Базовые концепции финансового менеджмента

Показатели	Условные обозначения
1. Чистая прибыль,  млн./руб.	ЧП	15
2. Реинвестированная  прибыль, млн. руб./год	РП	5
3. Собственный  капитал, млн. руб.	СК	40
4.Активы, млн.  руб.	А	60

 

Решение:

1. Рассчитаем внутренние темпы роста предприятия:

а) коэффициент  реинвестирования:

Кр = РП / ЧП = 5 / 15 = 0,3

б) рентабельность собственного капитала:

РСК = ЧП / СК = 15 / 40 = 0,375

в) внутренние темпы  роста:

ВТР = Кр * РСК = 0,3 * 0,375 = 0,1125

2) Рассчитаем верхний предел роста экономического потенциала:

g = ВТР / (1 – ВТР) = 0,1125 / (1 – 0,1125) = 0,13

3) Рассчитаем  потребность в дополнительном  финансировании:

∆К = А * (g  – Кр) * ЧП * (1 + g) = 60 * (0,13 – 0,3) * 15 * (1 + 0,13) =

= - 172,89 млн. руб.

Вывод: Предприятие нуждается в дополнительном финансировании.

 

Задача 4

Рассчитать  средневзвешенную стоимость капитала.

Показатель
Общая потребность  в капитале	200
Варианты структуры  капитала:
а) акционерный, %	40
б) заемный, %	60
Уровень дивидендных  выплат, %	10,5
Уровень ставки за кредит, %	16
Ставка налога на прибыль, %	24
Ставка процента за кредит с учетом налоговой экономии, %	12,16
Средневзвешенная  стоимость капитала	11,5

 

Решение:

1. Собственный капитал:

Wck = 0,4 (удельный вес);

rck = 10,5% (уровень дивидендных выплат)

2. Заемный капитал:

Wзк = 0,6 (удельный вес);

rзк = Нцб * (1 – СНП) = 16 * (1 – 0,24) = 12,16

3. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала:

ССК = Wck * rck + Wзк * rзк = 0,4 * 10,5 + 0,6 * 12,16 = 11,5%

Ответ: 11,5% - средневзвешенная стоимость капитала.

 

Задача 5

Закрытое акционерное  общество желает стать открытым и  планирует выпустить акции для  увеличения капитала. Эти дополнительные акции не должны привести к потере контроля старыми владельцами. Сколько  нужно выпустить новых акций, и какой должна быть цена за акцию?

Показатели
1. Количество акций в руках прежних владельцев, тыс. шт.	20
2. Количество дополнительно привлекаемого капитала, млн. руб.	200
3. Предполагаемая рыночная цена ОАО, млн. pуб.	500

 

Решение:

1. Определим долю владельцев предприятия после преобразования в ОАО:

(500 – 200) / 500 = 0,6 (60%)

2) Определим  общее количество акций:

20 000 / 0,6 = 33 333 шт.

3) Определим,  сколько нужно выпустить новых акций:

33 333 – 20 000 = 13 333 шт.

4) Определим  ожидаемую цену акции после  эмиссии:

Рыночная цена ОАО / Количество акций = 500 000 000 / 33 333 = 15 000 руб.

Ответ: Новых  акций необходимо выпустить 13 333 шт., ожидаемая цена акции после эмиссии составит 15 000 руб.

 

Задача 6

Предприятие производит закупки на 2 100 тыс. руб. в год на условиях «а/б брутто - в» и пользуется скидкой.

а) Найдите среднюю  величину кредиторской задолженности (за вычетом скидки):

б) Несет ли фирма  затраты, связанные с использованием торгового кредита?

в) Определите среднюю  величину кредиторской задолженности, если предприятие откажется от скидки;

г) Выгодна ли торговая скидка, если цена банковского  кредита равна 25%.

а	б	в
3	10	60

 

Решение:

1) Если предприятие  не будет пользоваться скидкой  3%, то ежедневные закупки будут  равны:

2 100 000 / 360 = 5 833,3 руб./день

2) Средняя величина кредиторской задолженности будет равна (за вычетом скидок):

2 100 000 * (1 – 0,03) * 10 / 360 = 56 583 руб.

3) Если предприятие  не будет пользоваться скидкой  3%, размер кредиторской задолженности  будет равен:

5 833,3 * 60 = 349 998 руб.

4) Увеличение  кредиторской задолженности будет равно:

349 998 – 56 583 = 293 415 руб. – цена, которую несет фирма при использовании торгового кредита.

5) Отказ от  скидки 3% будет равен:

2 100 000 * 0,03 = 63 000 руб. – затраты, связанные с использованием кредита.

6) Цена дополнительной кредиторской задолженности будет равна:

63 000 / 293 415 * 100 = 21,47%

21,47% < 25%

Вывод: Из расчетов следует, что цена дополнительной кредиторской задолженности меньше, чем цена банковского  кредита (21,47% < 25%), поэтому пользоваться кредитом выгодно.

 

 

Задача 7

Купонный доход  по облигации выплачивается ежеквартально. Какими должны быть ежеквартальными  выплаты, если известна стоимость облигационного займа, купонный доход и ставка налогообложения  прибыли?

1. Размер облигационного займа, млн. руб.	20
2. Процентная ставка по облигационному займу, % в год	40
3. Ставка налогообложения прибыли, %	30

 

Решение:

20 000 000 * 0,4 * (3 / 12) * (1 - 0,3) = 1 400 000 руб.

Ответ: Ежеквартальные выплаты должны составлять 1 400 000 руб.

 

Задача 8

Предприятие выпустило  облигационный заем с определенной процентной ставкой, сроком и размером. Через 3 года долгосрочные процентные ставки упали. Следует ли заменить старый облигационный заем новым на ту же сумму, если известны эмиссионные расходы  и цена отзыва облигаций.

1. Размер облигационного займа, млн. руб.	15
2. Исходная процентная ставка, % в год	20
3. Срок займа, лет	15
4. Новая процентная ставка, % в год	15
5. Эмиссионные расходы, млн. руб.	1,5
6. Цена отзыва облигаций, %	8

 

Решение:

1) Определим время до погашения займа:

Т = 15 – 3 = 12 лет

2) Определим  общие затраты:

15 000 000 * 0,08 + 1 500 000 = 2 700 000 руб.

3) Определим  годовую выгоду:

15 000 000 * (0,2 – 0,15) = 750 000 руб.

4) Определим  эффект от замены облигационного  займа:

750 000 * (1 + 0,15)² – 2 700 000 = - 1 708 125 руб.

Вывод: Из расчетов видно, что старый облигационный  заем не следует заменять новым на ту же сумму.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Бланк И. В. «Финансовый менеджмент»- М.: «Дело» - 2005

2. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент - СПб.: «Питер» - 2007

3. Ковалев В. В. «Введение в финансовый менеджмент» - М.: «Финансы и статистика» - 2004

4. Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент »-М.: «Финансы и статистика» - 2003

5. Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. - Калининград: Изд-во КГУ - 2005

6. Финансовый  менеджмент/ Учебник под редакцией  Н.Ф. Самсонова - М.: ЮНИТИ - 2001