Расчет эффекта финансового рычага. Расчет эффекта операционного рычага. Взаимодействие финансового и операционного рычагов

2.4. Построим графики определения порога рентабельности:

I способ - валовая маржа равна постоянным затратам

II способ - выручка от реализации равна суммарным затратам

Исходя из полученных результатов порога рентабельности по двум способам, построим график:

Вывод

Как уже отмечалось выше, проведя расчет 1-ым способом, мы определили получилось, что валовая маржа равна постоянным затратам, а это, в свою очередь привело к тому, что порог рентабельности оказался равным выручке. Следовательно, валовой маржи хватает только на покрытие постоянных затрат.

Анализируя 2-й способ, мы видим, что выручка все же превышает порог рентабельности, а это значит, что предприятие получает прибыль.

При пессимистических прогнозах динамики выручки от реализации нельзя раздувать постоянные затраты, т.к. потеря прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага. А в нашем случае выручка за все пять периодов только снижалась. Поэтому нужно экономить на затратах.

Вывод: На величину порога рентабельности влияют три основных фактора: переменные затраты на единицу продукции; цена реализации; совокупная величина постоянных затрат. Уровень постоянных затрат свидетельствует о степени предпринимательского риска. Чем выше постоянные затраты, тем выше порог рентабельности и тем значительнее предпринимательский риск.

Рассматривая V периодов можно сказать, что:

- при падении динамики выручки от реализации нельзя увеличивать постоянные затраты, т.к. потеря прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться намного большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага.

В данном случае, когда выручка от реализации падает, а уровень постоянных затрат не уменьшается, это свидетельствует об ослаблении гибкости предприятия, то есть спрос на наши товары (услуги) или один из видов  - понижается. Выход из положения либо пересмотреть коммерческую политику предприятия, либо поменять сферу деятельности.

3. Взаимодействие финансового и операционного рычагов

Действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме, генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

Действие финансового рычага, связанного с неустойчивостью финансовых условий кредитования, генерирует финансовый риск.

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), а финансовый рычаг – на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышенное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск.

Вывод:

                 чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога) к изменениям объема продаж и выручки от реализации;

                 чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога).

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию.

Это выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов (СЭОФР):

СЭОФР=СВОР*ЭФР

Используя данные расчетов раздела 1 и данные расчетов раздела 2:

для предприятия А:

Эффект финансового рычага (ЭФР) = 1,2%

для предприятия Б:

Эффект финансового рычага (ЭФР) = 0,36%

для предприятия А и Б:

Сила воздействия операционного рычага (СВОР):

СВОР 1 период = 2,50

СВОР 2 период = 2,28

СВОР 3 период = 2,10

СВОР 4 период = 1,96

СВОР 5 период = 1,84

Рассчитаем сопряженный эффекта операционного и финансового рычагов (СЭОФР)

для предприятия А:

СЭОФР 1 период = 2,50*1,2 = 3,00

СЭОФР 2 период = 2,28*1,2 = 2,74

СЭОФР 3 период = 2,10*1,2 = 2,52

СЭОФР 4 период = 1,96*1,2 = 2,35

СЭОФР 5 период = 1,84*1,2 = 2,21

для предприятия Б:

СЭОФР 1 период = 2,50*0,36 = 0,90

СЭОФР 2 период = 2,28*0,36 = 0,82

СЭОФР 3 период = 2,10*0,36 = 0,76

СЭОФР 4 период = 1,96*0,36 = 0,71

СЭОФР 5 период = 1,84*0,36 = 0,66

Результаты вычисления указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием. В нашем случае этот уровень совокупного риска за пять периодов времени идет только на увеличение. Ведь изначально выручка за этот промежуток времени только падала, поэтому прибыль предприятия из-за этого снижалась, а это в свою очередь так или иначе ведет к какому-либо риску для предприятия.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, т.к. предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются. Взаимодействие этих рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога) и чистой прибыли.

Заключение

На основе всего расчета курсовой работы можно подвести итоговые выводы по каждому разделу:

1.      Расчет эффекта финансового рычага

В ходе расчета данного раздела курсовой работы необходимо было рассчитать эффект финансового рычага, который имеет две концепции. Первая концепция ЭФР – это изменение уровня чистой рентабельности собственных средств предприятия, порождаемое привлечением заемных средств. ЭФР имеет две составляющие: первая составляющая -  дифференциал - разница между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Расчеты показали, что дифференциал предприятия «А» ниже дифференциала предприятия «Б», так как финансовые издержки предприятия «А» выше финансовых издержек предприятия «Б», несмотря на то, что ставка процента за кредит у обоих предприятий одинаковы по сумме, дифференциал предприятия «А» ниже, на это также повлияло и то, что коммерческая маржа (рентабельность) предприятия «Б» выше рентабельности предприятия «А».

Второй составляющей ЭФР является плечо финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами, которое характеризует силу воздействия финансового рычага. Расчет плеч финансовых рычагов предприятий показал, что предприятие «Б» также в лучшем положении относительно предприятия «А», так как привлеченные заемные средства предприятия «А» выше чем у предприятия «Б».

На основе расчетных данных по двум сосотовляющим ЭФР, определили ЭФР каждого предприятия. Расчет показал, что наиболее низкий эффект финансового рычага у предприятия «А».

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность. Если предприятие использует кредит, то  у него есть возможность либо уменьшить, либо увеличить рентабельность собственных средств (РСС) в зависимости от соотношения собственных и заемных средств и от величины процентной ставки. Как показали расчеты РСС по обоим предприятиям, предприятие «А» находится в более критичном состоянии РСС предприятия «А»-(-7,87), а у предприятия «Б»-0,29. Это связано с тем, что у предприятия «А» высокие финансовые издержки, ставка процента за кредит и привлеченные заемные средства, а сумма собственных средств предприятия «А» низкая относительно предприятия «Б». Рентабельность собственных средств предприятия «А» с минусом, то есть прибыль отсутствует в отличие от предприятия «Б».