Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Чистая балансовая стоимость, по которой можно продать имеющееся  оборудование составляет 49990. Т.е. уже есть 49990 на покупку нового оборудования, необходимо еще 150010 (200000 - 49990).

Аналогично рассчитаем амортизационные отчисления для  нового оборудования. Срок эксплуатации составляет 7 лет. Расчёты представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3. Расчет амортизационных отчислений для нового оборудования

Год	Остаточная стоимость на начало года	Нам= 100%/n	Сумма годовой амортизации, Аi	Остаточная стоимость на конец  года
1	200000	14,29	28580	171420
2	171420	14.29	28580	142840
3	142840	14,29	28580	114260

 

 

В качестве нормы дисконта необходимо использовать средневзвешенную цену капитала WACC. Средневзвешенная цена капитала WACC – это показатель, который  характеризует относительный уровень  общей суммы расходов на поддержание  оптимальной структуры источников и характеризует стоимость капитала авансированного в деятельность предприятия. Расчет средневзвешенной цены капитала WACC выполним по формуле:

WACC= , где

n – число видов источников финансирования

Цi – цена i-го источника

Di – удельный вес i-го источника средств в их общей сумме.

Согласно нормативным  документам проценты за пользование  ссудами банка включаются в себестоимость  продукции. Поэтому цена единицы  такого источника меньше чем уплачиваемый банку процент.

Цена источника банковского кредита Ц_бк = Ir *(1-T)

T- ставка налога на прибыль

Ir  -  процентная ставка за кредит

Ц_бк = 0,10 *(1-0,35) = 0,065

 

WACC= или 13,70%

При 13,70% ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят

 

Таблица 2.4 - План движения денежных потоков с учетом произведенных расчетов.

№ п/п	Выплаты и поступления	0	1	2	3
1	Приобретение нового оборудования	200000
2	Балансовая стоимость старого  оборудования	49990
3	Кредит	10000
4	Сокращение ежегодных  переменных затрат		30000	30000	30000
5	Сокращение ежегодных  постоянных затрат		10000	10000	10000
6	Амортизация нового оборудования		28580	28580	28580
7	Выплата %-в по кредиту		1000
8	Стоимость реализации оборудования				100000
9	Изменение дохода до налогообложения (3+4-6-7)		10420	11420	11420
10	Налог, 35% (9*0,35)		3647	3997	38997
11	Изменение чистого дохода		6773	7423	72423
12	Выплата основного долга		10000
13	Денежный поток (6+11)	-150010	25353	36003	101003
14	Коэффициент дисконтирования		0,91	0,83	0,75
15	Дисконтированный денежный поток		23071	29882	75752

 

Осуществим оценку экономической эффективности проекта в ППП:

 

1. Чистая текущая стоимость (NPV):

 

 

NPV₁=25353/(1+0,14)³+36003/(1+0,14)³+101003/(1+0,14)³-150010=109702-150010= - 40308

 

2. Индекс рентабельности инвестиций (PI) — показывает прибыль на единицу капиталовложений

 

PI= 109702/150010=0,73

 

3. Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)

 

 

 

где: r – цена источника финансирования, n – продолжительность проекта, IF – приток денежных средств в i-ом периоде, OF – отток денежных средств в i-ом периоде.

 

MIRR= 25353/(1+0,14)^3-1+36003/(1+0,14)^3-2+101003/(1+0,14)^3-3/150010-1=

 

 

4. Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR).

 

  При r₁ = 14%, тогда NPV₁ = - 40308

При r₂ =     %, тогда NPV₂ =

Таким образом, значение IRR лежит между 14 и 11%. Рассчитаем более точно:

 

NPV₂=25353/(1+0,    )³+36003/(1+0,   )³+101003/(1+0,   )³-150010=150010= -

 

 

 

IRR = 0,10 - 40308/(- 40308-             )*(0,14 - 0,     ) =

 

 

 

     

 

 

 

 

5. Дисконтированный срок окупаемости DPP:

 

 

-150010
25353	-124657
36003	-88654
101003	12349

 

 

Задача 12. Руководство предприятия рассматривает два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Оба они связаны с приобретением нового предприятия – филиала. Известны следующие данные (в долл.):

Таблица 2.4 – Исходные данные

Показатель	Проект 1	Проект 2
1. Единовременные капиталовложения	100 000	60 000
2. Ожидаемая чистая прибыль (убытки): 1-й год 2-й год 3-й год	29 000 (1000) 2000	18 000 (2000) 4000
3. Ликвидационная стоимость	7000	6000

Уровень доходности от реализации проекта 10%. Используется линейный метод начисления амортизации. Требуется сопоставить по двум проектам показатели индекса доходности.

Решение:

План движения денежных потоков проекта 1 и проекта 2 представлены в таблице 4 и в таблице 6. Оценка эффективности представлена в таблицах 5, 7.

Таблица 4 – План денежных потоков по инвестиционному проекту 1

Выплаты и поступления	Период
	0	1	2	3
Единовременные капиталовложения	100000
Амортизация		31000	31000	31000
Чистый операционный доход		29000	-1000	2000
Ликвидационная стоимость				7000
Денежный поток
Начальные капиталовложения	100000
Денежный поток от операций		60000	30000	33000
Поток от завершения проекта				7000
Чистый денежный поток	-100000	60000	30000	40000
Чистый дисконтированный ДП	-100000	54545,45	24793,39	30052,59

        Индекс доходности:

PI = (54545,455 + 24973,388 + 30052,592)/100000 = 1,09

Таблица 5 – Анализ эффективности  проекта 1

Ставка дисконта   r	10%
Срок реализации n
NPV (точн) =	9391,435
PI =	1,093914

 

Таблица 6 – План денежных потоков по инвестиционному проекту 2

Выплаты и поступления	Период
	0	1	2	3
Единовременные капиталовложения	60000
Амортизация ((стоимость оборудования-остаточная стоимость)/срок службы)		18000	18000	18000
Чистый операционный доход		18000	-2000	4000
Ликвидационная стоимость				6000
Денежный поток
Начальные капиталовложения	60000
Денежный поток от операций		36000	16000	22000
Поток от завершения проекта				6000
Чистый денежный поток	-60000	36000	16000	28000
Дисконтированный денежный поток	-60000	32727,273	13223,14	21036,814

 

Индекс доходности:

PI = (32727,273 + 13223,14 + 21036,814)/60000 = 1,12

Таблица 7 – Анализ эффективности проекта 2

Ставка дисконта   r	10%
Срок реализации n
NPV (точн) =	6987,228
PI =	1,116454

 

Так как индекс прибыльности обоих проектов 1 и 2 больше единицы, то оба проекта являются эффективными.

Однако, в соответствии с условием, рассматриваемые проекты 1 и 2 взаимоисключающие, потому руководству предприятия следует принять проект 2, так как индекс прибыльности выше.

Заключение

 

Оценка эффективности  инвестиционных проектов является одним  из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В процессе осуществления  оценки эффективности для получения  объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

- оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;

- оценка объема инвестиционных  затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;

- оценка окупаемости  инвестируемых средств должна  осуществляться на основе показателя  чистого денежного потока, который  формируется за счет сумм чистой  прибыли и амортизационных отчислений  в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

- в процессе оценки  суммы инвестиционных затрат  и чистого денежного потока  должны быть приведены к настоящей  стоимости с помощью дисконтной  ставки, которая должна быть дифференцирована  для различных инвестиционных проектов.

Основная цель современной  инвестиционной политики - перевод  экономики на интенсивный путь развития с последующим сокращением затрат на экстенсивный рост производственного  потенциала и увеличение вложений в  интенсификацию использования уже  задействованных основных производственных фондов.

Принятие решения на основе тщательного экономического обоснования о целесообразности вложения инвестиций на развитие  производства является важным,  но не окончательным  моментом в эффективном использовании  капитальных вложений, так как впереди  предстоит  капитальное строительство,  то есть реализация выбранного проекта.

Проектирование и непосредственное сооружение объекта, то есть капитальное  строительство, самым существенным образом влияют на эффективность  использования капитальных вложений.

Повышение эффективности  капитальных вложений капитального строительства на предприятии может  быть достигнуто за счет  разработки хорошего проекта и сокращения сроков проектирования; сокращения срока строительства; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, хороших типовых проектов, которые оправдали себя на практике и т.п.

Выбор тех или иных направлений и путей повышения  эффективности капитальных вложений (инвестиций) зависит от специфики  предприятия и конкретных условий.

Планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического  обоснования  с учетом риска и инфляционных процессов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Федеральный закон  РФ «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

2. Федеральный закон  РФ «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» М  160-ФЗ от 9 июля 1999 г.

3. Методические рекомендации  по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.

4. Долгосрочная и краткосрочная  финансовая политика предприятия:  Учеб.пособие/Под ред. И.Я.Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2007.

5. Финансы предприятий  (организаций) под ред. Колчиной Н.В. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

6. Цены и ценообразование.  Под. ред. Салимжанова И.К., М.: Проспект, 2006г.

7. Швандар В.А., Горфинкель  В.Я. Экономика предприятия изд. 4. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

8. Финансовый менеджмент  под. ред. Стояновой Е.С. М. Перспектива 2007

9. Сергеев И. В. «Экономика предприятия»: Учебное пособие.—М.: Финансы и статистика, 2005—304 с.

10. Ковалёв В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности». —М.: Финансы и статистика. 2007-432с.

11. Савчук В. и др. «Анализ и разработка инвестиционных проектов».—Учебное пособие. — К. 2005 – 304с.