Расчет эффекта финансового рычага. Расчет эффекта операционного рычага. Взаимодействие финансового и операционного рычагов

КУРСОВАЯ  РАБОТА

ПО ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ

Содержание

Введение

              Финансовый менеджмент получает все более широкое признание в нашей стране. Переход к рыночной экономике вызвал серьезные изменения всей финансовой системы страны, заставил применять в работе любого предприятия новые методы и приемы финансового менеджмента, базирующегося на огромном практическом опыте западных финансистов.

Современный финансовый менеджмент включает изучение действий, связанных с приобретением, слиянием, финансированием, управлением активами предприятия. Соответственно основные функции финансового менеджмента сводятся к принятию решений в трех направлениях:

      инвестиции;

      финансовые решения;

      решения, связанные с управлением активами.

В любой момент времени фирма  может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников:

      от инвесторов, вкладывающих свои средства в капитал компании;

      кредиторов, ссужающих определенные суммы;

      доходы, полученные в результате деятельности фирмы.

Цель курсовой работы – ознакомление с функционированием финансового механизма предприятия, в ходе решения следующих задач:

1. Расчет эффекта финансового рычага предприятия

2. Расчет эффекта операционного рычага предприятия.

3. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием.

На основе расчетов построить график и провести анализ по результатам финансовой деятельности каждого предприятия.

Исходные данные

1. Расчет эффекта финансового рычага

Задание 1

1.                     Рассчитать рентабельность собственных средств (РСС) для предприятий А и Б;

2.                     Рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР) для предприятий А и Б;

3.                     Рассчитать силу воздействия финансового рычага (СВФР) для предприятий А и Б;

4.                     Определить дифференциал и плечо финансового рычага (ПФР);

5.                     Сделать выводы.

1.1. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность (примерно 2/3 экономической рентабельности). Если предприятие использует кредит, то у него есть возможность либо уменьшить, либо увеличить рентабельность собственных средств (РСС) в зависимости от соотношения собственных и заемных средств и от величины процентной ставки, здесь и возникает эффект финансового рычага (ЭФР), т.е.:

РСС=(ПЧ /СС)*100,  (%)

где ПЧ – прибыль предприятия после уплаты налога на прибыль и процентов за кредит;

СС – собственные средства предприятия.

ПЧ = НРЭИ-СРСП-НП

где НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль;

Нп – ставка налогообложения прибыли (30%);

СРСП – средняя расчётная ставка процента по кредиту.

В свою очередь, средняя расчетная ставка процента по кредиту рассчитывается следующим образом:

СРСП=(ФИ/ЗС)*100,   (%)

где ФИ – все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период;

ЗС – заёмные средства предприятия.

для предприятия А:

СРСП=(52/400)*100 = 13%

Прибыль, подлежащая налогообложению, составит:

100 – 52 = 48 у.д.е.

Налог на прибыль, при ставке НП в 30%, составит:

48 * 0,3 = 14,4 у.д.е.

ПЧ = 100 – 52 – 14,4 = 33,6 у.д.е.

РСС = 33,6/300*100 = 11,2%

для предприятия Б:

СРСП=(26/200)*100 = 13%

Прибыль, подлежащая налогообложению, составит:

100 –26 = 74 у.д.е.

Налог на прибыль, при ставке НП в 30%, составит:

74 * 0,3 = 22,2 у.д.е.

ПЧ = 100 – 26 – 22,2 = 51,8 у.д.е.

РСС = 51,8/500*100 = 10,36%

Эффект финансового рычага предприятия имеет две концепции

1.2. Первая концепция ЭФР – это изменение уровня чистой рентабельности собственных средств предприятия, порождаемое привлечением заемных средств.

ЭФР = (1 – Нп)*(ЭР – СРСП)*ЗС/СС,  (%)

где ЭР – экономическая рентабельность активов.

Экономическая рентабельность активов (т.е. суммы его собственных и заемных средств) рассчитывается по формуле:

ЭР = (НРЭИ/Аб)*100=(Пдо уплаты налога+%за кредит, относимые на себ.)*100/ Аб , (%)

где Аб – актив баланса, в котором отражены направления расходования и вложения средств.

Аб = ЗС + СС

Первая составляющая ЭФР – дифференциал (Д) – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчётной ставкой процента по заёмным средствам.

Д = ЭР – СРСП

Вторая составляющая ЭФР – плечо финансового рычага (ПФР) – это соотношение между заёмными и собственными средствами, которое характеризует силу воздействия финансового рычага.

ПФР = ЗС/СС

для предприятия А:

Аб = 400+300=700

ЭР = 100/700*100 = 14,29%

Д = 14,29 – 13 = 1,29%

ПФР = 400/300 = 1,33%

ЭФР = (1– 0,3)*1,29*1,33 = 1,2%

для предприятия Б:

Аб = 200+500=700

ЭР = 100/700*100 = 14,29%

Д = 14,29 – 13 = 1,29%

ПФР = 200/500 = 0,4%

ЭФР = (1– 0,3)*1,29*0,4 = 0,36%

1.3. Вторая концепция ЭФР – это изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое изменение результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

Сила воздействия финансового рычага (СВФР) будет определяться по следующей формуле:

СВФР = Δ Пч на акцию/Δ НРЭИ = НРЭИ / (НРЭИ – ФИ)

для предприятия А:

СВФР = 100/(100 – 52) = 2,08%

для предприятия Б:

СВФР = 100/(100 –26) = 1,35%

Оформим исходные и полученные данные в виде таблицы

Вывод

Анализируя полученные данные можно сделать вывод, что экономический риск исходя из показателей плеча финансового рычага (ПФР) у предприятия Б ниже, чем у предприятия А. Тем самым у кредитора по отношению к предприятию А может увеличится процент по кредиту. Тем не менее рентабельность собственных средств у предприятия А выше, чем у предприятия Б несмотря на большее соотношение заемных средств к собственным.

Не смотря на незначительное расхождения показателей оба предприятия достаточно устойчивы на рынке и не несут убытки от использования заемных средств.

Задание 2

1.                 Используя данные задания 1, определить сумму кредита, процент по кредиту и силу воздействия финансового рычага, при условии, что ЭФР=4%, плечо финансового рычага равно: 0,75; 1,0; 1,5, а ЭР-const;

2.                 Сделать выводы.

          а) Сумму кредита выделяем из формулы:

ПФР = ЗС/СС отсюда следует:

для предприятия А:

ЗС1 = ПФР1*СС(А) = 0,75*300 = 225 у.д.е.,

ЗС2 = ПФР2*СС(А) = 1*300 = 300 у.д.е.,

ЗС3 = ПФР3*СС(А) = 1,5*300 = 450 у.д.е.

для предприятия Б:

ЗС1 = ПФР1*СС(Б) = 0,75*500 = 375 у.д.е.,

ЗС2 = ПФР2*СС(Б) = 1*500 = 500 у.д.е.,

ЗС3 = ПФР3*СС(Б) = 1,5*500 = 750 у.д.е.

б) процент по кредиту выделяем из формулы:

ЭФР = (1 – НП)*(ЭР – СРСП)*ЗС/СС, или

ЭФР = (1 – НП)*Д*ПФР => Д = ЭФР/((1 – НП)*ПФР).

для предприятия А и Б:

Д1 = 4/((1–0,3)*0,75) = 7,55%;

Д2 = 4/(0,7*1) = 5,71%;

Д3 = 4/(0,7*1,5) = 3,81%.

Поскольку Д = ЭР – СРСП, то

СРСП1 = ЭР – Д1 = 14,29 – 7,55 = 6,74%;

СРСП2 = ЭР – Д2 = 14,29 – 5,71 = 8,58%;

СРСП3 = ЭР – Д3 = 14,29 – 3,81 = 10,48%.

в) Сила финансового рычага характеризуется коэффициентом, показывающим, на сколько процентов возрастёт чистая прибыль или экономическая рентабельность при увеличении на один процент денежных средств предприятия в результате займа. Сила воздействия финансового рычага рассчитывается по формуле: