Анализ формирования и использования капитала предприятия

источниками формирования капитала.

      3. Неиспользуемая  возможность прироста коэффициента  рентабельности

собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств,  так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение  коэффициента финансовой рентабельности деятельности  предприятия  над  экономической.

      Таким образом, предприятие, использующее только собственный  капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент  автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не  может  обеспечить формирование  необходимого дополнительного объема   активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует 

финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

 

2. Заемный капитал и его составляющие.

         Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества

организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают   краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую  задолженность (привлечённый капитал). Долгосрочные заемные  средства  —  это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным  облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной  на  возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной  основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

            Краткосрочные заемные средства — обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую  кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность  персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная  оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская   задолженность являются источниками формирования оборотных активо.

Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. С

одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия,

способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов,

свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий   повышение рентабельности собственных средств.

             С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение  заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств  –  одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

          Раскрытие сущности и содержания собственного капитала, основных

понятий и современных взглядов на эту категорию является основополагающим элементом проведения углубленного анализа и оценки эффективности использования собственного и заемного капитала, формулирования обоснованных выводов и разработки соответствующих рекомендаций. Для повышения качества анализа требуется достаточно полная и достоверная информационная база о реальном положении дел в коммерческой организации, состоянии, движении и использовании ее капитала.

      Заемный  капитал  характеризуется следующими положительными

особенностями:

      1. Достаточно широкими  возможностями привлечения, особенно  при высоком кредитном рейтинге  предприятия, наличии залога или  гарантии поручителя.

      2.  Обеспечением  роста финансового потенциала предприятия при

необходимости существенного расширения его активов и возрастания  темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

      3. Более низкой  стоимостью в сравнении с собственным  капиталом за счет обеспечения  эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его  обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

      4.  Способностью  генерировать прирост финансовой  рентабельности

(коэффициента рентабельности  собственного капитала).

      В то же время  использование заемного капитала  имеет следующие

 недостатки:

      1. Использование  этого капитала генерирует наиболее  опасные финансовые риски в  хозяйственной деятельности предприятия — риск  снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень  этих  рисков  возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

      2.  Активы, сформированные  за счет заемного капитала, генерируют

меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается  на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах  (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

     3.  Высокая  зависимость  стоимости  заемного  капитала  от  колебаний

конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при  снижении  средней  ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных   кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

     4. Сложность процедуры  привлечения (особенно в больших  размерах),  так как  предоставление  кредитных ресурсов зависит от  решения других

хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев

соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии  страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов  предоставляются, как правило, на платной основе).

      Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет   формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста   финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере  генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере  увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

3. Понятие «оптимальная структура оборотного капитала»

          Предприятие создается для организации предпринимательской деятельности, социально-экономической целью которой является обеспечение общественных потребностей и извлечение дохода. По своему содержанию деятельность предприятий включает производство и реализацию продукции, выполнение работ и оказание услуг, операции на фондовом рынке. Предприятие может осуществлять какой-либо из видов деятельности, либо одновременно все виды. Каждое предприятие, осуществляющее производственно-хозяйственную деятельность должно обладать имуществом. Имущество предприятия составляют основные и оборотные средства, а также другие ценности, стоимость которых отражается в самостоятельном бухгалтерском балансе.

           Важное место в имуществе предприятия занимает оборотный капитал - часть капитала, вложенная в текущие активы, которая обеспечивает бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Оборотный капитал предприятия представляет собой экономическую категорию, в которой переплетается множество теоретических и практических аспектов. Среди них весьма важным является вопрос о сущности, функциях и источниках формирования оборотного капитала. Оборотный капитал можно определить и как денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Одним из условий непрерывности производства является постоянное возобновление его материальной основы средств производства. В свою очередь, это предопределяет непрерывность движения самих средств производства, происходящего в виде их кругооборота. В своем обороте фонды последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что ведет к их разделению на производственные фонды и фонды обращения. Вещественным носителем производственных фондов являются средства производства, средства труда, предметы труда. Готовая продукция вместе с денежными средствами в расчетах образует фонды обращения.

К оборотным производственным фондам предприятий относят часть средств производства, вещественные элементы которых в процессе труда в отличие от основных производственных фондов расходуются в каждом производственном цикле, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу. Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпевают изменения своей натуральной формы и физико-химических средств. Они теряют свою потребительную стоимость по мере их производственного потребления. Оборотные производственные фонды состоят из трех частей: производственные запасы, незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления, расходы будущих периодов. Фонды обращения обслуживают сферу производства. Они включают готовую продукцию на складе, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности, дебиторскую задолженность.  Кругооборот фондов предприятий начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и других средств производства - первая стадия кругооборота. В результате денежные средства принимают форму производственных запасов, выражая переход из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, так как после завершения кругооборота она возвращается. Завершением первой стадии прерывается товарное обращение, но не кругооборот.

         Вторая стадия кругооборота совершается в процессе производства, где рабочая сила осуществляет производительное потребление средств производства, создавая новый продукт, несущий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Авансированная стоимость снова меняет свою форму - из производительной она переходит в товарную.

    Третья стадия кругооборота заключается в реализации произведенной готовой продукции (работ, услуг) и получении денежных средств. На этой стадии оборотные средства вновь переходят из сферы производства в сферу обращения. Прерванное товарное обращение возобновляется, и стоимость из товарной формы переходит в денежную. Разница между суммой денежных средств, затраченных на изготовление и реализацию продукции (работ, услуг) и полученных от реализации произведенной продукции (работ, услуг), составляет денежные накопления предприятия.

  Закончив один кругооборот, оборотные средства вступают в новый, тем самым осуществляется их непрерывный оборот. Именно постоянное движение оборотных средств является основой бесперебойного процесса производства и обращения. Анализ кругооборота фондов предприятий показывает, что авансируемая стоимость не только последовательно принимает различные формы, но и постоянно в определенных размерах пребывает в этих формах. Иными словами, авансируемая стоимость на каждый данный момент кругооборота различными частями одновременно Анализ состояния и эффективного использования оборотных активов осуществляется на основе следующих показателей оборачиваемости: 
1) период оборота дебиторской задолженности;

2) период оборота кредиторской  задолженности.

Сокращение финансового цикла достигается путем сокращения: 
1) периода оборота дебиторской задолженности;

2) периода оборота кредиторской  задолженности.

Для определения длительности операционного (производственного) цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:

1) запасов сырья (период оборота запасов сырья);

2) незавершенного производства (период  оборота незавершенного производства); 

3) готовой продукции (период оборота  запасов готовой продукции). 
Статьи оборотных активов могут располагаться в балансе предприятия: 
1) либо в порядке возрастания ликвидности;

2) либо в порядке убывания ликвидности.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы:

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.  
б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА=ОА-ТФО 
где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия; ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ТФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия. 

в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле: 
СОА=ОА-ДЗК-ТФО 
где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;  
ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;  
ТФО - текущие финансовые обязательства предприятия.  
Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом: 
а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.  
б) Запасы готовой продукции. К этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).  
в) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.