Риски в реальном инвестировании

- стохастические (вероятностные) модели;

- лингвистические (описательные) модели;

- нестохастические (игровые, поведенческие) модели.

Характеристика наиболее используемых методов анализа рисков.

Вероятностный анализ.

Вероятностные методы основываются на знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды инвестиционных рисков. В то же время два других метода — определение критических точек и анализ чувствительности — дают лишь общее представление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

 

Альтернатива — это последовательность действий, направленных на решение некоторой проблемы. Примеры альтернатив: приобретать или не приобретать новое оборудование, решение о том, какой из двух станков, различающихся но характеристикам, следует приобрести; следует ли внедрять в производство новый продукт и т. д.

Состояние среды — ситуация, на которую лицо, принимающее решение (в нашем случае — инвестор), не может оказывать влияние (например, благоприятный или неблагоприятный рынок, климатические условия и т. д.).

Исходы (возможные события) возникают в случае, когда альтернатива реализуется в определенном состоянии среды. Это некая количественная оценка, показывающая последствия определенной альтернативы при определенном состоянии среды (например, величина прибыли, величина урожая. 
   Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Ограничения, которые должны соблюдаться при расчете точки безубыточности 
1. Объем производства равен объему продаж, 
2. Постоянные затраты одинаковы для любого объема производства, 
3. Переменные издержки изменяются пропорционально объему производства, 
4. Цена не изменяется в течение периода, для которого определяется точка безубыточности, 
5. Цена единицы продукции и стоимость единицы ресурсов остаются постоян ными, 
6. В случае расчета точки безубыточности для нескольких наименований про дукции, соотношение между объемами производимой продукции должно оставать ся неизменным. 
Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема про даж 
(ОП) определяется по формуле: 
РП = (ОП - ТБ)/ОП

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

В качестве варьируемых исходных переменных принимают: 
- объем продаж; 
- цену за единицу продукции; 
- инвестиционные затраты или их составляющие; 
- график строительства; 
- операционные затраты или их составляющие; 
- срок задержек платежей: 
- уровень инфляции; 
- процент по займам, ставку дисконта и др.

В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать: 
-показатели эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости, рентабельность инвестиций), 
-ежегодные показатели проекта (балансовая прибыль, чистая прибыль, сальдо накопленных реальных денег).

При относительном анализе чувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, например, на 10%) на результирующие показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.

Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответствующие нулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.

Недостаток метода: не всегда анализ чувствительности правомерен т.к. изменение одной переменной, необходимой для расчета может повлечь изменение другой, а этот метод однофакторный.

 

 

3. Анализ рисков в реальном инвестировании на примере ОАО «Детский мир-Центр»

3.1. Организационно-экономическая характеристика ОАО «Детский мир-Центр»

Группа компаний «Детский мир» - ведущий российский холдинг в сфере продаж товаров детского ассортимента - объединяет национальную сеть магазинов «Детский мир», дистрибьюторскую компанию С–Тойз и торговый luxury-центр с товарами для детей до 14 лет «Детская галерея Якиманка» формата «Full Concept Shop». Группа является правообладателем бренда «Детский мир», одного из старейших в России, имеющего полувековую историю и общенациональную известность.

Торговая сеть «Детский мир» включает в себя 150 супер- и гипермаркетов в 74 городах России и 1  - в Казахстане. С декабря 2010 года работает интернет-магазин «Детский мир» (http://www.detmir.ru/).  Совокупная площадь сети превышает 270 тысяч кв. метров.

Управляющая компания - ОАО «Детский мир – Центр» - является торговым оператором Группы и управляет всеми бизнес-процессами, реализуя единую политику в части маркетинга, закупок, финансов, внедрения информационных технологий, развития торговой сети, логистики, поддержки и развития бренда. Выручка компании по итогам 2011 года составила 20,023 млрд. рублей.

Доля компании на российском рынке розничной торговли товарами для детей по итогам 2011 года составляет 5,6%.

Выручка ОАО «Детский мир – Центр» за 2011 год вернулась к докризисному уровню. Этому способствовали  выход экономики  из  кризиса, рост доходов населения и потребительской уверенности, высокая рождаемость в РФ.

Рисунок 1. Выручка за 2002-2011гг.(млн.руб.)

Валовая  прибыль  ОАО «Детский  мир  –  Центр»  по итогам  отчетного  периода увеличилась  по  сравнению  с 2010 годом  на  20%  и составила 7 670 млн. рублей.

 

Рисунок 2. Валовая прибыль за 2002-2011 гг. (млн. руб.)

Величина убытка ОАО «Детский мир – Центр»  по итогам отчетного периода сократилась почти в 2 раза  в сравнении с 2010 годом. Величина активов по сравнению с 2010 годом увеличилась на 3% и составила 12 225 млн.рублей

Рисунок 3. Чистая прибыль/убыток за 2002-2011 гг. (млн.руб.)

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности представлены в таблице 3.

Таблица 3.

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Детский мир-Центр»

Наименование показателей	2011 г.	2010 г.	+/-	Темп роста %
Выручка от реализации товаров и услуг (без НДС) в т. ч.:	19 819 956	22 997 913	3177957,00	116,0341
- от реализации товаров	19 413 435	22 724 136	-3310701	85,43
- от сдачи имущества в аренду	93 891	96 166	-2275	97,63
- от прочих услуг	312 630	177 611	+135019	176
Себестоимость проданных товаров, услуг	12 149 477	14 852 822	-2703345	81,8
Валовая прибыль	7 670 479	8 145 091	-474612	94,71
Управленческие расходы	1 107 545	1 212 892	-105347	91,3
Коммерческие расходы	5 843 484	6 866 875	-1023391	85,1
Прибыль (убыток) от продаж	719 450	65 3240	+66210	110,1
% к получению	172 861	188 657
Доходы от участия в других организациях	18 198	47 038	-28840	38,7
Прочие доходы	1 172 142	1 507 736	-335594	77,7
Из них
- бонусы поставщиков	517 371	702 758	-185387	73,6
- прибыли прошлых лет	36 902	57 931	-21029	63,7
- излишки МПЗ и прочего имущества, выявленные при инвентаризации	209 674	335 200	-125526	62,6
	12 542	2 200	+10342	570
- иные доходы, учитываемые в целях  налогообложения	325 898	34 763	+291135	937
- курсовые разницы	3 769	8 557	-4788	44
- доходы от реализации ОС	14 557	9 250	5307	157,4
- доходы от реализации прочего  имущества	-	209 641	-209641
- доходы от реализации ценных  бумаг	12 830	1 835	+10995	699
- штрафы и пени	5 928	5 093	+835	116,4
- операционные доходы	-	64 009	-64009
- резерв под снижение стоимости  ТМЦ	-	48 869	-48869
- резерв под обесценивание финансовых  вложений	-	15 590	-15590
- резерв по сомнительным долгам	38 599	12 040	-48869
- прочие доходы % к уплате	561 618 2 552 414	289 987 1 133 216	+271631	193,7
Прибыль (убыток) до налогообложения	-1 031 296	385 552	-1416848
Текущий налог на прибыль	-	-
Отложенные налоговые активы	-129 983	-159 705	+27701
Отложенные налоговые обязательства	1 519	-20 182	+21701
Корректировка нераспределенной прибыли	31 512	-20 182	51694
Чистая прибыль (убыток)	-1 128 248	205 642	-1333890

 

Из данных таблицы видно, что ОАО «Детский мир-Ценр» переживает не самые лучшие времена. По всем основным показателям наблюдается отрицательная тенденция. Себестоимость проданных товаров, услуг сократилась на 2703345 руб. или на 18,2%; валовая прибыль сократилась на 474612 руб. или на 5,8%; доходы от участия в других организациях сократились на 28840 руб. или на 61,3%. И в целом чистая прибыль сократилась на 1333890 руб. Данную ситуацию можно расценивать как сркращение хозяйственной деятельности предприятия.

Однако есть и положительныйе моменты: доходы от реализации ОС увеличились на 5307 руб. или на 57,4% и высокие темпы роста имеет доходы от реализации ценных бумаг ( увеличились в 11 раз).

Чтобы выявить факторы повлиявшие на такое состояние предприятия была проанализирована структура бухгалтерского баланса. Данные для анализа взяты из бухгалтерского баланса (Приложение 1).

Величина  активов  по сравнению с 2010  годом увеличилась на 3% и составила 12 225 млн. руб. Величина чистых активов вышла на  докризисный уровень, во многом благодаря сокращению в 2011  году убытка.

Анализ структуры имущества ОАО «Детский мир-Центр» показывает, что наибольший удельный вес занимают оборотные активы (69,4% в 2011 году и 62,7% в 2010 году).

Динамика структуры активов представлена на рисунке 4.

Рисунок 4. Активы предприятия за 2002-2011 гг. (млн. руб.)

Вертикальный анализ показал, что структура оборотных активов в 2011 году представлена следующим образом:

• 62%  - запасы, что на 2 % больше чем в 2010 году;
• 0,63% – НДС, что на 6,47% меньше чем в 2010 году; 
• 6,67%  - дебиторская задолженность, что на 12,81% меньше чем в 2010 году ;
• 16,2% - финансовые вложения, что на 3,16% больше чем в 2010 году;
• 10,23% - денежные средства и денежные эквиваленты, что на 3,15% больше чем в предыдущем году;
• 1,34% - прочие оборотные активы, что на 5,74% меньше чем в предыдущем периоде.

Однако при горизонтальном анализе оборотных активов следует отметить, что произошло увеличение дебиторской задолженности на 627324 тыс. руб. (в 1,7 раза). Наличие её в такой сумме характеризует иммобилизацию (отвлечение) оборотных средств предприятия из производственно-хозяйственного оборота.

Также необходимо отметить, что произошло сокращение денежных средств на 379760 тыс. руб., что является отрицательной тенденцией , так как уменьшает долю быстрореализуемых активов предприятия.

Вертикальный анализ внеоборотных средств показал, что наибольшую долю от общей суммы составили финансовые вложения как в 2011 году, так и в 2010 году (48,57% и 52,31% соответственно). Также  немалая доля приходится на сумму основных средств 36,73% в 2011 году и 34,59% в 2010 году.

Горизонтальный анализ внеоборотных средств показал, что сумма основные средства увеличились на 117095 тыс. руб. (на 8%) в 2011 году по сравнению с предыдущим годом. Также и финансовые вложения увеличились на 454615 тыс. руб. или на 23,5 % в отчетном году по сравнению с предыдущим. Остальные статьи значительно не изменились.

В структуре пассивов наибольший уровень составляют краткосрочные обязательства в 2011 году 44,39% и 54,92% в 2010 году (рисунок 5).

Рисунок  5. Структура пассивов ОАО «Детский мир-Центр» за 2010-2011гг.

Кредиторская задолженность исследуемой организации на 01.01.2011 года представлена следующими статьями:

1. Динамика кредиторской  задолженности товарного характера  была обусловлена изменением следующих статей:

- задолженность  поставщикам и подрядчикам на  конец отчетного периода этот  показатель увеличилась на 446,890 тыс. руб. или на 0,59 %, Следует отметить, что задолженность поставщика  и подрядчикам занимает значительную  долю в общей кредиторской задолженности организации, так на удельный вес данной статьи составил 45,31%.

2. Прочая кредиторская  задолженность - в динамике происходит  сокращение этого показателя  на 0,36% или на 15,388 тыс. руб. Прочая  кредиторская задолженность представлена следующими статьями:

- задолженность  перед бюджетом, сумма которой  возросла на 0,12 % или на 14,510 тыс. руб. (Такая динамика характеризует деятельность предприятия с отрицательной стороны);

- задолженность  перед персоналом организации  увеличилась в динамике на 0,08% или на 14,920тыс. руб., что характеризует деятельность предприятия с отрицательной  стороны;

- по остальным  статьям прочей кредиторской  задолженности происходит также  не значительное увеличение.

В конечном итоге общая кредиторская задолженность на конец отчетного года увеличилась на 5,951 тыс. руб. или на 0,09 %.

Таблица 4.

Состав и структура кредиторской задолженности ОАО «Детский  мир  –  Центр»

 

Виды задолженности	На 01.01.2010 г.		На 01.01.2011 г.		Отклонение (+;-)
	сумма, руб.	удель-ный вес, %	сумма,. руб.	удель-ный вес, %	по сумме, руб.	по уд. весу, %
Займы и кредты	240064	2,04	132850	1,24	-107214	-0,8
Кредиторская задолженность	4846228	48,79	5293118	49,38	446890	0,59
Поставщики и подрядчики	4417490	44,48	4856289	45,31	438799	0,83
Прочая кредиторская задолженность	284964	2,87	269576	2,51	-15388	-0,36
Перед персоналом организации	83915	0,84	98835	0,92	14920	0,08
Перед государственными внебюджетными фондами	15047	0,15	29557	0,27	14510	0,12
Задолженность по налогам и сборам	44812	0,45	38861	0,36	5951	0,09
. Итого	9932520	100,00	10719086	100,00	-786566	Х