Управление экономической эффективностью инвестиционный проекта - организация участка по производству тяговых цепей высокой прочности (

Следующий этап — определение эффективности инвестиций.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности предпринимательские фирмы должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может значительно снизиться. Поэтому необходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень эффективности. инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

Важный этап управления инвестициями — определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяют источники их формирования. При недостатке собственных финансовых средств принимается решение о привлечении заемных средств.

В результате осуществления всех перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.

Заключительный этап управления инвестициями — это управление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вначале выявить риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков [17, с.211].

Нами была кратко рассмотрена теория управления инвестиционными проектами, а именно понятие инвестиционного проекта и этапы его управления. Следуя этим этапам, фирма-инвестор сможет не только сделать выгодное инвестиционное вложение, но и максимально предотвратить его негативные последстивия.

 

 

 

 

 

1.2 Методологические  основы оценки экономической  эффективности инвестиционного  проекта

 

Экономическая эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников и выражаемая соответствующей системой  показателей.

Осуществление эффективных проектов увеличивает благосостояние общества, в  частности, поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, их акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). [12, с.12 ]

Для целей оценки эффективности инвестиционных проектов могут использоваться различные обобщающие показатели и методы их расчета. Основные из них представлены в таблице 1.

Таблица 1

Методы оценки экономической эффективности проекта    

Методы и критерии	Статические	Динамические
Абсолютные	Суммарный доход; Среднегодовой доход	Чистая текущая стоимость NPV; Годовой экономический эффект (аннуитет)
Относительные	Рентабельность инвестиций ( ROI)	Индекс прибыльности (PI); Внутренняя норма доходности (IRR)
Временные	Период окупаемости инвестиций

 

                                                                            

     По виду обобщающего показателя методы инвестиционных расчетов делятся на абсолютные, в которых в качестве обобщающих показателей используются абсолютные значения разности капиталовложений и текущих затрат по реализации проекта и денежной оценки его результатов; относительные , в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостной оценки результатов совокупных затрат; временные, в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций.

      По признаку  учета в инвестиционных расчетах фактора времени методы делятся на динамические, в которых все денежные поступления и платежи дисконтируются на момент времени принятия решения об инвестировании капитала, а также статические, которые являются частным случаем динамических и могут использоваться при условии постоянства во времени денежных потоков. [ 18, с.129]

Динамические методы

       Метод  приведенной стоимости основан  на расчете интегрального экономического  эффекта от инвестиционного проекта. Этот показатель выступает в  качестве критерия целесообразности (или нецелесообразности) реализации  проекта. В западной литературе  этот показатель носит название  чистой текущей стоимости (NPV - Net Present Value). [21, с.123 ]

     Интегральный  экономический эффект - разница между суммой дисконтированных доходов и суммой инвестиций, т.е. прирост денежных средств вследствие реализации инвестиций.

                                               NPV= - И + ∑ Pn /

И - сумма инвестиций;

Pn - денежный поток в n-ом периоде (чистый денежный поток, непосредственно получаемый от реализации инвестиций), определяется как разница денежных поступлений и расходов от операционной деятельности;

r - ставка доходности  в n-ом периоде, т.е. требуемая инвестором доходность;

n - период времени получения дохода

Требование эффективности: NPV > 0 [22, с. 18]

    Метод текущей стоимости может использоваться также для оценки годового экономического эффекта, получаемого от реализации проекта. Так, для оценки эквивалента годового экономического эффекта можно воспользоваться формулой аннуитета по текущей сумме.

Аннуитет - серия равных платежей, вносимых или получаемых через равные промежутки времени в течение определенного периода. Причем платежи приходят в конце каждого периода.

                                        At = NPV ( )

r - ставка дисконтирования, принятая для оценки данного проекта;

t - время реализации проекта

    В этом  виде значение At определяет эквивалент годового эффекта, получаемого в результате реализации проекта. Положительное значение этого показателя свидетельствует об экономической привлекательности проекта. При сравнении альтернативных проектов более привлекательным является проект с наибольшим годовым эффектом.

    Индекс прибыльности (Profitability Index — PI). Данный индекс показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на одну единицу вложений. Он рассчитывается путем деления суммы приведенных доходов на вложение.

PI = ∑ Рn / (1+r)n  / И

Основанием для принятия решений об экономической привлекательности проекта является условие, что если PI больше 1, то проект считается экономически выгодным. В противном случае, если PI меньше 1, проект следует отклонить.

Внутренняя норма доходности (IRR,  Internal Rate of Return) - Такая доходность, при которой  NPV = 0, т.е. инвестиции равняются  сумме приведенных доходов, т.е.

                                       И =  ∑ Рn / (1+IRR)n 

-  Это реальная доходность, присущая данной инвестиции.

Определяется путем расчета чистой текущей стоимости при двух произвольно выбранных значениях доходности по формуле:

                        IRR = r1 + [ NPV1(r2-  r1 ) /  (NPV1 – NPV2)]

Показывает предельно максимальную цену капитала, который может быть привлечен для финансирования данной инвестиции. 

   Метод ликвидности предназначен для определения периода окупаемости инвестиций (Период времени, в течение которого сумма получаемых приведенных чистых денежных потоков покроет сумму инвестиции). Экономическое содержание этого показателя соответствует смыслу аналогичного показателя в статической постановке. В динамической постановке расчет периода окупаемости осуществляется путем дисконтирования денежных потоков по проекту.

Общая формула для расчет срока окупаемости инвестиций

PP=n, при котором

 

PP-срок окупаемости инвестиций

n-число периодов

- приток денежных средств в период t

 - величина исходных инвестиций

 

Эффективная инвестиция имеет срок окупаемости меньший, чем срок реализации инвестиции. [22, с.19]

При использовании динамических методов оценки инвестиций учитываются поступления и выплаты денег за отдельные периоды использования инвестиционного объекта. Поступления и выплаты денежных средств оцениваются по-разному в зависимости от времени их осуществления. При использовании данных методов оценки инвестиций оперируют не средними величинами, а текущими значениями поступлений и выплат, различающимися в зависимости от момента их осуществления. Поэтому для каждой инвестиции должны быть построены конкретные числовые ряды поступлений и выплат.

    При помощи  динамических методов оценки  инвестиций пытаются оценивать  привлекательность инвестиционного  объекта в течение всего срока  его службы вплоть до момента  дезинвестирования (продажи). Использование  этих методов может позволить  себе только финансово устойчивые предприятия.

Статические методы

    В основу абсолютных методов положены показатели прибыльности, характеризующие суммарный чистый доход, который получает участник проекта (инициатор проекта, инвестор, кредитор) в результате реализации проекта. Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта в результате его реализации.

 

 – стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в t-м интервале времени реализации проекта (месяц, квартал, год); 

 – совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение t-го интервала времени; 

m – число временных интервалов в течение инвестиционного периода, т. е. периода жизненного цикла проекта.

Среднегодовая прибыль является расчетным показателем, определяющим усредненную величину чистой прибыли, получаемой участником проекта в течение года:

 

Т  – продолжительность инвестиционного периода, лет.  
 
    Проект можно считать экономически привлекательным, если показатели прибыльности являются положительными, в противном случае проект является убыточным.  
    Показатели прибыльности могут рассчитываться применительно к различным экономическим субъектам, заинтересованным в участии в проекте. Для каждого из них меняются лишь содержание и значение стоимостных оценок результатов и затрат. Так, для потенциального инвестора экономическими результатами реализации проекта выступают ожидаемые доходы (например, дивиденды), получаемые им в течение периода реализации проекта, а для кредитора экономическим результатом являются платежи за выданный кредит, инвестируемый в проект. 

    Показатель рентабельности инвестиций (ROI – Return Оn Investments) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и степень этой прибыльности. Показатель ROI определяется как отношение среднегодовой прибыли к суммарным инвестиционным затратам в проект.

                                                      ROI =

πt - чистая прибыль от проекта в году t;

Т - количество лет в инвестиционном периоде;

I - величина инвестиционных затрат по проекту.

    Рентабельность  инвестиций (или норма прибыли) может  быть использована для сравнительной  оценки эффективности проекта  с альтернативными вариантами  вложения капитала.

Статические методы расчета экономической эффективности используют малые и средние предприятия, так как эти методы довольно просты в расчете. Фирмы чаще всего используют эти методы, когда инвестиции невелики по сумме, а расчеты требуется осуществить быстро и просто и когда показатели по отдельным периодам срока службы инвестиционного объекта ненадежны. Несмотря на относительную неточность, эти методы позволяют выявить и предотвратить неэффективные вложения.

 

     Итак, мы рассмотрели два типа методов определения экономической эффективности инвестиционного проекта. Оба типа имею свои плюсы и минусы. Мы выделили некоторые критерии сравнения обоих методов и сравнили по их по ним. Данные сведены в таблице 2

 

 

 

Таблица 2

Сравнительная характеристика методов оценки экономической эффективности

Критерий сравнения	Статические методы	Динамические методы
Размер предприятия, которое использует данную группу методов	Малые и средние	Крупные
Степень сложности расчета	Низкая	Высокая
Размер инвестиций	Малый и средний	Крупный
Степень ошибочности	Высокая	Низкая
Фактор времени	Не учитывается	Учитывается

 

 

Из данной таблицы видно, что нам более подходит динамическая оценка эффективности проекта. Наше предприятие довольно крупное, обладает достаточной степень финансовой устойчивости и располагает довольно крупной суммой инвестиций.