Финансовые ресурсы организации: источники их формирования и использования

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса. Основу формирования собственных внутренних финансовых ресурсов предприятия, направляемых на производственное развитие, составляет балансовая прибыль, которая характеризует один из важнейших результатов финансовой деятельности предприятия.

Она представляет собой сумму следующих видов прибыли предприятия:

- прибыли от реализации  продукции (или операционную прибыль);

- прибыли от реализации  имущества;

- прибыли от внереализационных операций.

Среди этих видов главная роль принадлежит операционной прибыли, на долю которой приходится в настоящее время 90-95 % общей суммы балансовой прибыли. На многих предприятиях она является единственным источником формирования балансовой прибыли. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается обычно как процесс формирования операционной прибыли (прибыли от реализации продукции). Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде. [7,с.32].

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

- определение целесообразного  размера собственного капитала;

- увеличение, если требуется, размера собственного капитала  за счет нераспределенной прибыли  или дополнительного выпуска  акций;

- определение рациональной  структуры вновь выпускаемых  акций;

- определение и реализация  дивидендной политики.

В процессе управления собственным капиталом организации большое внимание предприятия должно уделять прибыльности своей деятельности. В этом случае является необходимым расчет следующих показателей:

1. Точка безубыточности- минимальный объём производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли.

Рассчитанная точка безубыточности функционирует только в краткосрочном периоде. При росте объема производства (продаж) начинается расти постоянных издержек, что приводит к изменению величины точки безубыточности. Рассчитать точку безубыточности можно различными способами.

В стоимостном выражении:

Т б = Постоянные издержки / Цена – Величина издержек

Т б = (Постоянные издержки / Выручка – Переменные издержки)Ч Выручка

В натуральном выражении:

Т б = Постоянные издержки / ( Выручка – Перем.И) : Выручка

2. Запас финансовой прочности  – отдаленность выручки от  точки безубыточности.

ЗФП = Выручка – Т б        (1)

Наиболее рациональным является расчет запасов финансовой прочности в процентах к выручке:

ЗФП = (ЗФП /Выручка) Ч100 %      (2)

Предприятие должно стремиться к большему запасу финансовой прочности.

3. Коэффициент устойчивости  экономического роста, величина  которого рассчитывается отношением  суммы капитализированной прибыли  к собственному капиталу. Его  уровень зависти от следующих  факторов:

- доли капитализированной  прибыли в сумме чистой прибыли;

- доли чистой прибыли  в общей сумме брутто-прибыли;

-рентабельности оборота (отношение чистой прибыли к  выручке);

- оборачиваемости капитала (отношение выручки к среднегодовой  сумме капитала);

- мультипликатора капитала, характеризующего финансовую активность  предприятия по привлечению заемных  средств (отношение среднегодовой  суммы активов баланса к среднегодовой  сумме собственного капитала).

4. Эффект операционного  рычага тли производственный  леверидж. Финансовый рычаг (финансовый леверидж)- это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФ = В – перем.И./ В –перем.И. - пост.И. = ВП/ПП   (3)

где В – выручка

ВП – валовая прибыль

ПП – прибыль от продаж

Эффект операционного рычага показывает на сколько % изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения собственных источников. При использовании эффекта операционного рычага необходимо учитывать следующие моменты. Положительное влияние эффекта операционного рычага проявляется только после преодоления предприятием точки безубыточности. После преодоления точки безубыточности, чем выше значение эффекта операционного рычага, тем выше его воздействие на чувствительность прибыли.

Сила воздействия операционного рычага может быть отрицательной, то есть иметь обратный эффект. [8,с.76].

Поскольку эффект операционного рычага действителен в краткосрочном периоде времени, сила его воздействия зависит от динамики постоянных издержек: при росте постоянных издержек сила воздействия операционного рычага увеличивается.

Кроме описанного метода для оценки эффективности использования собственного капитала применяются следующие коэффициенты:

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия:

Коэффициент автономии:

Ка = СК/К ≥0,5         (4)

Коэффициент финансирования:

К фин = СК/ЗК         (5)

где СК – собственный капитал,

ЗК – заемный капитал,

К – капитал.

Показатели оборачиваемости собственного капитала:

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

К об ск = В/ЇСК         (6)

Т об = (ЇСК/В) Ч Д

Показатели рентабельности собственного капитала:

Рентабельность =(Прибыль/ ЇСК) Ч 100 %    (7)

где СК – средняя стоимость основного капитала

3. Источники формирования и использования финансовых ресурсов организации.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели, понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Капитализированная прибыль – прибыль акционерного общества, направленная на увеличение собственного капитала и резервов.

Дивидендом является часть прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами пропорционально числу акций: дивиденд объявляется в процентах к номинальной стоимости акции или в рублях на одну акцию. Дивиденд объявляется без учета налогов на него, но акционерное общество обязано по закону удержать налоги с дивидендов, перевести их в доход бюджета. Выплачиваются дивиденды за вычетом удержанных налогов. По российскому законодательству дивиденды юридических лиц облагаются налогом по единой ставке 15% к объявленной сумме. Дивиденды физических лиц облагаются дифференцирование по ставкам подоходного налога с физических лиц. Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке. [9,с.41].

(Рис.5).

Рисунок 5- Система управления формированием заемного капитала предприятия

На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов (рис.5).

В целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия характеризуется:

1. Направленностью действий  управляющей системы на достижение  конкретных целей. Перед тем, как  привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик  должно четко определить цели  и направления использования  земных средств, сопоставить их  эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие  может начать осуществлять кредитно-займовые  операции. Важность данного принципа  состоит в том, что эффективность  формы и условий привлечения  заемного капитала зависят в  первую очередь от целей, которые  необходимо достичь.

2. Комплексностью процесса  управления заемным капиталом, включающего  планирование, анализ, регулирование  и контроль этапов привлечения  и использования заемных средств.

3. Неопределенностью в  реализации стратегии кредитно-займовых  операций. Реализация стратегии  привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

4. Единством перспективного  и текущего планирования потребностей(с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала. [8,с.49].

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлен на решение следующих задач:

-привлечение достаточного  объема финансовых ресурсов, обеспечивающего  необходимые темпы экономического  роста предприятия;

-обеспечение условий  максимальной доходности собственного  капитала посредством минимизации  его средневзвешенной цены, оптимизации  соотношения собственных и заемных  источников финансирования, рационализацией  состава формируемого капитала  по периоду его привлечения;

-постановка системы контроля  над формированием заемного капитала  предприятия, которая позволит предотвратить  потерю финансовой устойчивости  за счет привлечения внешних  источников финансирования и  права собственности первоначальных  учредителей предприятия за счет  поглощения сторонними инвесторами;

-создание финансовой  гибкости предприятия путем обеспечения  способности предприятия быстро  формировать необходимый объем  заемного капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса. Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций. К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения. Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций. [10,с.78].