Задачи по "Инвестициям"

Задача 3.

 

Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 11 000 ед. продукта «Х» по 20,00 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 44 000,00 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 18 000 ед. в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 60 000,00. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 9,00.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 250 000,00 составляет 20 000 ед. в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 7,00, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000,00 соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 15%, ставка налога – 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Решение.

1. Определим сумму инвестиций  в проект (COF):

COF = FA + WC

COF0 = 250 000 – 60 000 + 1 000 = 191 000 (рублей); COF1=1000.

Определим изменение амортизационных отчислений (ΔA):

ΔA = (250 000 / 5) – (60000/5)= 38000 (рублей).

Изменение переменных затрат

ΔVC= 18000*7 - 11000*9 = 27000

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 4, данные анализа на рисунке 3.

 

						Таблица 4
Денежные потоки по инвестиционному проекту, руб.
# пп	Выплаты и поступления по проекту	Период
		0	1	2	3	4		5
1	Закупка оборудования	250000
2	Увеличение оборотных средств	1000	1000
3	Реализация старого оборудования	60000
4	Изменение выручки от реализации		140000	140000	140000	140000		140000
5	Изменение переменных затрат (увеличение)		27000	27000	27000	27000		27000
6	Амортизация нового оборудования		50000	50000	50000	50000		50000
7	Амортизация старого оборудования		12000	12000	12000	12000		12000
8	Изменение амортизационных платежей(6-7)		38000	38000	38000	38000		38000
9	Изменение дохода до налогов(4-5-8)		75000	75000	75000	75000		75000
10	Изменение налоговых платежей		37500	37500	37500	37500		37500
11	Изменение чистого операционного дохода (9-10)		37500	37500	37500	37500		37500
Денежный поток
12	Начальные капиталовложения (1+2-3)	191000	1000
13	Денежный поток от операций CF (8+11)		75500	75500	75500	75500	75500
14	Чистый денежный поток NCFt (13-12)	-191000	74500	75500	75500	75500	75500

 

 

Рисунок 3.

 

 

Как следует из полученных результатов, проект генерирует чистый приток денежных средств в 53233,17 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=28%> r) на 13% превышает стоимость капитала. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,28 или 28 коп. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта и такой проект следует принять.

 

 

 

2. Рассмотрим донный проект при  условии, что выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании.

 

Определим сумму инвестиций в проект (COF):

COF = FA + WC

COF0 = 250000 + 60000 + 1000 = 311000 (рублей);

COF1=1000.

Определим изменение амортизационных отчислений (ΔA):

ΔA = (250 000 / 5) + (60000/5)= 62000 (рублей).

Изменение переменных затрат

ΔVC= (5000*9 + 15000*7) – (11000*9) = 51000 (рублей).

Изменение выручки

20000*20 – 11000*20 = 180000 (рублей)

Изменение доходов до налогов

180000 – 51000 – 62000 = 67000

 

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 5, данные анализа на рисунке 4.

 

 

						Таблица 5
Денежные потоки по инвестиционному проекту, руб.
# пп	Выплаты и поступления по проекту	Период
		0	1	2	3	4		5
1	Закупка оборудования	250000
2	Увеличение оборотных средств	1000	1000
4	Изменение выручки от реализации		180000	180000	180000	180000		180000
5	Изменение переменных затрат (увеличение)		51000	51000	51000	51000		51000
6	Амортизация нового оборудования		50000	50000	50000	50000		50000
7	Амортизация старого оборудования		12000	12000	12000	12000		12000
8	Изменение амортизационных платежей(6-7)		50000	62000	62000	62000		62000
9	Изменение дохода до налогов(4-5-8)		79000	67000	67000	67000		67000
10	Изменение налоговых платежей		39500	33500	33500	33500		33500
11	Изменение чистого операционного дохода (9-10)		39500	33500	33500	33500		33500
Денежный поток
12	Начальные капиталовложения (1+2-3)	251000	1000
13	Денежный поток от операций CF (8+11)		89500	89500	89500	89500	89500
14	Чистый денежный поток NCFt (13-12)	-251000	88500	89500	89500	89500	89500

 

 

 

 

Рисунок 4.

Как следует из полученных результатов, проект генерирует чистый приток денежных средств в 41868,1 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=23%> r) на 8% превышает стоимость капитала. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,17 или 17 коп. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об меньшей эффективности проекта по сравнению с предыдущим.

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
NVP	53233,17	41868,10
PI	1,28	1,17
IRR	28%	23%

Следует принять первый проект.