Инвестиционные стратегии

 

 

Содержание

 

Введение……………………………………………………………………….3

1. Обоснование ставки дисконтирования…………..……………………..5

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, DPP)……………………………………………………………..…...6

3. Формирование инвестиционного портфеля……………………….....9

4. Определение чувствительности инвестиционных проектов…..…..10

5.Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности........................................................................................................15

Заключение………………………………………………………………....17

Список использованной литературы…………………………..…….….18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Динамичное и эффективное  развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного  функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность  использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической  системы. Совершенство инвестиционной инфраструктуры определяет перспективы  развития и конкурентоспособность  национального хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При  этом инвестирование должно осуществляться в наиболее эффективных формах.

Любая хозяйственная и  социальная деятельность предприятия  в условиях рыночной экономики преуспевает  только при внедрении новых технологий. В свою очередь, применение современнейших технологий обусловлено наличием дополнительного  капитала (финансовых ресурсов). При  вложении свободных финансовых ресурсов в операционную, финансовую и инвестиционную деятельность предприятия, с одной  стороны, возникает проблема эффективности  использования вложенного капитала, с другой — проблема выявления  свободных финансовых ресурсов, их аккумуляции.

Целью моей курсовой работы является: составление инвестиционного  портфеля предприятия и выбор  наиболее привлекательного проекта  для инвестиций предприятия.

Инвестиционная стратегия  — формирование перспективных направлений  капитальных вложений и определение  методов и путей достижения намеченных целей. При разработке стратегии, и  инвестиционного плана предприятия  первоначально учитываются экономические интересы собственников, инвесторов, работников предприятия, потребителей продукции, поставщиков. Затем после анализа ситуации определяются главная цель и стратегия фирмы. На следующем этапе определяются задачи по использованию производственного потенциала, включая материальные, трудовые, финансовые ресурсы, инновации и инвестиции. Наконец, на завершающем этапе разрабатываются долгосрочный и оперативный бизнес-планы предприятия, составной частью которых является инвестиционный план. На каждом этапе реализации выбранной стратегии целесообразно вносить в бизнес-план и инвестиционные планы коррективы, которые диктуются реальным ходом событий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Обоснование ставки дисконтирования

 

Для выполнения экономических  расчетов при оценке инвестиционного  проекта необходимо определить ставку дисконтирования. Определение ставки дисконтирования – один из наиболее спорных моментов среди инвесторов. Существует несколько точек зрения на процесс определения ставки дисконтирования.

Одни эксперты, определяя  ставку дисконтирования, обычно исходят  из так называемого безопасного  или гарантированного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам  или при операциях с ценными  бумагами. При этом может даваться добавка за риск, причем, чем более  рисковым считается рассматриваемый  проект или финансовый контракт, тем  больше размер премии за риск.

Другие считают, что ставка дисконтирования представляет собой  альтернативные издержки инвестирования в проект, а не на рынке капитала.

Альтернативные издержки осуществления проекта представляют собой доходность, которые могли  бы получить акционеры, если бы инвестировали  свои деньги по собственному усмотрению. Таким образом, при дисконтировании  денежных потоков проекта по ожидаемой  доходности сопоставимых финансовых активов, определяется, сколько инвесторы  готовы заплатить за проект.

В данной работе будем исходить из первой точки зрения. Максимальный процент по вкладам для частных  лиц в Сбербанке (от 10000 руб., на 2–3 года) – 14,5%. Полагаем, что процентная ставка банка учитывает инфляцию. Предположим, что инвестор считает  данный проект низко рисковым. Премия за риск составит 4,5%. Таким образом, ставка дисконтирования составит 14,5%+4,5%=19%.

 

 

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, DPP)

 

1.Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) рассчитывается по формуле:

_{, где (1)}

CF_k – поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств);

IC – исходная инвестиция (отток средств);

_{r – ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.}

Этот метод основан  на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого  срока.

_{Очевидно, что если:}

_{NPV > 0, проект принять следует;}

_{NPV < 0, не следует принимать проект;}

_{NPV = 0, в случае принятия проекта ценность компании не изменится.}

_{Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение  ряда лет, то формула  для расчета NPV модифицируется следующим образом:}

_{, где (2)}

_{k – число периодов получения доходов;}

_{j – число периодов инвестирования средств в проект;}

_{ICd – дисконтированная сумма инвестиционных затрат.}

_{В данной курсовой работе инвестиции являются разовыми, поэтому будем  использовать формулу (1).}

2.Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR – это значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

Если обозначить IC=CF₀, то IRR находится из уравнения:

(3)

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать  любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» (СС), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. При этом связь между данными показателями такова: если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

3.Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI).

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности инвестиции определяется по формуле:

(4)

Индекс прибыльности показывает, во сколько раз поступления от реализации проекта превысят инвестиционные затраты. Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

4.Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Некоторые специалисты при  расчете показателя «срок окупаемости» (Payback Period, PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

DPP = min n, при котором (5)

Правило дисконтированной окупаемости  сводится к вопросу: «Сколько времени должен длиться проект, чтобы он имел смысл с точки зрения чистой приведенной стоимости?». Эта модификация принципа окупаемости позволяет избежать ошибок, связанных с равно взвешенной оценкой всех денежных потоков, возникающих за период окупаемости. Но правило дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки, выходящие за пределы периода окупаемости.

Выполним расчеты.

1. NPV

Для расчета этого показателя необходимо найти CF_k (поступление в k-м базисном периоде). Для этого из годовой выручки (годовой объем продаж*цену) необходимо вычесть себестоимость в год (переменные затраты на единицу продукции*годовой объем продаж + условно-постоянные затраты).

Себестоимость в год, тыс. руб.

год/вариант	2	7	12
1	96000	74150	25800
2	102300	74150	25800
3	102300	74150	25800
4	102300	74150	25800
5	102300	74150	25800

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

год/вариант	2	7	12
1	7600	9850	9200
2	11100	9850	9200
3	11100	9850	9200
4	11100	9850	9200
5	11100	9850	9200

 

 

 

 

 

 

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

год/вариант	2	7	12
0-й год	-29500	-24500	-22000
1-й год	6386,55	8277,31	7731,09
2-й год	7838,43	6955,72	6496,72
3-й год	6586,92	5845,15	5459,43
4-й год	5535,22	4911,89	4587,75
5-й год	4651,45	4127,64	3855,25
NPV	1498,57	5617,70	6130,24
Внутренняя норма доходности (IRR)	21,13%	28,91%	30,96%

 

 

Показатель/вариант	2	7	12
Сумма дисконтированных денежных потоков	30998,57	30117,70	28130,24
Первоначальные инвестиции	29500,00	24500,00	22000,00
PI	1,05	1,23	1,28
DPP	5	4	4

 

 

 

3. Формирование инвестиционного портфеля

 

С точки зрения инвесторов наиболее значимым является критерий доходности. Не все проекты имеют  положительный NPV, наиболее высокий  NPV (6130,24 тыс. руб.) у проекта12, самый низкий (1498,57 тыс. руб.) у проекта 2.

С точки зрения внутренней нормы доходности необходимо отобрать проекты IRR, которых выше, чем установленная  инвестором норма дисконта. По данному  критерию подходят не все проекты. Наибольший IRR у проекта 12 (30,96%), наименьший – у проекта №2 (21,13%).

С точки зрения индекса  прибыльности, наиболее прибыльным является проект №12 (1,28), наименее прибыльным – проект №2 (1,05).

С точки зрения периода окупаемости, быстрей всех (за 4 года) окупится проект № 7,№12.

Таким образом, инвестиционный портфель будет состоять из проектов № 7 и 12. Наиболее выгодным проектом является проект № 12, т.к. у него высокая доходность и наименьший срок окупаемости. Проект №7 попал в портфель, т.к. NPV, IRR и PI у него выше, чем у его «конкурента» проекта №5.

Показатель/Проект	7	12
NPV,тыс.руб	5617,70	6130,24
IRR,%	28,91%	30,96%
PI	1,23	1,28
DPP,лет	4	4

 

 

 

 

 

 

 

4. Определение чувствительности инвестиционных проектов

 

Анализ чувствительности проводится с целью учета и  прогноза влияния изменения входных  параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного  проекта на результирующие показатели.