  акции подразделяются на: обыкновенные, привилегированные, именные и  акции на предъявителя.

     Рынки акций  и облигаций связаны между  собой теснейшим образом и  чаще всего денежные средства  с одного из них напрямую  перетекают на другой (связь действует  на уровне АО).

     Для эффективного  функционирования механизмов привлечения  инвестиций в частный сектор  экономики, обеспечения бесперебойного  финансирования дефицита государственного  бюджета, предотвращения социальных  потрясений и конфликтов сложившаяся  организация и методы управления  фондовым рынком должны непрерывно  совершенствоваться.

     Главными органами  государственного регулирования  современного российского рынка  ценных бумаг являются:

1. Федеральная служба по финансовым рынкам РФ;
2. Минфин России;
3. Банк России;
4. Министерство по управлению государственным имуществом РФ;
5. Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;
6. Федеральная налоговая служба РФ;
7. Министерство юстиции РФ;
8. Государственный комитет РФ по надзору за страховой деятельностью.⁹

     Они призваны  выполнять следующие основные  функции:

• регистрировать участников рынка;
• обеспечивать достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;
• Контролировать и поддерживать правопорядок на рынке.

     Существует  три модели фондового рынка  в зависимости от банковского  или небанковского характера  финансовых посредников:

• Небанковская модель (США) – в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам;
• Банковская модель (Германия) – посредниками выступают банки;
• Смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

 

 

 

 

 

 

2.Роль фондового рынка  в формировании финансовых ресурсов  экономических субъектов.

     Международный  финансовый центр мобилизует  внутренние и внешние инвестиции  и обеспечивает ускорение темпов  роста ВВП. Мобилизовать передовой  опыт и знания. Обеспечить инновационный  рост экономики позволит только  приток квалифицированных кадров  в международный финансовый центр.

     Сегодня уже  нельзя говорить о подчиненной  роли фондового рынка в экономике,  он выполняет свои функции  инвестиционного механизма и  реально используется в таком  качестве многими российскими  предприятиями.¹⁰

     Совокупный  объем инвестиций, привлеченный  российскими предприятиями на  различных секторах рынка ценных  бумаг, достиг в 2002- начале 2003г  принципиально нового уровня, не  сопоставимого с уровнем даже  относительно благополучного 1997г., он составил 5,6 – 3,9 млрд. долл., в  том числе на внутреннем рынке  1,8 – 0,6 млрд. долл.

     Российские  предприятия осуществляют привлечение  инвестиций на фондовом рынке  с использованием инструментов  долгового финансирования и по  большей части – на внешних  рынках. Такая ситуация характерна  и закономерна для развивающегося  рынка.

     Рынок ценных  бумаг позволяет правительствам  и предприятиям расширять круг  источников финансирования, не ограничиваясь  самофинансированием и банковскими  кредитами. Потенциальные инвесторы  в свою очередь, с помощью  рынка ценных бумаг получают  возможность вкладывать свои  сбережения в более широкий  круг финансовых инструментов, тем  самым получая большие возможности  для выбора.

     В последние  годы совокупный объем инвестиций  в основной капитал, осуществляемых  в России всеми участниками  рынка, составляет около 50 –  55 млрд. долл. в год. По итогам  последних трех лет значение  такого показателя, как норма  накопления, рассчитываемая отношение  инвестиций в основной капитал  к ВВП, по данным Госкомстата  РФ, едва превысило 16 %, что в  среднесрочной перспективе явно  недостаточно для поддержания  достигнутых темпов экономического роста, а тем более для обеспечения перехода на инновационный путь развития.¹¹

     Капитал, функционирующий  на рынке ценных бумаг, в  некоторой степени можно определить  как финансовый. Основную форму  его кругооборота можно выразить  формулой: Д – ЦБ – Д или Д – Т – Д, где Т – вид особого товара – ценная бумага.

     Деньги в  процессе приобретения ценных  бумаг  перемещаются от покупателя  к продавцу, что открывает перед  ними два пути функционирования: либо обслуживать операции на  финансовом рынке, либо уйти  с него на рынки товаров,  услуг и рабочей силы.

     Ликвидность,  применительно к ценным бумагам  можно рассматривать, как их  способность служить средством  платежа (или быстро превращаться  в средство платежа) их номинальной  стоимости. Из этого следует,  что ценной бумаге присущи,  по крайней мере, две основные  функции:

1. сохранение стоимости;
2. средство платежа.

     Из первой  функции можно сделать определенный  вывод, если ценная бумага  сохраняет стоимость, следовательно,  она предполагает возможность  ее выражения, то есть определенной  меры стоимости.

     Приобретение  ценных бумаг в отличие от  обычно производимых товаров  и специфического товара –  рабочей силы, как товаров с  особой потребительной стоимостью  предусматривает, что их номинальная  стоимость со временем не только  не исчезает (под воздействием  факторов физического и морального  износа), но и возрастает. Весь  смысл этих процессов кроется  в кругообороте промышленного  капитала, капитализации и прибавочной  стоимости. Но при определенных  явлениях (например, при инфляционных  процессах), высоколиквидные ценные  бумаги могут конкурировать с  национальными деньгами. В России  такую конкуренцию деньгам до  недавнего времени составляли  государственные краткосрочные  облигации (ГКО).

     Банковские  ссуды, имея краткосрочный характер, обеспечивают функционирование  оборотного капитала, а долгосрочные  ценные бумаги (преимущественно  в виде акций и облигаций)  – основного капитала. При этом в рынок ценных бумаг включается и денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства.

    Современный российский  фондовый рынок характеризуется  определенной независимостью от  мировых финансовых и сырьевых  рынков.

     На данный  момент рынок корпоративных облигаций  позволяет предприятиям привлекать  более дешевые и более долгосрочные  ресурсы, чем кредитные. Объем  привлечения средств для многих предприятий за счет выпуска корпоративных облигаций превышают возможные объемы банковских кредитов.

     В принципе  для России долгосрочных ресурсов  достаточно, но они приближены  к банковскому сектору и отсутствует  развитая структура небанковских  институциональных инвесторов. Объем  долгосрочных вкладов и депозитов  населения в банках, по данным  Банка России, приблизился к уровню 15 млрд. долл., доля долгосрочных  вкладов в общем объеме вкладов  населения составляет уже около  40 % и сохраняет тенденцию к  росту. Тем самым можно сказать  об отсутствии долгосрочных ресурсов, и об их избыточной концентрации  в коммерческих банках.

     Долгосрочные  ресурсы в развитых странах  перераспределяются в пользу  институциональных инвесторов, которые  специализируются на их эффективном  размещении. В условиях сложившейся  ситуации в России, ввиду отсутствия  альтернатив население несет  денежные средства в банки.

     При замене  цели получения доходов от  управления финансовыми потоками, на цель получения доходов  от роста капитализации на  современном российском рынке  сопровождается сохранением высококонцентрированной  собственности и контроля. Это  свидетельствует о совместимости  институтов фондового рынка и  процессов концентрации собственности.  На фондовый рынок ориентируются  российские предприниматели, стремясь  повысить капитализацию своих  компаний, одновременно сохраняя  корпоративный контроль.

     Повышению  интереса российских предприятий  к рынку ценных бумаг способствовало  и снижение трансакционных издержек, связанных с выходом на него (снижение барьеров для входа  на фондовый рынок реципиентов). Оно было обусловлено уменьшением  стоимости заимствования (то есть  процентной ставки) на рынках  долгового финансирования, снижением  налогообложения доходов, полученных  от эмиссии ценных бумаг (например, снижение ставки  налога на дивиденды  с 01.01.2002г.), а также ставок вознаграждения за услуги финансового консультанта и андеррайтера. Резкое увеличение предложения этих услуг со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг сделало их практически бесплатными для эмитентов.

      В результате  к фондовому рынку обратились  многие российские предприятия  как значимому источнику финансовых  ресурсов.

     При участии  государства в выпуске и размещении  ценных бумаг снижается риск  и увеличивается привлекательность  в глазах иностранных инвесторов. Помимо этого в качестве дополнительных  гарантий с иностранными инвесторами  можно оговорить минимальные  сроки, в течение которых государство  не может добровольно выйти  из проекта. В руках у государства  есть и другой рычаг активизации  процесса формирования цивилизационного  рынка ценных бумаг, которым  оно пользуется. Речь идет о  продаже контрольных пакетов  акций предприятий, находящихся  в федеральной собственности.  Здесь необходимо пересмотреть  принципы приватизационной политики, поскольку последние результаты  по продаже пакетов акций говорят  о ее низкой эффективности.

     Следующим  крупным источником финансирования  инвестиций – собственные средства  предприятий. Можно считать, что  такой источник, как амортизация,  сегодня полностью направляется  на финансирование капиталовложений. Другой источник – прибыль  предприятий и организаций.

     Большая часть  аккумулированных денег в виде  нераспределенной прибыли крупнейшими  компаниями, будет использована  не на финансирование реальных  инвестиций, а на приобретение  активов как в России, так и за рубежом. Внутри страны таких объектов остается все меньше, следовательно, основные приобретения будут осуществляться за границей.

     По мнению  профессора Я. Миркина, «большинство  собственников не заинтересованы  в дополнительных выпусках акций  и разводнении капиталов, в  размещении акций среди мелких  и институциональных инвесторов  для привлечения денежных ресурсов».¹²

     Все сказанное  выше позволяет выделить основные  функции рынка ценных бумаг:

1. трансформация сбережений в инвестиции;
2. инвестиционная функция – распределение инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного воспроизводства, и их оборот в рамках рынка финансового капитала;
3. перераспределение собственности на производственный капитал, как элемент экономической целесообразности поведения субъектов экономики;
4. повышение ликвидности обязательств, в том числе государственных.

     Таким образом,  рынок ценных бумаг является  одним из ключевых факторов  регулирования процесса инвестирования  капитала и его миграции путем  притока в те отрасли, где  в нем остро нуждаются, и  оттока из тех отраслей, в которых  наблюдается его излишек, и  прибыльность вложения в которые  снижается.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Проблемы фондового рынка.

     В настоящее  время основными факторами определяющими  динамику российских фондовых  индексов, выступают ситуация на  американском рынке акций и  изменение курса рубля к доллару.  Курс евро, цена золота и доходность  условно без рисковых американских  суверенных облигаций не играют  значимой роли. В определенных  обстоятельствах среди факторов, обуславливающих состояние отечественного  фондового рынка, важную роль  начинает играть сводный индекс  развивающихся рынков, обычно остающихся  в тени своих «старших братьев» - индекса S&P 500 и курса доллара.