Анализ капитала предприятия

  Как видно из приведенных данных, фискальный учет финансовых расходов по обслуживанию долга позволил предприятию 2 увеличить

    ЭФР с 4 до 7 %, а предприятию 3 — с 12 до 21 % за счет налоговой экономии.

  Таким образом, основное различие между формулами (1) и (2) заключается в том, что при расчете ЭФР по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (С/7), а по второй - ставка СП( 1-Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов.

  Эффект  финансового рычага в случае учета  финансовых расходов зависит от трех факторов:

разности  между общей рентабельностью  всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

   ROA{1 - Кн) - СП = 20 (1 - 0,3) - 10 = +4 %; сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии

   СП  - СП(1 - Кн) =10-10 (1 - 0,3) = +3 %; плеча финансового рычага:

                                ЗК/СК= 750/250 = 3.

В итоге  получим ЭФР = (4 + 3) х  3 = 21 % (для предприятия 3).

  Однако  нужно иметь в виду, что эти  расчеты полностью абстрагируются от влияния инфляции. В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и ROE увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Тогда эффект финансового рычага будет  равен:

ЭФР =[ROA – CП / 1 + И](1 – Кн) х ЗК /СК + (И х ЗК)/((1 + И) х СК) х 100%;

(3)

  Если  в балансе предприятия сумма  собственного капитала проиндексирована на уровень инфляции, то эффект финансового рычага определяется по формуле:

  ЭФР =[ROA – CП / 1 + И](1 – Кн) х ЗК /СК + (И х ЗК)/ СК х 100%

(4)

  Допустим, что в отчетном году уровень инфляции составил 50 %. Скорректируем приведенные  выше данные соотносительно уровню инфляции. 
 
 
 
 

Показатель Предприятие     1 2 3 Скорректированная сумма собственного капитала Заемный капитал. Общая сумма капитала. Скорректированная прибыль до налога Общая рентабельность совокупного капитала, % Сумма процентов за кредит (при ставке 10 %) Налогооблагаемая прибыль Налог (30%) Чистая  прибыль  Прибыль от заемного капитала (ЗК х И) Общая сумма прибыли  Рентабельность  собственного капитала, % Эффект  финансового рычага, % Прирост ЭФР за счет инфляции, % 1500 – 1500 300 20 – 300 90 210 – 210 14 – – 750 500 1250 300 24 50 250 75 175 250 425 56,66 +42,66 +35,66 375 750 1125 300 26,67 75 225 67,5 157,5 375 532,5 142 +128 +107

 

Эффект  рычага с учетом инфляции составляет:

для предприятия2

ЭФР=[20 – 10 / 1,5](1 – 0.3 ) х 500 / 500 + (0,5 х 500)/(1,5 х 500) х 100%=42,66%;

для предприятия 3

ЭФР=[20 – 10 / 1,5](1 – 0.3 ) х 750 / 250 + (0,5 х 750)/(1,5 х 250) х   100%=128%;

  Сравнение результатов, полученных по формулам (2) и (3), показывает, что инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:

  1) увеличение доходности собственного капитала за счет не 
индексации процентов по займам:

(СП  х И)ЗК(1 – Кн) = (10 х 0,5) х 750(1 - 0,3) – +7%. 
СК(1 + И)                                 250x1,5

2)рост рентабельности собственного капитала за счет неин 
дексации самих заемных средств:

  И х ЗК          O.5 x75O

                СК(1 + И)          250 x 1,5

  Отсюда  следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала [ROA - СП(1 + И)]< О эффект финансового рычага может быть положительным за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

  Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:

• разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и        ставкой ссудного процента;
• уровня налогообложения;
• суммы долговых обязательств;
• темпов инфляции.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение.

     В результате выполненной работы установлено, что:

Задержка  движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости  эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если. производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала.

  Прибыль на общую сумму активов, наилучший  показатель, отражающий эффективность  деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.

  Пути  повышения эффективности использования  капитала - это то, на что надо воздействовать, чтобы предприятие получало максимальную прибыль при минимальных затратах и дополнительных вливаний со стороны.

     Все критерии оценки эффективного использования  капитала важны для получения  положительного конечного результата. Практически воздействуя путем  принятия управленческих решений на принятие стратегий использования  капитала можно добиться значительного  улучшения его использования.